Munculnya Titik Sakit: Keterlambatan Hong Kong di Tengah Tren Integrasi Regulasi Global
Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) mengeluarkan pernyataan bersama yang untuk pertama kalinya secara jelas menyatakan: "Hukum yang ada tidak melarang produk aset kripto spot yang terdaftar di bursa yang terdaftar di AS." Pernyataan ini tidak hanya merupakan tanda koordinasi dan kesatuan antara lembaga pengawas AS, tetapi juga menyampaikan sinyal global bahwa keuangan tradisional dan keuangan kripto sedang menuju penggabungan regulasi. Sebaliknya, meskipun Hong Kong merupakan pusat keuangan internasional, responsnya terhadap regulasi aset kripto masih terbilang lambat, dan pembangunan kerangka regulasi belum mengikuti ritme inovasi. Jika tidak dapat menyesuaikan diri dengan cepat, Hong Kong mungkin akan terpinggirkan dalam putaran baru kompetisi keuangan.
II. Tinjauan Prinsip: Kesalahpahaman tentang "Bisnis yang Sama, Risiko yang Sama, Aturan yang Sama"
Otoritas regulasi di Hong Kong sering mengutip prinsip "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" saat menangani aset kripto. Prinsip ini tampaknya memiliki konsistensi logis, tetapi dalam praktiknya mengungkapkan kekurangan yang serius. Meskipun perdagangan mata uang kripto dan perdagangan saham tradisional sama-sama termasuk dalam kategori "perdagangan", risiko mereka pada dasarnya berasal dari perbedaan struktural, bukan dari kesamaan jenis bisnis. Penerapan aturan yang sama secara mekanis tidak hanya tidak dapat mengendalikan risiko nyata, tetapi juga dapat mengekang inovasi dan mendistorsi pasar.
Bisnis yang serupa tetapi dengan struktur yang sangat berbeda, sumber risiko yang sepenuhnya berbeda
Pasar saham dan bursa kripto memang memiliki kesamaan dalam lima elemen dasar seperti pencocokan transaksi, perantara, penyelesaian, layanan perbankan, dan manajemen pengguna. Namun, struktur dan mekanisme operasinya memiliki perbedaan mendasar. Pasar saham tradisional mengadopsi model multi-level dan multi-institusi yang saling mengimbangi, sementara bursa kripto terpusat (CEX) menunjukkan karakteristik yang sangat terintegrasi, hampir menggabungkan semua fungsi dalam satu entitas. Perbedaan struktur ini secara langsung menyebabkan kedua jenis pasar memiliki risiko kredit, risiko operasional, risiko likuiditas, dan risiko moral yang sangat berbeda.
Analisis mekanisme checks and balances pasar saham Hong Kong
Dalam sistem saham Hong Kong, dana pengguna disimpan di bank, kemudian dialihkan ke akun khusus perusahaan sekuritas di bank. Perusahaan sekuritas tidak dapat langsung menggunakan aset pelanggan, dan aliran dana harus mengikuti mekanisme "kembali ke jalur asal" dan rekonsiliasi dengan ketat. Perusahaan sekuritas bertanggung jawab untuk memasang order, bursa hanya bertanggung jawab untuk mencocokkan, tidak berpartisipasi dalam perdagangan mandiri, dan penyelesaian dilakukan secara independen oleh Central Clearing and Settlement System (CCASS), dengan bank memegang hak pengaturan dana terakhir. Komisi Sekuritas dan Futures sebagai lembaga pengawas tertinggi, menerapkan pengawasan kepatuhan sepanjang proses. Sistem keseimbangan tertutup ini secara efektif mengisolasi risiko dan menjaga stabilitas pasar.
Risiko Terintegrasi di Bursa Kripto
Di sisi lain, di bursa kripto, pengguna biasanya hanya perlu membuka satu akun di platform untuk menyelesaikan semua operasi. Bursa juga mengambil peran sebagai broker, penyelesaian, kustodian, bahkan fungsi pembuatan pasar, yang kurang memiliki mekanisme keseimbangan internal dan eksternal yang efektif. Secara spesifik:
KYC dan anti pencucian uang ditangani oleh bursa sendiri (dalam tradisional dilakukan oleh bank);
Bursa dapat melihat semua order yang tertunda, serta dapat melakukan perdagangan sendiri atau manipulasi pasar (dilarang di pasar saham);
Aset pelanggan dicampur dengan aset operasional mereka, risiko penyalahgunaan sangat signifikan;
Mekanisme penempatan koin kurang transparan, tanpa pengawas pihak ketiga seperti sponsor atau pengacara.
