Strategi kembali menambah Holding BTC! Total Holding mencapai 730 miliar dolar, stabil sebagai pemimpin perusahaan Holding Bitcoin global.

Dulu dikenal luas sebagai perusahaan perangkat lunak MicroStrategy, kini telah berhasil bertransformasi menjadi perusahaan penyimpan Bitcoin pertama di mata banyak orang, dengan kepemilikan Bitcoin yang mewakili lebih dari 3% dari total pasokan Bitcoin. Perusahaan yang sekarang bernama Strategy ini, saat ini memiliki 638,985 koin Bitcoin, yang bernilai sekitar 73 miliar dolar AS, menjadikannya sebagai pemegang Bitcoin perusahaan terbesar di dunia.

Transformasi Strategis dan Pembelian Terbaru

Pembelian terbaru perusahaan terjadi antara 8 hingga 14 September, dengan harga rata-rata 114,562 USD untuk 525 koin Bitcoin, dengan total nilai 60,2 juta USD. Ini membuat total investasi Strategy mencapai sekitar 47,2 miliar USD, dan berdasarkan harga Bitcoin saat ini, keuntungan buku mereka sekitar 26 miliar USD.

Di bawah kepemimpinan Ketua Eksekutif Michael Saylor, Strategy mulai membeli Bitcoin pada Agustus 2020. Untuk mencerminkan fokus investasinya yang beralih dari perangkat lunak kecerdasan bisnis ke Bitcoin, perusahaan mengubah namanya dari MicroStrategy menjadi Strategy pada Februari 2025. Transformasi ini sangat besar, nilai pasar perusahaan melonjak dari 1,1 miliar dolar AS pada Agustus 2020 menjadi hampir 94 miliar dolar AS saat ini. Namun, para ahli menunjukkan bahwa ini menyebabkan fenomena "premium"—harga perdagangan sahamnya sekitar 1,29 kali nilai sebenarnya dari kepemilikan Bitcoin-nya.

Sumber Dana dan Strategi Pertumbuhan

Strategy melalui berbagai cara untuk mendanai pembelian Bitcoin. Perusahaan menjual termasuk saham biasa dan saham preferen khusus yang disebut Strike, Strife, dan Stride. Selain itu, mereka juga menerbitkan obligasi yang dapat dikonversi menjadi saham. Pada tahun 2024, Strategy mengumumkan ambisius "rencana 21/21", yang bertujuan untuk mengumpulkan 42 miliar USD pada tahun 2027, di mana setengahnya berasal dari penjualan saham dan setengahnya lagi dari utang. Tujuannya sangat sederhana: membeli lebih banyak Bitcoin.

Pada tahun 2025, perusahaan tersebut mencapai "Bitcoin yield" sebesar 25%, yang berarti meskipun menjual lebih banyak saham, jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham tetap meningkat. Indikator ini menunjukkan bahwa Strategy mampu meningkatkan jumlah Bitcoin yang dimilikinya dengan kecepatan yang lebih cepat daripada pengenceran pemegang saham. Menurut laporan kuartal kedua 2025 dari Strategy, perusahaan tersebut hanya dalam kuartal kedua telah mengumpulkan lebih dari 10 miliar USD melalui metode pendanaan ini.

Pengaruh Pasar dan Persaingan

Tindakan berani Strategy telah menginspirasi perusahaan lain, saat ini ada lebih dari 161 perusahaan publik yang memegang Bitcoin di neraca mereka. Dengan munculnya undang-undang baru seperti undang-undang GENIUS dan undang-undang CLARITY pada tahun 2025, kepemilikan Bitcoin oleh institusi menjadi lebih mudah, dan tren ini semakin berkembang pada tahun 2025. Namun, Strategy menghadapi persaingan yang semakin ketat. Hingga pertengahan tahun 2025, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin telah menarik investasi hampir 70 miliar dolar, memberikan cara yang lebih sederhana bagi investor untuk mendapatkan eksposur Bitcoin tanpa harus menghadapi model bisnis Strategy yang kompleks.

Beberapa analis khawatir tentang pengaruh Strategy terhadap pasar Bitcoin. Perusahaan ini memiliki sekitar 2,5% dari total pasokan Bitcoin, memberikan kekuatan pasar yang besar. Para kritikus mempertanyakan apakah sebuah perusahaan seharusnya mengendalikan proporsi yang begitu besar dari mata uang yang terdesentralisasi.

Risiko dan Prospek Masa Depan

Praktik Strategy disertai dengan risiko yang serius. Fluktuasi harga sahamnya biasanya lebih besar daripada Bitcoin itu sendiri—ketika Bitcoin turun, saham Strategy turun lebih dalam; ketika Bitcoin naik, sahamnya naik lebih banyak. Premi yang dibayar investor untuk saham Strategy juga berfluktuasi seiring waktu. Pada Agustus 2025, perusahaan melonggarkan aturan penjualan saham, memicu gelombang penjualan. Saat ini, rasio nilai aset bersih pasar (NAV) adalah sekitar 1,29 kali.

Para ahli keuangan juga khawatir tentang keberlanjutannya. Seiring dengan Strategy mengumpulkan lebih banyak Bitcoin, meningkatnya jumlah koin yang dipegang per saham menjadi semakin sulit. Pada tahun 2021, perusahaan hanya memerlukan 2,6 koin Bitcoin untuk menghasilkan satu basis poin imbal hasil, sedangkan pada tahun 2025, angka ini melonjak menjadi 58 koin Bitcoin. Strategy juga menghadapi kewajiban pembayaran dividen untuk saham preferen, tetapi jumlah tahunan yang spesifik bervariasi berdasarkan kondisi pasar dan ketentuan penerbitan. Selain itu, bisnis perangkat lunak inti perusahaan juga mengalami kesulitan, dengan pendapatan kuartal keempat 2024 tidak memenuhi ekspektasi analis, turun 3% dibandingkan tahun sebelumnya.

Namun, Strategy juga telah membuat kemajuan dalam regulasi. Pada bulan Agustus 2025, sebuah gugatan yang mempertanyakan metode akuntansi Bitcoin-nya ditolak. Perusahaan sekarang dapat melaporkan kepemilikan Bitcoin-nya berdasarkan nilai pasar saat ini dan bukan harga pembelian yang lebih rendah, sehingga laporan keuangannya menjadi lebih akurat. Standar akuntansi baru yang berlaku sejak Januari 2025, memungkinkan Strategy untuk mengakui keuntungan ketika harga Bitcoin naik, dan bukan hanya mengakui kerugian ketika harga turun, sehingga mengurangi volatilitas buatan dalam laporan keuangan perusahaan. Meskipun menghadapi volatilitas pasar dan persaingan yang semakin ketat, Strategy tetap berpegang pada strategi Bitcoin-nya.

Kesimpulan

Strategi membuktikan bahwa sebuah perusahaan publik dapat berhasil menggunakan Bitcoin sebagai aset kas, sambil menghasilkan imbal hasil yang besar, serta mendorong adopsi yang luas oleh perusahaan. Namun, model ini menghadapi tantangan dari persaingan, penekanan premium, dan hukum pengembalian yang semakin menurun. Apakah eksperimen Bitcoin perusahaan yang ambisius ini dapat mempertahankan momentum-nya adalah pertanyaan kunci yang menjadi perhatian para investor.