Hitung mundur 7 hari menuju rapat meja bundar SEC! Nasib ditentukan di tiga medan pertempuran utama: koin privasi, DeFi, dan RWA

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) secara resmi mengumumkan akan mengadakan “Rapat Meja Bundar Pengawasan Keuangan dan Privasi” pada 15 Desember pukul 13.00 hingga 17.00 di kantor pusat Washington DC, yang akan disiarkan langsung secara online. Pertemuan ini akan menjadi dialog penting antara regulator, peneliti teknologi privasi, dan pelaku pasar. Tujuan utamanya adalah membahas bagaimana perusahaan kripto mengumpulkan data, serta bagaimana regulasi di tingkat federal seharusnya menyeimbangkan perlindungan privasi pengguna dan pelaksanaan pengawasan keuangan.

Tiga Isu Inti Meja Bundar: Privasi, DeFi, RWA

Agenda pertemuan meja bundar SEC dirancang sangat cermat, dengan fokus pada tiga bidang kontroversial utama. Medan pertempuran pertama adalah keseimbangan antara teknologi privasi dan pengawasan keuangan. Dalam konteks alat privasi seperti Tornado Cash dan Samourai Wallet yang baru-baru ini diawasi ketat karena kekhawatiran pencucian uang, SEC secara jelas menyatakan bahwa pertemuan kali ini akan menyoroti bagaimana teknologi baru dapat menyesuaikan kembali langkah pengawasan keuangan tanpa mengorbankan hak privasi warga negara.

Zero-Knowledge Proofs (ZKP) menjadi inti teknologi dalam isu ini. Teknologi kriptografi ini memungkinkan satu pihak membuktikan suatu pernyataan kepada pihak lain tanpa mengungkapkan informasi tambahan. Dalam aplikasi keuangan, ZKP dapat melindungi privasi pengguna sekaligus memenuhi persyaratan regulasi seperti anti pencucian uang (AML) dan kenali nasabah Anda (KYC). Misalnya, pengguna dapat membuktikan dirinya tidak ada dalam daftar sanksi tanpa harus mengungkapkan informasi identitas secara spesifik.

Namun, regulator bersikap hati-hati terhadap teknologi ini. Departemen Keuangan dan Departemen Kehakiman AS telah berkali-kali menyatakan bahwa perlindungan privasi berlebihan dapat menjadi kedok bagi aktivitas kriminal. Pengembang Tornado Cash didakwa karena diduga membantu pencucian uang; kasus ini masih berjalan dan hasilnya akan berdampak luas pada industri teknologi privasi. Meja bundar 15 Desember mungkin menjadi momen kunci bagi SEC untuk menyatakan posisi tegas dalam isu ini.

Medan pertempuran kedua adalah yurisdiksi regulasi keuangan terdesentralisasi (DeFi). Pembuat pasar besar Citadel Securities berpendapat SEC harus menerapkan aturan lebih ketat pada protokol DeFi yang terlibat dalam perdagangan saham AS yang ditokenisasi, dan tidak boleh membiarkan mereka menghindari definisi hukum “bursa” atau “broker”. Sikap ini mewakili kegelisahan institusi keuangan tradisional: jika protokol DeFi tidak diregulasi, mereka bisa memberikan persaingan tidak adil bagi institusi keuangan tradisional yang diatur ketat.

Wakil Presiden Kebijakan Regulasi Global dari bursa kripto paling patuh di AS, Scott Bauguess, menentang keras, menilai bahwa tanggung jawab regulasi yang dikenakan pada broker tidak bisa dipaksakan pada bursa terdesentralisasi (DEX). Dia menekankan bahwa DEX tidak mengendalikan aset seperti broker, dan menerapkan aturan lama justru akan menambah risiko baru yang tidak ada di lingkungan saat ini. Tuntutan semacam ini secara teknis “tidak layak”. Inti perdebatan adalah: apakah protokol terdesentralisasi dapat dianggap sebagai entitas keuangan tradisional, dan bagaimana menerapkan regulasi efektif tanpa membunuh inovasi.

