YU stablecoin dua kali depeg turun lebih dari 70%! Likuiditas tiba-tiba menurun, investor tidak dapat mengklaim.

Stabilcoin YU di bawah Yala mengalami depeg untuk kedua kalinya minggu ini, dengan harga pada 18 November turun menjadi 0,1444 dolar AS, dan penurunan dalam 24 jam melebihi 70%, menciptakan penurunan besar kedua dalam dua bulan. Ketegangan likuiditas, celah teknis, dan kekurangan jaminan disebut sebagai penyebab utama. Ini adalah kali kedua YU mengalami depeg dalam waktu dua bulan, pada pertengahan September, penyerang memanfaatkan celah pada jembatan multichain LayerZero atau hak akses kunci pribadi, mencuri 7,64 juta dolar.

YU dua kali depeg likuiditas yang tiba-tiba turun, investor tidak bisa mendapatkan kompensasi

Stablecoin YU di bawah Yala mengalami kejadian depeg serius pada 18 November, dengan harga anjlok dari 1 dolar yang seharusnya menjadi 0,1444 dolar, dengan penurunan lebih dari 70% dalam 24 jam. Ini adalah kali kedua YU mengalami depeg besar-besaran dalam waktu dua bulan, menunjukkan adanya cacat struktural dalam mekanisme peg stablecoin tersebut. Yang lebih membuat pemegang panik adalah, YU kekurangan likuiditas di jaringan EVM dan Solana, menyulitkan semua pemegang koin untuk keluar, mendorongnya kembali ke pusat perhatian, dengan rumor pelarian yang beredar.

Peristiwa depeg stablecoin ini berlangsung lebih dari 10 jam, selama itu tim Yala hanya menyatakan melalui sebuah artikel singkat: “Kami telah memperhatikan kekhawatiran komunitas baru-baru ini dan sedang melakukan penyelidikan secara aktif, pembaruan selanjutnya akan diumumkan.” Cara respons yang negatif ini semakin memperburuk kepanikan pasar. Investor tidak bisa keluar dari posisi mereka dengan cepat, hanya bisa melihat nilai YU di tangan mereka menguap, dan kondisi sulit yang tidak dapat diklaim ini menunjukkan risiko ekstrem yang dihadapi investor saat stablecoin mengalami depeg.

Krisis likuiditas yang tidak menemukan jalan keluar menjadi masalah paling serius dalam peristiwa depeg stablecoin kali ini. Ketika banyak pemegang mencoba untuk menjual YU secara bersamaan, mereka mendapati bahwa tidak ada cukup pembeli di pasar. Kolam likuiditas YU di bursa terdesentralisasi (DEX) hampir kering, dan bursa terpusat juga tidak menyediakan kedalaman perdagangan yang cukup. Krisis likuiditas ini menyebabkan harga YU runtuh dalam waktu yang sangat singkat, dari 1 dolar turun menjadi 0,1444 dolar, banyak investor tidak sempat bereaksi dan mengalami kerugian besar.

Serangkaian peristiwa baru-baru ini, termasuk ledakan penerbit xUSD Stream Finance, serta depeg deUSD dan USDX, telah membuat kata “stabil” dalam stablecoin mendapat banyak perhatian dan keraguan. Serangkaian peristiwa depeg stablecoin ini mengungkapkan kurangnya pemahaman pasar saat ini terhadap mekanisme stablecoin, serta masalah lemahnya kemampuan manajemen risiko dari pihak penerbit.

Pasar pinjaman menunjukkan tanda merah lebih awal, operasi abnormal memicu peringatan

Dua hari sebelum terjadinya depeg, komunitas telah memperingatkan tentang anomali di pasar pinjaman Yala. Pemain DeFi @yieldsandmore menunjukkan bahwa sebuah alamat yang sangat terkait dengan Yala, dengan suku bunga pinjaman mencapai 80%, menggadaikan YU untuk meminjam semua USDC dan sebagian besar YU di pasar Yala Frontier di Euler, menyebabkan tingkat pemanfaatan pasar tetap di 100% untuk waktu yang lama, sehingga pemberi pinjaman sama sekali tidak dapat menarik.

