Pasar AS Membuka Pintu: ETF Altcoin Menuju Era Baru

I. ETF Altcoin Terpusat Diluncurkan

Pada kuartal keempat 2025, pasar Amerika Serikat mengalami ledakan peluncuran ETF spot altcoin secara terpusat. Setelah Bitcoin dan Ethereum membuka pintu ETF, ETF altcoin seperti XRP, DOGE, LTC, HBAR, dan lainnya secara berurutan diluncurkan di AS, sementara aset seperti AVAX, LINK juga memasuki tahap persetujuan yang dipercepat. Berbeda dengan proses panjang sepuluh tahun persaingan regulasi Bitcoin ETF, batch ETF altcoin ini menyelesaikan seluruh proses dari pengajuan hingga peluncuran hanya dalam beberapa bulan, menunjukkan perubahan signifikan dalam sikap regulator AS. Munculnya ETF altcoin bukan lagi peristiwa yang terisolasi, melainkan hasil alami dari pelonggaran struktural regulasi kripto.

Kunci utama yang memicu gelombang peluncuran ini berasal dari dua poin utama: revisi “Standar Umum Pencatatan Saham Trust Komoditas” yang disetujui SEC pada 17 September 2025, dan “Pasal 8(a)” yang dipicu selama shutdown pemerintah AS pada November. Standar pencatatan umum menetapkan sistem akses seragam bagi ETF aset kripto, sehingga aset yang memenuhi syarat tidak perlu lagi menghadapi review SEC yang panjang satu per satu. Selama aset kripto tersebut telah memiliki riwayat di pasar futures yang diawasi CFTC selama lebih dari enam bulan dan memiliki mekanisme berbagi pengawasan, atau terdapat ETF yang sudah ada dengan eksposur terkait minimal 40% di pasar, maka aset tersebut dapat menggunakan sistem ini, sehingga siklus persetujuan di sisi bursa dipangkas dari 240 hari menjadi 60–75 hari.

Selanjutnya, pemicu “Pasal 8(a)” pada November dan posisi pasif SEC mempercepat proses peluncuran ETF kali ini. Selama shutdown pemerintah AS, standar umum sempat terputus, namun pada 14 November SEC mengeluarkan panduan yang untuk pertama kalinya mengizinkan penerbit secara aktif menghapus klausul revisi penundaan dalam pernyataan pendaftaran S-1. Berdasarkan Securities Act 1933 Pasal 8(a), pernyataan yang tidak memuat klausul ini otomatis berlaku setelah 20 hari, kecuali SEC secara aktif menghentikannya. Ini menciptakan jalur peluncuran secara default. Pada saat itu, karena shutdown pemerintah, tidak ada cukup waktu untuk menolak setiap aplikasi satu per satu. Bitwise, Franklin Templeton, dan penerbit lain segera memanfaatkan kesempatan ini, menghapus klausul penundaan untuk mendaftar dengan cepat, mendorong ETF altcoin untuk diluncurkan secara terpusat pada pertengahan hingga akhir November, membentuk gelombang peluncuran ETF aset kripto di pasar saat ini.

II. Analisis Kinerja Utama ETF Altcoin (Oktober–Desember 2025)

Solana (SOL)

Produk SOL batch pertama diluncurkan pada 28 Oktober. Meski sejak peluncuran harga SOL terus turun sekitar 31%, arus dana justru menunjukkan tren “buy the dip”. Per 2 Desember, total arus masuk bersih ke seluruh ETF SOL mencapai $618 juta, total aset mencapai $915 juta atau 1,15% dari total kapitalisasi pasar SOL. Skala yang dicapai dalam waktu kurang dari dua bulan ini mencerminkan pengakuan pasar yang luas terhadap SOL sebagai “blockchain publik terbesar ketiga”.

