Ethereum menyentuh $3.000 mendapat prediksi negatif! Biaya transaksi anjlok 49%, trader bersikap bearish

3 Desember, harga Ethereum melonjak di atas 3000 dolar AS, namun pasar derivatif menunjukkan sikap skeptis terhadap kenaikan lebih lanjut karena permintaan derivatif Ethereum yang lemah dan pertumbuhan blockchain pesaing. Premi futures ETH dan skew opsi put menunjukkan bahwa meski harga rebound 8%, para trader masih aktif melakukan lindung nilai. Akibat aktivitas bursa terdesentralisasi (DEX) yang menurun, biaya transaksi mingguan Ethereum turun 49%.

Pasar Derivatif Ethereum Mengungkap Sikap Hati-hati Trader

Ethereum naik 8% pada hari Selasa, namun tertahan di sekitar 3000 dolar AS, dengan pasar derivatif menunjukkan keraguan terhadap kenaikan lebih lanjut. Pergerakan ini selaras dengan tren kenaikan pasar kripto secara keseluruhan, di mana para trader memperkirakan kemungkinan stimulus ekonomi baru, terutama setelah tekanan di pasar obligasi Jepang. Dengan meningkatnya keyakinan investor terhadap pelonggaran kebijakan moneter AS, sentimen pasar pun membaik.

The Fed mengakhiri program pengetatan neraca pada 1 Desember, dan para trader memperkirakan penurunan suku bunga pada 10 Desember. Lebih penting lagi, institusi keuangan utama AS secara signifikan meningkatkan penggunaan reverse repo, menyuntikkan likuiditas ke pasar pembiayaan jangka pendek. Indeks Nasdaq yang didominasi saham teknologi telah memulihkan sebagian besar penurunan November, kini hanya sekitar 3% di bawah level tertingginya sepanjang sejarah. Meski demikian, posisi derivatif Ethereum tetap ketat, menandakan kepercayaan trader bullish masih terbatas.

(Sumber: Laevitas)

Pada hari Selasa, premi tahunan futures dua bulan Ethereum terhadap pasar spot bertahan di 3%, sama seperti minggu sebelumnya. Pembacaan di bawah 5% menunjukkan permintaan posisi long leverage sangat lemah, dan mengingat Ethereum turun 22% dalam 30 hari terakhir, hasil ini cukup wajar. Premi futures adalah indikator penting sentimen pasar—saat trader optimis, mereka rela membayar premi lebih tinggi untuk memegang kontrak futures. Premi 3% berarti meski harga rebound 8%, kepercayaan pasar terhadap kenaikan lebih lanjut masih kurang.

(Sumber: Laevitas)

Opsi put Ethereum diperdagangkan dengan premi 6% dibandingkan call yang setara, pola yang biasanya terkait dengan pasar bearish. Sebagai perbandingan, indikator skew pada Jumat lalu berada di level netral 4%. Perubahan ini menunjukkan bahwa walaupun kenaikan pasar saham AS menandakan perbaikan selera risiko di pasar tradisional, masih ada faktor yang menahan optimisme trader. Kenaikan skew opsi put menunjukkan trader profesional aktif membeli proteksi downside, mengantisipasi kemungkinan harga turun lagi.

Biaya Transaksi Jaringan Cetak Rekor Terendah Tiga Tahun, Menyoroti Permintaan Lemah

(Sumber: Nansen)

Biaya transaksi jaringan Ethereum turun ke level terendah dalam lebih dari tiga tahun, dalam tujuh hari mencapai 2,6 juta dolar AS, turun dari 5,1 juta dolar AS empat minggu lalu—turun 49% dalam seminggu. Sebagian penyebabnya adalah volume transaksi DEX yang menurun, yang turun menjadi 13,4 miliar dolar AS di periode yang sama, jauh dari puncak 36,2 miliar dolar AS di bulan Agustus. Penurunan biaya transaksi ini tidak hanya mencerminkan menurunnya aktivitas on-chain, tetapi juga menyoroti tantangan Ethereum dalam menarik pengguna dan aplikasi.

Biaya jaringan adalah salah satu indikator kesehatan blockchain. Biaya muncul dari permintaan pengguna atas ruang blok; saat banyak transaksi bersaing untuk ruang terbatas, pengguna rela membayar lebih mahal agar transaksinya diproses lebih cepat. Sebaliknya, saat aktivitas on-chain menurun, biaya otomatis turun. Biaya transaksi Ethereum yang cetak rekor terendah tiga tahun berarti aktivitas on-chain berada di titik nadir jangka panjang, sangat kontras dengan ‘kemakmuran semu’ saat harga menyentuh 3000 dolar AS.

Penurunan volume DEX mengungkap masalah lebih jelas. Dari 36,2 miliar dolar AS di Agustus ke 13,4 miliar dolar AS, turun lebih dari 60%, menandakan posisi Ethereum sebagai pusat DeFi mulai terancam. DeFi dulunya menjadi kebanggaan Ethereum, namun kini pengguna dan likuiditas mulai bermigrasi ke blockchain lain.