Tindakan abnormal ini dianggap sebagai pertanda bahwa stablecoin atau protokol pinjaman di komunitas DeFi menghadapi krisis. Dalam kondisi normal, tidak ada peminjam yang rasional yang mau membayar suku bunga tahunan sebesar 80%. Tindakan peminjaman besar-besaran yang mengabaikan biaya ini biasanya berarti bahwa peminjam sedang melakukan realisasi darurat atau operasi lindung nilai. “Menggadaikan YU yang dicetak dalam jumlah besar dan meminjam dalam jumlah besar tanpa mempedulikan biaya” diartikan sebagai kemungkinan bahwa penerbit stablecoin menghadapi krisis likuiditas dan perlu segera mendapatkan aset nyata seperti USDC.

Tim Euler telah menurunkan batas pinjaman di pasar Yala Frontier menjadi 0 dan meminta tim Yala untuk memberikan tanggapan. Meskipun langkah pengawasan ini tepat waktu, itu sudah tidak dapat menghentikan terjadinya depeg stablecoin. Komunitas DeFi Yam telah memberikan peringatan lebih awal pada 15 November di platform X, menyatakan bahwa “telah mengamati sinyal berbahaya dari stablecoin Yala YU. Sebuah alamat yang terkait erat dengan Yala sedang meminjam penuh USDC dan sebagian besar dana YU dari pasar Yala Frontier di Euler, meskipun suku bunga tetap berada di 800%, namun tetap saja tidak dapat memperoleh likuiditas.”

Tanda Peringatan Operasi Peminjaman Tidak Normal

80% Suku Bunga Pinjaman Sangat Tinggi: Jauh melampaui tingkat wajar di pasar, menunjukkan kebutuhan dana darurat.

100% Utilisasi: Semua dana pinjaman telah dikuras oleh satu alamat, pengguna lain tidak dapat menarik.

Kualitas Jaminan Dipertanyakan: Menggunakan YU yang dicetak sendiri dalam jumlah besar sebagai jaminan, nilai sebenarnya diragukan

KOL @LumaoDoggie juga mengungkapkan bahwa anggota tim telah mengundurkan diri secara berturut-turut bulan lalu, serta situasi di Discord resmi dan X yang stagnan atau tidak merespons, yang menimbulkan kekhawatiran dari pihak luar. Gelombang pengunduran diri tim biasanya merupakan sinyal jelas bahwa proyek sedang menghadapi kesulitan, ketika anggota inti memilih untuk pergi, itu sering kali berarti mereka kehilangan kepercayaan pada masa depan proyek.

Serangan celah bulan lalu ilegal mencetak 1,2 juta YU

YU depeg juga bukan yang pertama kali, pada bulan lalu, jembatan LayerZero OFT yang digunakan oleh Yala mengalami kesalahan konfigurasi, yang mengakibatkan penyerang secara ilegal mencetak sekitar 120 juta YU di Polygon, kemudian menukar lintas rantai menjadi aset nyata untuk melarikan diri, menyebabkan kerugian sekitar 7,6 juta dolar AS. Pada pertengahan September, penyerang memanfaatkan kerentanan jembatan multi-rantai LayerZero atau hak akses kunci pribadi, mencetak sekitar 120 juta YU tanpa izin. Sekitar 77 ribu YU ditukar menjadi USDC setara, dan selanjutnya ditukar menjadi 1501 Ethereum (ETH) dan didistribusikan ke beberapa dompet.

Setelah kejadian tersebut, harga YU sempat turun hingga sekitar 0,20 dolar, jauh di bawah target pegang 1 dolar. Untuk menghadapi krisis, Yala menghentikan fungsi “Convert” dan “Bridge”, dan bekerja sama dengan perusahaan keamanan untuk menyelidiki, sambil menekankan bahwa aset yang dijaminkan dengan bitcoin tidak terkena dampak. Meskipun Yala mengklaim telah memulihkan sebagian besar dana dan memberikan kompensasi penuh kepada pengguna yang terkena dampak, YU juga sempat mengalami depeg stablecoin antara 0,70 hingga 0,95 dolar selama beberapa waktu, sebelum akhirnya kembali stabil.