Medan pertempuran ketiga adalah kerangka aturan untuk tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Ondo Finance pada 5 Desember secara terbuka mengajak SEC membangun jalur kepatuhan untuk tokenisasi obligasi pemerintah dan RWA lain, berargumen bahwa aset ini sudah sesuai dengan hukum sekuritas yang ada dan harus diizinkan diterbitkan di blockchain publik maupun permissioned. Tokenisasi RWA adalah proses mengedarkan aset tradisional seperti properti, obligasi, atau saham dalam bentuk token di blockchain, yang secara teori dapat sangat menurunkan biaya transaksi dan meningkatkan likuiditas.

Tiga Topik Utama Meja Bundar SEC 15 Desember

Regulasi Teknologi Privasi: Zero-Knowledge Proofs, koin privasi (seperti Zcash), jalur kepatuhan untuk aplikasi non-kustodial

Status Regulasi DeFi: Apakah DEX harus dianggap bursa atau broker, aturan untuk perdagangan saham AS yang ditokenisasi

Aturan Tokenisasi RWA: Kerangka penerbitan dan perdagangan tokenisasi obligasi pemerintah, properti, dan aset tradisional lainnya

Manuver Politik: Pergeseran Regulasi SEC di Era Trump

Latar politik dari pertemuan meja bundar ini sangat sensitif. Ketua SEC Paul Atkins adalah pejabat pro-kripto yang ditunjuk Trump, dan menekankan dalam pertemuan baru-baru ini bahwa untuk mendorong inovasi, investasi, dan lapangan kerja di AS, harus ada jalur kepatuhan yang memungkinkan pelaku pasar memanfaatkan kemampuan unik teknologi baru. Sikap ini sangat kontras dengan gaya penegakan keras mantan Ketua Gary Gensler.

Namun, anggota dewan Demokrat yang akan segera lengser, Caroline Crenshaw, memperingatkan bahwa produk tokenisasi yang dipasarkan sebagai “Wrapped Securities” sering kali bukan replika satu banding satu dari aset dasar, dan berisiko memiliki likuiditas rendah serta perbedaan hak kepemilikan. Peringatan ini mencerminkan masih adanya perbedaan pandangan di internal regulator terkait kripto—tidak semua pejabat mendukung keterbukaan cepat.

Rapat dipimpin oleh Komisioner Hester Peirce, yang lama dijuluki “Crypto Mom” karena dukungannya terhadap industri kripto. Peirce berulang kali mengkritik strategi regulasi berbasis penegakan hukum SEC, dan menilai industri harus diarahkan melalui perumusan aturan yang jelas, bukan sekedar hukuman setelah terjadi pelanggaran. Meja bundar yang dipimpinnya kemungkinan akan memberikan sinyal yang relatif ramah.

Meski SEC menekankan acara ini bukan untuk langsung membuat aturan baru, pasar secara umum yakin bahwa hasil diskusi akan langsung memengaruhi arah kebijakan regulasi awal 2026 dan seterusnya. Kesimpulan dan konsensus meja bundar akan menjadi referensi penting untuk pembuatan aturan selanjutnya, dan pernyataan serta posisi peserta juga bisa memengaruhi proses legislasi.

Aplikasi ETF Zcash Grayscale & Masa Depan Koin Privasi

Permintaan pasar terhadap teknologi privasi tumbuh signifikan. Menjelang pertemuan, Grayscale Investments mengajukan aplikasi ETF untuk Zcash ($ZEC) ke SEC pada akhir November. Perusahaan ini menyoroti kebutuhan investor terhadap kripto berfitur privasi yang makin tinggi, dan Zcash akan menjadi pilihan penting untuk diversifikasi portofolio.

Waktu pengajuan aplikasi ini sangat strategis. Grayscale memilih mengajukan ETF Zcash sebelum pertemuan meja bundar SEC, jelas berharap kebijakan koin privasi akan dibahas dan Zcash mendapat citra positif. Jika rapat memberi sinyal dukungan pada teknologi privasi, peluang ETF Zcash disetujui akan meningkat drastis. Sebaliknya, jika rapat cenderung ke arah regulasi ketat, aplikasi Grayscale bisa menghadapi hambatan besar.

