Twitter enkripsi yang penuh dengan kekayaan itu sudah berlalu.

Penulis: Lauris

Kompilasi: Shenchao TechFlow

Selamat datang di era “Twitter Pasca-Kripto”

“Crypto Twitter” (CT) yang disebutkan di sini, merujuk pada Crypto Twitter sebagai mesin penemuan pasar dan alokasi modal, bukan merujuk ke seluruh komunitas kripto di Twitter.

“Post-CT” tidak berarti hilangnya diskusi, tetapi mengacu pada Crypto Twitter sebagai “mekanisme koordinasi melalui wacana”, yang secara bertahap kehilangan kemampuannya untuk secara berulang menciptakan peristiwa pasar yang signifikan.

Sebuah budaya tunggal yang tidak lagi dapat menghasilkan cukup banyak pemenang yang signifikan tidak akan dapat terus menarik gelombang baru peserta untuk bergabung.

“Peristiwa pasar besar” yang disebutkan di sini bukan berarti “harga suatu token naik tiga kali lipat” tetapi lebih kepada perhatian sebagian besar peserta pasar likuiditas yang terfokus pada hal yang sama. Dalam kerangka ini, Twitter kripto pernah menjadi mekanisme yang mengubah narasi publik menjadi aliran terkoordinasi di sekitar suatu narasi utama yang dominan. Sementara itu, makna era “pasca Twitter kripto” adalah bahwa mekanisme transformasi ini tidak lagi berfungsi dengan andal.

Saya tidak mencoba untuk memprediksi apa yang akan terjadi selanjutnya. Jujur saja, saya juga tidak memiliki jawaban yang jelas. Fokus artikel ini adalah untuk menjelaskan mengapa pola sebelumnya dapat bekerja, mengapa itu sedang memudar, dan apa artinya bagi industri kripto untuk mengatur ulang dirinya sendiri.

Mengapa Twitter kripto pernah efektif?

Crypto Twitter (CT) penting karena menggabungkan tiga fungsi pasar ke dalam satu antarmuka.

Fitur pertama dari Crypto Twitter adalah penemuan narasi. CT adalah mekanisme signifikansi dengan bandwidth tinggi. “Signifikansi” (Salience) bukan hanya istilah akademis “menarik”, tetapi juga istilah pasar yang merujuk pada bagaimana grafik berkonvergensi pada hal-hal yang layak diperhatikan saat ini.

Dalam praktiknya, Crypto Twitter menciptakan fokus perhatian. Ini mengompresi ruang hipotesis yang besar menjadi sebagian kecil objek “dapat ditindaklanjuti saat ini”. Kompresi ini menyelesaikan masalah koordinasi.

Dikatakan dengan cara yang lebih mekanis: Twitter kripto mengubah perhatian yang terdesentralisasi dan pribadi menjadi pengetahuan bersama yang terlihat dan publik. Jika Anda melihat sepuluh trader terpercaya sedang membahas objek yang sama, Anda tidak hanya mengetahui keberadaan objek itu, tetapi juga mengetahui bahwa orang lain juga mengetahui keberadaannya, dan menyadari bahwa orang lain tahu bahwa Anda tahu akan keberadaannya. Dalam pasar likuiditas, pengetahuan bersama ini sangat penting.

Seperti yang dikatakan oleh Herbert A. Simon:

“Kekayaan informasi dapat menyebabkan kekurangan perhatian.”

Fungsi kedua dari Twitter kripto adalah berfungsi sebagai jalur kepercayaan. Di pasar kripto, sebagian besar aset tidak memiliki karakteristik yang dapat memberikan titik nilai intrinsik yang kuat dalam jangka pendek. Oleh karena itu, modal tidak dapat hanya bergantung pada dasar untuk didistribusikan, tetapi melalui orang, reputasi, dan sinyal yang berkelanjutan untuk bergerak. “Jalur kepercayaan” adalah infrastruktur informal yang menentukan siapa klaimnya yang dapat dipercaya cukup awal untuk menghasilkan dampak.