Pada 17 November, Yala mengeluarkan pembaruan di platform X mengenai masalah likuiditas token YU baru-baru ini: Pada 14 September 2025, penyerang menggunakan kunci sementara untuk membangun jembatan lintas rantai yang tidak sah, mencuri 7,64 juta USDC (sekitar 1.636 ETH), menyebabkan cadangan YU sementara tidak terikat. Tim menyuntikkan 5,5 juta dolar AS dari dana mereka sendiri, meminjam dari platform Euler untuk menambah likuiditas, dan pada 23 September, YU sepenuhnya pulih. Pada 29 Oktober, otoritas penegak hukum Bangkok menangkap penyerang, sebagian besar dana berhasil dipulihkan dan menunggu pemeriksaan hukum.

Namun, sebagian dana telah dialihkan ke Ethereum lebih awal dan harga turun, ditambah lagi penyerang telah menghabiskan sebagian dana, sehingga nilai yang dapat dipulihkan berkurang. Penarikan dana oleh investor ritel dari DeFi baru-baru ini memperburuk kepanikan pasar, likuiditas menjadi ketat, Euler terpengaruh, dan beberapa posisi serta likuiditas yang sebelumnya stabil YU terbatas. Yala berencana memberikan rencana yang jelas sebelum 15 Desember, termasuk jalur pemulihan dana dan langkah operasional selanjutnya.

Mengapa stablecoin bisa depeg? Tiga kelemahan struktural utama

Stablecoin sebagai infrastruktur penting di pasar kripto, nilai inti mereka terletak pada pengikatan dengan mata uang fiat atau aset lainnya, untuk memberikan stabilitas harga dan jaminan likuiditas. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, beberapa peristiwa depeg stablecoin menunjukkan bahwa bahkan stablecoin yang mengklaim memiliki jaminan aset fisik atau kripto, juga dapat mengalami penyimpangan nilai dari harga target.

Penyebab dasar dari depeg biasanya dapat diringkas menjadi tiga kategori: jaminan yang tidak mencukupi atau fluktuasi aset yang dipertaruhkan, tekanan likuiditas pasar, serta risiko kontrak pintar atau operasional. Pertama, beberapa stablecoin yang terikat mungkin bergantung pada aset jaminan yang dapat mengalami fluktuasi nilai atau jaminan yang tidak mencukupi. Begitu pasar mengalami fluktuasi besar, nilai pasar dari jaminan tidak dapat sepenuhnya mendukung jumlah yang diterbitkan, stabilcoin tersebut mungkin kehilangan ikatan.

Kedua, kurangnya likuiditas juga merupakan faktor pemicu penting untuk depeg stablecoin. Di bursa, AMM, atau platform pinjaman, jika pool dana yang dapat ditukar stablecoin terbatas, ketika banyak pengguna berkumpul untuk menukar atau meminjam, kemampuan pasar untuk menyerap menjadi tidak cukup, yang menyebabkan harga cepat menyimpang. Terutama ketika operasi lintas rantai sering terjadi atau likuiditas terfokus pada alamat tertentu, risiko depeg stablecoin semakin meluas.

Selain itu, celah teknis dan operasional juga merupakan faktor penting yang menyebabkan ketidakstabilan stablecoin. Kesalahan kontrak pintar, kebocoran Kunci Pribadi, pencetakan tanpa izin, atau insiden keamanan jembatan multi-rantai, semuanya dapat dalam waktu singkat meningkatkan jumlah stablecoin yang beredar di pasar atau membatasi penarikan pengguna, sehingga merusak mekanisme pengikatan. Leverage tinggi dan strategi otomatis di pasar DeFi juga dapat memicu efek berantai selama fluktuasi harga, mempercepat terjadinya depeg stablecoin.

Contoh pertama dari depeg stablecoin adalah peristiwa NuBits pada tahun 2018. Pada bulan Mei 2022, kehancuran TerraUSD menjadi salah satu bencana terbesar dalam sejarah stablecoin, di mana UST jatuh di bawah 1 dolar, memicu penarikan panik, dan pasokan LUNA melonjak dari sekitar 1 miliar menjadi puluhan triliun dalam beberapa hari, dengan harga yang anjlok hampir mendekati nol. Stablecoin yang dijamin fiat juga mengalami depeg, di mana USDT pada tahun 2018 sempat jatuh hingga sekitar 0,8 dolar, dan USDC juga sempat kehilangan 1 dolar setelah kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023.