CoinShares 2026年加密3个大预测：挖矿模式分化、投资赛道聚焦与预测市场崛起

本文不作为 investasi saran. Mohon pembaca untuk mematuhi hukum dan regulasi setempat secara ketat.

CoinShares merilis laporan prospek aset digital tahunan, berikut adalah bagian「Kesimpulan: Tren Baru dan Frontier Baru」yang patut diperhatikan dari beberapa poin inti:

1. Pemulihan kuat pendanaan VC kripto: Pada tahun 2025, jumlah pendanaan VC kripto telah melampaui tahun lalu, membuktikan bahwa investasi kripto menunjukkan performa “high beta” terhadap likuiditas makro. Dalam lingkungan makro yang longgar, aliran dana akan terus berlanjut, mendukung pertumbuhan hingga 2026.

2. Fokus investasi VC pada “transaksi besar” dan utilitas: Gaya investasi beralih dari diversifikasi ke konsentrasi pada transaksi besar, modal condong ke proyek-proyek top, dan lebih memperhatikan utilitas nyata serta arus kas proyek, bukan hype konsep atau koin meme.

3. Empat jalur investasi utama 2026: Melihat ke depan tahun depan, VC fokus pada RWA (dengan stablecoin sebagai inti), aplikasi konsumsi yang menggabungkan AI dan kripto, platform investasi on-chain untuk retail, serta infrastruktur yang meningkatkan utilitas Bitcoin.

4. Prediksi pasar menjadi alat informasi: Pasar prediksi seperti Polymarket telah melampaui fase niche, menjadi infrastruktur informasi arus utama. Aktivitas perdagangan tetap tinggi pasca pemilu, dan probabilitas pasar terbukti sangat akurat.

5. Institusionalisasi pasar prediksi: Pasar prediksi semakin cepat menjadi institusional, sinyal utama adalah investasi strategis dari ICE (perusahaan induk NYSE). Ini menunjukkan institusi keuangan tradisional mengakui nilai mereka, dan pasar prediksi diperkirakan akan terus memperluas pengaruh melalui kompetisi dan integrasi, menciptakan rekor transaksi baru.

6. Percepatan transformasi perusahaan pertambangan ke HPC (komputasi berkinerja tinggi): Perusahaan pertambangan Bitcoin mengalami perubahan fundamental model bisnis, beralih ke pusat data HPC/AI yang lebih menguntungkan. Diperkirakan hingga akhir 2026, proporsi pendapatan dari penambangan akan turun di bawah 20%, karena margin HPC sekitar tiga kali lipat dari penambangan.

7. Pertumbuhan daya komputasi jangka pendek tertinggal: Meskipun beralih ke HPC, karena pesanan besar pada 2024 dikonsentrasikan pengiriman di 2025, kekuatan jaringan tetap dalam fase pertumbuhan kuat. Fenomena ini bersifat jangka pendek, dengan perusahaan seperti Bitdeer dan IREN sebagai pendorong utama.

8. Diversifikasi model penambangan masa depan: Pertambangan industri tradisional akan tergantikan, dan penambangan akan terdiversifikasi menjadi empat mode: ASIC self-mining, mining modular (sementara), mining siklik (penyeimbangan jaringan listrik), dan mining negara berdaulat. Dalam jangka panjang, kekuatan komputasi akan didominasi oleh negara dan produsen ASIC.

Pendanaan VC Kripto: Ke mana aliran dana mengarah?

Jérémy Le Bescont— Kepala Konten

Secara umum, tahun 2025 menandai kembalinya aset kripto ke logika investasi VC, mengakhiri periode stagnasi atau bahkan rendah selama hampir dua tahun sebelumnya.

Pada 2023, total pendanaan di sektor kripto mencapai 11,53 miliar dolar AS, turun signifikan dari 34,9 miliar dolar tahun sebelumnya; di 2024, industri aset digital meskipun mulai pulih, skala pendanaannya masih hanya 16,54 miliar dolar. Hingga 11 November 2025, total pendanaan tahun ini telah mencapai 18,8 miliar dolar, melampaui 2024.