Ini bukan fenomena yang misterius, melainkan fungsi reputasi kasar yang dihitung secara terus-menerus oleh ribuan peserta di tempat umum. Orang-orang menyimpulkan siapa yang merupakan pelopor, siapa yang memiliki penilaian awal yang baik, siapa yang memiliki saluran sumber daya, dan siapa yang perilakunya terkait dengan nilai harapan positif (Positive EV). Tingkat reputasi ini memungkinkan alokasi modal dilakukan tanpa penyelidikan yang formal, karena berfungsi sebagai alat untuk menyederhanakan pemilihan lawan transaksi.

Perlu dicatat bahwa mekanisme kepercayaan di Crypto Twitter tidak hanya bergantung pada “jumlah pengikut”. Ini adalah hasil gabungan dari jumlah pengikut, siapa yang mengikuti Anda, kualitas balasan, apakah ada orang terpercaya yang berinteraksi dengan Anda, dan apakah prediksi Anda dapat diuji oleh kenyataan. Crypto Twitter membuat sinyal-sinyal ini mudah diamati dengan biaya yang sangat rendah.

Twitter kripto memiliki kepercayaan publik, namun seiring berjalannya waktu, beberapa komunitas juga secara bertahap mengembangkan kecenderungan untuk lebih memperhatikan kepercayaan pribadi.

Fungsi ketiga dari Twitter yang terdesentralisasi adalah mengubah narasi menjadi alokasi modal melalui refleksivitas. Refleksivitas adalah kunci dari siklus inti ini: narasi mendorong harga, harga memvalidasi narasi, validasi menarik lebih banyak perhatian, perhatian membawa lebih banyak pembeli, dan siklus ini terus memperkuat dirinya sendiri hingga terjadi keruntuhan.

Pada saat ini, struktur mikro pasar mulai berperan. Narasi tidak secara abstrak mendorong “pasar”, tetapi mendorong aliran pesanan. Jika sekelompok besar orang diyakinkan oleh suatu narasi bahwa suatu objek adalah “kunci”, maka partisipan marginal akan mengekspresikan keyakinan ini melalui pembelian.

Ketika siklus ini cukup kuat, pasar akan sementara lebih condong untuk menghargai perilaku yang sejalan dengan konsensus, daripada kemampuan analisis mendalam. Melihat ke belakang, Twitter crypto hampir seperti “versi IQ rendah dari terminal Bloomberg”: aliran informasi tunggal yang menggabungkan signifikansi, kepercayaan, dan alokasi modal.

Mengapa era “budaya tunggal” menjadi mungkin?

Era “budaya tunggal” dapat ada karena ia memiliki struktur yang dapat diulang. Setiap siklus akan berputar di sekitar objek yang sederhana cukup untuk dipahami oleh kelompok besar, tetapi cukup luas untuk menarik perhatian dan likuiditas sebagian besar ekosistem. Saya suka menyebut objek-objek ini sebagai “mainan”.

“Mainan” di sini bukanlah istilah yang merendahkan, melainkan deskripsi struktural. Ini bisa dipahami sebagai sebuah permainan - mudah untuk dijelaskan, mudah untuk diikuti, dan pada dasarnya memiliki sifat sosial (hampir seperti paket ekspansi dari permainan peran daring multiplayer besar). Sebuah “mainan” memiliki tingkat kesulitan partisipasi yang rendah dan tingkat kompresi naratif yang tinggi, Anda bisa menjelaskan apa itu dalam satu kalimat kepada teman-teman.

“Meta Narrative” (Meta) adalah bentuk ekspresi ketika “mainan” menjadi papan permainan bersama. Meta merujuk pada kumpulan strategi dominan serta objek dominan yang dikelilingi oleh sebagian besar peserta. Kekuatan “budaya tunggal” terletak pada kenyataan bahwa narasi ini tidak hanya “populer”, tetapi juga merupakan permainan bersama yang melibatkan pengguna, pengembang, trader, dan lembaga modal ventura. Setiap orang memainkan permainan yang sama, hanya saja di tingkat yang berbeda dalam tumpukan.

