Bitcoin "Era IPO" telah tiba: Sideways bukanlah titik akhir, melainkan titik awal untuk menambah kepemilikan.

Ditulis oleh: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise

Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News

Pergerakan sideways Bitcoin justru menandakan bahwa “momen IPO”-nya telah tiba. Mengapa ini berarti alokasi aset yang lebih tinggi? Jawabannya sebagai berikut.

Dalam artikel terbaru yang diterbitkan oleh Jordi Visser, dibahas sebuah isu penting: meskipun berita baik terus bermunculan — aliran dana ETF yang kuat, kemajuan regulasi yang signifikan, dan permintaan institusi yang terus meningkat — perdagangan Bitcoin tetap mengecewakan terjebak dalam konsolidasi.

Visser berpendapat bahwa Bitcoin sedang mengalami “IPO tanpa suara”, bertransformasi dari “konsep yang tidak masuk akal” menjadi “kasus sukses arus utama”. Dia menunjukkan bahwa biasanya, saham yang mengalami transformasi seperti ini akan terlebih dahulu bergerak sideways selama 6 hingga 18 bulan, sebelum akhirnya memulai tren kenaikan.

Sebagai contoh, Facebook (sekarang Meta). Pada 12 Mei 2012, Facebook melantai di bursa dengan harga $38 per saham. Selama lebih dari satu tahun setelah itu, harga sahamnya terus berfluktuasi dalam keadaan stagnan dan penurunan, tidak mampu menembus harga penerbitan IPO $38 selama 15 bulan penuh. Google dan perusahaan rintisan teknologi lainnya yang sangat diperhatikan juga menunjukkan pola serupa di awal peluncuran mereka.

Visser menyatakan bahwa pergerakan sideways tidak selalu berarti ada masalah dengan aset yang mendasarinya. Situasi ini sering muncul karena pendiri dan karyawan awal memilih untuk “mengambil uang tunai dan keluar”. Mereka yang berani berinvestasi saat risiko perusahaan startup sangat tinggi kini telah mendapatkan imbal hasil ratusan kali lipat, dan tentu saja ingin mengamankan keuntungan mereka. Proses jual beli oleh orang dalam dan pengambil alih oleh investor institusi memerlukan waktu - hanya ketika pergeseran kepemilikan (atau aset) mencapai keseimbangan tertentu, harga aset yang mendasarinya akan membuka kembali jalur kenaikan.

Visser menunjukkan bahwa situasi Bitcoin saat ini sangat mirip dengan keadaan di atas. Mereka yang membeli Bitcoin ketika harganya 1 dolar, 10 dolar, 100 dolar, atau bahkan 1000 dolar, kini telah memegang kekayaan yang cukup untuk melampaui generasi. Saat ini, Bitcoin telah “masuk arus utama” — ETF diperdagangkan di Bursa Efek New York, perusahaan besar mengikutsertakannya sebagai aset cadangan, dan dana kekayaan kedaulatan mulai masuk — para investor awal ini akhirnya memiliki kesempatan untuk merealisasikan keuntungan mereka.

Ini patut dirayakan! Kesabaran mereka akhirnya terbayar. Lima tahun yang lalu, jika seseorang menjual Bitcoin senilai 1 miliar dolar, kemungkinan besar itu akan membuat seluruh pasar kacau; tetapi sekarang, pasar memiliki cukup banyak kelompok pembeli yang beragam dan volume perdagangan yang memadai untuk dapat mencerna transaksi besar semacam itu dengan lebih lancar.

Perlu dicatat bahwa interpretasi data on-chain tentang “siapa yang menjual” tidak seragam, oleh karena itu analisis Visser hanyalah salah satu dari faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan pasar saat ini. Namun, faktor ini sangat penting, memikirkan maknanya bagi pasar di masa depan, tanpa diragukan lagi memiliki nilai yang signifikan.

Berikut adalah dua kesimpulan inti yang saya ambil dari artikel ini.

Kesimpulan 1: Prospek jangka panjang sangat optimis

Banyak investor cryptocurrency merasa frustrasi setelah membaca artikel Visser: “Para tokoh awal menjual Bitcoin kepada institusi! Apakah mereka mengetahui sesuatu yang tidak kita ketahui?”

Interpretasi ini sama sekali salah.

Penjualan oleh investor awal tidak berarti “akhir siklus hidup” suatu aset, itu hanya menunjukkan bahwa aset telah memasuki tahap baru.

Sebagai contoh, mari kita lihat Facebook. Tentu saja, harga sahamnya terjebak di bawah level 38 dolar setelah IPO selama satu tahun, tetapi sekarang harga sahamnya telah mencapai 637 dolar, meningkat 1576% dibandingkan harga penerbitan. Jika saya bisa kembali ke tahun 2012, saya akan rela membeli semua saham Facebook dengan harga 38 dolar per saham.

Tentu saja, jika berinvestasi pada tahap pendanaan A Facebook, keuntungan mungkin akan lebih tinggi - tetapi risikonya pada saat itu jauh lebih besar dibandingkan setelah IPO.