“Ini adalah tahun dengan jumlah transaksi terbanyak dalam tiga tahun terakhir.” ujar Marguerite de Tavernost, VC investor Ledger Cathay.

Pertumbuhan ini juga mengonfirmasi pulihnya iklim transaksi secara keseluruhan—sampai kuartal ketiga 2025, total transaksi global mencapai 250,2 miliar dolar, melebihi level tahun 2022 hingga 2024.

Konsentrasi ke transaksi berskala ultra besar

Ciri paling mencolok tahun ini adalah dana terkonsentrasi ke transaksi besar. Pasar prediksi Polymarket mencapai kesepakatan investasi strategis sebesar 2 miliar dolar dengan ICE, diikuti oleh Stripe yang menginvestasikan 500 juta dolar ke proyek Layer-1 Tempo, dan investasi 300 juta dolar ke pasar prediksi Kalshi.

Putaran pembiayaan ini menunjukkan tingkat konsentrasi modal yang tinggi ke proyek tunggal. Tren serupa juga muncul di bidang lain, khususnya AI.

“Dulu kami biasanya masuk dengan jumlah kecil, lalu menambah secara bertahap di putaran selanjutnya,” lanjut Marguerite de Tavernost—yang telah menginvestasikan sekitar 100 juta euro ke proyek seperti Flowdesk, Ether.fi, Crypto, dan Midas. “Sekarang, kami melakukan investasi lebih besar di tahap awal.”

Pemberi modal utama tetap nama-nama yang familiar: Coinbase Ventures, Pantera, dan Paradigm sangat aktif dalam putaran strategis terkait stablecoin, pasar prediksi, lapisan jaringan, dan aplikasi DeFi.

Sebaliknya, koin meme (kecuali Pump.fun yang menonjol) dan NFT hampir menghilang tahun ini, menunjukkan keletihan pasar terhadap tema tersebut dan kedewasaan industri secara umum.

Tren lain yang patut dicatat adalah jalur privasi: Canton Network menyelesaikan pendanaan Seri E sebesar 135 juta dolar, diikuti Mesh (92 juta dolar) dan Zama (57 juta dolar putaran B), menjadi kasus paling mencolok dalam logika investasi ini.

Jika pemerintah AS melanjutkan kebijakan yang mendukung inovasi kripto, tema ini berpotensi berlanjut, terutama setelah Zcash (salah satu koin privasi tertua) memiliki perusahaan treasury yang terdaftar di bursa yang dikendalikan Winklevoss bersaudara.

Latar Makro: Hubungan Likuiditas

Dalam membahas sebelum 2026, penting memahami latar makro yang membentuk pemulihan 2025. Pendanaan VC kripto sangat terkait dengan perubahan lingkungan likuiditas global, yang sebagian besar dipicu oleh bank sentral berbagai negara.

Meski tidak selalu menunjukkan korelasi satu-ke-satu, data kami terus menunjukkan bahwa pendanaan VC kripto adalah cerminan dari siklus likuiditas makro “High Beta”.

Dalam fase ketat, terutama 2022-2023, tingkat suku bunga kebijakan yang lebih tinggi, imbal hasil riil yang meningkat, dan quantitative tightening secara signifikan menekan preferensi risiko pasar. Investasi risiko yang bergantung pada modal jangka panjang dan biasanya tanpa arus kas jangka pendek langsung sangat terdampak.

Aktivitas VC kripto dari puncaknya lebih dari 50 miliar dolar per bulan di 2021–2022 turun ke jauh di bawah 10 miliar dolar di tahun 2023.

Ketika akhir 2023, situasi finansial mulai membaik, suasana risiko perlahan membaik juga. Federal Reserve menangguhkan kenaikan suku bunga, inflasi menurun, dan pasar mulai memperhitungkan penurunan suku bunga. Perubahan ini mendorong kenaikan likuiditas global dan bersinergi dengan pulihnya pendanaan VC kripto 2024–2025.

Meskipun likuiditas tetap menjadi faktor penggerak utama, tren harga Bitcoin, perkembangan regulasi, dan tema baru seperti RWA, infrastruktur berbasis Lightning Network, dan lapisan settlement stablecoin juga akan memengaruhi dinamika jangka pendek. Tapi pola utamanya cukup jelas:

Ketika likuiditas mengembang, pendanaan VC kripto meningkat; saat likuiditas mengerut, pendanaan akan menurun. Ini menegaskan karakter VC kripto sebagai salah satu pencerminan paling murni dari kondisi moneter global.