@icobeast pernah menulis artikel menarik tentang sifat siklus dan perubahan “hal-hal trendi”, yang saya sangat rekomendasikan untuk dibaca.

https://x.com/icobeast/status/1993721136325005596

Sistem pasar yang kita alami ini membutuhkan “jendela ketidakefisienan” yang memungkinkan orang untuk dengan cepat menghasilkan “kekayaan yang tidak dapat dipercaya”.

Pada tahap awal setiap siklus, pasar tidak sepenuhnya efisien, karena infrastruktur untuk partisipasi besar dalam narasi meta belum sepenuhnya dibangun. Meskipun peluang sudah ada pada saat ini, ruang niche pasar belum sepenuhnya terisi. Ini sangat penting, karena akumulasi kekayaan yang luas memerlukan periode jendela, memungkinkan banyak peserta untuk memasuki pasar, alih-alih langsung dihadapkan pada lingkungan yang sepenuhnya bermusuhan.

Seperti yang dikatakan oleh George Akerlof dalam “The Market for Lemons”:

“Asimetri informasi antara pembeli dan penjual dapat menyebabkan pasar menjauh dari efisiensi.”

Kuncinya adalah, untuk membuat sistem ini berfungsi, Anda perlu menyediakan pasar yang sangat efisien untuk sebagian orang, sementara bagi sebagian orang lainnya, pasar ini adalah contoh “pasar lemon” (yaitu pasar yang penuh dengan asimetri informasi dan ketidak efisienan).

Sistem budaya tunggal memerlukan konteks berbagi yang besar, dan Crypto Twitter (CT) adalah yang menyediakan konteks tersebut. Konteks berbagi sangat jarang di internet karena perhatian biasanya terpecah. Namun, ketika budaya tunggal terbentuk, perhatian cenderung terkonsentrasi. Konsentrasi ini dapat mengurangi biaya koordinasi dan memperbesar efek refleksivitas.

Seperti yang dikatakan oleh Hayek (F. A. Hayek) dalam “Penggunaan Pengetahuan dalam Masyarakat” (The Use of Knowledge in Society):

“Informasi tentang situasi yang harus kita manfaatkan tidak pernah ada dalam bentuk yang terpusat atau terintegrasi, melainkan hanya tersebar dalam bentuk potongan pengetahuan yang tidak lengkap dan seringkali bertentangan di tangan masing-masing individu.”

Dengan kata lain, pembentukan konteks bersama memungkinkan para pelaku pasar untuk lebih efisien dalam mengkoordinasikan tindakan, sehingga mendorong kemakmuran dan perkembangan budaya tunggal.

Mengapa “narasi monolitik” pernah begitu dapat dipercaya? Ketika fundamental memiliki kekuatan pembatas yang lebih lemah terhadap pasar, salience menjadi kondisi pembatas yang lebih penting dibandingkan valuasi. Pertanyaan utama pasar bukanlah “Berapa nilainya?”, tetapi “Apa yang kita semua perhatikan? Apakah perdagangan ini sudah terlalu ramai?”

Sebuah analogi kasar adalah, budaya massa pernah mampu memusatkan perhatian pada beberapa objek bersama (seperti program televisi yang sama, musik di tangga lagu, atau bintang). Namun kini, perhatian telah terpecah menjadi berbagai bidang kecil dan subkultur, di mana orang-orang tidak lagi secara besar-besaran berbagi himpunan referensi yang sama. Demikian pula, Crypto Twitter (CT) sebagai sebuah mekanisme, juga sedang mengalami perubahan serupa: konteks berbagi tingkat atas berkurang, sementara lebih banyak konteks lokal mulai muncul di kalangan yang lebih kecil.

Mengapa era “Twitter Pasca-Enkripsi” sedang datang?

