Pengunduran diri yang jarang terjadi! Terminal Finance membatalkan peluncuran Converge, rantai sulit lahir disalahkan

Terminal Finance adalah pertukaran desentralisasi perdagangan spot yang diinkubasi oleh Ethena. Karena blockchain Converge (ekosistem yang ingin dilayani oleh Terminal) gagal diluncurkan sesuai rencana, rencana peluncurannya dibatalkan. Pengumuman ini menandai sebuah kasus langka di mana sebuah proyek DeFi yang kaya dana secara proaktif mengakhiri operasinya sebelum resmi diluncurkan, sambil memastikan bahwa semua deposan dapat menarik pokok mereka secara penuh.

Converge rantai sulit menjadi jerami terakhir yang mematahkan punggung unta

Converge, blockchain yang kompatibel dengan Ethereum yang dikembangkan bersama oleh Ethena Labs dan Securitize, awalnya direncanakan untuk diluncurkan pada kuartal kedua 2025 sebagai lapisan penyelesaian, bertujuan untuk menggabungkan keuangan tradisional dan keuangan desentralisasi (DeFi), dengan inti dari stablecoin USDe dan USDtb milik Ethena. Menurut laporan sebelumnya dari The Block, Ethena dan Securitize telah mengadopsi teknologi Arbitrum dan Celestia dalam jaringan Converge.

Namun, menurut pengumuman dari Terminal Finance, rencana peluncuran Converge (yang awalnya dijadwalkan untuk kuartal kedua 2025) “sepertinya tidak akan dimulai dalam waktu dekat.” Terminal Finance menulis: “Kami telah menjelajahi berbagai opsi transformasi, tetapi tidak ada satu pun yang cukup meyakinkan. Setiap opsi memiliki hambatan yang substansial: dukungan yang terbatas, potensi peluncuran aset yang rendah, prospek jangka panjang yang suram, dan lain-lain.”

Akun resmi Converge X terakhir kali memposting pada bulan Agustus, dengan konten “Keuangan global, rantai terpadu.” Converge dan Ethena Labs jelas tidak memberikan tanggapan terkait penundaan peluncuran jaringan blockchain. The Block menanyakan kepada Ethena Labs tentang alasan penundaan peluncuran Converge, tetapi Ethena Labs tidak segera memberikan tanggapan.

Keheningan ini sendiri menjelaskan seriusnya masalah tersebut. Ketika sebuah proyek blockchain yang diumumkan secara mencolok dan mendapatkan dukungan pendanaan yang cukup tiba-tiba terdiam, biasanya berarti pengembangan teknologi atau model bisnis menghadapi hambatan yang sulit untuk diatasi. Visi Converge adalah menggabungkan TradFi dan DeFi, tujuan ini sangat ambisius tetapi juga menghadapi tantangan besar. Keterlibatan lembaga keuangan tradisional memerlukan kepatuhan regulasi yang kompleks, jaminan keamanan tingkat institusi, dan infrastruktur teknologi yang stabil, semua ini bukanlah sesuatu yang dapat diselesaikan dalam jangka pendek.

Kemungkinan Penyebab Keterlambatan Converge

Kendala Pengembangan Teknologi: Mengintegrasikan teknologi Arbitrum dan Celestia mungkin menghadapi tantangan teknis yang tidak terduga.

Tantangan Kepatuhan Regulasi: Sebagai infrastruktur yang menghubungkan TradFi, perlu memenuhi persyaratan regulasi yang ketat

Kemajuan Kerja Sama Institusi Lambat: Proses pengambilan keputusan lembaga keuangan tradisional yang panjang dapat membuat kemajuan kerja sama tidak sesuai harapan.

Perubahan Lingkungan Pasar: Volatilitas pasar kripto pada tahun 2025 mungkin memengaruhi niat partisipasi institusi.

Masalah Alokasi Sumber Daya: Ethena Labs mungkin perlu memusatkan sumber daya pada bisnis inti daripada pengembangan rantai baru.

Terminal Finance menjelajahi transformasi tetapi tidak ada jalan keluar

Tim Terminal Finance secara tegas menyatakan bahwa mereka telah mengeksplorasi berbagai skema transformasi saat mengumumkan untuk membatalkan peluncuran, tetapi tidak ada satu pun skema yang cukup meyakinkan. Pernyataan yang jujur seperti ini cukup jarang terjadi di industri cryptocurrency, di mana sebagian besar proyek bahkan ketika menghadapi kesulitan akan mencoba mencari alternatif untuk terus beroperasi.

“Setiap opsi memiliki hambatan substantif: dukungan terbatas, potensi listing aset yang rendah, prospek jangka panjang yang suram, dan sebagainya” kalimat ini mengungkapkan evaluasi mendalam tim Terminal Finance terhadap alternatif. Mereka jelas telah mempertimbangkan untuk bermigrasi ke blockchain lain, seperti mainnet Ethereum, Arbitrum, Optimism, atau solusi Layer-2 lainnya. Namun, setiap opsi memiliki keterbatasannya.

Dukungan yang terbatas mungkin mengacu pada kurangnya mitra ekosistem atau dukungan teknis yang cukup. Terminal Finance awalnya dirancang sebagai “Bursa Desentralisasi Meta” (MetaDEX), yang mengadopsi mekanisme derivatif pendapatan yang inovatif. Desain yang kompleks ini mungkin memerlukan fungsi blockchain tertentu atau dukungan ekosistem, sementara rantai alternatif yang ada tidak dapat sepenuhnya memenuhi kebutuhan ini.

