Grayscale Pertama Kali Memberikan Hasil Pledge kepada Pemegang Saham ETHE, Menandai Titik Balik Integrasi Pasar Saham AS dan Blockchain
(Prakata: Pertumbuhan ETF global 2025 “Mengumpulkan Dana 1,5 Triliun USD”, BlackRock Bitcoin IBIT menjadi satu-satunya dari 15 besar yang mengalami kerugian)
(Latar belakang tambahan: Tinjauan ETF Kripto 2025: Pertumbuhan pesat Bitcoin, Ethereum, dan penambahan lebih banyak koin seperti XRP)

Daftar Isi Artikel

• Distribusi Dividen ETF Kripto Pertama
• Deregulasi Membawa Perang Imbal Hasil
• Risiko Struktural Tersembunyi di Balik Imbal Hasil Tinggi

Pada malam tanggal 5 Januari 2026, penutupan pasar saham AS hanya berlangsung beberapa menit, sebuah pengumuman dari Grayscale mengguncang dunia keuangan New York: ETF spot Ethereum miliknya, kode ETHE, akan membagikan dividen tunai sebesar 0,083178 USD per saham, total sekitar 9,4 juta USD. Di Wall Street, selama bertahun-tahun Bitcoin dan Ethereum dianggap sebagai instrumen spekulatif yang mengandalkan fluktuasi harga untuk meraih keuntungan, kini pertama kalinya “arus kas” berhasil direalisasikan, memaksa narasi tersebut untuk diubah.

Distribusi Dividen ETF Kripto Pertama

Berdasarkan pengumuman resmi, distribusi mencakup hadiah staking Ethereum dari 6 Oktober 2025 hingga 31 Desember 2025. Saat ini, ETHE mengelola aset sekitar 4,1 miliar USD, langkah ini menandai fase resmi dari “eksposur aset” ke “aset berbunga” dalam produk keuangan kripto, di mana investor tidak perlu mengoperasikan dompet dingin sendiri, tetapi tetap dapat menikmati keuntungan teknis dari blockchain.

Setelah Ethereum beralih ke Proof-of-Stake, validator mengunci lebih dari 32 ETH untuk menjaga keamanan jaringan dan menerima hadiah di jaringan. Grayscale menempatkan ETH yang dimiliki dalam fund ke validator node, dan pendapatan dari validator tersebut kemudian dijual di pasar menjadi dolar, akhirnya dibagikan dalam bentuk tunai. Dari sudut pandang logika dasar, hadiah staking secara esensial mirip dengan “biaya layanan jaringan”, dan operasi ini memindahkan pendapatan token asli ke akun sekuritas tradisional, menciptakan arus kas yang benar-benar dapat dibandingkan dengan dividen atau kupon.

Meskipun ETHE dari Graycale mengenakan biaya tahunan sebesar 2,5%, kini setelah deregulasi diizinkan untuk membagikan hasil PoS, sehingga pendapatan staking dapat menutupi biaya tersebut, menjadikan ETHE kompetitif dan menarik.

Deregulasi Membawa Perang Imbal Hasil

Di balik inovasi ini adalah perubahan regulasi setelah pergantian pemerintahan Trump. Ketua SEC yang menjabat mulai 2025, Paul Atkins, menerapkan “regulasi terbuka”, melonggarkan mekanisme staking, dan menciptakan preseden distribusi hasil. Data menunjukkan:

• Rata-rata hasil tahunan staking Ethereum sekitar 2,98% hingga 5%
• Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun sekitar 4,16%

Ketika kemampuan distribusi ETH mendekati bahkan melebihi obligasi pemerintah, manajer aset pasti akan melakukan penyesuaian ulang portofolio. Raksasa industri seperti BlackRock dengan iShares Ethereum Trust (ETHA) yang mengelola aset sebesar 11,1 miliar USD, belum mengaktifkan fitur staking. Untuk mempertahankan pangsa pasar, Grayscale memilih “lebih dulu”. Informasi pasar menunjukkan bahwa BlackRock telah mengajukan aplikasi ETHB yang mendukung staking, diikuti oleh Fidelity dan 21Shares, dan pada 2026 diperkirakan akan berlangsung “pertempuran imbal hasil antara yang berbunga dan tidak berbunga”.

Risiko Struktural Tersembunyi di Balik Imbal Hasil Tinggi

Di balik keuntungan, ada harga yang harus dibayar. ETHE tidak termasuk dalam pengawasan “Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940” untuk mendapatkan fleksibilitas staking, sehingga tidak memiliki pengawasan dari dewan direksi independen seperti ETF tradisional. Mekanisme di blockchain juga membawa dua risiko potensial: Pertama, pelepasan staking memerlukan waktu menunggu penjadwalan jaringan, dalam kondisi ekstrem mungkin tidak dapat segera dicairkan; Kedua, jika operasi validator gagal, akan menghadapi “mekanisme penalti”, yang secara langsung mengurangi nilai bersih dana dan membebani pemegangnya.

Tanggal 5 Januari 2026 menjadi momen penting di mana dunia keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi resmi bertemu. Dividen tidak lagi eksklusif untuk saham, kupon tidak lagi hanya milik obligasi, pendapatan asli blockchain dikemas dalam bentuk kode yang diperdagangkan sebagai ETF, membuka babak baru dalam kompetisi aset. Manfaat regulasi era Trump akan mendorong tren ini ke mana, masih menunggu verifikasi jangka panjang dari pasar dan mekanisme risiko.