a16z écrit au Département du Trésor américain pour demander une exemption de la loi GENIUS concernant la réglementation des stablecoins décentralisés

4 novembre 2025, la branche cryptographique d’Andreessen Horowitz (a16z crypto) a officiellement écrit au Département du Trésor américain pour demander une clarification réglementaire dans la nouvelle loi sur la stabilité des stablecoins, GENIUS. La lettre insiste sur le fait que des actifs autonomes gérés par des contrats intelligents, comme le LUSD garanti par Ethereum, ne devraient pas être soumis à la section 3(a) de la loi, et recommande d’adopter le cadre décentralisé proposé dans la Loi sur la Clarté du Marché des Actifs Numériques 2025.

Par ailleurs, a16z propose d’utiliser la technologie cryptographique axée sur la protection de la vie privée, notamment l’« identité numérique décentralisée », comme outil contre la criminalité financière, estimant que cette approche peut concilier sécurité nationale et libertés civiles. Si cette initiative est adoptée, elle pourrait favoriser un environnement réglementaire plus souple pour l’innovation en finance décentralisée.

a16z demande que la loi GENIUS exonère explicitement les stablecoins décentralisés

Dans une lettre publique datée du 4 novembre adressée au secrétaire au Trésor Scott Bessent, a16z crypto a détaillé ses recommandations concernant la réglementation du stablecoin GENIUS. En tant que première réglementation fédérale sur les stablecoins aux États-Unis, cette loi vise à établir des normes pour l’émission de « stablecoins de paiement » et à traiter des questions de protection des consommateurs, de risques financiers illicites et de stabilité financière.

a16z qualifie la loi GENIUS de « progrès majeur pour l’avenir de la finance numérique », mais souligne que la définition des « stablecoins décentralisés » reste floue, ce qui pourrait entraîner une inclusion erronée de projets innovants qui devraient être exemptés. La société cite en exemple le LUSD de l’écosystème Ethereum, stablecoin soutenu par une sur-collatéralisation et fonctionnant via un contrat intelligent autonome, sans émetteur central, et ne devrait donc pas être considéré comme un « émetteur » selon la loi. a16z appelle le département du Trésor à préciser que les stablecoins décentralisés échappent à la portée de la section 3(a), qui limite actuellement l’émission de stablecoins de paiement aux entités réglementées.

Sur le plan du marché, si la proposition d’a16z est adoptée, cela pourrait accélérer la conformité des stablecoins décentralisés. Le marché mondial des stablecoins dépasse déjà 1,5 trillion de dollars, mais des stablecoins non déposés comme le LUSD ne représentent qu’une petite part. Une exemption claire attirerait davantage de développeurs à innover dans un cadre réglementaire, tout en réduisant le risque de délocalisation des projets vers des juridictions plus favorables comme Dubaï ou la Suisse.

Identité numérique décentralisée : une solution innovante contre la criminalité financière

Michelle Coffer, responsable des affaires réglementaires chez a16z crypto, a également évoqué dans la lettre l’utilisation de l’« identité numérique décentralisée » comme outil pour lutter contre la criminalité financière liée aux cryptomonnaies. Elle souligne que ce système basé sur des technologies de preuve à zéro connaissance et de calcul multipartite permet de vérifier l’identité des utilisateurs tout en protégeant leurs données personnelles. Contrairement aux systèmes d’identité traditionnels, l’identité numérique décentralisée donne aux utilisateurs le contrôle de leurs données, réduit le risque d’attaques sur des serveurs centralisés et évite la surveillance intrusive. Par exemple, des certificats numériques réutilisables peuvent aider les institutions financières à réduire leurs coûts de conformité anti-blanchiment tout en améliorant la détection des fraudes.

Cette proposition s’inscrit dans la tendance réglementaire mondiale. Avec la croissance de l’adoption des cryptomonnaies dans les paiements transfrontaliers et la finance inclusive, de nombreux pays cherchent à équilibrer innovation et gestion des risques. Des projets pilotes d’identité numérique décentralisée ont déjà été menés à Singapour et dans l’Union européenne, leur adoption pouvant devenir une infrastructure clé pour la prochaine génération de services financiers.

éléments clés du cadre proposé par a16z

• Base légale : référence à la Loi sur la Clarté du Marché des Actifs Numériques 2025 pour définir les standards de décentralisation
• Exemple technologique : architecture autonome de contrats intelligents du stablecoin LUSD dans l’écosystème Ethereum
• Champ d’exemption réglementaire : validation par nœuds, développement de portefeuilles non déposés et activités d’exécution de transactions
• Mécanisme d’authentification : intégration de preuves à zéro connaissance et de calcul multipartite

La régulation de la finance décentralisée : un enjeu mondial et une opportunité de marché

L’initiative d’a16z ne constitue pas une exception. Ces dernières années, la réglementation différenciée pour les actifs décentralisés a été explorée dans l’UE avec la réglementation MiCA, ou au Royaume-Uni avec le « sandbox des valeurs numériques ». La mise en œuvre de la loi GENIUS est perçue comme une étape clé pour faire passer les stablecoins du statut de zone grise à celui de composant du système financier traditionnel. Cependant, le risque d’arbitrage réglementaire demeure : si les États-Unis imposent des restrictions trop strictes sur les stablecoins décentralisés, les projets pourraient migrer vers des juridictions plus accueillantes comme Dubaï ou la Suisse.

Du point de vue de l’écosystème, une exemption pour les stablecoins décentralisés profiterait directement aux blockchains comme Ethereum ou Solana. Actuellement, la valeur totale verrouillée dans des protocoles de stablecoins décentralisés sur Ethereum dépasse 300 milliards de dollars, et des chaînes émergentes comme Monad envisagent d’intégrer des actifs similaires. De plus, les investisseurs institutionnels pourraient augmenter leurs allocations via des canaux réglementés, ce qui renforcerait la valorisation globale de la finance décentralisée.

Analyse d’experts : la clarté réglementaire, condition préalable à la croissance de la DeFi

Plusieurs analystes estiment que la proposition d’a16z reflète le besoin urgent d’une réglementation prévisible. Jack Chelvinski, chef de la politique à l’Association des blockchains, indique : « La faille de la loi GENIUS réside dans la définition vague de ‘l’émetteur’, qui est simplement considéré comme une ‘personne’, alors que la question de savoir si un contrat intelligent peut être considéré comme une ‘personne’ reste ouverte. » Il recommande aux régulateurs de s’inspirer du régime de licence temporaire de la FCA britannique, pour offrir une période transitoire aux projets expérimentaux.

Sur le plan opérationnel, les investisseurs peuvent surveiller la performance des protocoles de stablecoins décentralisés. Par exemple, la plateforme Liquity, qui émet le stablecoin LUSD, a vu son TVL augmenter de 12 % récemment, tandis que MakerDAO explore une expansion multi-chaînes avec DAI. À court terme, les bonnes nouvelles réglementaires pourraient stimuler le volume des échanges, mais il faut aussi rester vigilant face à la volatilité accrue avant la mise en application concrète.

Conclusion

La contribution d’a16z à la loi GENIUS marque une étape importante dans le dialogue entre l’industrie crypto et les autorités réglementaires. Si l’exemption des stablecoins décentralisés devient réalité, cela pourrait non seulement préserver l’innovation, mais aussi remodeler la compétition mondiale autour des stablecoins. Par ailleurs, la proposition d’une identité numérique renforcée par la vie privée offre une nouvelle voie pour équilibrer sécurité financière et droits individuels. Sur la voie de la généralisation, la régulation claire et l’innovation technologique restent les leviers essentiels pour faire avancer le secteur.