Dari raksasa market maker tradisional hingga market maker inti di pasar prediksi, SIG dalam penataan ke depan di dunia kripto

Penulis: Zen, PANews

Dari pertemuan dengan poker dan taruhan pacuan kuda hingga mendirikan perusahaan perdagangan kuantitatif, miliarder Jeff Yass mendirikan Susquehanna International Group (selanjutnya disebut SIG) pada tahun 1987, yang memulai bisnisnya dengan perdagangan modal sendiri dan kini menjadi salah satu market maker opsi saham terbesar di AS, menyediakan likuiditas saham dan derivatif di lebih dari 50 pasar global.

Di pasar domestik, SIG dikenal luas terutama karena dana afiliasinya, SIG Asia Investments, berpartisipasi dalam putaran pendanaan angel ByteDance pada tahun 2012 dan hingga kini masih menjadi salah satu pemegang saham utamanya.

Baik sebagai investor maupun trader, SIG selalu memiliki visi ke depan. Dalam sepuluh tahun terakhir, SIG secara bertahap masuk ke bidang aset kripto, dimulai dengan partisipasi di pasar spot dan derivatif Bitcoin, kemudian menjadi market maker di bursa yang sudah teregulasi melalui entitas afiliasinya, serta secara sistematis berinvestasi di infrastruktur public chain, protokol DeFi, identitas digital, dan berbagai sektor lain melalui platform investasi seperti SIG DT dan SIG Venture Capital. Dalam dua tahun terakhir, SIG juga sukses bertaruh pada pasar prediksi, menjadi pemain di balik layar di bidang ini.

Dari Raksasa Derivatif Tradisional ke Peserta Kripto

SIG sudah mulai memperhatikan perdagangan terkait Bitcoin sejak sekitar tahun 2014, ketika mereka diundang untuk berdiskusi sebagai market maker dalam proposal ETF Bitcoin tahap awal.

Setelah itu, SIG membentuk tim perdagangan kripto khusus sekitar tahun 2016, dan pada tahun 2018 tim ini telah berkembang hingga sekitar dua belas orang, memperdagangkan aset kripto seperti Bitcoin senilai jutaan dolar secara OTC. Kepala aset digital SIG, Bart Smith, pada tahun 2018 secara terbuka menyatakan bahwa perusahaan telah mengoperasikan departemen perdagangan kripto khusus, dan menganggap Bitcoin sebagai “emas digital”, serta percaya bahwa aset kripto dan teknologi blockchain dasarnya akan bertahan lama dan merevolusi layanan keuangan; ini juga menjadi sinyal penting bagi SIG untuk terus memperkuat bidang ini.

Secara keseluruhan, jalur masuk SIG ke aset kripto konsisten dengan DNA mereka di pasar tradisional: pertama menggunakan modal sendiri untuk menguji strategi dan infrastruktur di OTC dan bursa, lalu secara bertahap memperluas ke penyediaan likuiditas yang lebih terbuka dan teregulasi di pasar.

Dalam skenario perdagangan aset digital terpusat, kerja sama market making atau penyediaan likuiditas yang dikonfirmasi secara publik oleh SIG umumnya terfokus pada platform dengan klien institusi dan jalur regulasi yang jelas.

Pada tahun 2022, TP ICAP mengumumkan Susquehanna Digital Assets (anak perusahaan aset digital di bawah SIG) bergabung dengan platform Digital Assets Spot mereka, sebagai salah satu penyedia likuiditas dan market maker, bersama Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial, dan lainnya, menyediakan penawaran elektronik OTC dan eksekusi untuk Bitcoin dan Ethereum spot.

Selain itu, SIG juga secara jangka panjang menyediakan likuiditas di berbagai bursa aset digital dan derivatif yang teregulasi, meskipun detail kerja sama umumnya tidak diumumkan secara spesifik.

Untuk memudahkan pengembangan bisnis kripto, SIG juga melakukan peningkatan organisasi dengan mendirikan Susquehanna Crypto, sebuah perusahaan perdagangan aset digital berbasis di Bahama. Perusahaan ini telah terdaftar di Komisi Sekuritas Bahama sebagai institusi bisnis aset digital, dan secara prop trading melakukan perdagangan spot dan derivatif aset digital di seluruh dunia, termasuk futures, opsi, dan kontrak perpetual, serta secara ekstensif menggunakan algoritma perdagangan otomatis.

Dari Balik Layar ke Panggung Utama: Menguasai Pasar Prediksi

Selain bisnis likuiditas dan market making, dalam beberapa tahun terakhir SIG secara khusus fokus pada platform perdagangan baru yang teregulasi seperti “pasar prediksi”. Pasar prediksi adalah platform yang memungkinkan pengguna membeli dan menjual kontrak atas hasil kejadian dunia nyata seperti pemilu, indikator ekonomi, dll, untuk “memprediksi” hasil. Perdagangan jenis ini biasanya dianggap sebagai derivatif berbasis peristiwa, mirip dengan opsi atau futures di keuangan tradisional, namun juga melibatkan objek non-tradisional seperti politik dan olahraga.

