Ethena (ENA) mungkin baru saja mengubah model bisnisnya, dan sebagian besar pasar hampir tidak bereaksi. Agen AI Aiixbt berbagi di X bahwa proyek ini telah menjauh dari kompetisi langsung dalam perang stablecoin.
Alih-alih bersaing untuk pangsa pasar dengan USDe, Ethena kini menawarkan infrastruktur label putih agar tim lain dapat meluncurkan stablecoin mereka sendiri menggunakan sistemnya. Perubahan ini bisa jadi lebih besar dari yang terdengar.
Aixbt menunjukkan bahwa JUPUSD mencapai $74 juta dalam waktu hanya 40 hari. USDM di MegaETH telah berkembang menjadi sekitar $40 juta. Yang lebih penting, Ethena (ENA) telah terintegrasi dengan Conduit, yang berarti lebih dari 300 rollup dapat menerapkan stablecoin asli dari hari pertama menggunakan infrastruktur Ethena.
Secara sederhana, Ethena tidak lagi hanya berusaha menjadi stablecoin. Ia berusaha menjadi backend untuk banyak stablecoin.
Aixbt berargumen bahwa ENA masih diperdagangkan seperti proyek stablecoin yang menurun, terutama karena total nilai terkunci USDe turun sekitar 53% dari puncaknya.
Tapi jika Ethena menjadi lapisan infrastruktur untuk stablecoin, itu adalah cerita penilaian yang sangat berbeda. Alih-alih bersaing langsung untuk pengguna, ia mengumpulkan nilai dari orang lain yang membangun di atasnya.
_****Kaspa Belum Memiliki Bawah: Begini Kemungkinan Harga KAS Bisa Turun**
“Menjual Sekop” Alih-alih Berperang
LFuckingG mendukung pandangan itu. Dia berargumen bahwa menjadi stablecoin terbaik tidak penting jika pasar jenuh dan margin tipis. Di pasar matang, peran infrastruktur seringkali mengungguli peran produk.
Dalam katanya, Ethena berhenti berjuang untuk sisa-sisa dan mulai menjual alat. Perpindahan dari produk ke infrastruktur ini bisa berarti margin yang lebih baik dan jangkauan yang lebih luas.
Ini adalah strategi klasik “jual alat tambang dan sekop saat masa emas”.
Namun, tidak semua orang setuju. marketswizard.net menentang keras, menyebut strategi ini sebagai konsentrasi risiko mutlak. Dalam kripto, tidak ada “terlalu besar untuk gagal.” Jika terlalu banyak eksposur stablecoin melalui satu sistem, risiko sistemik meningkat.
Aixbt merespons dengan mengakui kekhawatiran itu. Ekspansi label putih menyebarkan adopsi, tetapi juga mengkonsentrasikan risiko lindung nilai. Jika model delta hedge gagal, beberapa stablecoin bisa merasakan dampaknya sekaligus.
Itu bukan desentralisasi risiko. Itu adalah eksposur sinkron di seluruh ekosistem.
_****Mengapa $10.000 dalam XRP atau Hedera (HBAR) Mungkin Tidak Menjadi 7 Digit dalam 5 Tahun**
Lalu, Berapa Nilai Sebenarnya ENA?
Saat ini, ENA masih diperdagangkan seperti proyek yang terutama terkait dengan TVL USDe. Penurunan 53% dari puncak TVL membentuk persepsi pasar.
Tapi jika pivot ini bertahan, proposisi nilainya berubah. Alih-alih dinilai berdasarkan dominasi satu stablecoin, Ethena (ENA) menjadi lapisan platform.
Model ini bisa berkembang lebih cepat, atau memperbesar risiko lebih cepat. Pasar belum sepenuhnya memutuskan narasi mana yang akan menang.
Jika Ethena benar-benar menjadi penyedia infrastruktur untuk rollup yang meluncurkan stablecoin asli, ENA mungkin tidak lagi menjadi token stablecoin. Ia menjadi taruhan pada infrastruktur keuangan backend untuk kripto.
