Masa lalu para konglomerat besar menjual saham Nvidia secara besar-besaran

Belakangan ini saya melihat sebuah video wawancara di internet yang menceritakan tentang kenangan Shaun Maguire, mitra Sequoia Capital, tentang pengalaman menjual saham Nvidia secara ceroboh.

Untuk cerita tentang menjual Nvidia, sebelumnya saya pernah membaca kisah penjualan saham Nvidia oleh Masayoshi Son. Kali ini saya melihat seorang investor terkenal lainnya meninggalkan penyesalan terhadap Nvidia, yang membuat saya berpikir dari sudut pandang yang berbeda.

Dalam wawancara tersebut, Shaun berbicara tentang pengalaman investasinya di Nvidia:

Dia membeli saham Nvidia saat IPO, saat itu dia baru berusia 13 tahun. Karena suka bermain game, dia sangat yakin dengan masa depan Nvidia.

Setelah membeli, dia terus memegang Nvidia hingga nilai pasarnya mencapai 6000 miliar dolar.

Nvidia dengan nilai pasar 6000 miliar dolar, bisnis game dan pusat data menyumbang masing-masing separuh dari pendapatannya. Dia merasa valuasi terlalu gila, sehingga menjualnya.

Peristiwa berikutnya, kita semua tahu: nilai pasar Nvidia terus meningkat, hingga saat ini melewati 5 triliun dolar.

Shaun melewatkan perjalanan luar biasa Nvidia dari 6000 miliar dolar hingga 5 triliun dolar.

Untuk alasan mengapa dia menjual saham secara ceroboh, bisa dirangkum menjadi dua:

Pertama, dia menganggap dirinya terlalu paham industri, bahkan menghitungnya terlalu jelas, sehingga meremehkan Jensen Huang dan potensi Nvidia.

Latar belakang Shaun sangat hebat, suka bermain game, tapi sama sekali tidak mengganggu studinya. Dia adalah PhD fisika dari UC Berkeley, sangat paham tentang chip dan investasi, menghitungnya sangat jelas, tetapi ini justru membatasi pemahamannya tentang Jensen Huang.

Dia menganggap tingkat kecerdasannya (menurut standar dia adalah Level 10), tidak mampu memahami operasi orang seperti Huang (menurut standar dia adalah Level 15), seperti semut yang tidak mampu memahami jalan tol manusia.

Kedua, dia merasa tidak melihat potensi pasar di masa depan.

Shaun sudah lama mempelajari Broadcom, TSMC, ASML, dan sangat menguasai semikonduktor, sehingga menilai langkah Nvidia memperluas kapasitas secara agresif saat itu tidak rasional.

Namun perkembangan selanjutnya di luar perkiraannya—kecepatan luar biasa AI membuktikan bahwa keputusan Nvidia dalam memperluas kapasitas tersebut adalah visioner.

Dari dua alasan menjual saham secara ceroboh ini, saya rasa sebagai investor, jangan terlalu keras pada diri sendiri untuk alasan kedua. Karena faktor ini sangat dipengaruhi oleh kebetulan, dan kebetulan semacam ini tidak bisa kita prediksi secara logis atau rasional.

Tentang debut ChatGPT di seluruh dunia pada November 2022 yang mengagumkan, saya percaya, kecuali oleh segelintir orang dalam industri, sebagian besar orang tidak mungkin meramalkan titik balik sejarah ini sebelumnya.

Kalau saja tidak ada debut ini atau perkembangan AI yang luar biasa cepat, saya yakin Nvidia saat ini masih hanya perusahaan teknologi hebat yang berkisar antara 6000 miliar dolar hingga 1 triliun dolar, tanpa bisa disebut sebagai perusahaan puncak.

Jadi pada titik waktu dan latar belakang tersebut, Shaun menganggap langkah Nvidia terlalu agresif, dan saya rasa tidak ada kesalahan logika di sana.

Sedangkan alasan pertama bisa digunakan sebagai pelajaran untuk memperbaiki metode dan mengambil pelajaran. Dua langkah sederhana yang bisa diambil berdasarkan alasan ini:

• Investasi adalah investasi pada orang, jika dalam model bisnis perusahaan tidak buruk dan kamu percaya pada tim kepemimpinan perusahaan tersebut, investor harus mempertimbangkan serius perusahaan itu.

• **Untuk benar-benar memperoleh keuntungan besar dari perusahaan yang baik, saya semakin yakin bahwa cara terbaik adalah long-term hold.

Mengingat kembali buku dan berbagai video yang saya baca selama satu dua tahun terakhir, para investor besar dalam sejarah biasanya paling sukses dengan memilih untuk memegang jangka panjang perusahaan yang mereka yakini, selama kondisi dasar perusahaan tidak mengalami perubahan besar, mereka cenderung bertahan lama.

Baru-baru ini saya berbagi kutipan dari段永平 tentang pertanyaan “Apa yang bisa dibeli setelah menjual Moutai”, dan hari ini saya melihat lagi penyesalan mitra Sequoia Capital terhadap Nvidia, dan saya semakin cenderung pada pendekatan ini.

Sejalan dengan pemikiran ini, kita juga bisa melihat dari sudut lain tentang Shaun yang menjual Nvidia:

Jika dia menjual Nvidia karena menemukan investasi yang lebih baik dari Nvidia, saya rasa apapun hasilnya, dari segi metode dan strategi, dia tidak salah. Yang salah hanyalah pemahamannya saat itu yang “belum cukup” atau tidak mampu memprediksi masa depan dengan benar.

Namun, kehilangan peluang investasi karena kurang pemahaman bukanlah masalah besar, karena manusia (semua orang) tidak akan mendapatkan uang di luar pengetahuan mereka. Itu hal yang normal, tidak perlu disesali.

Kalau karena tidak mampu memprediksi masa depan, lalu melewatkan peluang investasi, itu pun bukan masalah besar, karena tidak ada yang bisa meramalkan masa depan, terutama saat titik waktu tertentu mampu memprediksi munculnya teknologi disruptif seperti AI dan lonjakan kebutuhan akan GPU.

Namun, jika dia menjual Nvidia hanya karena merasa harga sahamnya terlalu tinggi, itu bisa dipertimbangkan dan dievaluasi ulang, dan ada beberapa hal yang bisa direnungkan:

Misalnya, berapa sebenarnya harga saham sebuah perusahaan yang bisa dianggap “tinggi”?

Atau, setelah menjual saham perusahaan, bagaimana mengelola uang tunai yang didapat? Menunggu harga turun dan membelinya kembali? Kalau tidak turun, kita tidak akan bisa membelinya kembali, apakah bisa menerimanya?

Sebenarnya, saya punya pandangan paling sederhana: ceroboh menjual itu hal biasa, tidak perlu disesali. Setiap orang pasti memiliki pengalaman menjual secara ceroboh. Hal terpenting dalam pasar investasi adalah manusia harus selalu aktif di pasar. “Selama masih ada gunung hijau, jangan takut tidak ada kayu bakar.” Selama manusia ada, peluang investasi akan selalu ada, dan harus selalu ke depan.