Alasan munculnya “Post-CT” adalah karena kondisi yang mendukung “budaya tunggal” secara bertahap tidak lagi efektif.

Kegagalan pertama terletak pada “mainan” yang lebih cepat dipecahkan.

Dalam siklus sebelumnya, pasar telah mempelajari aturan permainan dan mengindustrialisasikannya. Ketika aturan permainan diindustrialisasikan, jendela ketidakefisienan menutup lebih cepat dan durasinya menjadi lebih pendek. Hasilnya, distribusi keuntungan menjadi lebih ekstrem: pemenang semakin sedikit, sementara pecundang struktural semakin banyak.

Memecoins adalah contoh tipikal dari dinamika ini. Sebagai kategori aset, mereka efektif karena kompleksitasnya yang rendah, sambil memiliki tingkat refleksivitas yang sangat tinggi. Namun, justru sifat ini yang membuat memecoin mudah diproduksi dalam jumlah besar. Setelah jalur produksi matang, meta-narasi akan berubah menjadi jalur perakitan.

Seiring perkembangan pasar, struktur mikro telah berubah. Partisipan median sekarang tidak lagi bertransaksi dengan orang lain yang biasa, tetapi melawan sistem. Ketika mereka memasuki pasar, informasi telah tersebar luas, kolam likuiditas telah “ditanam sebelumnya”, jalur perdagangan telah dioptimalkan, orang dalam telah menyelesaikan penataan, bahkan jalur keluar telah dihitung sebelumnya. Dalam lingkungan seperti itu, keuntungan yang diharapkan bagi partisipan median tertekan hingga sangat rendah.

Dengan kata lain, dalam banyak kasus, Anda hanya menjadi “likuiditas keluar” (Exit Liquidity) bagi orang lain.

Model pemikiran yang berguna adalah: aliran pesanan di awal siklus terutama didominasi oleh investor ritel yang naif, sementara aliran pesanan di akhir siklus semakin menunjukkan karakter yang bersifat antagonis dan mekanis. “Mainan” yang sama, pada tahap yang berbeda, akan berkembang menjadi permainan yang sepenuhnya berbeda.

Sebuah budaya tunggal tidak dapat bertahan jika tidak dapat menghasilkan cukup banyak pemenang signifikan untuk menarik gelombang baru peserta untuk bergabung.

Kegagalan kedua adalah bahwa ekstraksi nilai mengalahkan penciptaan nilai

Di sini, “Ekstraksi” merujuk pada para pelaku dan mekanisme yang menangkap nilai likuiditas daripada menciptakan likuiditas baru.

Pada tahap awal siklus, peserta baru dapat meningkatkan likuiditas bersih sambil mendapatkan keuntungan, karena laju ekspansi lingkungan pasar lebih cepat daripada laju panen dari lapisan pengambilan nilai. Namun, pada tahap akhir siklus, peserta baru sering kali menjadi kontributor bersih untuk lapisan pengambilan nilai. Ketika perasaan ini diakui secara luas, partisipasi pasar mulai menurun. Penurunan partisipasi akan melemahkan kekuatan siklus refleksif.

Ini juga merupakan alasan mengapa perubahan suasana pasar sangat konsisten. Jika sebuah pasar tidak lagi menyediakan jalur kemenangan yang luas dan jelas, suasana keseluruhan akan semakin memburuk. Dalam pasar di mana pengalaman peserta median adalah “Saya hanya likuiditas orang lain”, sinisme sering kali menjadi hal yang rasional.

Untuk memahami sentimen pasar secara keseluruhan dari peserta ritel saat ini, Anda dapat merujuk pada postingan @Chilearmy123.

