Apakah stablecoin akan melampaui posisi Bitcoin? Sistem keuangan global mungkin menghadapi tantangan baru

Stablecoin telah melampaui Bitcoin, menjadi kekuatan yang tak bisa diabaikan dalam sistem keuangan global. Pasokan beredar stablecoin telah menembus 300 miliar dolar AS, dengan volume transaksi melebihi 23 triliun dolar AS pada tahun 2024, dan kini telah berkembang menjadi sistem keuangan yang berjalan sejajar dengan dolar AS. Meskipun sebagian besar angka ini berasal dari aktivitas perdagangan frekuensi tinggi di bursa terpusat, transfer lintas negara menggunakan stablecoin kini menjadi indikator penting yang mencerminkan ekonomi riil, dan diperkirakan akan mencapai rekor tertinggi pada tahun 2025.

Pertumbuhan stablecoin telah mengungkap krisis keuangan di banyak negara yang bergantung padanya. Di pasar negara berkembang seperti Nigeria, Argentina, dan Turki, stablecoin telah menjadi alat bertahan hidup ekonomi. Karena masalah nilai tukar dan kontrol devisa, banyak warga di negara-negara tersebut beralih ke stablecoin sebagai alat tabungan, terutama di wilayah dengan inflasi tinggi. Keunggulannya terletak pada penyelesaian instan, menghindari batasan perbankan tradisional, serta menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan rekening domestik.

Selain itu, ekspansi stablecoin memberikan dampak signifikan terhadap permintaan surat utang negara AS jangka pendek. Banyak penerbit stablecoin menopang token mereka dengan obligasi pemerintah dan perjanjian repo, sehingga mereka menjadi pembeli utama di pasar uang. IMF menyoroti bahwa penerbitan stablecoin dapat mempengaruhi imbal hasil surat utang jangka pendek, semakin memperkuat peran stablecoin dalam arus modal global.

Amerika Serikat mendorong regulasi industri stablecoin melalui RUU GENIUS, yang memungkinkan bank dan lembaga non-bank menerbitkan stablecoin, serta mengintegrasikannya ke dalam sistem perizinan federal. Langkah ini memperkuat dominasi AS di pasar stablecoin, sekaligus memperburuk arus keluar simpanan perbankan di pasar negara berkembang, dan meningkatkan permintaan atas surat utang negara AS.

Ekspansi cepat stablecoin menimbulkan tantangan bagi sistem keuangan global, terutama di negara berkembang. IMF khawatir bahwa adopsi stablecoin berlangsung jauh lebih cepat daripada kemampuan regulator untuk menyesuaikan diri, dan perubahan ini dapat meningkatkan kerentanan sistem keuangan, terutama di negara yang belum memiliki kapasitas untuk mengatasinya.