Oleh karena itu, kemungkinan besar likuiditas tidak akan menjadi hambatan pada 2026, dan faktor makro yang mendukung pulihnya 2025 tampaknya akan berlanjut.

Selain itu, berbeda dengan dana tradisional, dana kripto biasanya mampu lebih awal menyediakan DPI kepada LP berkat token yang sangat likuid dan mudah dicairkan. Jika Federal Reserve tetap longgar dan lingkungan likuiditas global tetap ramah, tahun 2026 berpotensi meraih kinerja pengumpulan dana yang lebih cerah dibanding 2025.

“Secara umum, di bawah kebijakan pro-kripto yang didorong oleh pemerintahan Trump, sentimen pasar AS sangat positif,” ujar investor Ledger Cathay.

Bahkan dalam skenario likuiditas kembali mengerut, strategi investasi mungkin tidak terlalu terpengaruh. Manajer senior Coinbase Ventures Jonathan King menambahkan, “Kami berinvestasi di semua siklus pasar. Ketika suasana pasar lebih optimistis, jumlah proyek meningkat secara jelas; namun beberapa investasi terbaik kami justru dilakukan saat pasar melambat dan tenang. Tergantung siklusnya, putaran pendanaan bisa memakan waktu lebih lama, tetapi secara umum pintu kami selalu terbuka.”

Empat Tren Utama 2026 yang Perlu Diperhatikan

Setelah memahami latar makro tersebut, ada empat bidang yang sangat patut dipantau secara terus-menerus di 2026: penggabungan AI dan kripto, RWA (aset dunia nyata), infrastruktur Bitcoin, dan platform investasi untuk retail.

RWA (aset dunia nyata)

Pertama, jalur tokenisasi pasti akan terus berkembang tahun depan. Investasi Republic ke Centrifuge, pendanaan Seri A startup stablecoin Agora (dipimpin Paradigm dan Dragonfly, sebesar 50 juta dolar), serta pengumuman listing SPAC Securitize yang sangat menarik perhatian, menunjukkan minat besar dari investor berkapital besar (termasuk JPMorgan, Clearstream, UBS, Société Générale) terhadap aset dunia nyata yang didigitalisasi.

Dalam bidang vertikal ini, stablecoin kembali menjadi sektor paling dominan:

“Kalau lihat stablecoin, kapitalisasi pasarnya naik 50% secara tahunan. Prediksi menyebutkan, dalam beberapa tahun ke depan, akan menjadi aset bernilai 2 triliun dolar.”

“Kami sudah melakukan banyak pengembangan infrastruktur, dari pembayaran lintas batas B2B, stablecoin lokal (seperti p2p.me di India), hingga jaringan stablecoin seperti Sphere (untuk pembayaran lintas negara).”

“Ini memperluas ke pinjaman on-chain dan bentuk pembiayaan baru. Stablecoin akan terus menjadi fokus utama strategi Coinbase Ventures dan keseluruhan strateginya,” jelas Jonathan King.

Perlu dicatat bahwa bidang ini dapat memperbesar kompetisi antar yurisdiksi berbeda. MiCAR memberi Eropa keunggulan awal dalam implementasi tokenisasi, dengan aturan yang sudah berlaku secara resmi di seluruh kawasan ekonomi Eropa (EEA); sedangkan US GENIUS Act meskipun sudah disahkan baru-baru ini, masih dalam tahap pelaksanaan.

AI yang terkait kripto

Dua tahun terakhir, blockchain dan aplikasi yang menggabungkan kripto dan AI terus bermunculan, mencakup penilaian dan monetisasi konsumsi sumber daya, otomatisasi pembayaran, verifikasi identitas pengguna, serta operasi otonom AI. Menurut VC, tren ini semakin cepat.

