Derrière la grande chute d'EIGEN : en plus du krach général du marché, il y a également une énorme vague de déblocage de jetons.

Auteur : Cryptor

Compilation : Deep Tide TechFlow

Le 10 octobre, l'ensemble du marché des cryptomonnaies a chuté en raison d'informations sur les droits de douane, avec une baisse de 53 % dans la journée pour $EIGEN , passant de 1,82 $ à 0,86 $. À première vue, cela semble être une autre victime d'un krach du marché, mais la réalité est bien plus complexe.

Au cours des 30 derniers jours, 68 % des $EIGEN des traders les plus rentables ont quitté le marché. Ce n'est pas en raison de la chute brutale des tarifs du 10 octobre qu'ils ont vendu dans la panique, mais plutôt qu'ils ont anticipé et se sont protégés contre le choc d'approvisionnement qui va arriver dans les 24 mois à venir — le premier déverrouillage de ce choc a eu lieu le 1er octobre.

J'ai pris soin de vérifier les données on-chain, car mon fil d'actualités est inondé de gros titres trop optimistes, et ces récits ne correspondent pas à l'évolution des prix.

En réalité, EigenCloud connaît un élan fort : un partenariat a été établi avec Google, la valeur totale des actifs bloqués (TVL) est passée de 12 milliards de dollars en août à 17,5 milliards de dollars, l'intégration de Coinbase AgentKit a été lancée, et EigenDA V2 ainsi que l'expansion multichaîne sont également en cours de développement actif.

Mais le problème est qu'à partir du 1er novembre, au cours des deux prochaines années, des tokens d'une valeur d'environ 47 millions de dollars $EIGEN seront débloqués et entreront sur le marché. Autrement dit, cela représente 13 % de la capitalisation actuelle qui entrera en circulation tous les 30 jours.

Les traders les plus rentables ont déjà compris cela et ont quitté le marché plus tôt. En examinant les données des 30 derniers jours, on peut voir que des fonds intelligents ont acheté une partie des jetons à bas prix après l'effondrement, mais cela a été principalement poussé par un investisseur baleine, et selon les données de @nansen_ai, cette baleine est maintenant restée silencieuse. En même temps, environ 12,2 millions de dollars ont afflué vers les bourses la semaine dernière.

La chute du marché du 10 octobre n'est qu'un bruit et une distraction. Le véritable signal réside dans le timing : qui est sorti avant le 1er octobre, qui a acheté pendant l'effondrement, et qui reste maintenant silencieux.

Mode de sortie : de septembre à octobre 2025

Tout d'abord, il est frappant de constater que parmi les 25 traders les plus rentables au cours des 30 derniers jours, 68 % des $EIGEN ont complètement liquidé leurs positions. Ils n'ont pas simplement réalisé des bénéfices partiels, mais ont complètement quitté le marché.

Le trader le plus performant “crashman.eth” a réalisé un retour sur investissement (ROI) de 272 % et ne détient plus aucun token. Le deuxième a quitté après avoir obtenu un retour de 97 %, et le troisième a également quitté après avoir obtenu 91 %. Ce modèle se répète continuellement dans le classement.

Nansen ??? et Ricardo

Seules 8 des 25 meilleurs traders détiennent encore $EIGEN, avec un “taux de détention” moyen de seulement 30 %. Même ces traders qui détiennent encore ont réduit leur position maximale de 70 %.

Ces données ont plus de signification que le retour sur investissement. Un rendement élevé accompagné d'un faible ratio de positions indique que la confiance initiale se transforme progressivement en prudence. Ces retraits ont commencé à la mi-septembre, plusieurs semaines avant l'effondrement du marché du 10 octobre, lorsque le prix était encore supérieur à $2.

Ces traders ont manifestement vu le plan de déverrouillage et ont évacué à l'avance.

Flux des jetons

La chronologie coïncide avec le premier événement de déblocage du 1er octobre, lorsque $EIGEN a commencé à être échangé après plusieurs mois de restrictions. Deux jours avant le déblocage des 36,82 millions de $EIGEN , le prix avait déjà chuté de 26 %.

