Uni Eropa enkripsi "Satu Sertifikat" hampir runtuh! Prancis mengancam akan menggunakan "bom regulasi" untuk menghalangi lisensi standar rendah.

Regulasi Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA) pernah dipuji sebagai kerangka tonggak pengaturan aset digital yang disatukan secara global, dengan inti komitmen "satu lisensi untuk 27 negara" yang memungkinkan perusahaan untuk memperoleh lisensi di satu negara anggota dan beroperasi di seluruh Eropa. Namun, Otoritas Pasar Keuangan Prancis (AMF) baru-baru ini secara terbuka mengancam akan menggunakan "senjata atom regulasi" untuk mencegah perusahaan kripto yang memperoleh lisensi di negara dengan regulasi longgar memasuki pasar Prancis, tindakan ini secara langsung menantang dasar-dasar MiCA dan mengungkapkan perpecahan regulasi yang mendalam serta Krisis Kepercayaaan Diri di dalam Uni Eropa.

Komitmen dan Risiko dari Satu Akses

Prinsip paspor adalah mesin pasar tunggal layanan keuangan Uni Eropa. Bagi industri enkripsi, MiCA seharusnya menjadi kunci untuk mengubah aturan permainan. Beberapa bursa CEX terkemuka secara strategis mengatur langkah, berharap untuk memanfaatkan izin tunggal untuk mencapai ekspansi pan-Eropa, sehingga secara signifikan mengurangi biaya kepatuhan dan kompleksitas hukum.

Namun, sistem ini dibangun di atas dasar saling percaya — mengasumsikan bahwa lisensi yang dikeluarkan di Malta memiliki bobot dan ketelitian yang sama dengan lisensi yang dikeluarkan di Jerman atau Prancis. Namun sekarang, kepercayaan ini jelas mulai runtuh. Otoritas pengawas Prancis, khususnya Otoritas Pasar Keuangan Prancis (AMF), telah secara terbuka menyatakan kekhawatiran tentang "arbitrase regulasi", di mana perusahaan cenderung memilih yurisdiksi yang lebih cepat dalam penerbitan lisensi dan memiliki persyaratan yang lebih longgar.

Risiko yang ditimbulkan adalah: standar pengaturan terlemah mungkin menjadi acuan faktual untuk seluruh aliansi, yang pada gilirannya dapat merusak tujuan utama legislatif yang sebenarnya dimaksudkan untuk memastikan perlindungan investor dan integritas pasar.

Dua Gambaran Eropa: Dilema Regulator

Konflik saat ini menyoroti perbedaan mendasar di dalam Uni Eropa terkait filosofi regulasi dan strategi ekonomi.

Kelompok hawkish regulator: dipimpin oleh Prancis, Italia dan Austria juga sejalan dengan mereka. Posisi mereka berakar pada keinginan untuk mempertahankan standar tinggi perlindungan konsumen dan anti pencucian uang (AML). Setelah membangun kerangka domestik yang ketat, mereka enggan melihat standar ini tereduksi oleh perusahaan-perusahaan dari daerah dengan regulasi yang lebih longgar. Peringatan keras dari AMF adalah sinyal yang jelas: jika terdeteksi ancaman, mereka akan mengutamakan stabilitas pasar nasional di atas operasi sistem paspor.

Kamp Persekutuan Enkripsi: Malta, yang mengklaim sebagai "Pulau Blockchain", Lithuania yang terkenal dengan sistem perizinan cepat, dan Liechtenstein yang menjadi pelopor dengan "Undang-Undang Blockchain"-nya, semuanya melihat keuangan digital sebagai peluang ekonomi yang signifikan. Bagi mereka, lingkungan regulasi yang lebih fleksibel dan ramah bisnis adalah keunggulan kompetitif. Otoritas regulasi keuangan Malta telah secara terbuka menentang seruan untuk konsentrasi kekuasaan, berpendapat bahwa hal itu akan meningkatkan prosedur birokrasi yang tidak perlu dan membunuh inovasi.

Konflik ini bukan hanya bersifat prosedural, tetapi juga merupakan perjuangan politik tentang masa depan regulasi keuangan di era digital.

Dampak Ekonomi: Biaya Tinggi dari Aliansi yang Terpecah

Jika Prancis melaksanakan ancamannya, akibatnya akan segera terasa dan sangat serius. Keunggulan inti MiCA: "satu izin untuk 27 negara" akan lenyap, digantikan oleh pasar yang tidak dapat diprediksi, yang tersusun dari persetujuan bilateral.