“Dulu kami fokus pada infrastruktur dasar kripto dan AI. Tahun depan, kami berharap melihat lebih banyak aplikasi AI konsumsi yang dibangun di atas jalur kripto. Misalnya, antarmuka DeFi baru yang menggabungkan natural language trading dan operasi, serta agen cerdas yang secara bertahap memiliki kemampuan pengelolaan aset seperti penasihat keuangan,” jelas Jonathan King.

Marguerite de Tavernost juga menambahkan, “Ini adalah bidang yang awalnya tidak kami rencanakan untuk investasi utama, tapi akhirnya kami melakukan dua investasi terkait AI dan blockchain.”

Platform investasi untuk retail

Salah satu faktor yang berpotensi mengganggu aktivitas VC tahun depan adalah kebangkitan aplikasi investasi pengguna kripto asli, yang paling terkenal adalah Echo dan Legion.

Dibuat oleh tokoh kripto terkenal Jordan “Cobie” Fish, Echo di Oktober 2025 diakuisisi Coinbase sebesar 375 juta dolar, memantik perhatian luas. Inti platform ini adalah investasi malaikat terdesentralisasi: melalui mekanisme kurator whitelist, membuka akses pendanaan saham dan ICO bagi pengguna, secara esensial menjadi “VC fund on-chain” asli.

Dalam contoh yang cukup menonjol, proyek Layer-2 MegaEth dan Plasma masing-masing mengumpulkan 10 juta dolar dan 50 juta dolar tahun lalu.

Pesaingnya, Legion, bekerja sama dengan bursa kripto Kraken, meluncurkan platform baru untuk penerbitan publik. Sementara itu, MetaDAO (dengan investasi dari 6MV, Paradigm, dan Variant) meluncurkan platform pendanaan dengan mekanisme tata kelola on-chain di Solana, yang mampu mencegah gagal bayar, dan telah menyelesaikan 8 kali ICO oversubscribe.

Setelah bertahun-tahun kekurangan likuiditas, platform semacam ini secara alami mendapatkan perhatian, menjadi saluran pendanaan baru, dan mulai bersaing langsung dengan VC awal.

Infrastruktur Bitcoin

Akhirnya, minat VC terhadap bidang terkait Bitcoin sedang meningkat. Ini cukup ironis, karena sebagai aset digital terpenting, Bitcoin selama ini sering diabaikan.

Karena tidak bisa menerbitkan token “dari udara”, ekosistem Bitcoin selain industri penambangan tidak pernah menjadi pilihan utama LP, meskipun penambangan tetap menarik banyak dana (misalnya, pendanaan Seri C sebesar 153 juta dolar oleh Auradine di April 2025).

Dengan keberhasilan pendanaan awal proyek Layer-2 Bitcoin, termasuk Arch Labs (dipimpin Pantera, 13 juta dolar), BoB (Build on Bitcoin, investasi bersama Coinbase Ventures dan Ledger Cathay), dan BitcoinOS (dengan pendanaan 10 juta dolar di Oktober 2025), fokus pasar tampaknya beralih ke investasi yang lebih bermakna secara fisik dan langsung meningkatkan utilitas Bitcoin, bukan penerbitan token baru di atasnya.

Contoh yang serupa adalah Lightspark:

“Dua tahun lalu, perhatian terhadap Layer-2 Bitcoin sangat tinggi. Sekarang, yang kita lihat adalah fokus ulang pada perluasan utilitas Bitcoin, khususnya aspek keamanannya, dan membangun pasar baru di atasnya,” kata Jonathan King.

Peralihan dari spekulasi tinggi ke utilitas tinggi dalam logika investasi

Perubahan dalam beberapa bulan terakhir dan prospek untuk tahun depan menunjukkan bahwa dana semakin mencari proyek yang dapat mempengaruhi infrastruktur keuangan yang ada, dan menyediakan ‘komponen dasar’ untuk sistem baru, sementara menjauh dari token dan blockchain yang hanya konsep tanpa nilai nyata.

Layer-2 Ethereum tidak lagi menjadi fokus pasar, layer-1 umum juga menurun, istilah “Web3”, “NFT” terus menurun frekuensinya.

