Aave يطلق أخبارًا مهمة: يخطط لمشاركة إيرادات خارج البروتوكول مع حاملي الرموز، وارتفع سعر AAVE بأكثر من 10% استجابةً لذلك

في 2 يناير 2025، أصدر Aave Labs، فريق التطوير الأساسي لشركة Aave، الرائد في الإقراض اللامركزي Aave، إعلانا مهما، متعهدا باستكشاف مشاركة الإيرادات المولدة “خارج البروتوكول” مع حاملي رمز الحوكمة AAVE، وهي على وشك تقديم اقتراح رسمي إلى Aave DAO. عزز الخبر بسرعة ثقة السوق، حيث ارتفع سعر AAVE بأكثر من 10٪ في اليوم، ليصل إلى 165 دولارا في وقت ما.

يهدف الاقتراح إلى معالجة النزاعات الأساسية مثل ملكية الإيرادات، والسيطرة على العلامة التجارية، وحماية الحوكمة التي عانت منها المجتمع مؤخرا، مما يمثل خطوة محورية في رحلة Aave نحو تحقيق التوازن بين ابتكار الفريق والحوكمة اللامركزية. هذه الخطوة لا تملك فقط القدرة على إعادة تشكيل نموذج التقاط القيمة لرموز AAVE، بل توفر أيضا نموذجا جديدا لتصميم رموز الحوكمة عبر مجال التمويل اللامركزي.

تفسير الإشارات وراء زيادة AAVE في يوم واحد

بعد أسابيع من التراجع والجدل الحاد داخل المجتمع، أطلق نظام Aave البيئي إشارة إيجابية قوية في بداية عام 2025. في 2 يناير، أصدرت Aave Labs بيانا عبر منتدى الحوكمة، أعلنت فيها أنها ستطلق رسميا عملية مشاركة الإيرادات خارج البروتوكول مع حاملي رموز AAVE. تفاعل السوق بسرعة وإيجابية كبيرة، حيث ارتفع سعر AAVE بأكثر من 10٪ خلال 24 ساعة، ليصل إلى حد أقصى يقارب 165 دولارا، وفقا لمؤشرات السوق السوقية السائدة. هذا التحرك السعري هو مؤشر واضح على أن المستثمرين يفسرون هذا الخبر على أنه إيجابي كبير ويعيدون تقييم القيمة المحتملة لرمز AAVE.

هذا الارتفاع في الأسعار ليس حدثا معزولا، بل هو استجابة مباشرة لانخفاض التقييم السابق بسبب عدم اليقين في الحوكمة. تعرض سعر السوق لشركة AAVE لضغط كبير خلال الأسابيع القليلة الماضية حيث شكك بعض ممثلي المجتمع في سيطرة Aave Labs المفرطة على قنوات الإيرادات الرئيسية وقيمة العلامة التجارية. لذلك، ينظر إلى التزام الفريق غير المرغوب فيه بمشاركة الإيرادات على أنه إيماءة إيجابية “تآزر مصالح”، تهدف إلى إصلاح الخلاف بين فريق التطوير والمنظمة المستقلة اللامركزية (DAO). الارتداد الفوري في أسعار السوق هو تصويت ثقة في فعالية هذا الجهد الإصلاحي.

يكشف التحليل المعمق أن المنطق وراء هذا الارتفاع يكمن في المراجعة الصاعدة للسوق لقدرات التقاط قيمة الرموز في AAVE. في بروتوكولات DeFi التقليدية، غالبا ما ترتبط قيمة رموز الحوكمة بالرسوم المتكبدة داخل البروتوكول، مثل فروق الإقراض. مشاركة الدخل خارج البروتوكول التي اقترحتها Aave Labs تعني أن حاملي الرموز قد يكون لهم الحق في مشاركة دخل رسوم المبادلة من واجهة الواجهة الأمامية الرسمية في المستقبل، أو أرباح مستقبلية من المنتجات الجديدة للمستهلكين أو المؤسسات، وما إلى ذلك. وهذا يوسع قاعدة القيمة لرمز AAVE، ويرقعه جزئيا من مجرد أداة حوكمة إلى “شهادة حصة” تتمتع بأرباح بيئية واسعة.