Nansen ??? et Ricardo

Les traders de premier plan ont agi avant cet événement en vendant des tokens sur les échanges. À première vue, cela semble être une accumulation de jetons sur le marché, mais en réalité, il s'agit d'une distribution systématique. Du moins, d'après les données de la chaîne, je pense que c'est une interprétation raisonnable.

Les données de flux de fonds des 7 derniers jours montrent qu'un montant d'environ 12,32 millions de dollars de $EIGEN a afflué vers la bourse, y compris 3,44 millions de dollars provenant de ces meilleurs traders profitables.

Point de contradiction : un investisseur avisé achète à bas prix.

Le volume de détention des smart money a augmenté de 68 % le mois dernier, passant de 1,4 million à 2,36 millions. Cependant, le point tournant est le suivant : plus de la moitié de l'augmentation provient d'un seul portefeuille, qui détient actuellement 1,23 million de $EIGEN.

Ce whale a continué à acheter en septembre, a vendu près du point bas débloqué le 1er octobre, puis a racheté à un prix plus élevé et a de nouveau augmenté sa position après l'effondrement du marché le 10 octobre.

Bien que ce mode d'achat par tranches soit un peu étrange, ce qui est plus important, c'est que ce n'est pas un consensus général des fonds intelligents. Le reste de la quantité totale détenue par les fonds intelligents est réparti sur des dizaines de portefeuilles, totalisant environ 1,2 million de $EIGEN, ce qui n'est pas convaincant pour moi. La quantité totale de l'offre détenue par les fonds intelligents ne représente que 0,13 %.

Nansen ??? et Ricardo

De plus, au cours des dernières 24 heures, l'argent intelligent (Smart Money) n'a eu aucune activité, et il n'y a eu aucun flux de fonds significatif. Même cette baleine est restée silencieuse.

En même temps, avec de plus en plus de comptes de bénéfices élevés (Top PnL wallets) réalisant des gains et transférant des tokens vers les échanges, le prix de $EIGEN continue de baisser. On peut voir cette tendance dans la colonne à droite de la capture d'écran ci-dessus.

Il y a deux interprétations possibles pour ce silence :

• Opinion haussière : confiance. Choisissez de conserver, traversez la volatilité, attendez que les fondamentaux rattrapent.
• Opinion baissière : incertitude. Même si le prix est plus bas, il n'y a pas suffisamment de confiance pour continuer à augmenter la position.

Le 1er novembre, nous verrons clair.

le dilemme de 47 millions de dollars par mois

Parce qu'au 1er novembre, le prochain défi arrive : plus de déblocages.

Le plan de déverrouillage est une information publique, ce n'est pas un secret. Mais il semble que peu de gens se préoccupent réellement de sa signification pratique, ou de le comprendre dans un contexte significatif.

La levée des restrictions de transfert a été annulée le 1er octobre 2024, et une période de blocage d'un an a été ouverte.

Le 1er octobre 2025, les premiers 36,82 millions de pièces $EIGEN seront déverrouillés. À partir du 1er novembre 2025, 36,82 millions de pièces seront déverrouillées chaque mois, pendant environ 23 mois, jusqu'en septembre 2027.

Au prix actuel, des jetons d'une valeur de 47 millions de dollars entreront sur le marché libre tous les 30 jours. En tenant compte de la capitalisation boursière actuelle (qui est de 490 millions de dollars au moment de la rédaction), ces jetons déverrouillés chaque mois représentent environ 10 % du taux de dilution. C'est une pression énorme.

Nansen ??? et Ricardo

Actuellement, seulement 23 % des jetons sont en circulation, le ratio de la valorisation totalement diluée (FDV) par rapport à la capitalisation boursière est de 4,5 fois, ce qui signifie que 77 % des jetons sont encore verrouillés.

Les dix plus grandes adresses de détention contrôlent 50 % de l'offre de jetons. La plupart d'entre elles sont stockées dans des portefeuilles de protocole, des réserves d'échange et des allocations de capital-risque, qui sont toutes soumises aux mêmes délais de déblocage.

Cela signifie que les deux prochaines années continueront d'être confrontées à une pression de vente, plutôt qu'à un événement unique.

Ceux qui sont sortis en septembre ne l'ont pas fait à cause d'une tendance des prix, mais pour se préparer à un choc d'offre connu à l'avance.