Daftar tamu pertemuan kali ini sangat menarik perhatian komunitas. Pendiri Zcash, Zooko Wilcox, akan hadir langsung. Selain itu, pakar dari Aleo Network Foundation, Digital Asset, dan American Civil Liberties Union (ACLU) juga turut berdiskusi. Kehadiran para advokat privasi bersama regulator menandakan diskusi tentang zero-knowledge proof dan aplikasi non-kustodial akan berlangsung mendalam.

Saat ini, mayoritas bursa mengadopsi sistem pelacakan canggih untuk mengidentifikasi penipuan, namun pengkritik menilai beberapa alat mengumpulkan data jauh melebihi yang diperlukan dan justru menghambat adopsi teknologi. SEC mengakui bahwa lemahnya perlindungan data bisa melemahkan kepercayaan pasar, sehingga mencari “titik tengah” antara regulasi dan teknologi sangat penting. Pernyataan ini mengisyaratkan SEC mungkin tidak akan mengambil kebijakan larangan total, melainkan mencari keseimbangan antara perlindungan privasi dan kebutuhan regulasi.

Konfrontasi Citadel & Bursa Amerika

Dalam rapat Komite Konsultasi Investor SEC baru-baru ini, ketegangan antara raksasa keuangan tradisional dan perusahaan kripto asli memuncak. Samara Cohen, Senior Managing Director BlackRock, menyatakan adanya perbedaan pandangan tajam di antara anggota panel, mencerminkan tantangan pasar saat ini sekaligus peluang bahwa solusi mungkin tidak tunggal.

Kontroversi dipicu oleh posisi tegas Citadel Securities. Pembuat pasar besar ini menuntut SEC menerapkan peraturan lebih ketat pada protokol DeFi yang memperdagangkan saham AS yang ditokenisasi, dan tidak membiarkan mereka menghindari definisi hukum “bursa” atau “broker”. Kekhawatiran Citadel sangat nyata: jika protokol DeFi dapat menawarkan layanan layaknya bursa tradisional tanpa aturan yang sama, ini akan menciptakan persaingan tidak adil.

Bursa kripto patuh terbesar di AS memberi bantahan keras. Bauguess menegaskan bahwa arsitektur teknis DEX sangat berbeda dengan bursa terpusat. Bursa tradisional mengontrol aset pelanggan, bertanggung jawab atas pencocokan pesanan dan penyelesaian, sehingga wajib tunduk pada regulasi terkait. Sementara DEX hanya menyediakan protokol smart contract, pengguna tetap mengontrol aset secara mandiri, dan protokol tidak menyimpan atau mengelola dana. Memaksakan kerangka regulasi tradisional pada DEX secara teknis tidak mungkin, karena protokol terdesentralisasi tidak punya entitas pusat untuk melakukan KYC atau memantau transaksi mencurigakan.

Hasil perdebatan ini akan menentukan masa depan industri DeFi. Jika SEC mengikuti saran Citadel, mayoritas DEX mungkin harus memblokir akses pengguna AS atau berubah menjadi protokol permissioned, yang akan mengubah esensi DeFi yang terdesentralisasi. Jika SEC menerima argumen bursa kripto terbesar, DeFi akan mendapatkan lingkungan regulasi yang lebih longgar, meski mungkin tetap harus memenuhi sebagian syarat dengan cara lain (misal, alat kepatuhan di level protokol).

Analis menilai, panduan SEC untuk industri ini akan langsung menentukan kecepatan pertumbuhan pasar RWA serta apakah AS dapat mempertahankan daya saing global di sektor tokenisasi aset. Menjelang meja bundar 15 Desember, pasar menantikan bagaimana SEC akan menentukan peta regulasi keuangan masa depan, menyeimbangkan perlindungan konsumen dan dorongan inovasi. Peringatan dari anggota dewan yang akan lengser menunjukkan bahwa bahkan di bawah kebijakan ramah kripto pemerintahan Trump, suara kehati-hatian tetap ada dalam internal SEC.