Entiende Polymarket en una sola frase: ¿Qué es un libro de órdenes espejo? ¿Por qué YES + NO deben ser iguales a 1?

La plataforma de predicción descentralizada Polymarket ha experimentado un rápido crecimiento en los últimos años, convirtiéndose en un punto de atención para la comunidad cripto y los traders macroeconómicos. La mayoría de los usuarios han oído la frase central de Polymarket: «YES + NO = 1», pero esta fórmula aparentemente intuitiva implica en realidad la lógica de fijación de precios del mercado de predicción, el diseño del libro de órdenes compartido y muchas estrategias de arbitraje malinterpretadas.

El investigador DFarm analiza desde la perspectiva del mecanismo por qué Polymarket debe satisfacer que los precios de YES y NO sumen 1, y cómo este diseño afecta la liquidez y el comportamiento de trading. A continuación, la compilación de Chain News.

YES y NO no son dos activos diferentes, sino una división de un dólar

Muchos novatos piensan intuitivamente que YES y NO son como dos acciones independientes, que pueden valorarse libremente, por lo que surge la idea de «YES 0.7 + NO 0.6 = 1.3» sin problema. Sin embargo, en el diseño de Polymarket, esa interpretación es incorrecta.

Lo que se negocia en Polymarket no son loterías, sino un certificado de 1 dólar que puede canjearse en el futuro. El mercado simplemente divide ese 1 dólar en dos resultados complementarios:

• Si el evento ocurre: YES = 1 dólar, NO = 0
• Si el evento no ocurre: YES = 0, NO = 1 dólar

Por lo tanto, en el momento de la liquidación, independientemente del resultado, la suma de YES y NO siempre será igual a 1. Mientras se mantengan en el mismo mercado y bajo las mismas condiciones de liquidación, poseer tanto YES como NO equivale a tener un activo que en el vencimiento pagará necesariamente 1 dólar.

El mercado de opciones múltiples sigue siendo una combinación de YES / NO

En Polymarket no todos los mercados se presentan como simples YES / NO, por ejemplo, los rangos de precios de Bitcoin, la cantidad de tweets de una figura específica, etc., suelen incluir varias opciones. Pero desde la API o la estructura, cada opción sigue siendo una proposición independiente de «¿ocurrirá?». Por ejemplo:

• ¿Durante un período determinado, Elon Musk enviará entre 0 y 19 tweets?
• ¿Enviarás entre 20 y 39 tweets?

Cada opción corresponde a YES y NO, siguiendo la lógica de precios YES + NO = 1.

El mismo concepto aplica a los mercados deportivos. Por ejemplo, en la NBA, dado que siempre habrá un ganador y un perdedor, los equipos local y visitante corresponden a los resultados YES y NO de un mismo evento; en deportes como el fútbol, donde puede haber empate, se dividen en tres resultados complementarios: local, visitante y empate.

Libro de órdenes compartido: liquidez concentrada, no dos mercados independientes

A diferencia de los exchanges tradicionales de criptomonedas, Polymarket no mantiene un libro de órdenes completamente separado para YES y NO, sino que utiliza un diseño de libro de órdenes compartido. Las órdenes de YES y NO se reflejan en el lado opuesto en forma de espejo.

En la práctica, cuando un trader coloca una orden de compra de YES (, por ejemplo, a un precio de 0.18 y cantidad 10), en el mercado de NO, el sistema mostrará automáticamente una orden de venta a un precio de 0.82 y cantidad 10. Las órdenes de compra y venta en ambos lados son completamente simétricas, y los precios siempre satisfacen la relación 1 − x.

Por esto, los usuarios no pueden realmente hacer short en YES o NO. Las órdenes de venta que ven no representan que alguien haya tomado prestado y vendido, sino que son el resultado de la asignación de precios en el libro de órdenes compartido. Este diseño busca concentrar la liquidez, evitando dispersar fondos en dos mercados independientes y mejorar la eficiencia en la formación de precios.

¿Por qué no puede existir una estrategia de arbitraje de «YES + NO < 1»?

En la comunidad circula frecuentemente una estrategia de arbitraje: comprar simultáneamente YES y NO a precios bajos en el mismo mercado, de modo que su suma sea menor a 1, y así obtener una ganancia segura. Pero bajo el mecanismo del libro de órdenes compartido, esta situación teóricamente no puede aparecer en la pantalla.

La razón es que, cuando alguien intenta vender YES a un precio bajo, el sistema recibe una orden de «compra a precio alto de NO» equivalente; si otro trader vende NO a un precio aún más bajo, ambas órdenes se emparejarán inmediatamente, sin dejar órdenes desbalanceadas en el mercado.

En otras palabras, el libro de órdenes compartido funciona como un mecanismo que mantiene el equilibrio automáticamente: si surge una oportunidad de «YES + NO < 1», el sistema la internaliza en el primer momento, y los traders externos no podrán intervenir.

¿Cuáles son las estrategias de arbitraje que aún existen en los mercados de predicción?

Aunque no existen arbitrajes de YES / NO en un solo mercado, bajo ciertas condiciones todavía hay otras oportunidades:

Arbitraje de opciones múltiples

En un mercado de opciones múltiples que cubre un rango completo y mutuamente excluyente, comprar todas las YES cuyo costo total sea inferior a 1 dólar puede garantizar una ganancia. Sin embargo, estas oportunidades son extremadamente raras y suelen ser capturadas en tiempo real por bots de alta frecuencia.

Arbitraje entre eventos

Cuando dos mercados diferentes describen eventos con un significado casi idéntico, pero sus precios muestran desviaciones, puede existir un pequeño margen de arbitraje. Sin embargo, esta estrategia requiere una comprensión muy precisa del significado semántico y las reglas de liquidación.

Arbitraje entre plataformas

El más común es el arbitraje de diferencia de precios entre Polymarket y plataformas como Kalshi, Opinion, etc. La condición es que ambos describan el mismo evento, que la liquidación sea completamente compatible, y que después de deducir comisiones y costos de bloqueo de fondos, el costo total siga siendo inferior a 1.

Este artículo «一文搞懂 Polymarket：何謂鏡像訂單簿？為何 YES + NO 必須等於 1？」 apareció originalmente en Chain News ABMedia.