Kegagalan ketiga adalah disebabkan oleh perhatian yang terpecah. Ketika tidak ada satu objek yang dapat menarik perhatian seluruh ekosistem, “lapisan penemuan” pasar kehilangan signifikansi yang jelas. Peserta mulai terfragmentasi ke dalam bidang yang lebih sempit. Perpecahan ini tidak hanya bersifat budaya, tetapi juga membawa konsekuensi pasar yang signifikan: likuiditas terdistribusi ke dalam berbagai bidang yang tersegmentasi, sinyal harga menjadi tidak lagi terlihat dengan jelas, dan dinamika “semua orang melakukan transaksi yang sama” pun menghilang.

Selain itu, ada satu faktor yang perlu disebutkan secara singkat: kondisi makroekonomi dapat mempengaruhi kekuatan siklus refleksif. Era “budaya tunggal” bertepatan dengan periode di mana preferensi risiko global dan lingkungan likuiditas cukup kuat, yang membuat refleksivitas spekulatif tampak seperti “normal”. Namun, ketika biaya modal meningkat dan pembeli marginal menjadi lebih berhati-hati, aliran dana yang didorong oleh narasi menjadi lebih sulit untuk dipertahankan dalam jangka panjang.

“Apa yang dimaksud dengan 'Twitter Pasca-Kripto'?”

“Post-CT” mengacu pada lingkungan pasar baru, di mana crypto Twitter tidak lagi menjadi mekanisme koordinasi utama untuk alokasi modal di seluruh ekosistem, dan tidak lagi menjadi mesin inti yang terpusat di sekitar satu narasi meta di pasar on-chain.

Di era “budaya tunggal”, Twitter kripto secara berulang dan besar-besaran mengaitkan konsensus naratif dengan konsentrasi likuiditas. Namun, di era “pasca Twitter kripto”, hubungan ini menjadi lebih lemah dan lebih sporadis. Twitter kripto masih memiliki makna sebagai platform penemuan dan indikator reputasi, tetapi tidak lagi menjadi mesin penggerak yang secara andal menyelaraskan seluruh ekosistem di sekitar “satu transaksi”, “satu mainan”, “satu konteks bersama”.

Dengan kata lain, Twitter kripto masih dapat menghasilkan narasi, tetapi hanya sedikit narasi yang dapat diubah menjadi “pengetahuan bersama” secara besar-besaran, dan lebih sedikit narasi “pengetahuan bersama” yang dapat lebih lanjut diubah menjadi aliran pesanan yang sinkron. Ketika mekanisme perubahan ini gagal, bahkan jika masih banyak aktivitas yang terjadi di pasar, perasaan keseluruhan akan tampak “lebih tenang.”

Inilah mengapa pengalaman subjektif telah berubah. Pasar sekarang terlihat lebih lambat dan lebih profesional karena koordinasi yang luas telah hilang. Perubahan emosional terutama merupakan respons terhadap kondisi expected value (EV). “Ketidakaktifan” pasar tidak berarti tidak ada aktivitas, melainkan karena kurangnya narasi dan tindakan sinkron yang dapat memicu resonansi global.

Evolusi Twitter Kripto: Dari Mesin ke Antarmuka

Crypto Twitter (CT) tidak akan hilang, tetapi fungsinya telah berubah.

Dalam sistem pasar awal, crypto Twitter berada di hulu aliran dana, yang dalam beberapa hal menentukan arah pasar. Namun, dalam sistem pasar saat ini, crypto Twitter lebih dekat ke “lapisan antarmuka”: ia menyiarkan sinyal reputasi, memunculkan narasi, dan membantu rute kepercayaan, tetapi keputusan distribusi modal yang sebenarnya semakin banyak terjadi di “subgraf” (Subgraphs) dengan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi.

Sub-gambar ini tidaklah misterius. Mereka adalah jaringan padat dengan kualitas informasi yang lebih tinggi dan interaksi yang sering antara para peserta, seperti grup kecil yang mengendalikan pasar, komunitas di bidang tertentu, obrolan pribadi, serta ruang diskusi antar lembaga. Dalam sistem ini, Twitter kripto lebih mirip dengan “wajah luar” yang dangkal, sementara aktivitas sosial dan perdagangan yang sebenarnya terjadi di lapisan jaringan sosial di belakangnya.

