Di balik big dump EIGEN: Selain kehancuran pasar secara keseluruhan, ada gelombang besar Token yang dibuka kuncinya.

Penulis: Cryptor

Compiler: Shenchao TechFlow

Pada 10 Oktober, seluruh pasar kripto anjlok karena berita tarif, $EIGEN mengalami penurunan hingga 53% dalam sehari, dari $1,82 turun menjadi $0,86. Pada pandangan pertama, ini tampaknya menjadi korban lain dari kejatuhan pasar, tetapi kenyataannya jauh lebih kompleks.

Dalam 30 hari terakhir, 68% dari $EIGEN trader paling menguntungkan telah keluar dari pasar. Mereka tidak panik menjual karena penurunan tarif pada 10 Oktober, tetapi malah melakukan persiapan sebelumnya untuk menghindari guncangan pasokan yang akan datang selama 24 bulan ke depan — guncangan ini pertama kali dibuka pada 1 Oktober.

Saya sengaja memeriksa data on-chain karena garis waktu saya dipenuhi dengan berita yang terlalu optimis, sementara narasi tersebut tidak konsisten dengan pergerakan harga.

Sebenarnya, EigenCloud mengalami momentum yang kuat: menjalin kemitraan dengan Google, total nilai yang terkunci (TVL) meningkat dari 12 miliar dolar AS pada bulan Agustus menjadi 17,5 miliar dolar AS, integrasi Coinbase AgentKit diluncurkan, sementara EigenDA V2 dan pengembangan multi-rantai juga sedang berlangsung.

Namun masalahnya adalah, mulai 1 November, selama dua tahun ke depan, akan ada sekitar 47 juta dolar AS dalam bentuk token $EIGEN yang akan dibuka dan memasuki pasar setiap bulan. Dengan kata lain, ini setara dengan 13% dari nilai pasar saat ini yang akan beredar setiap 30 hari.

Trader yang paling menguntungkan telah menyadari hal ini dan telah menarik diri dari pasar lebih awal. Melihat data 30 hari terakhir, terlihat bahwa dana cerdas telah membeli sebagian dari chip di level rendah setelah penurunan tajam, tetapi ini terutama didorong oleh satu investor paus, dan menurut data @nansen_ai, paus ini saat ini telah tetap diam. Sementara itu, sekitar 12,2 juta dolar mengalir ke bursa minggu lalu.

Penurunan pasar pada 10 Oktober hanyalah kebisingan dan gangguan. Sinyal sebenarnya terletak pada waktu: siapa yang keluar sebelum 1 Oktober, siapa yang membeli saat kejatuhan mendadak, dan siapa yang sekarang tetap diam.

Mode keluar: September hingga Oktober 2025

Yang paling mencolok adalah: dalam 30 hari terakhir, 68% dari 25 trader teratas yang paling menguntungkan di $EIGEN telah sepenuhnya menutup posisi mereka. Mereka bukan hanya mengambil keuntungan sebagian, tetapi benar-benar keluar.

Trader terbaik “crashman.eth” mencatatkan tingkat pengembalian investasi (ROI) sebesar 272% dan kini tidak lagi memegang token apapun. Peringkat kedua keluar setelah mendapatkan pengembalian 97%, sedangkan peringkat ketiga juga keluar setelah meraih 91%. Pola seperti ini terus berulang di papan peringkat.

Nansen ??? dan Ricardo

Hanya 8 dari 25 trader teratas yang masih memegang $EIGEN, dengan rata-rata “rasio kepemilikan” hanya 30%. Bahkan trader yang masih memegang tersebut telah mengurangi 70% dari posisi puncaknya.

Data ini lebih berarti daripada tingkat pengembalian investasi. Pengembalian yang tinggi tetapi diiringi dengan rasio posisi yang rendah menunjukkan bahwa kepercayaan awal perlahan-lahan beralih menjadi kehati-hatian. Penarikan ini dimulai sejak pertengahan September, beberapa minggu sebelum pasar mengalami kejatuhan pada 10 Oktober, ketika harga masih di atas $2.

Para trader ini jelas melihat rencana pembukaan kunci dan menarik diri lebih awal.

Arah aliran token

Garis waktu sejalan dengan peristiwa pembukaan pertama pada 1 Oktober, ketika $EIGEN mulai dapat diperdagangkan setelah pembatasan selama berbulan-bulan. Dua hari sebelum 36,82 juta $EIGEN dibuka, harganya sudah anjlok 26%.

