Proyek Cardano akan mengeluarkan 70 juta ADA untuk menyelamatkan likuiditas, dengan target posisi lock-up sebesar 500 juta dolar AS pada tahun 2026.

Cardano sedang memasuki tahap yang sangat penting dalam pengembangannya, karena lembaga pendirinya berusaha untuk menyediakan infrastruktur dasar inti yang telah dianggap sebagai standar oleh setiap blockchain utama. Proposal baru Cardano mencari persetujuan komunitas untuk mendistribusikan 70 juta koin ADA (senilai sekitar 30 juta dolar AS) kepada stablecoin tingkat satu, penyedia kustodian, jembatan cross-chain, mesin oracle harga, dan platform analisis institusi.

7.000.000 ADA dari lima rencana penguatan infrastruktur

Pada 27 November, sebuah proposal baru meminta persetujuan komunitas untuk mendistribusikan 70 juta koin ADA (senilai sekitar 30 juta dolar AS) kepada stablecoin tingkat satu, penyedia kustodian, jembatan lintas rantai, mesin oracle harga, dan platform analisis institusional. Pekerjaan ini didukung bersama oleh Input Output, EMURGO, Yayasan Cardano, Intersect, dan Yayasan Midnight, yang merupakan aliansi yang sangat terkoordinasi bagi sebuah jaringan yang sering dikritik karena penyesuaian yang lambat dan pergeseran terdesentralisasi.

Pesan inti di balik kolaborasi ini sangat jelas: Cardano berharap dapat memiliki dasar ekonomi yang selama ini kurang pada tahun 2026. Dana sebesar 30 juta dolar ini akan dialokasikan secara sistematis ke dalam lima bidang kunci, masing-masing merupakan komponen penting dari ekosistem DeFi yang matang.

Lima bidang alokasi dari dana 30 juta dolar AS untuk Cardano

Stablecoin Tingkat Pertama: Memperkenalkan USDC, USDT dan stablecoin utama lainnya, menyediakan media nilai yang stabil dan dasar likuiditas.

Penyedia Custodial: Layanan penyimpanan aset tingkat institusi yang memenuhi kebutuhan keamanan dan kepatuhan para investor besar.

jembatan lintas rantai: menghubungkan Ethereum, Solana, dan blockchain lainnya, mewujudkan transfer aset lintas rantai dan berbagi likuiditas

Mesin Oracle Harga: Menyediakan data harga eksternal yang dapat diandalkan untuk protokol DeFi, mendukung aplikasi pinjaman, derivatif, dan lainnya.

Platform Analisis Institusi: Menyediakan alat analisis data on-chain, pemantauan risiko, dan laporan kepatuhan.

Anggaran yang ditetapkan untuk integrasi bertujuan untuk sistematisasi proses onboarding penyedia teratas, termasuk tonggak, audit, perjanjian tingkat layanan, dan pelacakan pengiriman yang transparan. Oleh karena itu, para pendukung menyatakan bahwa dana ini akan membangun saluran formal dan bertanggung jawab untuk memperkenalkan infrastruktur yang telah lama hilang di Cardano, alih-alih melakukan transaksi sekali saja atau negosiasi sementara. Tim Harrison, direktur Input Output, menyatakan: “Persatuan dan fokus ini akan mempercepat perkembangan DeFi, DePIN, dan RWA.”

Aliansi yang tidak biasa ini sangat jarang terjadi dalam sejarah Cardano. Cardano telah lama dipuji karena struktur pemerintahan terdesentralisasinya, tetapi desentralisasi ini juga mengakibatkan keputusan yang lambat dan pelaksanaan yang terdistribusi. Lima lembaga inti dapat mencapai konsensus dan secara bersama-sama mendorong proposal ini, menunjukkan urgensi masalah dan konsensus solusi.

Kondisi Memalukan dan Jarak Besar DeFi Cardano

(sumber: DefiLlama)

Integrasi ini terjadi pada saat dasar ekonomi Cardano masih relatif dangkal. Menurut data dari DefiLlama, Cardano memiliki sekitar 248 juta dolar AS dalam TVL dan sekitar 40 juta dolar AS dalam stablecoin, serta kolam dana terbatas yang digunakan untuk pinjaman, penyediaan likuiditas, dan penerbitan RWA, sementara ekosistem lain menganggap aset-aset ini sebagai infrastruktur publik dasar. Sebagai perbandingan, Ethereum saja memiliki lebih dari 170 miliar dolar AS dalam stablecoin, yang mencerminkan kesenjangan skala yang coba dijembatani oleh Cardano.