تفكيك اقتراح Aave الجديد: ثلاثية ضمانات الإيرادات والعلامة التجارية والحوكمة

وفقا لستاني كوليتشوف، مؤسس Aave، فإن الاقتراح الرسمي القادم سيغطي ثلاثة أبعاد أساسية ومترابطة: الآلية المحددة لتقاسم الإيرادات خارج البروتوكول، وامتلاك السيطرة على علامة Aave التجارية ومنصات دخول المستخدمين، وضمانات الحوكمة لحماية مصالح منظمات DAO وحاملي الرموز. تعكس تعقيد وشمولية هذا الاقتراح نية فريق Aave في معالجة المعضلة الحالية بشكل منهجي بدلا من الإصلاح بشكل متقطع.

أولا، والأكثر قلقا، هو تعريف وخطة المشاركة ل “الدخل خارج البروتوكول”. هناك مفهوم رئيسي يحتاج إلى توضيح هنا: بروتوكول Aave نفسه هو مجموعة مفتوحة المصدر ولامركزية من العقود الذكية، والإيرادات التي يولدها، مثل فروق الإقراض، تذهب إلى خزينة DAO. تشير “إيرادات البروتوكولات الخارجية” إلى الأرباح المحققة من “المنتجات” المبنية على بروتوكول Aave ولكن تديرها مختبرات Aave أو جهات أخرى، مثل الرسوم المفروضة على خدمات تبادل الرموز المدمجة مع واجهة الواجهة الأمامية الرسمية. يجب الإجابة على الاقتراح بوضوح: ما هي مصادر الدخل التي تدرج ضمن نطاق المشاركة؟ ما هي نسبة الأسهم؟ كيف يتم تخصيص الأموال وتوزيعها؟ هذه التفاصيل ستحدد مباشرة الفوائد الكبيرة المتاحة لحاملي AAVE.

ثانيا، التحكم في العلامة التجارية والبوابة هو نقطة خلاف أخرى. يشمل ذلك النطاقات الرئيسية مثل Aave .com، وحسابات وسائل التواصل الاجتماعي الرسمية، والواجهة الأمامية الرئيسية لبروتوكولات وصول المستخدم. هذه الأصول هي “واجهة” منظومة Aave البيئية ولها قيمة استراتيجية كبيرة وإمكانات تجارية. من المتوقع أن يوضح الاقتراح الملكية القانونية والسلطة التشغيلية والحدود للاستخدام التجاري لهذه الأصول. على سبيل المثال، قد يتم تقييد أي استغلال لعلامة Aave التجارية لتحقيق الدخل دون موافقة DAO. وضع قواعد واضحة يمكن أن يساعد في منع تكرار النزاعات المستقبلية بسبب السيطرة الغامضة على الأصول.

وأخيرا، تعد ضمانات الحوكمة حجر الأساس لضمان التنفيذ طويل الأمد ومستقر للترتيبات المذكورة أعلاه. وقد أوضح ممثلو المجتمع أن ما هو مطلوب هو “التزام واضح وقابل للتنفيذ” بدلا من رؤية زائفة. لذلك، من المرجح أن يتضمن الاقتراح ضمانات تقنية على مستوى العقود الذكية، وإعدادات أمن إدارية لمحافظ التوقيعات المتعددة، وضوابط وتوازنات يمكن لمنظمات DAO اتخاذها عندما تفشل الفرق في الوفاء بالتزاماتها. فقط من خلال إقامة ضوابط وتوازنات موثوقة يمكن لحاملي الرموز أن يكونوا واثقين من أن وعود اليوم لن تلغى بسهولة غدا.

النقاط الأساسية لاقتراح تقاسم الإيرادات في Aave:

مصادر الدخل: رسوم المبادلة الرسمية للواجهة الأمامية (aave .com)، وأرباح المنتجات الاستهلاكية/المؤسسية المستقبلية، وغيرها من الدخل غير البروتوكولي

مع من أشارك: حاملي رموز حوكمة AAVE

أهداف الاقتراح: توضيح آلية توزيع المزايا، وملكية أصول العلامة التجارية، ووضع ضوابط وتوازنات حوكمة

الدافع الخلفي: الرد على النزاعات المجتمعية حول نقص الشفافية في نسبة الدخل والسيطرة المفرطة على الفريق

تغذية الراجعة الفورية في السوق: ارتفع سعر AAVE بأكثر من 10٪ خلال 24 ساعة ليصل إلى 165 دولارا

