Di tengah kenaikan umum aset global, Bitcoin dan Ethereum justru terlihat tertinggal secara signifikan. Analis cryptocurrency Garrett Jin dari sudut pandang struktur pasar dan siklus berusaha memberikan interpretasi berbeda dari narasi utama terkait penurunan pasar crypto ini.
(Sinopsis sebelumnya: “Paung besar dalam insider” Garrett Jin optimis terhadap Ethereum: $3000 adalah level kunci untuk akumulasi perusahaan, tidak membeli sekarang berarti kalah di garis start)
(Latar belakang tambahan: Apakah Bitcoin akan mengulangi pasar bearish 2022? “Paung besar insider” Garrett Jin membantah: struktur pasar saat ini sudah benar-benar berbeda)
Daftar Isi Artikel
- Kinerja tertinggal bukan kebetulan, tiga faktor struktural muncul
- Dana FOMO keluar, saham AI dan logam mulia menyedot kekuatan retail
- Secara jangka pendek tampak lemah, namun dalam kerangka waktu lebih panjang adalah pemenang
- Sejarah tidak akan terulang, tapi seringkali mirip: analogi A-share 2015
- Pergerakan Ethereum sangat mirip Tesla, narasi pertumbuhan AI dan RWA tetap sama
- Bukan hanya aset risiko, masalah sebenarnya ada di dalam pasar
- Logika jangka panjang tidak berubah, hindari jebakan narasi jangka pendek
Di tengah kenaikan berkelanjutan pasar saham global, logam mulia, dan beberapa pasar komoditas, performa Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) justru tertinggal secara mencolok, memicu keraguan luas di pasar. Menanggapi hal ini, Garrett Jin, salah satu peserta awal Bitcoin (BTC OG) dan juga diakui sebagai “paung besar insider” oleh pasar, hari ini (29) mengeluarkan artikel panjang. Dari sudut pandang struktur pasar, aliran dana, dan siklus, ia menyajikan pandangan berbeda dari narasi utama, berpendapat bahwa penurunan saat ini bukan karena fundamental gagal, melainkan fase koreksi yang diperlukan dalam tren kenaikan jangka panjang.
Kinerja tertinggal bukan kebetulan, tiga faktor struktural muncul
Garrett Jin menunjukkan bahwa, baru-baru ini BTC dan ETH tertinggal dari pasar saham AS, A-share, logam mulia, dan logam dasar, bukan karena satu penyebab saja, melainkan akibat dari tiga masalah struktural yang saling terkait.
Pertama, siklus perdagangan pasar crypto belum selesai sepenuhnya. Sejak Oktober tahun lalu, pasar mengalami gelombang “penurunan tanpa leverage”, di mana banyak retail yang menggunakan leverage tinggi terpaksa melakukan margin call, dana spekulatif cepat mengalir keluar, membuat pasar menjadi rapuh, dan meningkatkan sentimen perlindungan risiko secara signifikan.
Kedua, struktur mikro pasar tidak seimbang. Saat ini, pasar crypto masih didominasi retail, dengan proporsi investor institusi profesional yang rendah, sehingga harga lebih mudah dipengaruhi oleh emosi dan narasi jangka pendek.
Ketiga, beberapa bursa, market maker, atau dana spekulatif mungkin memanfaatkan volatilitas turun untuk mendapatkan keuntungan melalui manipulasi, seperti memicu likuidasi berantai, yang semakin memperbesar penurunan harga.
Dana FOMO keluar, saham AI dan logam mulia menyedot kekuatan retail
Garrett Jin juga menyoroti bahwa saham konsep AI dan logam mulia baru-baru ini menunjukkan tren “FOMO” (fear of missing out) yang panik, menjadi lubang hitam yang menyedot dana. Sebagian besar dana ini berasal dari retail Asia dan AS, yang merupakan peserta utama pasar crypto.