TVL sebesar 248 juta dolar AS berada di peringkat yang sangat rendah di antara blockchain Layer-1 utama. TVL Solana melebihi 10 miliar dolar AS, Avalanche sekitar 1 miliar dolar AS, bahkan beberapa blockchain yang lebih baru seperti Sui juga telah mencapai skala ratusan juta dolar AS. TVL Cardano bahkan lebih rendah dari beberapa protokol DeFi kelas dua, keadaan tertinggal ini kontras dengan peringkat kapitalisasi pasarnya (biasanya di 10 besar).

Pasokan stablecoin senilai 40 juta dolar AS semakin memperlihatkan kelemahan ekosistem DeFi Cardano. Stablecoin adalah darah DeFi, hampir semua aktivitas DeFi memerlukan stablecoin: jaminan dan aset yang dipinjam dalam protokol pinjam meminjam, pasangan perdagangan di DEX, penyediaan likuiditas di farm hasil. Tanpa stablecoin yang cukup, ekosistem DeFi tidak dapat beroperasi. Stablecoin senilai 170 miliar dolar AS di Ethereum setara dengan 4.250 kali Cardano, perbedaan ini bukan sekadar perbedaan kuantitas, tetapi jurang kualitas.

Oleh karena itu, jika tidak ada cadangan stablecoin yang kuat, saluran likuiditas, atau alat institusi, Cardano akan terus kesulitan untuk menghasilkan efek jaringan yang memberikan relevansi ekonomi pada blockchain. Efek jaringan adalah kunci keberhasilan blockchain: pengembang datang karena ada pengguna, pengguna datang karena ada aplikasi, likuiditas datang karena ada transaksi. Cardano saat ini terjebak dalam lingkaran setan: kurangnya infrastruktur menyebabkan tidak ada pengguna, tidak ada pengguna menyebabkan tidak ada pengembang, tidak ada pengembang menyebabkan infrastruktur semakin tertinggal.

Awal bulan ini, kerentanan jaringan tersebut terungkap, ketika mengalami pemisahan rantai yang singkat. Meskipun gangguan ini segera diselesaikan, hal ini memperburuk pengamatan orang terhadap kematangan operasi Cardano, terutama kurangnya analisis langsung, pemantauan, dan langkah-langkah perlindungan lainnya yang seharusnya ada dalam lingkungan tingkat institusi. Insiden teknis ini terjadi pada waktu yang paling buruk, saat Cardano berusaha menarik investor institusi, kegagalan jaringan jelas merupakan pukulan besar.

Masalah Ayam Bertelur Hoskinson dan Bottleneck Perilaku

Setelah Hoskinson membahas faktor-faktor yang benar-benar membatasi pertumbuhan DeFi Cardano, integrasi mobil muncul. Bulan lalu, pendiri Cardano mengakui bahwa jaringan tersebut memiliki kesenjangan dalam aspek DeFi, tetapi ia membantah pandangan bahwa mendapatkan stablecoin yang didukung oleh USDC, USDT, atau mata uang fiat lainnya akan “secara ajaib” mengubah tingkat popularitasnya.

Menurutnya, “Tidak pernah ada orang yang mengajukan argumen seperti ini dan menjelaskan bagaimana keberadaan stablecoin yang lebih besar secara ajaib menyelesaikan seluruh masalah DeFi Cardano, mendorong harga naik, dan secara signifikan meningkatkan jumlah pengguna aktif bulanan kami, total nilai yang terkunci, serta semua indikator lainnya.”

Sebaliknya, ia berpendapat bahwa masalahnya terletak pada hambatan perilaku, di mana jutaan pemegang ADA berpartisipasi dalam staking dan tata kelola, tetapi hanya sedikit yang benar-benar terlibat dalam bidang DeFi. Ia juga menambahkan bahwa jaringan menghadapi tantangan dalam hal koordinasi dan akuntabilitas. Hoskinson berpendapat bahwa ini menciptakan masalah klasik ayam atau telur duluan, yaitu likuiditas jaringan saat ini yang rendah menghalangi integrasi, sedangkan kurangnya integrasi menyebabkan likuiditas tetap rendah.

Diagnosis Hoskinson sangat akurat. Cardano memiliki komunitas pemegang ADA yang besar, yang sangat terlibat dalam staking (tingkat staking Cardano melebihi 70%, jauh lebih tinggi daripada Ethereum) dan pemungutan suara tata kelola di blockchain. Namun, partisipasi ini terbatas pada aktivitas “pasif” - staking dapat memperoleh hadiah tanpa melakukan apa-apa, dan pemungutan suara hanya membutuhkan satu klik. Sebaliknya, partisipasi DeFi memerlukan operasi “aktif”: menyediakan likuiditas memerlukan pengambilan risiko kehilangan yang tidak terduga, meminjam memerlukan pemahaman tentang mekanisme over-collateralization, menggunakan protokol DeFi yang kompleks memerlukan biaya pembelajaran.