BSOL yang diluncurkan oleh Bitwise menonjol sebagai yang terbaik, dengan satu produk ini saja menarik sekitar $574 juta, menjadikannya dana tunggal dengan arus masuk terbesar di antara ETF SOL. Kunci keunggulan BSOL terletak pada desain mekanisme hasil staking—semua SOL yang dimiliki langsung di-stake, reward staking tidak dibagikan ke investor, melainkan secara otomatis diinvestasikan ulang untuk meningkatkan nilai aset bersih dana. Metode ini, yang mengaitkan hasil staking dengan nilai dana, memberikan alternatif yang legal, mudah, dan menguntungkan bagi institusi/investor yang ingin berpartisipasi di ekosistem SOL tanpa perlu mengelola private key dan node sendiri.

Ripple (XRP)

ETF XRP mulai diluncurkan secara bertahap sejak 13 November 2025, bersamaan dengan penurunan harga XRP sekitar 9%. Sama seperti SOL, ETF XRP juga menunjukkan tren “buy the dip”. Per 2 Desember, total arus masuk bersih mencapai $824 juta, nilai total aset sekitar $844 juta atau 0,65% dari kapitalisasi pasar XRP. Skala antar penerbit di produk ETF XRP tidak menunjukkan perbedaan signifikan, dengan beberapa institusi memiliki pangsa pasar yang relatif merata.

Doge (DOGE)

ETF DOGE benar-benar diabaikan pasar, menegaskan adanya jurang besar antara meme coin dan saluran dana institusi. Produk seperti GDOG milik Grayscale (diluncurkan 24 November) tampil sangat buruk, dengan arus masuk bersih hanya $2,68 juta, aset kelolaan di bawah $7 juta, hanya 0,03% dari kapitalisasi pasar DOGE. Yang lebih buruk, produk serupa dari Bitwise bahkan mencatat nol arus masuk, dan rendahnya volume perdagangan harian (sekitar $1,09 juta) juga menunjukkan bahwa investor tradisional masih ragu terhadap aset MEME seperti DOGE yang kurang fundamental dan sangat bergantung pada sentimen komunitas.

Hedera (HBAR)

Sebagai perwakilan proyek berkapitalisasi menengah-kecil, ETF HBAR justru mencatat penetrasi yang relatif sukses dibanding skalanya sendiri. ETF ini diluncurkan pada 29 Oktober, meski harga HBAR turun sekitar 28% dalam dua bulan terakhir, ETF-nya mencatat arus masuk bersih sebesar $82,04 juta. Hal ini membuat aset kelolaan ETF HBAR mencapai 1,08% dari kapitalisasi pasar HBAR. Tingkat penetrasi ini jauh lebih tinggi dibanding Doge, LTC, dan altcoin lainnya, yang mungkin menandakan pasar punya keyakinan tertentu terhadap HBAR sebagai aset berkapitalisasi menengah yang memiliki aplikasi perusahaan yang jelas.

Litecoin (LTC)

ETF LTC menjadi contoh klasik bahwa aset tradisional tanpa narasi baru tetap sulit bangkit meski mendapat saluran ETF. Diluncurkan pada 29 Oktober, harga LTC turun sekitar 7,4% dan perhatian dana sangat minim, dengan arus masuk bersih hanya $7,47 juta, bahkan beberapa kali mencatat nol arus masuk harian. Volume perdagangan harian hanya sekitar $530 ribu, menyoroti kurangnya likuiditas. Ini menunjukkan narasi usang seperti “perak digital” yang diandalkan LTC kini sudah tidak menarik lagi di pasar.

ChainLink (LINK)

GLINK ETF dari Grayscale resmi diluncurkan pada 3 Desember. Pada hari pertama, arus masuk hampir $40,9 juta, total nilai aset saat ini sekitar $67,55 juta atau 0,67% dari kapitalisasi pasar LINK. Dari hasil perdagangan hari pertama, GLINK menunjukkan awal yang baik dalam hal likuiditas dan daya tarik dana.