Begitu juga dengan Bitcoin saat ini. Di masa depan, meskipun kemungkinan Bitcoin menghasilkan seratus kali lipat dalam satu tahun akan berkurang, setelah “fase alokasi aset” berakhir, masih ada ruang besar untuk kenaikan. Seperti yang dicatat oleh Bitwise dalam laporan “Asumsi Pasar Modal Jangka Panjang Bitcoin”, kami percaya bahwa Bitcoin akan mencapai 1,3 juta dolar AS / koin pada tahun 2035, dan saya pribadi percaya bahwa prediksi ini masih tergolong konservatif.

Selain itu, saya ingin menambahkan satu hal: ada perbedaan kunci antara pasar setelah para tokoh besar menjual Bitcoin dan pasar setelah IPO perusahaan. Setelah perusahaan menyelesaikan IPO, mereka masih perlu terus berkembang untuk mendukung harga saham - Facebook tidak dapat langsung meloncat dari 38 dolar menjadi 637 dolar, karena pada saat itu mereka tidak memiliki pendapatan dan laba yang cukup untuk mendukung kenaikan seperti itu, mereka harus secara bertahap mencapai pertumbuhan melalui peningkatan pendapatan, memperluas bisnis baru, memfokuskan pada platform mobile, dan cara lainnya, yang tetap memiliki risiko.

Namun, Bitcoin tidak demikian. Setelah para pemimpin awal menyelesaikan penjualan mereka, Bitcoin tidak perlu “melakukan apa pun” - untuk tumbuh dari nilai pasar saat ini sebesar 2,5 triliun dolar menjadi skala nilai pasar emas sebesar 25 triliun dolar, satu-satunya syarat yang diperlukan adalah “mendapatkan pengakuan yang luas.”

Saya tidak mengatakan bahwa proses ini akan selesai dalam sekejap, tetapi kemungkinan besar akan lebih cepat daripada siklus kenaikan harga saham Facebook.

Dari sudut pandang jangka panjang, pergerakan sideways Bitcoin sebenarnya adalah “kesempatan yang diberikan oleh Tuhan”. Menurut saya, ini adalah kesempatan baik untuk menambah kepemilikan sebelum Bitcoin memulai kenaikan kembali.

Kesimpulan Kedua: Era alokasi 1% untuk Bitcoin telah berakhir

Seperti yang dikatakan Visser dalam artikelnya, perusahaan yang telah menyelesaikan IPO memiliki risiko yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan tahap awal. Distribusi kepemilikan saham mereka lebih luas, pengawasan regulasi yang mereka terima lebih ketat, dan peluang diversifikasi bisnis juga lebih banyak. Investasi pada Facebook setelah IPO jauh lebih rendah risikonya dibandingkan dengan investasi pada perusahaan rintisan yang didirikan oleh mahasiswa yang drop out dan berkantor di rumah pesta di Palo Alto (daerah inti Silicon Valley).

Situasi Bitcoin saat ini juga demikian. Seiring pemegang Bitcoin beralih dari “penggemar awal” ke “investor institusi”, ditambah dengan kematangan teknologinya, Bitcoin saat ini tidak lagi menghadapi “risiko yang berkaitan dengan kelangsungan hidup” seperti sepuluh tahun yang lalu; ia telah menjadi kategori aset yang matang. Ini dapat dilihat jelas dari volatilitas Bitcoin - sejak perdagangan ETF Bitcoin dimulai pada Januari 2024, volatilitasnya telah turun secara signifikan.

volatilitas historis Bitcoin

Sumber data: Bitwise Asset Management. Rentang data: 1 Januari 2013 hingga 30 September 2025.

Perubahan ini memberikan wawasan penting bagi para investor: di masa depan, imbal hasil Bitcoin mungkin sedikit menurun, tetapi volatilitasnya akan berkurang secara signifikan. Sebagai seorang pengelola aset, menghadapi perubahan ini, pilihan saya bukanlah “menjual” - setelah semua, kami memperkirakan bahwa dalam sepuluh tahun ke depan, Bitcoin akan menjadi salah satu kelas aset dengan kinerja terbaik di dunia - sebaliknya, saya akan memilih untuk “menambah posisi”.

Dengan kata lain, penurunan volatilitas berarti “memiliki lebih banyak aset tersebut memiliki risiko yang lebih rendah.”

Artikel Visser juga mengonfirmasi fenomena yang telah kami amati sejak lama: dalam beberapa bulan terakhir, Bitwise telah mengadakan ratusan pertemuan dengan penasihat keuangan, institusi, dan investor profesional lainnya, dan menemukan tren yang jelas — era alokasi 1% untuk Bitcoin telah berakhir. Semakin banyak investor yang mulai percaya bahwa rasio alokasi 5% harus menjadi “titik awal”.

Bitcoin sedang mengalami “momen IPO” miliknya. Jika sejarah dapat dijadikan pelajaran, kita seharusnya menyambut era baru ini dengan “menambah kepemilikan”.