Tindakan ini tidak bisa diselesaikan hanya dengan memperkenalkan stablecoin. Bahkan jika USDC dan USDT masuk ke Cardano, jika kebiasaan pengguna dan skenario aplikasi tidak berubah, stablecoin ini mungkin hanya diam-diam tergeletak di dompet, dan tidak akan mengalir ke dalam protokol DeFi untuk menghasilkan kegiatan ekonomi yang nyata. Ini juga merupakan alasan mengapa Hoskinson menentang “teori universal stablecoin.”

Target TVL 500 juta dolar AS di tahun 2026 dan uji tekanan

Tahun depan akan menguji apakah tata kelola Cardano dan saluran penyedia baru dapat mengubah anggaran mereka menjadi pertumbuhan ekonomi yang terukur. Oleh karena itu, bahkan jika hanya ada satu stablecoin utama yang didukung fiat muncul, dan memiliki kedalaman pembuat pasar yang cukup, dasar stablecoin Cardano senilai 40 juta dolar dapat diperluas menjadi ratusan juta dolar, rentang ini konsisten dengan tahap adopsi awal stablecoin L1 lainnya.

Selain itu, jika jaringan Cardano dapat memperoleh platform penyimpanan dan analisis yang andal, total nilai terkunci DeFi sebesar 248 juta USD diperkirakan akan mencapai 500 juta USD. Perlu dicatat bahwa pada tingkat ini, pinjaman, aset berbasis risiko (RWA), dan pengalihan likuiditas akan mulai tumbuh dengan cepat, bukan terhenti. Dari 248 juta hingga 500 juta USD, ini berarti target pertumbuhan yang berlipat ganda. Meskipun target ini agresif, bukan berarti tidak mungkin, asalkan lima infrastruktur utama dapat berhasil diterapkan dan menarik penggunaan nyata.

Selain itu, jembatan, mesin oracle penetapan harga, dan dompet institusi tetap merupakan integrasi penting yang diperlukan untuk pengembangan jaringan. Tanpa mereka, likuiditas akan terus beredar di tempat lain. Dengan adanya mereka, Cardano akan memiliki infrastruktur minimum yang diperlukan untuk berpartisipasi dalam proyek percontohan DeFi yang diatur, penerbitan RWA, serta aliran likuiditas BTC-ADA yang terkait dengan peta jalan interoperabilitas Bitcoinnya pada tahun 2026.

Peta jalan Hoskinson menghubungkan pertumbuhan DeFi jaringan dengan interoperabilitas Bitcoin dan jaringan privasi Midnight. Dia percaya bahwa jika dijalankan dengan baik, integrasi ini dapat membawa miliaran dolar dana ke stablecoin asli Cardano dan protokol peminjaman. Meskipun visi ini besar, tingkat kesulitannya sangat tinggi. Interoperabilitas Bitcoin memerlukan teknologi cross-chain yang kompleks, jaringan privasi Midnight masih dalam pengembangan, dan apakah dapat diluncurkan sesuai rencana masih belum pasti.

Kerangka ini sangat penting untuk anggaran baru. Jika tantangan yang dihadapi Cardano bersifat organisasi, berasal dari upaya yang terdesentralisasi, lambatnya kecepatan penyewaan vendor, dan kurangnya jalur terstruktur untuk stablecoin dan penyedia kustodian, maka rencana integrasi yang dipaksakan oleh komunitas dapat memberikan mekanisme tata kelola yang kurang dalam ekosistem tersebut. Namun, bahkan dengan kerangka akses yang terkoordinasi, anggaran hanya dapat mengubah hasil jika akhirnya mendorong pemegang ADA pasif untuk berpartisipasi aktif dalam kegiatan likuiditas, dan menarik penerbit yang bersedia mendukung volume perdagangan yang nyata.

Tahun 2026 akan menjadi tahun pengujian tekanan kunci bagi Cardano. Investasi sebesar 30 juta dolar, penerapan lima infrastruktur utama, realisasi interoperabilitas Bitcoin, dan peluncuran jaringan Midnight, jika faktor-faktor ini dapat bekerja sama, Cardano mungkin dapat melakukan transformasi dari “rantai akademik” menjadi “rantai aplikasi”. Sebaliknya, jika upaya ini tidak berhasil diterjemahkan menjadi pertumbuhan pengguna yang nyata dan peningkatan TVL, Cardano mungkin selamanya kehilangan gelombang adopsi blockchain ini dan menjadi catatan sejarah.