Ketua SEC Mengumumkan! 3 Jenis ICO Kripto Dikecualikan dari Regulasi, Pendanaan Legal Kembali

Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), Paul Atkins, mengumumkan bahwa ICO (Penawaran Koin Perdana) kripto yang terkait dengan token jaringan, koleksi digital, atau alat digital tidak seharusnya dianggap sebagai sekuritas, sehingga tidak berada di bawah yurisdiksi SEC. Saat ini hanya sekuritas yang ditokenisasi yang akan berada di bawah pengawasan SEC. Ini menandakan bahwa bahkan sebelum undang-undang struktur pasar diterbitkan, pendanaan ICO masih mungkin bangkit kembali di Amerika Serikat.

Empat Kategori Token Atkins Akhiri Era Gensler

“Inilah yang ingin kami dorong,” tegas Atkins pada 9 Desember saat menjawab pertanyaan Decrypt. “Menurut definisi kami, hal semacam ini tidak termasuk dalam kategori sekuritas.” Pernyataan ini menandai perubahan total SEC dari pendekatan keras penegakan hukum era Gary Gensler ke arah embrace inovasi. Atkins secara khusus menyinggung sistem klasifikasi token yang ia luncurkan bulan lalu, yang membagi industri kripto menjadi empat kategori utama token.

Sistem klasifikasi ini adalah kunci untuk memahami kebijakan baru SEC. Bulan lalu, Atkins menyatakan bahwa dari empat kategori token tersebut, tiga di antaranya—token jaringan, koleksi digital, dan alat digital—tidak seharusnya dianggap sebagai sekuritas. Pada hari Selasa, Atkins melangkah lebih jauh dengan menyatakan bahwa ICO kripto yang terkait dengan tiga kategori token ini juga harus dianggap sebagai transaksi non-sekuritas—yang berarti tidak di bawah pengawasan SEC.

Atkins menegaskan bahwa, untuk ICO, satu-satunya kategori token yang seharusnya diatur oleh SEC adalah sekuritas yang ditokenisasi—yaitu representasi sekuritas yang sudah berada di bawah pengawasan SEC dan diperdagangkan di blockchain. “ICO melampaui keempat aspek ini. Tiga di antaranya termasuk yurisdiksi Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS, jadi kami akan menyerahkan itu kepada mereka, dan kami akan fokus pada sekuritas yang ditokenisasi,” kata Atkins.

Sistem klasifikasi ini sangat kontras dengan sikap di era Gensler. Gensler bersikeras bahwa hampir semua ICO kripto adalah penerbitan sekuritas dan harus didaftarkan di SEC atau mendapatkan pengecualian. Sikap ini menyebabkan penegakan hukum besar-besaran setelah demam ICO 2017, di mana SEC menuntut banyak penerbit ICO karena menjual sekuritas yang tidak terdaftar secara ilegal. Sistem klasifikasi baru Atkins secara substansial membatalkan warisan kebijakan pendahulunya.

CFTC Ambil Alih Otoritas Pengawasan Tiga Jenis Token

Filosofi pengawasan CFTC sangat berbeda dengan SEC. CFTC secara tradisional mengawasi pasar derivatif seperti futures dan opsi, dengan fokus pada efisiensi pasar dan pencegahan manipulasi, bukan persyaratan pengungkapan menyeluruh demi perlindungan investor. Bagi penerbit, ambang pengawasan CFTC jauh lebih rendah daripada SEC. Ini berarti ICO kripto yang sesuai dengan tiga kategori di atas dapat dilakukan tanpa pendaftaran di SEC, sehingga menurunkan biaya kepatuhan dan risiko hukum secara signifikan.

Peralihan otoritas pengawasan ini memiliki dampak yang mendalam. Di era Gensler, setiap proyek yang ingin melakukan ICO di AS harus menghadapi proses pendaftaran SEC yang panjang dan mahal, atau mengambil risiko dituntut. Banyak proyek memilih untuk sepenuhnya mengecualikan investor AS demi menghindari yurisdiksi SEC. Kebijakan baru Atkins membuka kembali pintu bagi proyek-proyek ini untuk kembali ke pasar AS.

Namun, ini tidak berarti sepenuhnya tanpa pengawasan. CFTC tetap memiliki yurisdiksi atas token-token ini, khususnya dalam hal pencegahan penipuan dan manipulasi. Tetapi secara keseluruhan, beban pengawasan CFTC jauh lebih ringan daripada SEC, memberikan ruang gerak yang lebih besar bagi para inovator.

