Wöchentlicher Podcast in der ersten Woche im Januar — Schein im Gewand einer Erholung? ETF-Geldabflüsse · Verschärfung des Ungleichgewichts auf dem Markt

[1] Einleitung: Bitcoin durchbricht die 90.000-Dollar-Marke, und die quantitativen Algorithmen rufen ebenfalls laut “Uptober” aus. Gleichzeitig wandert ETF-Geld in Nettoabflüsse, während die Liquidität deutlich in Derivate fließt.

‘Ist diese Erholung eine tatsächliche Nachfragewiederbelebung oder eine Illusion durch die Neugewichtung der Liquidität?’ Die Erforschung des Wesens der Erholung ist das zentrale Thema der Marktanalyse dieser Woche.

[2] Interne Marktanalyse① (Preis-· Asset-Struktur): Bitcoin(+1,91%) und Ethereum(+4,43%) zeigen starke Performance und führen den Markt an, begleitet von einem relativen Anstieg des Ethereum-Anteils und einem Rückgang des BTC-Anteils. Altcoins sind noch stärker im Aufwind. Dogecoin(+10,96%), Cardano(+8,91%), Ripple(+6,46%) übertreffen Bitcoin deutlich im Kursanstieg. Allerdings basiert dieser Anstieg nicht auf technischer oder ökologischer Expansion, sondern wird stark durch den Einfluss von Hebelhandel dominiert, der von Derivaten getrieben wird. Das bedeutet, es handelt sich nicht um eine strukturelle Verbreitung, sondern um eine kurzfristige Rückkehrwahrscheinlichkeit.

Besonders im DeFi-Bereich und bei einigen Meme-Coins kommt es zu einem massiven Anstieg des Handelsvolumens(+29% und mehr), doch die Positionen sind stark fokussiert, und die on-chain-Nachfrage ist schwach wiederbelebt. Es handelt sich nicht um eine breit angelegte Kaufwelle bei allen Assets, sondern um spekulative Gelder, die in Assets mit geringer Liquidität fließen.

[3] Interne Marktanalyse② (Liquidität·Geldfluss): Das Handelsvolumen bei Stablecoins(+80,02%) und bei Krypto-Derivaten(+111,58%) steigt stark an. Dies deutet darauf hin, dass im Vergleich zu traditionellen neuen Kapitalzuflüssen vor allem bestehende Investoren ihre Hebel verstärken und auf erhöhte Volatilität setzen. ETF-Gelder flossen im Jahr 2025 netto 317,7 Milliarden USD zu, doch in jüngster Zeit sind sie wieder in großem Umfang abflossen (BTC-ETF -3,48 Milliarden USD, ETH-ETF -0,72 Milliarden USD).

Daten von Glassnode zeigen, dass das durchschnittliche 30-Tage-ETF-Geldfluss bereits negativ ist, was beachtenswert ist. Das Vertrauen der Investoren sinkt, und die Wahrscheinlichkeit, dass die Netto-Käufe langfristiger Gelder unterbrochen werden, steigt. Dies könnte die Nachhaltigkeit der Erholung strukturell einschränken.

[4] Makrovariablen oder politische Rahmenbedingungen: Die Federal Reserve hat zwar die Zinssenkung eingeleitet und eine erneute, kleine quantitative Lockerung (cmd style) gestartet, doch die Beschäftigungsdaten sind schwach (ADP-Beschäftigung -32.000), und Unsicherheiten im Zusammenhang mit einem möglichen Regierungsstillstand bestehen weiterhin. Obwohl der Markt bereits eine 88%-ige Wahrscheinlichkeit für weitere Zinssenkungen im Oktober und Dezember eingepreist hat, dehnt sich die tatsächliche Liquidität ungewöhnlich auf ETFs, Anleihen und hochdividendenstarke Fonds aus, die traditionelle Assets darstellen.

Zudem könnte das am 15. Januar zu prüfende US-Marktstrukturgesetz (das die Zuständigkeit der SEC/CFTC klärt) kurzfristig die Unsicherheit für institutionelle Marktteilnehmer erhöhen. Es könnte zu einer stärkeren Überwachung, Offenlegungspflichten und der OECD-Kryptowährungsteuer-Shared-Framework (CARF) führen, was ebenfalls eine bedeutende Unsicherheitsquelle im globalen Regulierungsfluss ist.

[5] Fazit: Diese Woche zeigt eine “starke Preise, schwache Überzeugung” -Erholung. Der Abfluss von ETF-Geldern, die Konzentration der Liquidität und die Verbreitung spekulativer Derivate untergraben die Nachhaltigkeit des Aufschwungs. Die Erholung besteht zwar, ist aber keine solide strukturelle Erholung.

Das zentrale Variable in der nächsten Woche ist, ob der US-Regierungsstillstand anhält und welche Verzögerungen bei der Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten daraus resultieren. Dies betrifft nicht nur den Zeitpunkt der Zinssenkung, sondern könnte auch eine wichtige Weiche für die Veränderung der Risikobereitschaft der Märkte sein. Für eine wirksame Erholung sind eine Rückkehr des ETF-Geldflusses, eine Zunahme der On-Chain-Transaktionen sowie Zuflüsse in DeFi und Stablecoins notwendig. Diese Aspekte sind genau zu beobachten, um die Tiefe und Dauer der Erholung zu bewerten.