Meskipun industri telah memperkenalkan berbagai metode pengendalian risiko seperti kustodian pihak ketiga, asuransi, dan lainnya, selama mekanisme buku besar masih tidak transparan dan keseimbangan kekuasaan belum terbangun, sulit untuk menghapus risiko struktural.
"Aturan yang sama" tidak sama dengan "Keamanan yang setara"
Tahap perkembangan aset kripto juga berbeda dari sekuritas tradisional. Pendanaan token sering mencakup tahap dari putaran benih, putaran malaikat hingga IPO, dan investor ritel dapat berpartisipasi di tahap yang sangat awal. Praktik pengaturan di Hong Kong saat ini cenderung menganggap token sebagai saham tahap IPO, walaupun memiliki beberapa alasan yang wajar, namun mengabaikan atribut investasi dan karakteristik risiko token yang lebih awal.
Pelaksanaan "aturan yang sama" secara kaku bagaikan "mengatur mobil dengan aturan kereta kuda", di permukaan tampak teratur, tetapi sebenarnya membatasi perkembangan dan menutupi risiko yang sebenarnya. Regulasi aset kripto harus didasarkan pada substansi bisnis dan struktur risiko, menerapkan aturan yang berbeda dan detail.
Tiga, Eksplorasi Jalan Keluar: Kerangka Regulasi Baru yang Berbasis pada Transparansi
Meskipun terdapat perbedaan yang signifikan antara keuangan tradisional dan keuangan kripto, "transparansi" dapat dijadikan prinsip dasar yang umum untuk mendukung kerangka regulasi di era integrasi. Transparansi tidak hanya berlaku untuk sistem kripto, tetapi juga harus menjadi persyaratan dasar untuk semua aktivitas transaksi keuangan. Memanfaatkan inovasi teknologi—seperti buku besar on-chain, alat audit AI, dan lainnya—untuk meningkatkan verifikasi dan keterbukaan data, merupakan jalur yang efektif untuk mencapai regulasi yang rendah biaya dan efisien.
Transparansi: Menghubungkan dasar regulasi tradisional dan kripto
Konsep transparansi Web3 memiliki makna inspiratif bagi tempat perdagangan tradisional. Jika bursa dapat mendorong keterbukaan buku besar, ini akan secara signifikan mengurangi kompleksitas dan biaya regulasi. Jika bursa kripto terpusat dapat mencapai transparansi aset yang dapat diverifikasi di blockchain, maka kendala kepercayaan mereka akan teratasi; sementara bursa terdesentralisasi (DEX) meskipun masih memiliki kekurangan dalam pengalaman, tetap sangat dipercaya karena transparansi asli di blockchain. Ini menunjukkan bahwa pasar secara tulus mengakui keterbukaan yang dibawa oleh teknologi.
Perlu dicatat bahwa transparansi tidak sama dengan anonimitas penuh. DEX dapat mengatasi kekurangan transaksi anonim dengan memperkenalkan mekanisme whitelist KYC untuk menahan transaksi palsu dan manipulasi bot. Demikian pula, keuangan tradisional juga dapat menyerap keuntungan dari transparansi on-chain untuk meningkatkan kredibilitas sistem yang ada. Misalnya, HKEX saat ini telah mencapai transparansi pada tingkat broker, dan di masa depan dapat mengeksplorasi transparansi pada tingkat akun pengguna (mendukung tampilan anonim), lebih lanjut meningkatkan integritas pasar.
Membangun kolaborasi transparan antara pengawasan dan komunitas
Saat ini, mekanisme konsultasi regulasi banyak terbatas pada saluran tradisional, yang sulit untuk mencocokkan kecepatan perkembangan dan karakter budaya industri kripto. Harus didorong untuk membangun mekanisme interaksi transparan tiga pihak "regulasi-komunitas-pasar", memanfaatkan platform komunitas yang sudah matang (seperti Discord, Telegram, dll.) untuk melakukan penilaian publik, dengar pendapat kebijakan, dan pengawasan kepatuhan. Kekuatan komunitas dapat berfungsi sebagai mekanisme penyeimbang yang secara efektif melengkapi regulasi resmi, sekaligus meningkatkan responsivitas dan akurasi kebijakan.
