La Réserve fédérale (FED) a réduit les taux d'intérêt pour la première fois cette année, un article résume les évaluations et opinions des analystes dovish et hawkish.

Auteur : Chloe, ChainCatcher

La Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé une baisse de 25 points de base de son taux d'intérêt à 2 heures du matin le 18 septembre, portant le taux de 4,25 % - 4,50 % à 4,00 % - 4,25 %. Après avoir maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de cinq réunions consécutives cette année, c'est la première baisse depuis décembre dernier, ce qui devrait marquer le début d'un nouveau cycle de baisse des taux.

ChainCatcher fait un résumé simple des points clés de la réunion de décision sur les taux d'intérêt du FOMC, des propos de Powell, des perspectives économiques américaines, ainsi que des retours des grandes institutions et des analystes.

Plus de sept fonctionnaires sur dix sont favorables à une réduction des taux d'intérêt d'une à trois fois d'ici 2025.

Cette fois, le Comité fédéral de l'open market a décidé de réduire le taux d'intérêt de référence d'un quart de point avec un vote de 11 contre 1. Le nouveau gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran, est le seul représentant à avoir voté contre cette décision. Nommé par Trump, il a prêté serment après un vote rapide du Sénat le 16. Les raisons de son opposition affirment que la baisse des taux d'intérêt doit être plus proactive, suggérant une réduction unique de 50 points de base plutôt que les 25 points de base finalement adoptés. Son appel à une politique monétaire plus agressive se reflète également dans le point de prévision le plus bas sur le graphique des points (dot plot), indiquant son soutien à une réduction cumulative de 150 points de base d'ici la fin de l'année.

Selon les prévisions, la Réserve fédérale devrait abaisser ses taux d'intérêt de 75 points de base en 2025, soulignant les préoccupations croissantes de la Réserve fédérale concernant l'équilibre des risques. Bien que le Comité fédéral de l'open market souligne son engagement à maintenir un objectif d'inflation de 2 %, dans un contexte de ralentissement de la dynamique économique, son ton est davantage en faveur du soutien à la croissance et à l'emploi.

En rassemblant les données des 19 fonctionnaires participant à cette réunion du FOMC, la majorité des fonctionnaires (76,3 %) penche en faveur d'une réduction des taux d'intérêt d'une à trois fois d'ici 2025, dont environ la moitié (47,4 %) soutient une baisse de 75 points de base, soit trois fois, tandis que 31,6 % soutiennent une baisse de 25 points de base. Une minorité (5,3 %) estime qu'il n'y aura plus de baisse cette année ou même soutient une importante réduction de 150 points de base, ce qui montre qu'en dépit des signes de ralentissement économique et d'une pression inflationniste qui s'atténue progressivement, les fonctionnaires de la Réserve fédérale penchent généralement pour le maintien d'une politique monétaire accommodante et prévoient qu'il pourrait encore y avoir plusieurs baisses de taux d'ici la fin de l'année pour stimuler la croissance économique.

Le marché considère actuellement que la banque centrale se prépare à adopter une politique plus accommodante, avec un avenir complètement orienté vers un ton accommodant. Cependant, la réaction du Bitcoin a été lente, avec une consolidation des prix dominant la dynamique directionnelle globale.

Après la réunion, Powell a déclaré qu'il était toujours préoccupé par la pression inflationniste résultant des droits de douane : « Notre devoir est de s'assurer que la hausse des prix ponctuelle ne se transforme pas en problème d'inflation persistante. » Powell a également ajouté : « Actuellement, la demande de main-d'œuvre a déjà diminué, et la vitesse de création d'emplois semble récemment inférieure au niveau d'équilibre nécessaire pour maintenir le taux de chômage constant. »

Concernant la possibilité d'une nouvelle hausse des taux d'ici la fin de l'année, Powell a adopté une attitude prudente, affirmant que la Réserve fédérale est actuellement dans une "situation d'ajustement par étapes".