Nansen ??? dan Ricardo

Trader papan atas telah mengambil tindakan sebelum peristiwa ini, menjual token ke bursa. Tampaknya di permukaan seolah-olah pasar sedang mengumpulkan chip, tetapi sebenarnya, ini adalah distribusi sistematis. Setidaknya dari data on-chain, saya pikir ini adalah interpretasi yang masuk akal.

Data aliran dana selama 7 hari terakhir menunjukkan bahwa sekitar 12,32 juta dolar AS dari $EIGEN mengalir masuk ke bursa, termasuk 3,44 juta dolar AS dari para trader berprofil tinggi ini.

Titik kontradiksi: seorang paus uang pintar membeli pada titik terendah

Jumlah kepemilikan uang pintar meningkat 68% bulan lalu, dari 1,4 juta menjadi 2,36 juta. Namun, titik baliknya adalah: lebih dari setengah dari peningkatan tersebut berasal dari satu dompet tunggal, yang saat ini memegang 1,23 juta $EIGEN.

Paus ini terus membeli pada bulan September, menjual di dekat titik terendah yang dibuka pada 1 Oktober, lalu membeli kembali di harga yang lebih tinggi, dan menambah posisi lagi setelah pasar jatuh pada 10 Oktober.

Meskipun model pembelian bertahap ini agak aneh, yang lebih penting adalah bahwa ini bukan konsensus uang pintar yang luas. Total distribusi kepemilikan sisa uang pintar tersebar di puluhan dompet, total sekitar 1,2 juta $EIGEN, yang bagi saya tidak meyakinkan. Total pasokan yang dimiliki oleh dana pintar hanya sekitar 0,13%.

Nansen ??? dan Ricardo

Selain itu, dalam 24 jam terakhir, Uang Cerdas (Smart Money) tidak ada aktivitas, dan tidak ada aliran dana signifikan lainnya. Bahkan ikan paus itu juga tetap diam.

Sementara itu, seiring dengan semakin banyaknya akun profit tinggi (Top PnL wallets) yang mengambil untung dan memindahkan token ke bursa, harga $EIGEN terus menurun. Dari kolom di sebelah kanan tangkapan layar di atas, Anda dapat melihat tren ini.

Ada dua cara untuk menginterpretasikan keheningan ini:

• Pandangan bullish: Kepercayaan. Pilih untuk bertahan, melewati volatilitas, tunggu fundamental mengejar.
• Pandangan bearish: ketidakpastian. Meskipun harga lebih rendah, tidak ada cukup kepercayaan untuk terus menambah posisi.

Pada 1 November, kita akan melihat hasilnya.

masalah $47 juta per bulan

Karena pada 1 November, tantangan berikutnya akan segera datang: lebih banyak pembukaan.

Rencana penguncian adalah informasi publik, ini bukan rahasia. Namun, tampaknya sangat sedikit orang yang benar-benar memperhatikan makna sebenarnya, atau memahami dalam konteks yang berarti.

Pencabutan batas transfer pada tanggal 1 Oktober 2024, dan dimulainya periode cliff penguncian selama satu tahun.

Pada 1 Oktober 2025, sebanyak 36.82 juta keping $EIGEN akan dibuka kuncinya. Dan mulai 1 November 2025, sebanyak 36.82 juta keping akan dibuka setiap bulan, berlangsung selama sekitar 23 bulan, hingga September 2027.

Berdasarkan harga saat ini, setiap 30 hari ada token senilai 47 juta dolar AS yang masuk ke pasar sirkulasi. Dengan kapitalisasi pasar saat ini (pada saat penulisan 490 juta dolar AS), token yang dibuka setiap bulan setara dengan sekitar 10% tingkat dilusi. Ini adalah tekanan yang sangat besar.

Nansen ??? dan Ricardo

Saat ini hanya 23% token yang beredar, dan rasio nilai dilusi penuh (FDV) terhadap kapitalisasi pasar adalah 4,5 kali, yang berarti 77% token masih terkunci.

Sepuluh alamat pemegang uang teratas mengendalikan 50% dari pasokan token. Sebagian besar disimpan di dompet protokol, cadangan bursa, dan alokasi modal ventura, yang semuanya terikat oleh jadwal pembukaan yang sama.

Ini berarti bahwa selama dua tahun ke depan, akan terus menghadapi tekanan penjualan, bukan hanya sebagai peristiwa sekali saja.

Mereka yang keluar pada bulan September bukan karena pergerakan harga tertentu, tetapi untuk mengantisipasi dampak pasokan yang diketahui pada tanggal tertentu.