Audit AI: Teknologi yang Mewujudkan Transparansi Buku Besar
Buku besar di bidang kripto memiliki kemampuan audit bawaan, sedangkan catatan keuangan tradisional masih bergantung pada pelaporan pasca kejadian dan pemeriksaan sampel. Dengan bantuan alat AI untuk pemantauan buku besar secara real-time, catatan pengawasan yang tidak dapat diubah dapat dihasilkan secara otomatis, yang dapat disematkan dalam bentuk "plugin" ke dalam sistem yang ada tanpa mengganggu operasi normal. Alat semacam itu meskipun berasal dari industri kripto, tetapi juga memiliki nilai tinggi untuk transformasi operasi transparan lembaga tradisional. Tentu saja, mekanisme perlindungan privasi juga harus dirancang dengan baik untuk mencegah penyalahgunaan data.
Empat, membangun sistem regulasi yang sesuai dengan kenyataan dan proaktif.
Mendirikan lembaga koordinasi pengawasan yang bersatu antar departemen
Aset kripto memiliki atribut ganda seperti sekuritas, komoditas, dan mata uang, dan regulasi yang terfragmentasi dapat menyebabkan tumpang tindih atau kekosongan. Hong Kong harus mendirikan lembaga koordinasi antar departemen tingkat tinggi, atau menetapkan dengan jelas departemen pengawas yang memimpin, untuk mengoordinasikan pembuatan kebijakan dan tindakan penegakan hukum, guna menghindari aliran keluar talenta dan proyek akibat keraguan dalam regulasi.
Lebih lanjut, sifat esensial keuangan kripto adalah global dan canggih, Hong Kong harus secara proaktif terlibat bahkan memimpin dialog dan kerja sama pengawasan lintas batas, serta memperjuangkan hak bicara dalam penetapan aturan internasional.
Membangun mekanisme pengambilan keputusan "dipimpin oleh profesional, kolaborasi antara pemerintah dan masyarakat"
Regulator harus benar-benar memahami industri. Disarankan untuk membentuk dewan penasihat yang terdiri dari praktisi berpengalaman, ahli teknologi, dan akademisi, di mana anggotanya harus memenuhi setidaknya salah satu dari syarat berikut:
Pernah memimpin proyek kripto terkenal di dunia;
Memberikan kontribusi yang signifikan terhadap teori atau standar industri;
Mendorong peristiwa tonggak penting dalam industri;
Terus berpartisipasi dalam praktik kripto dan memiliki aset kripto tidak kurang dari 5 juta dolar.
Komite ini harus memiliki suara substansial dalam pengambilan kebijakan, disarankan agar proporsi suara perwakilan resmi tidak melebihi 50%, untuk memastikan bahwa kebijakan memiliki profesionalisme dan dapat diterapkan.
Mengimplementasikan prinsip "Pasar Utama, Regulasi yang Wajar"
Hong Kong dikenal karena fleksibilitas pasar dan sistem yang longgar. Dalam menghadapi inovasi kripto, regulasi harus tetap rendah hati, mengizinkan "coba dulu baru regulasi", dengan fokus pada pemantauan risiko sistemik dan penegakan hukum terhadap pelanggaran besar, alih-alih persetujuan sebelumnya yang berlebihan. Harus diizinkan bagi bursa untuk menetapkan aturan listing secara mandiri, sambil mengadaptasi sistem dari keuangan tradisional seperti penjamin emisi, analis, dan pialang untuk mencapai keseimbangan pasar.
Lima, Saran Kebijakan: Tiga Strategi untuk Mendorong Hong Kong Menjadi Pusat Keuangan Kripto
Untuk menangkap peluang sejarah, Hong Kong harus fokus pada tiga arah utama: stablecoin, bursa, dan inovasi aset, serta meluncurkan kebijakan sistematis:
Meluncurkan stablecoin USD USHK yang didukung oleh Otoritas Moneter.
Stabilcoin arus utama saat ini seperti USDT memiliki masalah transparansi cadangan, biaya transaksi yang tinggi, dan ambang batas pertukaran. Hong Kong dapat memanfaatkan sistem nilai tukar terkait, di mana Otoritas Moneter memimpin penerbitan USHK: bank komersial menyimpan dolar AS, Otoritas Moneter menerbitkan stabilcoin secara 1:1, tanpa ambang batas, tanpa biaya, dengan dukungan kredit pemerintah. Jika penduduk daratan diizinkan untuk menukar USHK dalam batas kuota valuta asing sebesar 50.000 dolar AS, maka USHK berpotensi menjadi alat penyelesaian lintas batas yang diutamakan, membentuk status baru "dolar Hong Kong."