الجدل: لعبة عميقة حول ملكية وقيمة الاتفاقية

اقتراح تقاسم الإيرادات ليس مجرد نزوة، بل هو تفجير مركزي من التناقضات الهيكلية داخل مجتمع آفي استمر لأسابيع أو حتى أكثر، ومحاولة لإيجاد حل. لفهم أهمية هذا الاقتراح، يجب تتبع جذور هذا الجدل – فهو يلمس موضوعا أبديا في عالم التمويل اللامركزي: من الذي يخلق بالضبط قيمة البروتوكول ومن يجب أن يلتقط قيمته؟

وقد اشتعل الاندلاع الفوري للجدل في أواخر عام 2024. اكتشف بعض أفراد المجتمع أن مختبرات آيف تدير موقعها الرسمي aave. الإيرادات الناتجة عن ميزة مبادلة الأصول الافتراضية في .com تذهب مباشرة إلى الشركة بدلا من أن تتدفق إلى الخزانة العامة لشركة Aave DAO. أثار هذا الاكتشاف فورا ضجة داخل المجتمع. يجادل النقاد بأن واجهة الواجهة الأمامية هي منتج طورته مختبرات Aave، فإن قيمتها كنقطة دخول أساسية لغالبية المستخدمين للوصول إلى بروتوكول Aave تعتمد كليا على تأثيرات الشبكة وسمعة العلامة التجارية. يعتبر احتكار الفريق لهذا الجزء من الإيرادات نوعا من “استخراج القيمة” على حساب حاملي الرموز.

في مواجهة الشكوك، أوضحت مختبرات Aave: “البروتوكول والمنتج مفهومان مختلفان”. جادلوا بأن واجهة الواجهة الأمامية المثيرة للجدل هي منتج يعمل بشكل مستقل، خارج البروتوكول اللامركزي الذي تديره Aave DAO، لذا فإن للشركة الحق في اتخاذ القرار المستقل بشأن عملياتها ونموذج تحقيق الأرباح. ومع ذلك، لم يخفف هذا “الصوابية التقنية” غضب المجتمع. يعتقد العديد من ممثلي DAO أن هذا المنطق يتجاهل التبعيات ووحدة العلامة التجارية في الواقع، وإذا سمح لفريق التطوير الأساسي بالحصول على فوائد خاصة من خلال التحكم في مداخل المستخدمين الرئيسية، فإن معنى “الملكية” الذي تمثله رموز الحوكمة سيضعف بشكل كبير، مما قد يؤدي في النهاية إلى خروج كامل عن حوافز الفريق والمجتمع.

تصاعد الجدل بسرعة من قضية إيرادات واحدة إلى نظرة شاملة على هيكل الحوكمة العام لشركة Aave، وامتلاك حقوق العلامة التجارية، وخارطة طريق التنمية طويلة الأمد. يكشف عن التوتر الكامن بين فرق التطوير الأساسية الديناميكية والمجتمعات التي تسعى للسيطرة اللامركزية في مشاريع التمويل اللامركزي سريعة التطور. يمكن اعتبار مبادرة Aave Labs لاقتراح تقاسم الإيرادات تنازلا رئيسيا قدمه الفريق لمفهوم “البروتوكول أولا” الذي يقوده المجتمع مع الحفاظ على استقلالية ابتكار المنتجات، في محاولة لإيجاد توازن مستدام جديد بين الاثنين.

الطريق إلى قيمة إعادة التقييم المستقبلية: ترقيات V4، GHO، وموجة المؤسسات

بعيدا عن الجدل الحالي حول الحوكمة، يرتبط اقتراح آفي أيضا ارتباطا وثيقا برؤيتها الاستراتيجية الطموحة طويلة الأمد. أوضحت Aave Labs في المراسلات أن البروتوكول يجب أن يتجاوز مجرد أعمال إقراض العملات الرقمية ويتوسع ليشمل الأصول الواقعية (RWAs)، والمنتجات الاستهلاكية، وسيناريوهات التطبيقات على مستوى المؤسسات. إن إنشاء آلية تقاسم الإيرادات يهدف تحديدا إلى ربط نجاح النظام البيئي بمصالح حاملي الرموز عند دفع هذه الرؤية.