Tiga Penyebab Utama Penurunan Biaya Transaksi Ethereum

Efek Dispersi Layer-2: Jaringan Layer-2 seperti Arbitrum dan Optimism menyerap banyak transaksi, menurunkan permintaan di mainnet

Kebangkitan Pesaing: Blockchain berperforma tinggi seperti Solana dan Tron menawarkan biaya lebih rendah dan kecepatan lebih tinggi, menarik migrasi pengguna

Sentimen Pasar Lesu: Aktivitas pasar kripto secara keseluruhan menurun, permintaan spekulatif lemah sehingga aktivitas on-chain ikut turun

Yang lebih mengkhawatirkan, menurut data Nansen, biaya transaksi tujuh hari Tron dan Solana justru naik 9%. Kontras ini menunjukkan masalah bukan pada lemahnya permintaan pasar kripto secara umum, melainkan pangsa pasar Ethereum yang terus terkikis. Tron menarik banyak pengguna berkat biaya sangat murah dan keunggulan transfer stablecoin, sedangkan Solana jadi sorotan berkat performa tinggi dan ekosistem meme coin yang berkembang pesat.

Kinerja Ethereum yang Tertinggal dari Pasar Saham Picu Kekhawatiran

Kinerja Ethereum yang tertinggal dari pasar saham AS memicu kekhawatiran, terutama saat bank sentral global memberi sinyal stimulus ekonomi lebih. The Fed pada 1 Desember menyuntikkan 13,5 miliar dolar AS melalui repo overnight—level tertinggi kedua dalam lebih dari lima tahun. Sebagai fasilitas cadangan likuiditas, mekanisme ini pernah menahan dana menganggur lebih dari 2,5 triliun dolar AS pada 2022, berkat stimulus ekonomi dan suku bunga sangat rendah.

Indeks Nasdaq kini hanya sekitar 3% di bawah level tertingginya, sedangkan Ethereum turun 22% dalam 30 hari terakhir; perbedaan ini menandakan daya tarik Ethereum sebagai aset berisiko mulai memudar. Secara historis, harga Ethereum sangat berkorelasi dengan saham teknologi, karena keduanya sama-sama aset berisiko tinggi dan bertumbuh cepat. Saat pasar saham naik, Ethereum biasanya tampil lebih baik karena selera risiko investor meningkat. Namun kini, saat saham mendekati rekor tertinggi, Ethereum justru terpuruk—fenomena decoupling ini patut diwaspadai.

Faktor lain juga dapat menekan permintaan kripto, seperti kekhawatiran investasi berlebih pada infrastruktur AI dan tekanan regulasi stablecoin yang kembali meningkat. Bank Sentral Tiongkok juga berjanji memperkuat penindakan terhadap pencucian uang dan transfer lintas batas ilegal yang melibatkan aset digital. Dinamika regulasi ini bisa semakin membatasi kegunaan Ethereum, terutama untuk pembayaran lintas negara dan penyelesaian stablecoin.

Pada hari Minggu, transfer dari akun whale Ethereum lama menambah kecemasan investor. Satu akun yang aktif sejak blok genesis Ethereum tahun 2015 memindahkan 40 ribu ETH ke alamat baru, memicu spekulasi potensi aksi jual. Dengan harga saat ini 3000 dolar AS, transfer ini bernilai 120 juta dolar AS; jika whale tersebut menjual di pasar, tekanan jual bisa signifikan.

Bisakah Upgrade Fusaka Membalikkan Tren Negatif?

Upgrade Fusaka Ethereum dijadwalkan pada hari Rabu, sebuah langkah penting untuk meningkatkan skalabilitas dan memperbaiki pengalaman pengelolaan wallet. Upgrade Fusaka mencakup beragam peningkatan teknis yang bertujuan meningkatkan efisiensi jaringan dan pengalaman pengguna. Namun, permintaan aplikasi terdesentralisasi yang menurun menyebabkan biaya transaksi rendah. Saat ini, belum ada bukti kuat bahwa Ethereum akan mengungguli pasar kripto secara umum.

Bisakah upgrade teknis mengubah sentimen pasar? Secara historis, upgrade besar Ethereum biasanya membawa dorongan harga jangka pendek, namun efek jangka panjang bergantung pada apakah upgrade benar-benar menyelesaikan masalah pengguna. Fokus utama Fusaka adalah skalabilitas dan pengalaman pengguna—arah yang tepat, namun pertanyaannya apakah pasar masih peduli pada kemajuan teknis Ethereum. Ketika Solana dan blockchain berperforma tinggi lain sudah menawarkan pengalaman pengguna lebih baik, peningkatan bertahap Ethereum mungkin belum cukup membalikkan defisit kompetitif.

Bagi para trader, Ethereum saat ini menunjukkan gambaran kontradiktif: harga menyentuh 3000 dolar AS menandakan masih ada dukungan beli, namun kehati-hatian pasar derivatif, anjloknya biaya jaringan, dan performa yang tertinggal dari saham semuanya memberi peringatan bahwa reli kali ini mungkin tidak berkelanjutan. Sebelum upgrade Fusaka dan katalis pasar yang lebih luas muncul, Ethereum kemungkinan akan terus berjuang dalam suasana skeptis.