Membangun kluster bursa kripto terkemuka
Aplikasi inti dari ekosistem kripto adalah bursa dan stablecoin, keduanya saling melengkapi. Hong Kong harus secara proaktif menarik sepuluh besar bursa global untuk mendirikan kantor pusat atau pusat operasi di Hong Kong, memperjelas harapan kebijakan, menetapkan periode transisi, tidak mengejar kepatuhan untuk kejadian lama, dan menciptakan lingkungan regulasi yang terbuka, aman, dan stabil.
Mengeksplorasi Aset Dunia Nyata (RWA) dan Kategori Aset Baru
Selain tokenisasi ekuitas dan utang tradisional, perhatian juga harus diberikan pada pasar yang meningkat. Di mana pasar barang antik memiliki potensi besar, dengan total nilai yang mencapai triliunan, tetapi tidak dapat diskalakan karena sulitnya membedakan antara yang asli dan palsu, distorsi harga, dan kesulitan dalam peredaran. Hong Kong dapat memanfaatkan keunggulan hukum dan sertifikasi untuk mendukung pendirian lembaga otoritatif untuk penilaian dan asuransi barang antik, mendorong tokenisasi aset barang antik, dan melalui mekanisme penetapan harga dan perdagangan di blockchain, melampaui batasan lelang tradisional, sehingga bergerak dari pasar niche ke arus utama.
Melaksanakan rencana perekrutan talenta kripto
Meluncurkan kebijakan visa dan tinggal yang spesifik:
Donasi 3 juta HKD setara dengan Bitcoin/Ethereum (memegang koin lebih dari 1 tahun) dan memenuhi syarat tinggal, dapat memperoleh paspor;
Perusahaan kripto yang mempekerjakan tenaga kerja asing dapat memperoleh visa kerja dengan menjaminkan 1 Bitcoin, dan setelah 7 tahun tinggal dengan membayar pajak, mereka akan mendapatkan status.
Kebijakan semacam ini tidak hanya menarik bakat, tetapi juga dapat mengumpulkan cadangan aset kripto strategis.
Hong Kong harus segera melepaskan pemikiran pengaturan "kereta kuda mengatur mobil", dengan tetap berpegang pada supremasi hukum dan risiko yang terkontrol, mengakui keunikan industri kripto. Berdasarkan prinsip transparansi, didukung oleh komunitas profesional, dan didorong oleh inovasi sistem, perlu untuk meninjau dan menyesuaikan batas penerapan "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama", agar dapat merebut posisi unggul dalam pola baru keuangan kripto global.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Prinsip "Bisnis yang Sama, Risiko yang Sama, Aturan yang Sama" di Hong Kong ditinjau ulang
Penulis: Zhu Weisha, Zhang Feng
Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) mengeluarkan pernyataan bersama yang untuk pertama kalinya secara jelas menyatakan: "Hukum yang ada tidak melarang produk aset kripto spot yang terdaftar di bursa yang terdaftar di AS." Pernyataan ini tidak hanya merupakan tanda koordinasi dan kesatuan antara lembaga pengawas AS, tetapi juga menyampaikan sinyal global bahwa keuangan tradisional dan keuangan kripto sedang menuju penggabungan regulasi. Sebaliknya, meskipun Hong Kong merupakan pusat keuangan internasional, responsnya terhadap regulasi aset kripto masih terbilang lambat, dan pembangunan kerangka regulasi belum mengikuti ritme inovasi. Jika tidak dapat menyesuaikan diri dengan cepat, Hong Kong mungkin akan terpinggirkan dalam putaran baru kompetisi keuangan.
II. Tinjauan Prinsip: Kesalahpahaman tentang "Bisnis yang Sama, Risiko yang Sama, Aturan yang Sama"
Otoritas regulasi di Hong Kong sering mengutip prinsip "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" saat menangani aset kripto. Prinsip ini tampaknya memiliki konsistensi logis, tetapi dalam praktiknya mengungkapkan kekurangan yang serius. Meskipun perdagangan mata uang kripto dan perdagangan saham tradisional sama-sama termasuk dalam kategori "perdagangan", risiko mereka pada dasarnya berasal dari perbedaan struktural, bukan dari kesamaan jenis bisnis. Penerapan aturan yang sama secara mekanis tidak hanya tidak dapat mengendalikan risiko nyata, tetapi juga dapat mengekang inovasi dan mendistorsi pasar.