خارطة الطريق التكنولوجية هي العمود الفقري الذي يدعم هذه الرؤية. ستكون ترقية Aave V4 المنتظرة في صميم مصفوفة المنتجات من الجيل القادم. من المتوقع أن يقدم V4 بنية أكثر نمطية وكفاءة، ويقلل بشكل كبير من تكاليف الغاز، وقد يتضمن ميزات متقدمة مثل مجموعات عزل المخاطر المصممة لأصول محددة مثل RWAs. تهدف هذه التحسينات إلى تقليل حواجز المستخدمين، وتحسين كفاءة رأس المال، ووضع الأساس التقني لاستيعاب مجموعة أوسع من الأصول وقواعد المستخدمين. وفي الوقت نفسه، فإن الترويج الإضافي واعتماد عملة Aave الأصلية GHO سيكون جسرا نقديا رئيسيا يربط التمويل اللامركزي بالعالم المالي الأوسع. يمكن ل GHO القوية والمستخدمة على نطاق واسع أن تعزز الوضع البيئي لآفي فقط، بل يمكن أن تكون إيراداتها المحتملة مثل السينيورج مصدرا لتقاسم القيمة يستحق النقاش في المستقبل.

من ناحية أخرى، فإن الاعتراف الخارجي من العالم المالي التقليدي يشكل دفعة جديدة. في 31 ديسمبر 2023، قدمت شركة إدارة الأصول Bitwise طلبا لمرة واحدة ل 11 صندوق مؤشرات متداولة لاستراتيجيات العملات الرقمية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بما في ذلك صندوق Bitwise AAVE Strategy ETF. يخطط الصندوق لاستثمار حوالي 60٪ من أصوله مباشرة في رمز AAVE نفسه. على الرغم من تحديد تاريخ سريان الطلب في 16 مارس 2026، ولا يزال الموافقة التنظيمية مطلوبة، إلا أن إشارة الطلب لها أهمية كبيرة. يشير ذلك إلى أن المؤسسات المالية الرئيسية بدأت بشكل منهجي في التعامل مع رموز حوكمة التمويل اللامركزي الرائدة مثل AAVE كفئة أصول قابلة للتكوين ومنفصلة. إذا تمت الموافقة أخيرا على هذه المنتجات للتسويق، فسيجلب ذلك تمويلا مؤسسيا غير مسبوق ومستدام ل AAVE.

لذلك، قد يكون الزيادة الحالية في الأسعار واقتراح الحوكمة مجرد مقدمة لقصة إعادة تقييم آفي. ستتمكن شركة Aave التي تحل مشكلة الحوافز الداخلية وتوضح مسار تقاسم الإيرادات من تعزيز ترقيتها التكنولوجية وتوسعها البيئي بشكل أخف. عندما تصل أعمالها إلى سوق RWA الذي يبلغ تريليون دولار وترافقه المنتجات المالية التقليدية، قد يتم إعادة تقييم قيمة “الأسهم الزرقاء في DeFi” التي يمثلها رمز AAVE بالكامل. بالنسبة للمستثمرين، من الأهم الانتباه لنتائج التصويت القادمة في DAO وتنفيذ تفاصيل المقترحات اللاحقة بدلا من مجرد متابعة تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.

ما هي آفي؟ مؤسس ومحرك الابتكار في سوق الإقراض اللامركزي

Aave هو بروتوكول تمويل لامركزي مفتوح المصدر وغير حيازي يسمح للمستخدمين بإيداع واقتراض الأصول دون وسطاء. يمكن للمستخدمين المساهمة بأصول في تجمع السيولة كمودعين لكسب الفوائد، أو اقتراض الأصول عندما يكون المقترضون يحصلون على ضمانات زائدة أو من خلال “قروض فلاش” مبتكرة. منذ تغيير اسمها من ETHLend وتحولها في عام 2020، نمت Aave بسرعة لتصبح رائدة مطلقة في الإقراض اللامركزي بفضل دعمها الغني من أصولها، ونماذج أسعار الفائدة المبتكرة مثل aToken وأسعار الفائدة المتغيرة/المستقرة، وسجل قوي للأمانات.

تنعكس القيمة الأساسية ل Aave في رمز الحوكمة الخاص بها، AAVE. تستخدم رموز AAVE بشكل أساسي في حوكمة البروتوكول، حيث يمكن لحاملي التصويت على قرارات رئيسية مثل إدراج الأصول، وتعديل معايير المخاطر، واستخدام صناديق الخزانة، وترقيات البروتوكول، والمزيد. بالإضافة إلى ذلك، تم تصميم AAVE كوحدة أمنية يمكن لحامليها المشاركة في مخزون أمان البروتوكول كخط دفاع أخير ضد أحداث نقص الأنظمة، حيث يحصلون على مكافآت رسوم بروتوكول وحوافز إضافية لرموز AAVE. يحاول “تقاسم الإيرادات خارج البروتوكول” المقترح إضافة طبقة من حقوق تقاسم التدفق النقدي المباشر بناء على وظائف الحوكمة والأمن الأصلية، مما يثري بعدها في التقاط القيمة.

