Kadena secara tiba-tiba mengumumkan pembubaran! KDA Token mengalami big dump 55%, sebenarnya ada apa ini?

Organisasi di balik blockchain Kadena mengumumkan bahwa mereka “tidak lagi dapat melanjutkan operasi bisnis,” dan telah mulai menutup secara bertahap. Setelah berita ini keluar, token KDA mengalami big dump lebih dari 55%, harga perdagangan turun menjadi 0,093 dolar AS, dibandingkan dengan puncak historis 27 dolar AS pada tahun 2021, penurunannya lebih dari 99,6%. Blockchain PoW akan terus beroperasi sampai penambang dan pemelihara meninggalkan, tetapi tim akan segera menghentikan semua aktivitas bisnis dan pemeliharaan aktif.

Realitas Pasar Di Balik Pembubaran Kadena

Kadena didirikan pada tahun 2019 oleh dua alumni SEC Amerika Serikat dan JPMorgan, Stuart Popejoy dan William Martino, dengan tujuan menarik investor institusi ke dalam dunia cryptocurrency. Popejoy dan Martino sebelumnya terlibat dalam peluncuran pendahulu Kinexys Blockchain milik JPMorgan, latar belakang Wall Street ini membawa perhatian dan harapan awal bagi Kadena.

Proyek ini mengumpulkan sekitar 15 juta dolar AS dalam tiga putaran pendanaan, yang dianggap sebagai skala menengah selama siklus pasar bullish dari 2019 hingga 2021. Para investor tertarik dengan visi teknologi Kadena: sebuah blockchain terfragmentasi berbasis proof of work (PoW) tetapi dengan throughput tinggi, yang mengklaim dapat mencapai ratusan ribu transaksi per detik. Desain ini mencoba menggabungkan keamanan Bitcoin dengan kinerja blockchain publik modern, yang secara teori cukup menarik.

Namun, jumlah pendanaan sebesar 15 juta dolar AS terasa tidak cukup di tengah musim dingin kripto. Sebagai perbandingan, Solana telah mengumpulkan lebih dari 300 juta dolar AS sebelum peluncuran mainnet, sementara Avalanche dan Near Protocol juga mendapatkan dukungan dana senilai beberapa ratus juta dolar. Kurangnya dana berarti Kadena tidak dapat bersaing dengan kompetitor yang memiliki sumber daya yang lebih banyak dalam hal pemasaran, pembangunan ekosistem, dan insentif bagi pengembang.

Tahun lalu, untuk merebut kembali posisi pasar dan pangsa pasar, Annelise Osborne dari Kadena mengatakan kepada The Block bahwa perusahaan sedang melakukan “perekrutan besar-besaran”. Upaya ini menunjukkan bahwa tim menyadari keseriusan masalah, tetapi “perekrutan besar-besaran” memerlukan dukungan dana, dan pendanaan sangat sulit dilakukan di pasar bearish. Akhirnya, kondisi pasar yang terus memburuk membuat Kadena tidak dapat mempertahankan operasionalnya dan terpaksa mengumumkan pembubaran.

Tiga Alasan Struktural Kegagalan Kadena:

Kurangnya Dana: Jumlah pendanaan 15 juta USD tidak dapat mendukung operasi dan pembangunan ekosistem dalam pasar bearish jangka panjang.

Kontroversi Jalur Teknologi: Desain PoW shard secara teori inovatif tetapi sulit menarik pengembang dalam aplikasi nyata.

Kekurangan ekosistem: Tidak berhasil membangun ekosistem dApp yang bernilai, TVL dan jumlah pengguna tetap lesu.

KDA Token dari altar jatuh, pembubaran menyebabkan harga runtuh

(Sumber: CoinMarketCap)

Menurut halaman harga The Block, harga perdagangan koin asli Kadena KDA adalah 0,093 dolar, turun lebih dari 55% pada saat berita ini ditulis. Koin ini pernah mencetak rekor tertinggi historis di atas 27 dolar pada akhir tahun 2021, saat pasar crypto berada di puncak bull market, dengan antusiasme pasar terhadap berbagai blockchain Layer-1. Dari 27 dolar turun menjadi 0,092 dolar, penurunannya lebih dari 99,6%, ini adalah salah satu kejatuhan paling parah dalam sejarah pasar crypto.