Pasar saham dan bursa kripto memang memiliki kesamaan dalam lima elemen dasar seperti pencocokan transaksi, perantara, penyelesaian, layanan perbankan, dan manajemen pengguna. Namun, struktur dan mekanisme operasinya memiliki perbedaan mendasar. Pasar saham tradisional mengadopsi model multi-level dan multi-institusi yang saling mengimbangi, sementara bursa kripto terpusat (CEX) menunjukkan karakteristik yang sangat terintegrasi, hampir menggabungkan semua fungsi dalam satu entitas. Perbedaan struktur ini secara langsung menyebabkan kedua jenis pasar memiliki risiko kredit, risiko operasional, risiko likuiditas, dan risiko moral yang sangat berbeda.
Dalam sistem saham Hong Kong, dana pengguna disimpan di bank, kemudian dialihkan ke akun khusus perusahaan sekuritas di bank. Perusahaan sekuritas tidak dapat langsung menggunakan aset pelanggan, dan aliran dana harus mengikuti mekanisme "kembali ke jalur asal" dan rekonsiliasi dengan ketat. Perusahaan sekuritas bertanggung jawab untuk memasang order, bursa hanya bertanggung jawab untuk mencocokkan, tidak berpartisipasi dalam perdagangan mandiri, dan penyelesaian dilakukan secara independen oleh Central Clearing and Settlement System (CCASS), dengan bank memegang hak pengaturan dana terakhir. Komisi Sekuritas dan Futures sebagai lembaga pengawas tertinggi, menerapkan pengawasan kepatuhan sepanjang proses. Sistem keseimbangan tertutup ini secara efektif mengisolasi risiko dan menjaga stabilitas pasar.
Di sisi lain, di bursa kripto, pengguna biasanya hanya perlu membuka satu akun di platform untuk menyelesaikan semua operasi. Bursa juga mengambil peran sebagai broker, penyelesaian, kustodian, bahkan fungsi pembuatan pasar, yang kurang memiliki mekanisme keseimbangan internal dan eksternal yang efektif. Secara spesifik:
KYC dan anti pencucian uang ditangani oleh bursa sendiri (dalam tradisional dilakukan oleh bank);
Bursa dapat melihat semua order yang tertunda, serta dapat melakukan perdagangan sendiri atau manipulasi pasar (dilarang di pasar saham);
Aset pelanggan dicampur dengan aset operasional mereka, risiko penyalahgunaan sangat signifikan;
Mekanisme penempatan koin kurang transparan, tanpa pengawas pihak ketiga seperti sponsor atau pengacara.
Meskipun industri telah memperkenalkan berbagai metode pengendalian risiko seperti kustodian pihak ketiga, asuransi, dan lainnya, selama mekanisme buku besar masih tidak transparan dan keseimbangan kekuasaan belum terbangun, sulit untuk menghapus risiko struktural.
Tahap perkembangan aset kripto juga berbeda dari sekuritas tradisional. Pendanaan token sering mencakup tahap dari putaran benih, putaran malaikat hingga IPO, dan investor ritel dapat berpartisipasi di tahap yang sangat awal. Praktik pengaturan di Hong Kong saat ini cenderung menganggap token sebagai saham tahap IPO, walaupun memiliki beberapa alasan yang wajar, namun mengabaikan atribut investasi dan karakteristik risiko token yang lebih awal.
Pelaksanaan "aturan yang sama" secara kaku bagaikan "mengatur mobil dengan aturan kereta kuda", di permukaan tampak teratur, tetapi sebenarnya membatasi perkembangan dan menutupi risiko yang sebenarnya. Regulasi aset kripto harus didasarkan pada substansi bisnis dan struktur risiko, menerapkan aturan yang berbeda dan detail.
Tiga, Eksplorasi Jalan Keluar: Kerangka Regulasi Baru yang Berbasis pada Transparansi
Meskipun terdapat perbedaan yang signifikan antara keuangan tradisional dan keuangan kripto, "transparansi" dapat dijadikan prinsip dasar yang umum untuk mendukung kerangka regulasi di era integrasi. Transparansi tidak hanya berlaku untuk sistem kripto, tetapi juga harus menjadi persyaratan dasar untuk semua aktivitas transaksi keuangan. Memanfaatkan inovasi teknologi—seperti buku besar on-chain, alat audit AI, dan lainnya—untuk meningkatkan verifikasi dan keterbukaan data, merupakan jalur yang efektif untuk mencapai regulasi yang rendah biaya dan efisien.