Observation des institutions

Seema Shah, Chief Strategist de Principal Asset Management : « Le graphique en points présente plusieurs points de vue et reflète avec précision le paysage économique complexe résultant des changements dans l'offre de main-d'œuvre, des inquiétudes concernant l'exactitude des données et de l'incertitude des politiques gouvernementales. »

Traders du CME Group : « L'outil FedWatch calcule la probabilité implicite de variation des taux d'intérêt sur la base des prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours, prévoyant que la Réserve fédérale abaissera encore les taux 2 à 3 fois l'année prochaine. »

Seema Shah, stratège mondial en chef de Principal Asset ManagementSM, a déclaré : « Le graphique des points de l'année prochaine regroupe divers points de vue, reflétant précisément la complexité des perspectives économiques actuelles, y compris les changements dans l'offre de main-d'œuvre, les problèmes de mesure des données, ainsi que les bouleversements et l'incertitude des politiques gouvernementales, qui rendent cette perspective encore plus floue. »

Analyse des points de vue des analystes dovish / hawkish

Point de vue accommodant

Michael Gapen ( économiste en chef américain chez Morgan Stanley ) : « La Fed a réduit les taux d'intérêt de 25 points de base comme prévu et a suggéré qu'il pourrait y avoir d'autres baisses à l'avenir. Actuellement, la Fed estime que les risques de baisse en matière d'emploi ont augmenté, ce qui justifie la baisse de 25 points de base aujourd'hui et une réduction de 75 points de base d'ici la fin de l'année. Les prévisions mises à jour montrent que l'inflation pourrait rester au-dessus de 2,0% pendant une période prolongée, avec une inflation PCE révisée de 2,4% à 2,6%. Dans l'ensemble, c'est un signal accommodant.»

Blair Shwedo ( Banque d'Amérique ) : « Les décisions de la Fed ne sont pas surprenantes, les actifs à risque et les obligations américaines semblent se concentrer sur les attentes de deux baisses de taux supplémentaires cette année. La décision de cette réunion devrait être positive pour les actifs à risque dans l'ensemble, nous devrions voir les spreads de risque de crédit rester à des niveaux historiquement resserrés. »

Brian Jacobsen (Chef économiste d'Annex Wealth Management ) : « La décision de la Fed correspond à nos attentes, tandis que Milan a demandé une plus grande réduction (50 points de base) avec un vote dissident. »

Point de vue hawkish

Michael Rosen (Angeles Investments Chief Investment Officer ) : « La Fed, lors de cette décision, a non seulement abaissé les taux d'intérêt, mais a également augmenté ses prévisions d'inflation future. Cela reflète le fait qu'en raison du ralentissement récent de la croissance de l'emploi et d'une légère augmentation du taux de chômage, la Fed espère stimuler l'activité économique et améliorer les opportunités d'emploi par une baisse des taux. D'autre part, l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed, et l'augmentation des prévisions d'inflation indique que la Fed estime que la pression sur les prix pourrait être plus persistante que prévu. Cela les oblige à peser soigneusement entre la baisse des taux et la lutte contre l'inflation, pour éviter à la fois un assouplissement excessif qui aggraverait la hausse des prix et un resserrement trop rapide qui pourrait détériorer davantage le marché de l'emploi.»

Christopher Hodge ( Économiste en chef des États-Unis chez Natixis ) : « Powell doit expliquer pourquoi le graphique des points montre qu'il y aura plus de baisses de taux d'intérêt en 2026 dans un contexte de taux de chômage plus bas et d'inflation plus élevée. Le graphique des points est un assemblage de prévisions difficile à expliquer, et le graphique des points accommodant semble entrer en conflit avec les prévisions de dynamique de l'inflation / du marché du travail. »

Enfin, plusieurs analystes sur le marché ont noté qu'il existait des divergences significatives entre les responsables de la Fed. Brij Khurana (Wellington Management) a souligné : « Seul Milan était en désaccord, poussant pour une baisse de 50 points de base. Le marché avait spéculé que Waller et Bowman plaideraient également pour une baisse de 50 points de base lors de cette réunion. »

Bien que la plupart des responsables prévoient dans le dernier graphique en points qu'il y a encore de la place pour deux baisses de taux cette année, portant le taux d'intérêt de référence à 3,5 % - 3,75 %, le marché est en proie à l'observation et à des divergences ; Mark Malek de Siebert Financial reste prudent face à des perspectives trop optimistes, estimant qu'un enthousiasme prématuré pourrait entraîner des ventes plus violentes d'actions et d'obligations, tandis que Peter Cardillo de Spartan Capital considère cette décision comme un signal accommodant, s'attendant à ce que les rendements et le marché boursier poursuivent leur tendance à la hausse.