Bagi penyedia layanan aset virtual (VASP), ini langsung diterjemahkan menjadi:

**Biaya Kepatuhan yang Melonjak: ** Harus berkeliling di antara 27 set aturan dan prosedur persetujuan, biaya ini akan sangat sulit ditanggung bagi perusahaan rintisan dan usaha kecil yang didorong oleh inovasi.

Ketidakpastian Hukum dan Operasional: Kurangnya pasar yang terintegrasi akan menyebabkan risiko yang tidak diketahui yang dapat melumpuhkan, menurunkan minat investasi, dan membuat perencanaan strategi jangka panjang hampir tidak mungkin.

Erosi Daya Saing: Ambisi Uni Eropa untuk menjadi pusat enkripsi global akan mengalami pukulan berat. Data sudah menunjukkan bahwa proses implementasi MiCA mengalami liku-liku, disertai dengan biaya tinggi dan kesulitan akses bank, yang menyebabkan penurunan dalam lingkaran inovasi enkripsi Eropa; pasar yang terfragmentasi hanya akan mempercepat tren ini, menarik dana dan bakat ke yurisdiksi yang lebih dapat diprediksi.

Usulan Solusi: ESMA yang lebih kuat namun penuh kontroversi politik

Solusi yang diusulkan oleh Prancis, Italia, dan Austria adalah memberikan kekuasaan yang lebih besar kepada Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) untuk menjadi lembaga pengatur yang terpusat dan pan-Eropa bagi perusahaan enkripsi besar. Saat ini, peran ESMA di bawah MiCA sebagian besar adalah untuk menetapkan standar teknis yang memfasilitasi "konvergensi regulasi" antara otoritas pengatur di berbagai negara. Itu kekurangan kekuasaan penegakan hukum dan audit langsung yang diperlukan untuk mencegah arbitrase regulasi.

Secara teori, sebuah lembaga pengatur terpusat dapat memastikan bahwa aturan MiCA diterapkan secara seragam, menghapus masalah "elemen terlemah", dan memulihkan kepercayaan pada sistem izin. Namun, ini adalah usulan yang penuh kontroversi secara politik.

Memberikan lebih banyak kekuasaan kepada lembaga supranasional seperti ESMA melibatkan pengalihan kedaulatan, yang tidak disetujui oleh banyak negara anggota, terutama negara kecil yang menghargai otonomi regulasi mereka. Perdebatan seputar peran ESMA mencerminkan perjuangan berkelanjutan di dalam Uni Eropa antara ambisi federalisme dan supremasi negara bangsa.

Pandangan Global: Daya Tarik Prediktabilitas UAE

Saat Eropa berjuang untuk mengatasi perpecahan internalnya, wilayah lain menunjukkan proposisi nilai yang jelas dan alternatif: stabilitas. Uni Emirat Arab telah menjadi contoh khusus. Melalui kerangka multi-lapis yang melibatkan Otoritas Regulasi Aset Virtual Dubai (VARA), Pasar Global Abu Dhabi (ADGM), dan Otoritas Sekuritas dan Komoditas tingkat federal (SCA), UEA telah membangun lingkungan regulasi yang dapat diprediksi dan komprehensif.

Berbeda dengan arah politik Eropa yang tidak menentu, UAE menyediakan seperangkat aturan yang jelas, lembaga pengawasan yang profesional, serta komitmen jangka panjang yang nyata terhadap bidang aset digital. Kepastian ini memiliki daya tarik yang kuat bagi perusahaan yang mencari pelabuhan yang stabil untuk berkembang.

MiCA berada di persimpangan jalan

Tujuan awal MiCA adalah untuk menjadi alat penyatuan pasar kripto Eropa, tetapi risiko sekarang adalah ia malah menjadi peluru yang mengekspos celah tertua Uni Eropa. Ancaman Prancis untuk memveto paspor kripto bukan sekadar perselisihan regulasi; ketika kepentingan negara besar terancam, ini menimbulkan tantangan fundamental terhadap kemampuan Uni Eropa sebagai kelompok ekonomi yang kohesif.

Jalan di depan memerlukan kompromi yang sulit. Tanpa mekanisme yang dapat diandalkan untuk memastikan semua 27 negara anggota dapat menerapkan regulasi yang konsisten dan berkualitas tinggi — baik melalui ESMA yang lebih kuat atau perjanjian mengikat lainnya — komitmen MiCA akan tetap tidak dapat direalisasikan. Dunia kripto sedang mengawasi dengan cermat. Apakah Uni Eropa dapat menyelesaikan konflik internal ini akan menentukan tidak hanya perannya sebagai regulator, tetapi juga apakah ia masih menjadi peserta penting yang kompetitif dalam masa depan keuangan global.