Tentu, setiap siklus akan disertai gelembung kecil. Jumlah perusahaan stablecoin yang bertahan di siklus ini masih harus dilihat. Tapi secara umum, era yang mengutamakan arus kas dan/atau utilitas nyata, tentu lebih layak ditunggu.

Kebangkitan Polymarket

Luke Nolan— Asisten Penelitian Senior

Meskipun konsep pasar prediksi sudah ada hampir lima tahun, penggunaannya benar-benar meluas dalam dua tahun terakhir, dan pemilu AS 2024 menjadi katalis paling kuat.

Platform seperti Polymarket telah berkembang dari produk niche di bidang kripto menjadi sumber “fakta” dan sentimen real-time yang utama, menarik banyak pengguna yang tidak peduli kripto sendiri, tapi ingin mendapatkan sinyal yang lebih bersih dibanding media berita atau media sosial.

Sekitar 18 bulan lalu, kami menulis tentang Polymarket. Saat itu kami memperkirakan akan tetap sebagai produk hobi, dengan volume yang stabil tapi terbatas. Ternyata, prediksi itu terlalu konservatif. Setelahnya, likuiditas dan pengaruh budaya Polymarket mencapai tingkat yang hampir tak terduga.

Dalam siklus pemilu AS 2024, pasar terkait pemilihan presiden dan Kongres, volume transaksi mingguan sering kali melebihi 800 juta dolar, dan tetap stabil, seringkali melebihi platform taruhan tradisional, bahkan melampaui beberapa platform agregator polling dalam perhatian publik.

Aktivitas berkelanjutan setelah pemilu AS

Menurut beberapa pengamat, setelah pemilu usai dan perhatian publik bergeser, aktivitas pasar prediksi mungkin akan menurun tajam. Tapi kenyataannya tidak demikian.

Volume transaksi tetap kuat, posisi terbuka juga tetap jauh di atas level sebelum pemilu, menandakan bahwa pasar prediksi mungkin telah melewati “titik kritis”, tidak lagi sekadar ledakan sesaat, tapi memasuki tahap keberlangsungan jangka panjang.

Pertanyaan yang lebih penting dari sekadar tingkat aktivitas adalah akurasi. Esensi pasar prediksi adalah mengkonsolidasikan informasi tersebar menjadi satu probabilitas, dan insentif keuangan memaksa partisipan untuk mendekati hasil nyata. Grafik dalam artikel menunjukkan perbandingan antara peluang di Polymarket dan hasil sebenarnya di berbagai waktu.

Interpretasi tidak rumit. Misalnya, sebuah acara yang harga pasarnya di kisaran 60%, akhirnya sekitar 60% berakhir “ya”; acara yang dipatok di kisaran 80%, tergantung jam tersisa sebelum waktu penutupan, sekitar 77%–82% berakhir dengan hasil “ya”.

Dengan kata lain, performa Polymarket seperti sistem prediksi yang terkalibrasi baik, saat pasar memberi peluang 80%, biasanya memang kejadian tersebut terjadi. Ini adalah performa yang seharusnya dimiliki sistem “salah akan membayar dengan uang”.

Pasar prediksi mulai diadopsi institusi

Akurasi dan likuiditas ini tidak diabaikan. Pada Oktober 2025, perusahaan induk NYSE, Intercontinental Exchange (ICE), melakukan investasi strategis pada Polymarket (hingga 2 miliar dolar), yang menunjukkan kepercayaan dari salah satu institusi keuangan paling tradisional dan utama dalam sistem keuangan global terhadap pasar prediksi.

Selain itu, pesaing yang patuh regulasi di AS, Kalshi, juga memperluas pengaruh melalui integrasi dengan platform broker, media, dan penyedia data, membentuk kompetisi yang mendorong seluruh sektor maju.

Integrasi ini mengungkapkan satu fakta penting: pasar prediksi bukan hanya tempat taruhan untuk spekulan, melainkan bagian dari infrastruktur informasi yang lebih luas. Banyak orang yang tidak pernah melakukan trading tetap memantau Polymarket, karena probabilitas yang diberikan jauh lebih “bersih” daripada headline berita.