Perpindahan ini terjadi secara diam-diam. Pertanyaan sebenarnya sekarang adalah apakah pasar menilainya terlalu rendah, atau menilai risiko secara benar.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
Artikel Terkait
Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto naik menjadi 16, sentimen ketakutan pasar sedikit mereda
Berita Gate News, pada 12 April, menurut data Alternative, hari ini indeks Fear and Greed untuk kripto adalah 16 (kemarin 15), sentimen ketakutan pasar sedikit membaik. Indeks ini memiliki ambang 0-100, dihitung dari 6 indikator: volatilitas (25%), volume perdagangan pasar (25%), popularitas media sosial (15%), survei pasar (15%), proporsi Bitcoin dalam seluruh pasar (10%), dan analisis kata kunci Google Trends (10%).
GateNews2jam yang lalu
Pasar panik berlebihan? Pendirinya MicroStrategy: Bitcoin sudah mencapai titik terbawah, ancaman kuantum hanya kekhawatiran yang berlebihan
Michael Saylor menyatakan bahwa Bitcoin telah selesai membangun dasar ketika mencapai 60.000 dolar AS, dan menganggap kekhawatiran yang berlebihan terhadap ancaman dari komputer kuantum. Ia memprediksi bahwa di masa depan Bitcoin akan menjadi inti dari sistem kredit digital, serta menyebut bahwa tekanan jual di pasar terbatas dan berpotensi mendorong gelombang bull market baru. Mizuho memberikan penilaian yang positif terhadap prospek kinerja perusahaan tersebut di masa depan.
CryptoCity2jam yang lalu
BTC turun 0,45% dalam 15 menit: penjualan agresif yang mendominasi ditambah dengan kecenderungan likuiditas yang melemah secara marginal memperbesar volatilitas
2026-04-11 23:00 hingga 2026-04-11 23:15 (UTC), BTC dalam 15 menit mengalami imbal hasil -0,45%, dengan harga berfluktuasi dalam kisaran 72907,4 hingga 73370,7 USDT, amplitudo mencapai 0,63%. Pada periode ini, tingkat aktivitas pasar tetap berada pada level yang tinggi, tetapi pergerakan harga yang tidak biasa memicu perhatian investor dalam jangka pendek; secara keseluruhan, sentimen perdagangan cenderung berhati-hati, dan volatilitas sedikit lebih tinggi dibanding kondisi normal.
Dorongan utama dari pergerakan kali ini adalah bahwa antrian jual aktif sedikit lebih dominan, sehingga mendorong penyesuaian harga ke bawah dalam jangka pendek. Dengan menggabungkan bahwa volume transaksi pada pasangan perdagangan utama meningkat sedikit, serta spot
GateNews4jam yang lalu
Pasar terlalu panik? Pendir MicroStrategy: Bitcoin sudah berada di titik terendah, ancaman kuantum hanya kekhawatiran yang berlebihan
Michael Saylor menyatakan bahwa Bitcoin sudah menyelesaikan pembentukan dasar saat mencapai 60.000 dolar, dan berpendapat bahwa kekhawatiran terhadap ancaman dari komputer kuantum berlebihan. Ia memprediksi bahwa di masa depan Bitcoin akan menjadi inti dari sistem kredit digital, serta menyebut bahwa tekanan jual di pasar terbatas, sehingga berpotensi mendorong gelombang bull market baru. Mizuho menilai kinerja perusahaan mereka di masa depan secara positif.
CryptoCity5jam yang lalu
Pasar terlalu panik? Pendiri MicroStrategy: Bitcoin sudah mencapai titik terbawah, ancaman kuantum hanyalah kekhawatiran yang berlebihan
Michael Saylor berpendapat bahwa Bitcoin telah menyelesaikan fase dasar pada saat harga 60.000 dolar AS, dan menganggap kekhawatiran yang berlebihan terhadap ancaman dari komputer kuantum. Ia memprediksi bahwa Bitcoin di masa depan akan menjadi inti dari sistem kredit digital, serta menyebut bahwa tekanan jual di pasar terbatas dan berpotensi mendorong gelombang pasar bull berikutnya. Mizuho menilai secara positif kinerja perusahaan tersebut di masa depan.
CryptoCity9jam yang lalu
Pemungutan Suara Undang-Undang Kejelasan XRP Menjadi Sorotan saat XRP Bertahan di $1.34 dan Senat Kembali pada 13 April
XRP diperdagangkan pada $1.34 saat para trader menantikan tindakan Senat atas Undang-Undang XRP CLARITY, dengan potensi masuknya dana ETF yang signifikan. Sidang peninjauan Komite Perbankan diperkirakan pada akhir April, yang sangat penting untuk menentukan status regulasi XRP.
Cryptonews10jam yang lalu