Konsep transparansi Web3 memiliki makna inspiratif bagi tempat perdagangan tradisional. Jika bursa dapat mendorong keterbukaan buku besar, ini akan secara signifikan mengurangi kompleksitas dan biaya regulasi. Jika bursa kripto terpusat dapat mencapai transparansi aset yang dapat diverifikasi di blockchain, maka kendala kepercayaan mereka akan teratasi; sementara bursa terdesentralisasi (DEX) meskipun masih memiliki kekurangan dalam pengalaman, tetap sangat dipercaya karena transparansi asli di blockchain. Ini menunjukkan bahwa pasar secara tulus mengakui keterbukaan yang dibawa oleh teknologi.
Perlu dicatat bahwa transparansi tidak sama dengan anonimitas penuh. DEX dapat mengatasi kekurangan transaksi anonim dengan memperkenalkan mekanisme whitelist KYC untuk menahan transaksi palsu dan manipulasi bot. Demikian pula, keuangan tradisional juga dapat menyerap keuntungan dari transparansi on-chain untuk meningkatkan kredibilitas sistem yang ada. Misalnya, HKEX saat ini telah mencapai transparansi pada tingkat broker, dan di masa depan dapat mengeksplorasi transparansi pada tingkat akun pengguna (mendukung tampilan anonim), lebih lanjut meningkatkan integritas pasar.
Saat ini, mekanisme konsultasi regulasi banyak terbatas pada saluran tradisional, yang sulit untuk mencocokkan kecepatan perkembangan dan karakter budaya industri kripto. Harus didorong untuk membangun mekanisme interaksi transparan tiga pihak "regulasi-komunitas-pasar", memanfaatkan platform komunitas yang sudah matang (seperti Discord, Telegram, dll.) untuk melakukan penilaian publik, dengar pendapat kebijakan, dan pengawasan kepatuhan. Kekuatan komunitas dapat berfungsi sebagai mekanisme penyeimbang yang secara efektif melengkapi regulasi resmi, sekaligus meningkatkan responsivitas dan akurasi kebijakan.
Buku besar di bidang kripto memiliki kemampuan audit bawaan, sedangkan catatan keuangan tradisional masih bergantung pada pelaporan pasca kejadian dan pemeriksaan sampel. Dengan bantuan alat AI untuk pemantauan buku besar secara real-time, catatan pengawasan yang tidak dapat diubah dapat dihasilkan secara otomatis, yang dapat disematkan dalam bentuk "plugin" ke dalam sistem yang ada tanpa mengganggu operasi normal. Alat semacam itu meskipun berasal dari industri kripto, tetapi juga memiliki nilai tinggi untuk transformasi operasi transparan lembaga tradisional. Tentu saja, mekanisme perlindungan privasi juga harus dirancang dengan baik untuk mencegah penyalahgunaan data.
Empat, membangun sistem regulasi yang sesuai dengan kenyataan dan proaktif.
Aset kripto memiliki atribut ganda seperti sekuritas, komoditas, dan mata uang, dan regulasi yang terfragmentasi dapat menyebabkan tumpang tindih atau kekosongan. Hong Kong harus mendirikan lembaga koordinasi antar departemen tingkat tinggi, atau menetapkan dengan jelas departemen pengawas yang memimpin, untuk mengoordinasikan pembuatan kebijakan dan tindakan penegakan hukum, guna menghindari aliran keluar talenta dan proyek akibat keraguan dalam regulasi.
Lebih lanjut, sifat esensial keuangan kripto adalah global dan canggih, Hong Kong harus secara proaktif terlibat bahkan memimpin dialog dan kerja sama pengawasan lintas batas, serta memperjuangkan hak bicara dalam penetapan aturan internasional.
Regulator harus benar-benar memahami industri. Disarankan untuk membentuk dewan penasihat yang terdiri dari praktisi berpengalaman, ahli teknologi, dan akademisi, di mana anggotanya harus memenuhi setidaknya salah satu dari syarat berikut:
Pernah memimpin proyek kripto terkenal di dunia;
Memberikan kontribusi yang signifikan terhadap teori atau standar industri;
Mendorong peristiwa tonggak penting dalam industri;
Terus berpartisipasi dalam praktik kripto dan memiliki aset kripto tidak kurang dari 5 juta dolar.