Bagi trader, daya tariknya juga jelas. Tidak ada keunggulan bandar, platform hanya mengenakan biaya kecil untuk trading yang menguntungkan, yang secara statistik memungkinkan keuntungan jangka panjang. Sedangkan di bursa taruhan tradisional, skema odds sendiri menjamin platform untung.

Semua faktor ini menunjukkan satu kesimpulan sederhana—pasar prediksi kemungkinan besar akan terus berkembang, karena mampu memenuhi berbagai kebutuhan:

Trader mendapatkan pasar yang efisien, penonton mendapatkan “sinyal nyata”, institusi mendapatkan data sosial atau ekonomi yang hampir gratis (dalam bentuk probabilitas), dan platform sendiri menjadi lebih kuat karena skala yang membesar, semakin dalam likuiditas, semakin akurat prediksi.

Jejak dua tahun terakhir menunjukkan bahwa Polymarket perlahan menjadi cara orang memahami dunia. Dengan peluncuran kode builder, kami memperkirakan pada 2026, volume transaksi mingguan Polymarket berpotensi mencapai rekor baru, bahkan melampaui 2 miliar dolar dalam satu minggu tertentu.

Setelah HPC, apa langkah selanjutnya dalam pertambangan?

Alexandre Schmidt— Manajer Dana Indeks

Selama ini, perusahaan pertambangan Bitcoin tetap menjadi salah satu saluran utama untuk mendapatkan eksposur ke blockchain dan aset kripto melalui saham yang terdaftar. Setelah melewati fase investasi dan ekspansi, mencapai skala pertambangan industri, pasar ini kembali bertransformasi.

Pada 2024, beberapa perusahaan pertambangan mengumumkan rencana bertransformasi ke bidang AI dan HPC (komputasi berkinerja tinggi); dan pada 2025, sebagian besar perusahaan sudah secara aktif membangun pusat data HPC mereka.

Artikel ini berusaha menjawab dua pertanyaan: mengapa transformasi ini terjadi? dan di tengah tidak membangun fasilitas pertambangan industri besar baru, ke mana industri penambangan akan menuju selanjutnya?

2025: Ekspansi seluruh industri

Pada 2025, pertumbuhan perusahaan pertambangan Bitcoin menunjukkan kekuatan yang kuat. Hingga September, total kekuatan hash perusahaan tercatat meningkat sekitar 110 EH/s, dari sekitar 70 EH/s di periode yang sama 2024.

Meskipun data ini tampaknya bertentangan dengan pernyataan bahwa perusahaan akan “menurunkan skala penambangan dan beralih ke pembangunan fasilitas HPC,” alasannya adalah, mereka sebenarnya telah memesan sejumlah besar ASIC kepada produsen di 2024, dan perangkat tersebut akan dikirim secara bertahap di 2025.

Setengah dari pertumbuhan kekuatan hash tahun ini berasal dari tiga perusahaan: Bitdeer (+26,3 EH/s), HIVE Digital (+16 EH/s), dan Iris Energy (IREN) (+15 EH/s).

Transformasi ke HPC mulai nyata

Selain pertumbuhan kekuatan hash yang signifikan, transformasi ke HPC akhirnya menunjukkan kontrak dan pendapatan yang nyata di tahun ini.

Bagi perusahaan pertambangan Bitcoin, membangun dan mengubah fasilitas agar mampu menampung beban HPC sangat menarik: tidak hanya untuk diversifikasi bisnis, mendapatkan sumber pendapatan yang lebih stabil dan dapat diprediksi dengan margin sekitar tiga kali lipat dari penambangan, tetapi juga memungkinkan mereka berpartisipasi dalam transaksi senilai miliaran dolar yang diumumkan oleh hyperscalers dan perusahaan semikonduktor.

Hingga akhir Oktober 2025, perusahaan pertambangan telah mengumumkan penandatanganan kontrak senilai sekitar 65 miliar dolar dengan hyperscalers dan penyedia cloud baru (neoclouds).

Pengumuman ini secara signifikan mendorong kenaikan harga saham perusahaan terkait. Kontrak-kontrak ini akan mengubah struktur bisnis mereka secara fundamental: mengurangi tekanan dari pertumbuhan kekuatan hash jaringan Bitcoin yang terus meningkat, sekaligus meningkatkan margin keuntungan perusahaan (sebagian besar perusahaan memperkirakan kontrak ini akan memberikan margin operasional 80%–90%).