Kejatuhan harga ini tidak terjadi secara tiba-tiba, melainkan mengalami kematian yang lambat selama tiga tahun. Setelah akhir bull market pada akhir 2021, KDA mulai masuk ke dalam saluran penurunan. Kejatuhan seluruh pasar crypto pada tahun 2022 semakin mempercepat penurunan, dengan reaksi berantai yang dipicu oleh peristiwa seperti Luna dan FTX yang berdampak pada seluruh pasar. Pada akhir 2023, harga KDA telah turun di bawah 1 dolar, dan pada tahun 2024 diperkirakan akan turun lebih jauh ke sekitar 0,5 dolar.

Pengumuman pembubaran pada hari Selasa menjadi jerami terakhir yang mematahkan punggung unta. Setelah berita dirilis, KDA pada hari itu turun lebih dari 59%, menunjukkan bahwa pasar telah sepenuhnya kehilangan kepercayaan pada proyek tersebut. Para pemegang panik menjual koin mereka, mencoba keluar sebelum likuiditas benar-benar habis. Namun, bagi banyak investor yang membeli pada harga tinggi, penjualan ini sudah tidak berarti banyak, karena kerugian mereka telah melebihi 99%.

Berdasarkan peringkat kapitalisasi pasar, Kadena pernah masuk 50 besar pada tahun 2021, dengan kapitalisasi pasar pernah melebihi 3 miliar dolar AS. Saat ini, dengan harga 0,092 dolar AS, asumsi pasokan yang beredar sekitar 300 juta koin (total pasokan 1 miliar koin, sebagian besar belum diterbitkan), kapitalisasi pasarnya hanya sekitar 27,6 juta dolar AS, telah jatuh keluar dari 300 besar. Keruntuhan peringkat ini mencerminkan siklus lengkap dari proyek yang sangat dinantikan hingga gagal total.

Bagi investor yang memegang KDA, apa arti pengumuman pembubaran? Blockchain PoW akan terus berjalan hingga Penambang dan pemelihara meninggalkan, tetapi tim Kadena akan segera menghentikan semua aktivitas bisnis dan pemeliharaan aktif. Tim tersebut menyatakan bahwa sekitar 566 juta KDA akan diberikan sebagai hadiah penambangan, berlangsung hingga tahun 2139. Ini berarti Token KDA tidak akan segera hilang, dan blockchain secara teori dapat terus berjalan.

Namun, blockchain yang tidak memiliki tim pemeliharaan dan promosi biasanya akan mati secara perlahan. Penambang membutuhkan insentif ekonomi untuk terus menambang, jika harga KDA terus turun hingga tidak menguntungkan, penambang akan secara bertahap keluar, keamanan jaringan akan menurun, dan pada akhirnya menyebabkan blockchain sebenarnya berhenti beroperasi. “Kematian yang bertahap” semacam ini tidak jarang dalam sejarah kripto, banyak blockchain publik yang dulunya cemerlang akhirnya menuju jalan ini.

Dilema teknologi PoW di era PoS

Ciri teknis Kadena adalah menggunakan mekanisme konsensus Proof of Work (PoW), tetapi pada saat yang sama memperkenalkan teknologi sharding untuk meningkatkan throughput. Desain ini terlihat inovatif pada tahun 2019, berusaha menggabungkan keamanan Bitcoin dengan kinerja blockchain modern. Namun, jalur teknologi ini menghadapi berbagai tantangan dalam pelaksanaannya.

Pertama adalah masalah efisiensi energi. Mekanisme PoW memerlukan banyak daya komputasi dan konsumsi listrik, dan dalam konteks kesadaran lingkungan yang semakin meningkat, desain ini semakin tidak populer. Ethereum beralih dari PoW ke PoS (bukti kepemilikan) pada tahun 2022, mengurangi konsumsi energi sebesar 99,95%, pergeseran ini memimpin tren di seluruh industri. Kadena tetap pada jalur PoW, membuatnya berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam kompetisi dengan blockchain PoS.

Selanjutnya adalah masalah daya tarik pengembang. Kadena menggunakan bahasa kontrak pintar yang dikembangkan sendiri, Pact, alih-alih menggunakan Solidity yang merupakan standar industri. Meskipun Pact memiliki keunggulan dalam beberapa aspek (seperti verifikasi formal), biaya untuk mempelajari bahasa baru membuat banyak pengembang enggan. Rantai seperti Ethereum, BSC, Polygon, dan Arbitrum yang menggunakan Solidity dapat berbagi ekosistem pengembang, sementara Kadena harus membangun komunitas pengembangnya dari awal.