Sebaliknya, dana crypto sulit mengalir lancar ke pasar keuangan tradisional (TradFi), karena adanya hambatan regulasi, proses operasional, dan psikologi investor, sehingga ketika dana keluar, sulit untuk kembali dalam waktu singkat.
Secara jangka pendek tampak lemah, namun dalam kerangka waktu lebih panjang adalah pemenang
Menanggapi suara yang sering menilai BTC dan ETH lemah dari performa jangka pendek, Garrett Jin menekankan pentingnya “kerangka waktu”. Ia menyatakan bahwa dalam periode tiga tahun, Bitcoin dan Ethereum memang tertinggal dari aset lain; tetapi jika memperluas ke enam tahun, mulai dari dasar pasar global Maret 2020, akumulasi return BTC dan ETH jauh melampaui sebagian besar aset, di mana ETH bahkan menjadi salah satu yang terbaik.
Ia berpendapat bahwa penurunan saat ini lebih mirip “mean reversion” dalam tren kenaikan jangka panjang, bukan karena narasi atau fundamental terbukti salah.
Sejarah tidak akan terulang, tapi seringkali mirip: analogi A-share 2015
Garrett Jin membandingkan pasar crypto saat ini dengan fase koreksi A-share China tahun 2015: gelembung yang didorong leverage tinggi, puncak harga, kemudian berulang kali melakukan deleverage, volatilitas menurun secara bertahap, dan akhirnya memasuki tren bullish kembali.
Menurutnya, BTC dan ETH sedang dalam fase akhir deleverage, dengan beberapa indikator menunjukkan pasar sedang membangun dasar, termasuk struktur Contango pada futures, diskon saham terkait aset digital (DAT), dan kemungkinan perbaikan makro seperti ekspektasi penurunan suku bunga, arah regulasi yang semakin jelas, serta berakhirnya kebijakan Quantitative Tightening (QT).
Pergerakan Ethereum sangat mirip Tesla, narasi pertumbuhan AI dan RWA tetap sama
Secara teknikal, Garrett Jin membandingkan pergerakan ETH akhir-akhir ini dengan Tesla (Tesla) tahun 2024: mengalami pola kepala dan bahu (head and shoulders), puncak, penurunan tajam, lalu konsolidasi horizontal dalam waktu lama, dan akhirnya menembus ke atas.
Secara fundamental, ia percaya Ethereum tetap menjadi infrastruktur inti untuk aplikasi AI dan tokenisasi aset riil (RWA). Selama dua narasi besar ini tidak tergantikan, potensi jangka panjang ETH tetap ada.
Bukan hanya aset risiko, masalah sebenarnya ada di dalam pasar
Terkait anggapan bahwa “BTC dan ETH pada dasarnya hanyalah aset risiko, jadi tidak bisa mengungguli pasar lain”, Garrett Jin secara tegas menyebut ini sebagai bias selektif.
Ia menunjukkan bahwa selain memiliki karakteristik volatilitas tinggi sebagai aset risiko, Bitcoin dan Ethereum juga memiliki sifat safe haven seperti logam mulia, terutama saat ketegangan geopolitik meningkat. Tekanan utama berasal dari dalam pasar sendiri, termasuk fase akhir deleverage yang sangat sensitif, struktur retail yang dominan, mode akumulasi pasif melalui ETF dan saham terkait, serta aksi jual dan likuidasi massal di Asia dan AS saat tidur.
Logika jangka panjang tidak berubah, hindari jebakan narasi jangka pendek
Secara keseluruhan, Garrett Jin berpendapat bahwa selama narasi inti “Bitcoin sebagai emas digital” dan “Ethereum sebagai infrastruktur utama AI dan RWA” tetap berlaku, keduanya tidak akan terus tertinggal dari aset lain dalam jangka panjang.
Ia mengajak investor untuk keluar dari jebakan narasi jangka pendek seperti “siklus empat tahun” dan “kutukan musiman”, kembali ke perspektif jangka panjang, fokus pada kondisi makro, perubahan struktural, dan risiko nyata yang ada.