Oleh karena itu, dari enam perusahaan yang telah mengumumkan kontrak HPC, kami perkirakan, proporsi pendapatan dari penambangan Bitcoin akan turun dari sekitar 85% di awal 2025 menjadi di bawah 20% di akhir tahun depan.

Pandangan 2026

Pertama, harus ditegaskan—perusahaan pertambangan tetap perusahaan pertambangan.

Sebagian besar perusahaan yang beralih ke HPC saat ini pendapatan dan arus kas utamanya masih berasal dari penambangan Bitcoin.

Dalam fase yang dapat diperkirakan, HPC lebih merupakan tambahan terhadap bisnis yang ada, bukan pengganti langsung kapasitas penambangan Bitcoin; meskipun dengan penandatanganan kontrak baru dan peningkatan kebutuhan kapasitas listrik, kami memang memperkirakan bahwa perusahaan-perusahaan ini akan secara bertahap dan perlahan keluar dari sebagian kegiatan penambangan.

Hingga 2026, mungkin masih ada beberapa perusahaan yang akan menambah kekuatan hash mereka. Berdasarkan komunikasi dengan manajemen, CleanSpark menyatakan bahwa bisnis penambangannya masih memiliki opsi untuk menambah sekitar 10 EH/s; sementara Canaan baru-baru ini mengumumkan transaksi 50.000 miner, menunjukkan bahwa perusahaan lain juga berpotensi memperbesar skala penambangannya secara signifikan.

Dalam jangka panjang, bentuk penambangan Bitcoin kemungkinan besar akan berbeda dari model operasional saat ini, meliputi beberapa kemungkinan:

Produsen ASIC: Sangat mungkin produsen ASIC akan terus mempertahankan skala penambangan yang mendekati atau mencapai skala industri. Untuk mempertahankan kuota produksi di pabrik wafer (terutama TSMC), produsen harus membuat pesanan minimum. Jika miner tidak terjual, kemungkinan besar akan disimpan di tambang milik produsen ASIC sendiri.

Selain itu, produsen ASIC juga dapat memproduksi secara khusus untuk penggunaan internal, dengan biaya jauh lebih rendah, mendukung operasi penambangan yang lebih besar.

Mining modular: Beberapa perusahaan mengusulkan model dimana modul penambangan sementara dan portabel dipasang di lokasi yang sedang dikembangkan untuk tujuan lain. Setelah infrastruktur listrik tersedia, modul ini dapat dioperasikan dan terus berjalan hingga pembangunan infrastruktur selesai dan lokasi disewakan secara resmi.

Mining siklik: Ini adalah mode alternatif yang dapat berdampingan dengan HPC: fasilitas penambangan dan HPC dibangun secara paralel, tetapi hanya berjalan saat harga listrik mendekati nol, membantu menyeimbangkan beban jaringan listrik. Dalam kondisi ini, perusahaan lebih cenderung menggunakan perangkat lama yang sudah sepenuhnya depresiasi, karena tingkat pemanfaatannya biasanya sangat rendah.

Entitas berdaulat (negara): Kami berpendapat bahwa negara-negara sudah menguasai sejumlah besar kekuatan hash non-publik. Motivasi mereka beragam, termasuk memperoleh devisa, mengubah sumber listrik menjadi uang, dan langsung terhubung ke jaringan Bitcoin. Dengan kekuatan finansial dan sumber daya yang dimiliki, kami percaya bahwa dalam waktu dekat, penambangan skala industri oleh negara tetap akan berlanjut.

Model mana yang akan mendominasi akhir, tergantung pada insentif jaringan Bitcoin sendiri dan sensitivitas berbagai pelaku terhadap ekonomi penambangan.

Prediksi kami, dalam jangka menengah, negara dan produsen ASIC akan mendominasi distribusi kekuatan hash; dan dalam perspektif jangka panjang, penambangan kemungkinan akan kembali ke bentuk yang lebih kecil dan tersebar, bergantung pada listrik biaya rendah yang biasanya berasal dari energi terbarukan.