Karena pembatasan regulasi, pasar prediksi sebelumnya sebagian besar terbatas pada area abu-abu atau platform akademik berskala kecil. Dalam beberapa tahun terakhir, lingkungan regulasi di AS sedikit lebih longgar, pasar prediksi mulai beralih ke jalur legal, dan mendapat perhatian lembaga arus utama—SIG adalah pemain di balik layar yang sudah lebih dulu membangun posisi sebelum pasar prediksi memanas.

Pada April 2024, Susquehanna Government Products, LLLP di bawah SIG menjadi market maker pertama yang ditunjuk di Kalshi, bursa pasar prediksi teregulasi pertama di AS. Kalshi adalah bursa kontrak peristiwa yang disetujui Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS, yang memungkinkan pengguna memperdagangkan hasil peristiwa ekonomi, cuaca, pemilu politik, dan lainnya. SIG secara khusus membentuk departemen perdagangan baru untuk masuk ke Kalshi, menyediakan penawaran dua arah secara berkelanjutan dan likuiditas yang dalam.

Co-founder Kalshi, Tarek Mansour, mengatakan bergabungnya SIG sebagai market maker institusi pertama “mengubah segalanya”, membawa pasokan likuiditas yang belum pernah ada sebelumnya ke pasar prediksi. Lewat kerja sama ini, SIG secara efektif mengatasi masalah kekurangan likuiditas yang lama menghantui pasar kontrak peristiwa, dan meletakkan dasar bagi Kalshi yang tahun ini mengalami “lonjakan trafik besar”. Hingga Desember 2025, valuasi Kalshi dalam pendanaan terbarunya telah mencapai $11 miliar.

Pada November 2025, SIG semakin memperkuat posisinya di bidang pasar prediksi, mengumumkan kesepakatan dengan raksasa broker online AS Robinhood untuk bersama-sama mengakuisisi hingga 90% saham bursa derivatif kripto teregulasi, LedgerX. LedgerX adalah platform perdagangan futures dan opsi mata uang digital berlisensi CFTC, sebelumnya merupakan aset dari FTX yang bangkrut, dan pada awal 2023 diakuisisi oleh Miami International Holdings (MIAX) seharga $50 juta.

Akuisisi bersama LedgerX oleh Robinhood dan SIG ini dipandang sebagai tonggak penting bagi kedua perusahaan dalam membangun posisi di pasar prediksi dan derivatif. Robinhood menyatakan bahwa setelah transaksi selesai, mereka akan membentuk perusahaan patungan dengan SIG untuk meluncurkan platform futures dan derivatif yang menggabungkan fungsi bursa dan kliring. Platform ini akan memanfaatkan lisensi dan teknologi LedgerX, dengan target mulai beroperasi pada 2026, menyediakan layanan perdagangan futures peristiwa dan derivatif lainnya yang teregulasi bagi pengguna.

Investasi SIG di Bidang Kripto

Selain terlibat langsung dalam perdagangan dan pengoperasian platform, SIG dan entitas investasi afiliasinya juga secara mendalam membangun ekosistem industri kripto melalui investasi ventura dan akuisisi. Sebagai investor awal ByteDance, gaya investasi SIG dikenal low profile dan pragmatis, seringkali memegang investasi jangka panjang dengan pola pikir wirausaha, dan portofolionya mencakup infrastruktur perdagangan dan manajemen risiko, platform perdagangan, layanan data, dan lain-lain.

1. Derivatif dan Infrastruktur

Pyth Network: Agustus 2021, SIG DT Investments (entitas investasi aset digital SIG) mengumumkan bergabung dengan Pyth Network untuk menyediakan data harga real-time aset kripto seperti Bitcoin. Siaran pers resmi menyebutkan, SIG secara bertahap akan berkontribusi lebih banyak harga market making aset kripto seiring pertumbuhan jaringan Pyth, dengan tujuan mendukung aplikasi derivatif DeFi berfrekuensi tinggi dan latensi rendah.

Hxro Network (protokol derivatif Solana): Tahun 2021, jaringan likuiditas derivatif berbasis Solana, Hxro, mengumumkan pendanaan strategis sebesar $34 juta.

Kadena (infrastruktur public chain): Tahun 2018, public chain konsensus hybrid Kadena menyelesaikan pendanaan SAFT putaran B senilai $12 juta, investor termasuk SIG, Multicoin Capital, dan lainnya, digunakan untuk memperluas blockchain komersial throughput tinggi dan platform smart contract.