III. Pelaku Utama dan Sumber Dana ETF Altcoin

Sejak ETF altcoin mulai diluncurkan, pasar ETF kripto menunjukkan diferensiasi yang jelas: ketika harga Bitcoin dan Ethereum terus turun dan ETF terkait mengalami arus keluar, ETF altcoin seperti SOL, XRP, HBAR, LINK justru menarik arus masuk. Artinya, sebagian dana yang keluar dari ETF BTC, ETH tidak keluar dari pasar kripto, melainkan beralih ke aset dengan pertumbuhan lebih tinggi. Ini juga menunjukkan sumber dana ETF altcoin memiliki struktur dua lapis: ada realokasi dana eksisting dan ada dana baru yang masuk.

Dana baru terutama berasal dari raksasa keuangan tradisional yang ikut menerbitkan kali ini, seperti BlackRock, Fidelity, VanEck, FranklinTempleton, Canary, dan lainnya. Sumber dana mereka meliputi dana pensiun, asuransi, akun pengelolaan kekayaan, rencana pensiun 401K, klien manajemen aset, dan family office yang sebelumnya terbatas oleh regulasi sehingga tidak bisa langsung membeli altcoin. Kini, lewat ETF, mereka bisa melakukan alokasi legal untuk pertama kali, menciptakan arus dana baru yang nyata. Dengan kata lain, peluncuran massal ETF altcoin memberikan peluang baru bagi dana tradisional untuk masuk ke aset kripto.

IV. Prospek Masa Depan: Gelombang Ekspansi Selanjutnya ETF Altcoin

Suksesnya peluncuran batch pertama seperti SOL, XRP, HBAR, membuat jalur institusionalisasi ETF altcoin kini sudah jelas. Berikutnya, blockchain publik dengan skala ekosistem lebih besar dan perhatian institusi lebih tinggi akan jadi fokus utama, termasuk AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, SEI, APT, dan lainnya. Begitu disetujui untuk diluncurkan, aset-aset ini diharapkan semakin menarik dana legal dan mendorong ekspansi likuiditas baru untuk ekosistem multi-chain. Ke depan, pasar ETF altcoin akan menunjukkan tiga tren utama:

Pertama, konsentrasi di aset utama dan diferensiasi produk akan makin tajam.

Aset dengan fundamental jelas dan narasi jangka panjang akan terus disukai dana, sementara proyek tanpa ekosistem kuat tetap sulit memperbaiki performa meski sudah listing. Kompetisi produk ETF akan lebih fokus pada biaya, hasil staking, dan kekuatan brand, di mana penerbit terdepan akan menyedot mayoritas dana.

Kedua, bentuk produk akan berkembang dari pelacakan tunggal menjadi strategi dan kombinasi.

Produk indeks, keranjang multi-aset, dan produk manajemen aktif akan bermunculan, memenuhi kebutuhan profesional institusi untuk diversifikasi risiko, peningkatan hasil, dan alokasi jangka panjang.

Ketiga, ETF akan menjadi kekuatan kunci dalam membentuk ulang struktur dana pasar kripto.

Aset yang masuk ETF akan mendapat “premium legal” dan arus dana stabil, sementara token di luar kerangka legal akan terus kehilangan likuiditas dan perhatian, memperkuat struktur berlapis di pasar.

Dengan kata lain, fokus persaingan ETF altcoin kini bukan lagi “bisa atau tidaknya listing”, tetapi “bagaimana terus menarik dana setelah listing”. Dengan AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, dan lainnya memasuki tahap akhir persetujuan, siklus ekspansi kedua ETF altcoin telah diam-diam dimulai. Tahun 2026 akan menjadi titik krusial institusionalisasi penuh aset kripto, tidak hanya dari sisi jumlah listing yang terus bertambah, tetapi juga menghadirkan restrukturisasi mendalam pada logika penetapan harga dana dan pola persaingan ekosistem.