Potensi rendah untuk peluncuran aset mengindikasikan bahwa jenis aset yang diinginkan oleh Terminal Finance sulit untuk diwujudkan di blockchain lain. Tujuan desain Converge adalah untuk menggabungkan TradFi dan DeFi, yang berarti Terminal Finance mungkin berencana untuk meluncurkan aset keuangan tradisional yang ter-tokenisasi. Jika dipindahkan ke blockchain lain, kepatuhan dan likuiditas aset tersebut mungkin tidak dapat dijamin.

Prospek jangka panjang yang suram adalah keraguan mendasar terhadap keberlanjutan solusi alternatif. Meskipun dapat dipaksakan untuk diluncurkan di rantai lain, jika dalam jangka panjang tidak dapat mencapai visi awal, tim percaya bahwa kompromi semacam ini tidak layak.

2,8 juta dolar AS pengembalian dana penuh yang jarang

(sumber: DeFiLlama)

Terminal Finance menekankan bahwa dana pengguna tidak terpengaruh. Tim menyatakan bahwa semua setoran pokok dijamin 1:1 dan dapat ditarik segera. Pengguna yang memegang posisi Pendle melalui Terminal Finance akan terus menerima imbalan Ethena Sats yang mereka berhak, pendapatan sUSDe terkait, dan poin EtherFi.

Menurut data dari DefiLlama, deposit awal Terminal Finance telah mencapai saturasi, di mana terkunci 2,25 juta USDe, 10 ribu Ether, dan 100 Bitcoin, dengan total nilai sekitar 2,8 juta dolar AS, tersebar di lebih dari 10 ribu dompet yang berpartisipasi. Skala pengembalian penuh semacam ini sangat jarang di bidang DeFi, menunjukkan perhatian tinggi tim terhadap kepentingan pengguna.

Rincian Dana Pengguna Terminal Finance

2.25 juta USDe: Stablecoin Ethena, merupakan komponen utama dari deposit yang telah disimpan.

1 juta ETH: bernilai sekitar 30 juta dolar AS (berdasarkan ETH 3000 dolar AS)

100 BTC: bernilai sekitar 9 juta dolar AS (berdasarkan BTC 90000 dolar AS)

Lebih dari 10.000 dompet: Menunjukkan tingkat partisipasi pengguna yang sangat tinggi

Kasus penutupan aktif dan pengembalian penuh ini sangat jarang dalam sejarah cryptocurrency. Situasi yang lebih umum adalah proyek yang terus bertahan setelah menghadapi kesulitan, bahkan munculnya penggelapan dana atau kaburnya pihak tertentu. Pendekatan Terminal Finance menetapkan standar industri yang positif: ketika proyek tidak dapat memenuhi janjinya, keluar secara bertanggung jawab lebih penting daripada tetap bertahan dengan paksa.

“Hanya meluncurkan proyek untuk meluncurkan proyek bertentangan dengan prinsip kami” kalimat ini mencerminkan nilai-nilai tim. Dalam industri cryptocurrency yang penuh dengan spekulasi dan pendekatan jangka pendek, ketekunan terhadap nilai jangka panjang dan integritas proyek ini patut dihormati.

Kode sumber terbuka meninggalkan warisan untuk komunitas

Terminal Finance juga berkomitmen untuk membuka sumber kode protokolnya yang telah diaudit secara menyeluruh, yang diharapkan dapat memungkinkan pengembang atau proyek komunitas lain untuk mengembangkan berdasarkan teknologi tersebut. Protokol ini dirancang sebagai “MetaDEX” (pertukaran terdesentralisasi meta), dan mengadopsi mekanisme inovatif yang bertujuan untuk mengatasi kerugian tidak permanen dari derivatif pendapatan dan menyuntikkan kembali pendapatan ke dalam pasar suap.

Keputusan untuk membuka kode sumber telah memperluas nilai Terminal Finance di luar proyek itu sendiri. Meskipun Terminal Finance sebagai produk tidak akan diluncurkan, inovasi teknis dan filosofi desainnya dapat diadopsi dan ditingkatkan oleh proyek lain. Pendekatan ini menemukan keseimbangan antara semangat sumber terbuka dan kepentingan komersial yang praktis.

Inovasi konsep dan mekanisme derivatif keuntungan MetaDEX adalah kontribusi paling berharga dari Terminal Finance. Kerugian yang tidak terduga selalu menjadi risiko utama yang dihadapi oleh penyedia likuiditas DeFi, Terminal Finance mencoba untuk menyelesaikan masalah ini melalui mekanisme inovatif. Meskipun solusi ini tidak dapat diterapkan di Terminal Finance, kode sumber terbuka akan memungkinkan proyek lain untuk menguji dan memperbaiki desain ini.

Sinyal Penyesuaian Strategi Ekosistem Ethena

Yayasan Ethena mengumumkan pada bulan Februari bahwa mereka telah mengumpulkan 100 juta dolar AS melalui penjualan pribadi token ENA kepada investor termasuk Franklin Templeton, Polychain, Pantera, Dragonfly, dan F-Prime dari Fidelity. Dana ini akan digunakan untuk membangun blockchain baru mereka dan mendukung produk institusional.

Penutupan Terminal Finance dan penundaan Converge mungkin menandakan penyesuaian strategis yang signifikan dalam ekosistem Ethena. Penggalangan dana sebesar 100 juta USD untuk membangun rantai baru dan mendukung produk institusi menunjukkan ambisi Ethena, tetapi pelaksanaan nyata jelas menghadapi tantangan. Ini mungkin mendorong Ethena untuk mengevaluasi kembali alokasi sumber daya, dengan lebih fokus pada bisnis stablecoin inti daripada pengembangan infrastruktur.