Infinity Exchange: Februari 2023, Infinity Exchange yang berbasis di London mengumumkan pendanaan seed round sebesar $4,2 juta yang dipimpin SIG DT dan GSR Markets, dengan target membangun pasar fixed income dan derivatif terdesentralisasi yang mengadopsi logika interest rate swap tradisional.

SynFutures: Oktober 2023, DEX derivatif terdesentralisasi SynFutures mengumumkan putaran pendanaan B sebesar $22 juta, dengan partisipasi SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital, dan lainnya, untuk mengembangkan pasar perpetual dan futures multi-chain.

Investasi-investasi ini berada dalam cakupan preferensi SIG pada “penemuan harga, penetapan suku bunga, dan infrastruktur manajemen risiko”.

2. Identitas dan Sertifikat:

Accredify (solusi sertifikat terverifikasi berbasis blockchain): Tahun 2023, platform digital certificate asal Singapura, Accredify, menyelesaikan pendanaan Seri A sebesar $7 juta, dipimpin iGlobe Partners dan SIG Venture Capital, digunakan untuk memperluas layanan sertifikat on-chain terverifikasi untuk pendidikan, rekam medis, informasi pendaftaran perusahaan, dan lain-lain. Arah investasi ini sangat relevan dengan kebutuhan KYC, dokumentasi kepatuhan, dan anti-pemalsuan dokumen di keuangan tradisional, serta sejalan dengan penekanan SIG pada “kepercayaan data dan manajemen identitas”.

3. Data dan Riset:

TokenInsight (layanan pemeringkatan dan data kripto): Tahun 2018, lembaga pemeringkat dan riset TokenInsight mengumumkan pendanaan Seri A jutaan dolar yang dipimpin Matrix Partners, dengan SIG Capital sebagai investor awal dan masuk ke dewan direksi. TokenInsight sejak itu menyediakan pemeringkatan token, indeks, dan data riset bagi banyak bursa dan institusi, menjadi “infrastruktur informasi netral untuk seluruh industri”, selaras dengan fokus SIG pada data dan riset di pasar tradisional.

4. Protokol Privasi dan Identitas:

zkPass (protokol identitas dan bukti privasi): Agustus 2023, protokol privasi zkPass mengumumkan pendanaan seed round sebesar $2,5 juta, dengan investor termasuk Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures, serta SIG DT Investments, terutama digunakan untuk pengembangan testnet pra-peluncuran. zkPass menggabungkan zero-knowledge proof dan multi-party computation sehingga pengguna dapat membuktikan atribut tertentu (misal skor kredit atau gelar pendidikan) tanpa membuka dokumen asli, yang sangat potensial untuk DeFi compliant, identitas on-chain, dan pasar kredit di masa depan.

5. Platform Perdagangan dan Manajemen Aset:

KuCoin (bursa kripto): Tahun 2022, bursa KuCoin menyelesaikan pendanaan Pre-Series B sebesar $150 juta, valuasi mencapai $10 miliar, dengan investor termasuk Jump Crypto, Circle Ventures, IDG, dan SIG.

TigerWit (platform forex/CFD): SIG juga pernah berinvestasi sekitar $5 juta di TigerWit, platform forex dan CFD yang menekankan teknologi blockchain, untuk mendukung penggunaan distributed ledger pada perdagangan dan kliring—contoh kasus “platform derivatif tradisional mengadopsi blockchain”.

Blofin (manajer aset digital): Tahun 2022, perusahaan layanan keuangan aset digital Blofin mengumumkan pendanaan Seri B sebesar $50 juta, dipimpin KuCoin, dengan partisipasi SIG, Matrix Partners, dan lainnya, untuk memperluas perdagangan kuantitatif dan kepatuhan perusahaan.

Investasi-investasi ini melanjutkan jalur kombinasi SIG di keuangan tradisional: “broker/platform perdagangan + manajemen aset + infrastruktur”, hanya saja aset dasarnya kini meluas dari saham dan opsi ke kripto dan derivatif on-chain.

Dari informasi publik SIG dalam beberapa tahun terakhir, terlihat beberapa ciri konsisten di bidang kripto, antara lain fokus bisnis tetap pada perdagangan prop dan market making; partisipasi di DeFi lebih pada “infrastruktur + data”, bukan sekadar mengejar hype; serta sangat hati-hati dalam pemilihan yurisdiksi dan regulasi. Keterlibatan SIG di industri kripto lebih mirip “market maker derivatif klasik” yang memperluas ke kelas aset baru: tidak mengandalkan promosi besar-besaran untuk menonjolkan eksistensi, tetapi terus berfokus pada titik inti seperti likuiditas, penetapan harga, dan infrastruktur manajemen risiko, mencari peluang di pasar baru.