Ketiga adalah kurangnya aplikasi ekosistem. Jaringan utama Kadena telah beroperasi selama beberapa tahun, tetapi tidak pernah berhasil menginkubasi dApp yang berpengaruh. Tanpa aplikasi yang mematikan berarti tidak ada pengguna, tanpa pengguna berarti tidak ada volume transaksi, dan tanpa volume transaksi berarti pendapatan penambang sangat sedikit. Siklus jahat ini akhirnya menyebabkan keruntuhan seluruh ekosistem.

Dari segi pola persaingan, Kadena menghadapi pesaing yang memiliki modal besar dan teknologi canggih seperti Solana, Avalanche, Near, Aptos, dan Sui. Jaringan blockchain ini tidak hanya memiliki skala pendanaan yang jauh melebihi Kadena, tetapi yang lebih penting adalah mereka telah membangun ekosistem yang makmur. Ekosistem DeFi dan NFT Solana, arsitektur subnet Avalanche, serta alat pengembang Near, semuanya tidak dapat ditandingi oleh Kadena. Dalam persaingan yang sengit ini, Kadena yang memiliki kelemahan ganda dalam hal pendanaan dan ekosistem secara bertahap terpinggirkan.

Peringatan dan Pelajaran untuk Pasar Kripto

Pembubaran Kadena memberikan peringatan mendalam bagi seluruh pasar kripto. Pertama, inovasi teknologi tidak sama dengan keberhasilan pasar. Desain PoW sharding Kadena memang memiliki inovasi secara teknis, tetapi keunggulan teknologi tidak otomatis berubah menjadi adopsi oleh pengguna dan pengembang. Keberhasilan proyek blockchain memerlukan kemampuan menyeluruh dalam teknologi, pendanaan, pemasaran, pembangunan ekosistem, dan pengoperasian komunitas, keunggulan dalam satu dimensi saja tidak cukup untuk mendukung perkembangan jangka panjang.

Kedua, pendanaan yang cukup sangat penting untuk melewati pasar beruang. 15 juta USD mungkin cukup untuk memulai proyek di pasar bullish, tetapi jauh dari cukup selama bertahun-tahun pasar beruang. Proyek blockchain publik yang sukses biasanya memerlukan cadangan dana ratusan juta USD agar dapat terus berinvestasi dalam pengembangan, mempertahankan tim, dan memotivasi ekosistem saat pasar lesu. Kehabisan dana Kadena adalah penyebab langsung pembubarannya.

Ketiga, latar belakang Wall Street bukanlah jaminan kesuksesan. Meskipun Popejoy dan Martino berasal dari JPMorgan, pengalaman keuangan tradisional memiliki keterbatasan dalam penerapannya di dunia kripto. Pasar kripto lebih menghargai inovasi teknologi, pembangunan komunitas, dan kemampuan iterasi cepat, bukan model operasi lembaga keuangan tradisional. Faktanya, banyak pendiri proyek kripto yang sukses memiliki latar belakang teknis, bukan latar belakang keuangan.

Bagi pemegang KDA, pembubaran ini adalah pelajaran pahit. Banyak investor mungkin membeli berdasarkan latar belakang tim, visi teknologi, atau semangat pasar bullish, tetapi gagal untuk mengevaluasi kemajuan nyata proyek dan posisi kompetitifnya tepat waktu. Ketika sinyal peringatan muncul (seperti TVL yang terus lesu, penurunan aktivitas pengembang, dan harga yang turun dalam jangka waktu yang lama), harus ada keputusan tegas untuk menghentikan kerugian daripada terus menambah posisi atau bertahan.

Kasus ini juga mengingatkan para investor akan pentingnya diversifikasi investasi. Mengkonsentrasikan dana pada satu proyek, terutama proyek dengan kapitalisasi pasar kecil dan persaingan ketat, sangat berisiko. Bahkan proyek yang tampak menjanjikan pun bisa gagal akibat kondisi pasar, tekanan kompetitif, atau kesalahan dalam eksekusi.