Komite ini harus memiliki suara substansial dalam pengambilan kebijakan, disarankan agar proporsi suara perwakilan resmi tidak melebihi 50%, untuk memastikan bahwa kebijakan memiliki profesionalisme dan dapat diterapkan.
Hong Kong dikenal karena fleksibilitas pasar dan sistem yang longgar. Dalam menghadapi inovasi kripto, regulasi harus tetap rendah hati, mengizinkan "coba dulu baru regulasi", dengan fokus pada pemantauan risiko sistemik dan penegakan hukum terhadap pelanggaran besar, alih-alih persetujuan sebelumnya yang berlebihan. Harus diizinkan bagi bursa untuk menetapkan aturan listing secara mandiri, sambil mengadaptasi sistem dari keuangan tradisional seperti penjamin emisi, analis, dan pialang untuk mencapai keseimbangan pasar.
Lima, Saran Kebijakan: Tiga Strategi untuk Mendorong Hong Kong Menjadi Pusat Keuangan Kripto
Untuk menangkap peluang sejarah, Hong Kong harus fokus pada tiga arah utama: stablecoin, bursa, dan inovasi aset, serta meluncurkan kebijakan sistematis:
Stabilcoin arus utama saat ini seperti USDT memiliki masalah transparansi cadangan, biaya transaksi yang tinggi, dan ambang batas pertukaran. Hong Kong dapat memanfaatkan sistem nilai tukar terkait, di mana Otoritas Moneter memimpin penerbitan USHK: bank komersial menyimpan dolar AS, Otoritas Moneter menerbitkan stabilcoin secara 1:1, tanpa ambang batas, tanpa biaya, dengan dukungan kredit pemerintah. Jika penduduk daratan diizinkan untuk menukar USHK dalam batas kuota valuta asing sebesar 50.000 dolar AS, maka USHK berpotensi menjadi alat penyelesaian lintas batas yang diutamakan, membentuk status baru "dolar Hong Kong."
Aplikasi inti dari ekosistem kripto adalah bursa dan stablecoin, keduanya saling melengkapi. Hong Kong harus secara proaktif menarik sepuluh besar bursa global untuk mendirikan kantor pusat atau pusat operasi di Hong Kong, memperjelas harapan kebijakan, menetapkan periode transisi, tidak mengejar kepatuhan untuk kejadian lama, dan menciptakan lingkungan regulasi yang terbuka, aman, dan stabil.
Selain tokenisasi ekuitas dan utang tradisional, perhatian juga harus diberikan pada pasar yang meningkat. Di mana pasar barang antik memiliki potensi besar, dengan total nilai yang mencapai triliunan, tetapi tidak dapat diskalakan karena sulitnya membedakan antara yang asli dan palsu, distorsi harga, dan kesulitan dalam peredaran. Hong Kong dapat memanfaatkan keunggulan hukum dan sertifikasi untuk mendukung pendirian lembaga otoritatif untuk penilaian dan asuransi barang antik, mendorong tokenisasi aset barang antik, dan melalui mekanisme penetapan harga dan perdagangan di blockchain, melampaui batasan lelang tradisional, sehingga bergerak dari pasar niche ke arus utama.
Meluncurkan kebijakan visa dan tinggal yang spesifik:
Donasi 3 juta HKD setara dengan Bitcoin/Ethereum (memegang koin lebih dari 1 tahun) dan memenuhi syarat tinggal, dapat memperoleh paspor;
Perusahaan kripto yang mempekerjakan tenaga kerja asing dapat memperoleh visa kerja dengan menjaminkan 1 Bitcoin, dan setelah 7 tahun tinggal dengan membayar pajak, mereka akan mendapatkan status.
Kebijakan semacam ini tidak hanya menarik bakat, tetapi juga dapat mengumpulkan cadangan aset kripto strategis.
Hong Kong harus segera melepaskan pemikiran pengaturan "kereta kuda mengatur mobil", dengan tetap berpegang pada supremasi hukum dan risiko yang terkontrol, mengakui keunikan industri kripto. Berdasarkan prinsip transparansi, didukung oleh komunitas profesional, dan didorong oleh inovasi sistem, perlu untuk meninjau dan menyesuaikan batas penerapan "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama", agar dapat merebut posisi unggul dalam pola baru keuangan kripto global.