Ini juga menjelaskan kesalahpahaman umum: “Twitter kripto sedang menurun” biasanya sebenarnya berarti “Twitter kripto tidak lagi menjadi tempat utama bagi peserta biasa untuk menghasilkan uang”. Kekayaan sekarang lebih banyak terakumulasi di tempat-tempat dengan kualitas informasi yang lebih tinggi, akses terbatas, dan mekanisme kepercayaan yang lebih privat, bukan melalui perhitungan kepercayaan yang terbuka dan bising.

Meskipun demikian, Anda masih dapat menghasilkan pendapatan yang signifikan dengan memposting di Twitter crypto dan membangun merek pribadi Anda (beberapa teman dan node saya telah melakukannya dan masih melakukannya). Namun, akumulasi nilai yang sebenarnya berasal dari membangun grafik sosial Anda, menjadi peserta yang dapat dipercaya, dan mendapatkan lebih banyak kesempatan untuk terlibat dengan “lapisan belakang”.

Dengan kata lain, pembangunan merek yang terlihat masih penting, tetapi kompetensi inti telah beralih ke pembangunan dan partisipasi dalam “jaringan kepercayaan belakang”.

Saya tidak tahu apa yang akan terjadi selanjutnya

Saya tidak akan berpura-pura bahwa saya dapat dengan akurat memprediksi apa “Monokultur” berikutnya. Sebenarnya, saya skeptis tentang apakah “Monokultur” akan terbentuk lagi dengan cara yang sama, setidaknya dalam kondisi pasar saat ini. Kuncinya adalah, mekanisme yang pernah melahirkan “Monokultur” telah mengalami dekomposisi.

Intuisi saya mungkin memiliki sejumlah subjektivitas dan kontekstualitas, karena ini didasarkan pada fenomena yang saya amati saat ini. Namun, pembentukan dinamis ini sebenarnya telah mulai muncul sejak awal tahun ini.

Saat ini, memang ada beberapa bidang aktif, dan tidak sulit untuk mencantumkan kategori yang menarik perhatian. Namun, saya tidak akan menyebutkan bidang-bidang tersebut karena ini tidak memberikan bantuan substansial untuk diskusi. Secara umum, selain pra-penjualan dan beberapa distribusi awal, tren yang kita lihat sekarang adalah: kategori yang paling overvalued biasanya adalah yang “bersebelahan” dengan crypto Twitter (CT), bukan yang secara langsung didorong oleh crypto Twitter itu sendiri.

Argumen

Kami telah memasuki era “Post-CT”.

Ini bukan karena Twitter kripto “mati”, dan bukan karena diskusi kehilangan makna, tetapi karena kondisi struktural yang mendukung munculnya “budaya tunggal” yang berulang telah melemah. Permainan menjadi lebih efisien, mekanisme ekstraksi nilai menjadi lebih matang, perhatian menjadi lebih terpecah, dan siklus refleksif secara bertahap beralih dari sistemik menjadi lokal.

Industri kripto masih berlanjut, dan Twitter kripto juga masih ada. Pendapat saya lebih sempit: Twitter kripto yang dapat secara andal mengoordinasikan seluruh pasar untuk memasuki narasi bersama yang berbagi dan menciptakan era keuntungan non-linear yang luas dengan hambatan rendah, setidaknya saat ini sudah berakhir. Dan, saya percaya kemungkinan fenomena ini muncul kembali dalam beberapa tahun ke depan sangat rendah.

Ini tidak berarti Anda tidak dapat menghasilkan uang, dan tidak berarti industri kripto telah menuju akhir. Ini bukan pandangan pesimis, dan bukan kesimpulan sinis. Sebenarnya, saya belum pernah seoptimis ini tentang masa depan industri ini. Pandangan saya adalah bahwa distribusi pasar di masa depan dan mekanisme signifikansi akan berbeda secara fundamental dari beberapa tahun terakhir.