Tiga Jenis ICO Kripto yang Dikecualikan

Token Jaringan: Token yang terkait dengan jaringan blockchain terdesentralisasi, biasanya digunakan untuk membayar biaya jaringan, berpartisipasi dalam tata kelola, atau sebagai mekanisme insentif. Sifat fungsional token ini membuatnya lebih mirip komoditas daripada kontrak investasi.

Koleksi Digital: Token yang merujuk pada “meme jaringan, tokoh, peristiwa, atau tren”, biasanya merujuk pada meme coin dan NFT. Nilai utama aset ini berasal dari konsensus komunitas dan makna budaya, bukan ekspektasi imbal hasil investasi.

Token Alat Digital: Token yang menyediakan tiket, keanggotaan, atau fungsi nyata lainnya, misalnya hak akses ke layanan atau konten tertentu. Kegunaan token ini membuatnya tidak sesuai dengan karakteristik sekuritas pada umumnya.

Tiga Katalis Kebangkitan Pendanaan ICO

Komentar Atkins pada hari Selasa menunjukkan bahwa terlepas dari apakah rancangan undang-undang struktur pasar kripto disahkan atau tidak, demam pendanaan ICO kemungkinan akan booming kembali. Perkembangan ini bisa menjadi kabar positif besar bagi perusahaan yang ingin mengumpulkan dana dengan membuat token lalu menjualnya ke investor dan publik. Pada masa booming kripto 2017, ICO sangat populer dan proyek-proyek mengumpulkan miliaran dolar melalui cara ini.

Katalis pertama adalah peningkatan kepastian regulasi secara signifikan. Pernyataan tegas Atkins menghilangkan sumber ketidakpastian terbesar. Kini, proyek tahu bahwa selama token mereka memenuhi definisi token jaringan, koleksi digital, atau alat digital, mereka dapat melakukan ICO tanpa melanggar aturan SEC. Kepastian semacam ini sama sekali tidak ada di era Gensler.

Katalis kedua adalah program “Proyek Kripto” SEC. Pada bulan Juli tahun ini, Atkins menyatakan bahwa program tersebut dapat membuka jalan bagi ICO melalui pengecualian institusional dan ketentuan safe harbor. Ini berarti meskipun beberapa token berada di area abu-abu, penerbit tetap dapat melakukan penerbitan secara legal melalui mekanisme pengecualian tertentu.

Katalis ketiga adalah kematangan infrastruktur pasar. Dibandingkan tahun 2017, ekosistem kripto saat ini jauh lebih matang dalam hal dompet, bursa, kustodian, dan alat kepatuhan. Hal ini menurunkan hambatan teknis dan operasional untuk ICO, memungkinkan lebih banyak proyek untuk berpartisipasi.

Bursa Kripto Terbesar AS Luncurkan Platform Penerbitan ICO

Meskipun RUU struktur pasar kripto yang sedang dibahas di Senat akan memberi lampu hijau pada proses ICO, para pemimpin industri tampaknya sudah berlomba-lomba meluncurkan proyek terkait—terlepas dari undang-undang tersebut. Bulan lalu, bursa kripto teregulasi terbesar di AS meluncurkan platform penerbitan ICO baru. Sebelumnya, pada Oktober, perusahaan ini mengakuisisi platform pendanaan kripto dan penerbitan token, Echo, seharga $375 juta. Token yang dihasilkan melalui platform ini bisa dibeli oleh investor ritel AS.

Langkah bursa kripto teregulasi terbesar di AS menunjukkan kepercayaan industri terhadap kebangkitan ICO. Bursa terbesar di AS tidak akan meluncurkan produk sebesar ini di tengah ketidakpastian regulasi. Keputusan mereka mengakuisisi Echo senilai $375 juta jelas didasarkan pada pembacaan akurat terhadap arah kebijakan Atkins. Platform Echo secara khusus menyediakan alat kepatuhan untuk penerbitan token, yang merupakan infrastruktur yang dibutuhkan untuk gelombang baru demam ICO.

Langkah cepat ini bisa memberi bursa kripto teregulasi terbesar di AS keunggulan awal yang besar. Jika ICO benar-benar kembali booming, bursa ini akan memperoleh pendapatan biaya dari setiap transaksi dan menarik banyak proyek serta pengguna baru ke dalam ekosistemnya. Bursa dan platform lain kemungkinan besar akan segera mengikuti dengan meluncurkan layanan serupa.