Protokol dan Token: Mengapa Keduanya Mungkin Berlaku

Ironisnya, sebagai protokol, EigenCloud sebenarnya menunjukkan kinerja yang baik.

Total nilai terkunci (TVL) mencapai 17,5 miliar dolar AS (sekitar 12 miliar dolar AS pada bulan Agustus). Bekerja sama dengan Google Cloud untuk verifikasi pembayaran AI. Integrasi Coinbase AgentKit mendukung agen blockchain yang dapat diverifikasi. Mekanisme pemotongan (Slashing) telah diluncurkan pada bulan April. EigenDA V2 diluncurkan pada bulan Juli. Ekspansi multirantai juga sedang berlangsung secara aktif.

Pengembangan itu nyata, tingkat adopsi meningkat, dan logika infrastruktur sedang diwujudkan.

Namun, fundamental yang kuat tidak dapat menghilangkan ekonomi token yang buruk. Ini adalah dua masalah yang terpisah. Meskipun token milik sebuah proyek, itu tidak berarti keduanya akan berkembang secara bersamaan.

Kisah pertumbuhan $EIGEN sedang bertabrakan dengan siklus pembukaan yang berat dan berlangsung lama, dan proses ini belum sepenuhnya dimulai. Itulah mengapa saya selalu memisahkan analisis produk dari analisis token, karena keduanya jarang sinkron, terutama selama periode vesting.

Keberhasilan token membutuhkan protokol yang dapat menciptakan permintaan nyata yang cukup, menyerap pasokan baru sebesar 47 juta dolar setiap bulan.

Bahkan untuk proyek seperti EigenCloud yang memiliki daya tarik dan skala yang nyata, ini adalah ambang yang sangat tinggi.

1 November: Uji tekanan yang sebenarnya

Saya tidak tahu siapa yang akan menang dalam pertarungan ini: pertumbuhan kesepakatan, atau tekanan pasokan.

Tapi yang saya tahu adalah, data memberitahu kita beberapa fakta. Sekali lagi, garis waktu saya dipenuhi dengan berita (satu-satunya) yang bullish tentang $EIGEN . Apakah kita pernah mengalami situasi seperti ini sebelumnya? Mereka yang mengikuti saya seharusnya tahu kasus mana yang saya maksud.

Untuk $EIGEN, para trader yang menguntungkan sudah keluar beberapa minggu sebelum pembukaan kunci pertama, dan yang paling sukses adalah mereka yang keluar ketika harga masih di atas $2 . Sebuah paus dengan dana pintar membeli dalam jumlah besar selama penurunan, tetapi kemudian sepenuhnya terdiam. Aliran dana ke bursa terus meningkat sebelum jendela pembukaan kunci berikutnya tiba.

Kejatuhan pasar yang dipicu oleh tarif pada 10 Oktober menarik perhatian semua orang, tetapi cerita sebenarnya adalah seputar penataan dompet dari rencana penguncian selama 24 bulan, yang akan secara resmi dipercepat pada 1 November.

Inspirasikan dari Pengenalan Pola:

Ketika “Still Holding %” dari pelaku utama turun di bawah 30%, ketika arus masuk ke bursa melonjak dibandingkan dengan kapitalisasi pasar, dan ketika kunci siklus utama mendekat, ini biasanya bukan sinyal untuk masuk.

1 November adalah pengujian bulanan berikutnya untuk siklus pasokan ini. Kita akan melihat apakah kepercayaan para paus akan terbayar, atau apakah penilaian penjual awal terbukti benar.

Perhatikan indikator ini:

1. Perubahan posisi dana cerdas, dan apakah ada lebih banyak dompet yang menambah posisi.
2. Apakah kelompok lain (seperti 100 pemegang teratas, akun profit tertinggi, paus, dan dana) sedang menambah kepemilikan.
3. Kecepatan arus lalu lintas bursa (apakah laju aliran 12 juta dolar per minggu akan meningkat?)
4. Jumlah dompet aktif (apakah ada peserta baru yang masuk, atau hanya pemegang yang ada yang berputar?)

Kerangka ini berlaku untuk token apa pun yang memiliki rencana pelunasan. Di sini, metodologi lebih penting daripada transaksi tunggal.

Data on-chain memberi Anda informasi yang sama dengan yang dimiliki oleh lembaga dan dana. Perbedaannya adalah, apakah Anda tahu ke mana mencarinya sebelum pasar menemukannya.

Jika kamu berhasil? Maka kamu telah melampaui 99% pengguna Twitter kripto.