Protocoles et tokens : pourquoi les deux peuvent exister.

Ironiquement, le protocole EigenCloud fonctionne en fait bien.

La valeur totale des actifs verrouillés (TVL) a atteint 17,5 milliards de dollars (environ 12 milliards de dollars en août). Collaboration avec Google Cloud pour la vérification des paiements par IA. L'intégration de Coinbase AgentKit prend en charge les agents de blockchain vérifiables. Le mécanisme de réduction (Slashing) a été lancé en avril. EigenDA V2 a été lancé en juillet. L'expansion multi-chaînes est également en cours.

Le développement est réel, le taux d'adoption augmente, et la logique des infrastructures se réalise.

Mais de solides fondamentaux ne peuvent pas éliminer une mauvaise économie de jetons. Ce sont deux problèmes distincts. Bien que les jetons appartiennent à un projet, cela ne signifie pas que les deux évolueront de manière synchronisée.

L'histoire de la croissance de $EIGEN entre en collision avec un lourd cycle de déverrouillage qui dure depuis des années, et ce processus n'a pas encore complètement commencé. C'est pourquoi je sépare toujours l'analyse des produits de l'analyse des tokens, car elles sont rarement synchronisées, en particulier pendant la période d'acquisition (vesting period).

Le succès des jetons nécessite que le protocole puisse générer une demande réelle suffisante, absorbant 47 millions de dollars de nouveaux approvisionnements chaque mois.

Même pour des projets ayant une véritable attractivité et une échelle comme EigenCloud, c'est un seuil très élevé.

1er novembre : véritable test de pression

Je ne sais pas qui va gagner dans ce combat : la croissance des accords ou la pression de l'offre.

Mais ce que je sais, c'est que les données nous ont révélé quelques faits. Encore une fois, mon fil d'actualités est rempli de nouvelles (uniques) sur la hausse de $EIGEN . Cette situation vous semble-t-elle familière ? Ceux qui me suivent devraient savoir à quels cas je fais référence.

Pour le $EIGEN, les traders rentables ont quitté le navire quelques semaines avant le premier déblocage, et les plus performants d'entre eux ont quitté lorsque le prix était encore supérieur à $2 . Une baleine de fonds intelligents a acheté massivement pendant la chute, mais est ensuite restée complètement silencieuse. Le volume des flux de fonds vers l'échange a continué d'augmenter avant l'arrivée de la prochaine fenêtre de déblocage.

Le krach du marché du 10 octobre, déclenché par des droits de douane, a attiré l'attention de tout le monde, mais la véritable histoire tourne autour de la répartition des portefeuilles du plan de déverrouillage de 24 mois, qui sera officiellement accéléré le 1er novembre.

Les enseignements de la reconnaissance de motifs :

Lorsque le “pourcentage de maintien” (Still Holding %) des meilleurs performeurs tombe en dessous de 30%, lorsque le volume d'entrée sur les échanges augmente par rapport à la capitalisation boursière, et lorsque les principales périodes de déverrouillage approchent, cela n'est généralement pas un signal d'entrée pour vous.

Le 1er novembre est le prochain test mensuel de ce cycle d'approvisionnement. Nous verrons si la confiance des baleines est récompensée ou si les premiers vendeurs avaient raison.

Suivez ces indicateurs :

1. Changements de position des fonds intelligents et s'il y a plus de portefeuilles augmentant leur position.
2. D'autres groupes (comme les 100 premiers détenteurs, les comptes les plus rentables, les baleines et les fonds) sont-ils en train d'augmenter leurs positions.
3. Vitesse du flux d'échange (la vitesse d'entrée de 12 millions de dollars par semaine va-t-elle s'accélérer ?)
4. Nombre de portefeuilles actifs (y a-t-il de nouveaux participants entrants, ou s'agit-il simplement d'un roulement parmi les détenteurs existants ?)

Ce cadre s'applique à tout jeton ayant un plan de déblocage. La méthodologie ici est plus importante qu'une simple transaction.

Les données on-chain vous fournissent les mêmes informations que celles détenues par les institutions et les fonds. La différence réside dans le fait que vous savez où chercher avant que le marché ne les découvre.

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