Stablecoin berbunga menyaksikan kepanikan keluar setelah 3 token runtuh

Segmen stablecoin yang berbunga hasil sebesar $20,43 miliar mengalami penurunan besar minggu ini, menurut stablewatch.io, karena beberapa stablecoin sintetis dan algoritmik mengalami arus keluar besar dan depegs yang parah. Kekacauan ini berpusat pada stablecoin berbunga hasil deUSD, XUSD, dan USDX, yang semuanya runtuh dari patokan dolar mereka dalam beberapa hari.

Arus Keluar Besar Menghantam Token Berbunga Hasil Terdepan

Dampak terbaru telah menyebar melalui pasar keuangan terdesentralisasi (DeFi), mengungkapkan kerentanan sistem jaminan kompleks yang mendukung token berbunga hasil. Kerugian minggu ini ditandai oleh penurunan total nilai terkunci (TVL) secara berantai di puluhan protokol.

Data stablewatch.io menunjukkan penurunan TVL terbesar selama tujuh hari berasal dari yUSD (-82,2%), mTBill (-59,5%), yUTY (-53,6%), dan srUSD (-81,2%). Beberapa aset yang lebih kecil seperti syUSD (-63,3%), sdUSD (-61,0%), dan sUSDx (-88,2%) hampir menghilang.

Koin berbunga hasil utama lainnya juga mengalami penurunan tajam — syrupUSDC (-10,6%), sDAI (-33,6%), dan syrupUSDT (-8,8%) — menunjukkan seberapa cepat kepercayaan mengering dari sektor ini.

Sumber gambar: Stablewatch.io Sementara lautan stablecoin berbunga hasil menyaksikan likuiditas mereka mengalir keluar, sebagian besar berhasil menjaga ketenangan — kecuali trio pengacau: deUSD, XUSD, dan USDX. Selain itu, meskipun ada kerugian merah, beberapa aset berhasil membalikkan tren. USCC (Superstate) dan sGHO (Aave) keduanya naik lebih dari 16% dalam TVL selama seminggu, sementara gtUSDa (Gauntlet) melonjak 114,4%, menandai salah satu dari sedikit titik cerah di tengah kekacauan.

Reaksi Berantai Depeg

Krisis dimulai ketika deUSD Elixir, stablecoin sintetis yang dirancang untuk menghasilkan hasil melalui jaminan DeFi, kehilangan patokan dolar AS pada 6 Nov 2025. Runtuhnya mengikuti pengungkapan Stream Finance tentang kerugian $93 juta yang melumpuhkan cadangan jaminan deUSD. Laporan menyebutkan bahwa saat Elixir memproses penebusan untuk 80% pemegang, harga token tersebut turun menjadi sekitar $0,015.

Stream Finance, yang memegang 90% dari sisa pasokan deUSD, dilaporkan tidak menutup posisi atau membayar kembali eksposur. Langkah tersebut dikatakan memaksa Elixir menghentikan penarikan dan berkoordinasi dengan protokol mitra untuk mengurangi kerugian. Depeg meninggalkan ribuan pengguna dalam posisi merugi dan memicu seruan baru untuk transparansi onchain yang lebih ketat dalam pengelolaan jaminan DeFi.

Hanya beberapa jam setelah runtuhnya deUSD, XUSD — stablecoin sintetis lain yang diterbitkan oleh Stream Finance — juga kehilangan patokan dolar, jatuh ke $0,20. Laporan mengaitkan depeg dengan exploit $128 juta dari protokol Balancer, yang menguras kolam likuiditas utama dan memicu reaksi berantai likuidasi.

Eksploitasi yang sama juga mengganggu USDX, koin berbunga hasil dari Stables Labs, yang anjlok ke kisaran $0,30–$0,38 selama penjualan panik. Krisis likuiditas memangkas kapitalisasi pasar USDX sekitar 65% dalam satu hari dan menyebabkan tekanan hebat di protokol terintegrasi seperti Lista DAO dan Pancakeswap.

Stables Labs sejak itu mengumumkan inisiatif pemulihan, termasuk jendela pendaftaran klaim untuk pemegang yang terdampak berdasarkan snapshot onchain. Tetapi meskipun ada rebound kecil, USDX tetap jauh di bawah targetnya, menyoroti risiko sistemik yang terkait dengan desain jaminan algoritmik.

Posisi Saat Ini

Di seluruh kategori stablecoin berbunga hasil, penurunan minggu ini mencapai ratusan juta dalam TVL yang hilang. sUSDe $1 Ethena( turun 7% menjadi $4,66 miliar, sementara syrupUSDC )Maple( turun 10,6% menjadi $1,18 miliar. Efek riak ini meluas ke aset sekunder seperti sDAI )Sky( dan vyUSD )YieldFi(, keduanya turun lebih dari 30% dan 46%, masing-masing.

Rata-rata hasil persentase tahunan tujuh hari )APYs( berfluktuasi tajam. Misalnya, APY yUSD turun 4,7% menjadi 8,73%, sementara coreUSDC )Upshift( melonjak 8,2% menjadi 11,99%. Sementara itu, mBASIS )Midas( mengalami kenaikan APY yang mencolok sebesar 10,1% menjadi 14,26%, menunjukkan perilaku berisiko oportunistik meskipun kerugian meluas.

Desain Sintetis dan Algoritmik Dalam Pencobaan

Rangkaian depegs ini membangkitkan kembali skeptisisme lama terhadap stablecoin algoritmik. Analis DeFi mencatat bahwa meskipun stablecoin berbunga hasil menarik likuiditas dengan APY tinggi, ketergantungan mereka pada jaminan sintetis dan sistem penyeimbangan otomatis mengekspos mereka terhadap risiko tail yang berlebihan.

Bagi banyak pengamat, ini bisa jadi kelemahan sistemik yang sama yang menghancurkan UST Terra, hanya dalam skala yang lebih kecil. Paralel-paralel ini sulit diabaikan: likuidasi berantai, penebusan dihentikan, dan kekacauan tata kelola saat protokol berusaha memperbaiki lubang secara waktu nyata.

Meskipun kekacauan ini, beberapa protokol melihat arus masuk yang modest. USCC dari Superstate naik 16,3% dalam TVL dan sGHO dari Aave naik 16%, yang mungkin mencerminkan minat investor yang diperbarui terhadap proyek dengan dukungan institusional atau transparansi jaminan yang lebih jelas.

Namun, dengan kapitalisasi pasar secara keseluruhan menurun 1,46% menjadi $20,43 miliar selama 30 hari terakhir, minggu ini membuktikan bahwa bahkan stablecoin berbunga hasil — yang lama dipasarkan sebagai permainan DeFi yang lebih aman — tidak kebal terhadap risiko sistemik.

Analis memperkirakan volatilitas yang berkelanjutan saat tim DeFi di balik jenis token ini bekerja untuk mengembalikan kepercayaan. Dasbor stablewatch.io terus memantau arus masuk dan penyesuaian APY, dengan beberapa token sekarang menunjukkan tingkat hasil yang tidak biasa tinggi saat mereka berusaha menarik kembali penyedia likuiditas.

Untuk saat ini, narasinya tetap jelas: pengejaran hasil dalam stablecoin DeFi membawa risiko yang bahkan APY 20% pun tidak bisa menyembunyikan.