من خلال خارطة طريق التطوير، تتجاوز طموحات آيف الإقراض. يهدف إطلاق عملتها المستقرة الأصلية ذات الضمان الزائد، GHO، إلى أن تصبح وسيطا عالميا للتبادل داخل وخارج نظامها البيئي. من المتوقع أن تركز ترقيات Aave V4 المستقبلية على التشغيل البيني عبر السلاسل، وتحسينات كبيرة في كفاءة رأس المال، وخدمات مخصصة للمستخدمين المؤسسيين والأصول المعقدة مثل RWAs. تتطور Aave من بروتوكول واحد إلى نظام مالي متعدد الطبقات يغطي الإقراض، والعملات المستقرة، والمدفوعات المحتملة، والخدمات المالية المؤسسية. وهذا يفسر أيضا لماذا أصبحت قضايا مثل التحكم في العلامة التجارية وملكية الإيرادات حساسة ومهمة للغاية - فكلما كان النظام الأعلى أكبر، كان يجب أن تكون آلية توزيع القيمة الأساسية أكثر وضوحا وعدلا.

فهم حوكمة التمويل اللامركزي: تطور وتحديات استحواذ قيمة الرموز

الجدل الحالي حول الحوكمة في Aave هو نموذج مصغر للغز كلاسيكي في مجال التمويل اللامركزي: كيف يمكن لرموز الحوكمة أن تلتقط بفعالية القيمة التي تخلقها بروتوكولاتها أو أنظمتها البيئية؟ كانت رموز بروتوكول التمويل اللامركزي المبكرة تأتي بشكل رئيسي من حقوق الحوكمة وحوافز تعدين العائد. ومع ذلك، مع ازدياد أرباح البروتوكولات المربحة، بدأ المجتمع يسأل: هل لحاملي الرموز، بصفتهم “مالكو” البروتوكول، الحق في المشاركة في هذه الأرباح؟

يمكن تقسيم تطور نماذج التقاط القيمة بشكل عام إلى عدة مراحل. بدأ الأمر كنقاش حول “تبديل الرسوم” حول ما إذا كان يجب على البروتوكول تشغيل الرسوم وتوزيع جزء من الإيرادات على حاملي الرموز. بعد ذلك، ظهرت نماذج التقاط القيمة غير المباشرة مثل “إعادة الشراء والحرق”، حيث تستخدم البروتوكولات الإيرادات لإعادة شراء الرموز في السوق المفتوحة وحرقها، مما يزيد من سعر العملة من خلال الانكماش. “المشاركة المباشرة في الإيرادات” التي تستكشفها Aave حاليا هي طريقة ربط أكثر مباشرة وقربا، تربط مباشرة دخل حاملي العملات بالنجاح التجاري للمنتجات البيئية، وتؤسس نظريا تحالفات مصالح أقوى.

ومع ذلك، يواجه هذا النموذج أيضا العديد من التحديات. الأول هو التشويش القانوني والتنظيمي، حيث قد يتضمن توزيع الأرباح مباشرة على حاملي الرموز المجهولين عالميا قضايا قانون الأوراق المالية. الثاني هو تعقيد التنفيذ، كيف يتم التوزيع بشكل عادل وتلقائي؟ كيف يعرف ويحسب “الدخل القابل للمشاركة”؟ وأخيرا، هناك مسألة توافق الحوافز على المدى الطويل، هل تقاسم الأرباح قصير الأجل يضعف استعداد الفريق للاستثمار في مشاريع طويلة الأمد واستراتيجية، لكنها قد تكون غير مربحة مؤقتا؟

اقتراح آيف يحاول الاستجابة لهذه التحديات بشكل مباشر. وضع قواعد من خلال التصويت الرسمي من قبل DAO، بهدف الحصول على شرعية تفويضات المجتمع؛ التعامل مع تعقيد التنفيذ من خلال تعريفات واضحة وضمانات حوكمة. ستوفر ممارسته سوابق قيمة للصناعة ككل. مع انتقال DeFi من النمو الوحشي إلى الامتثال الناضج، سيكون تصميم نموذج رمزي يحفز الفرق المبتكرة مع مكافأة المجتمع بشكل عادل مع تحمل التدقيق القانوني هو الاختبار النهائي الذي يجب أن تجتاز جميع المشاريع الكبرى. هذه الخطوة من آفي، بغض النظر عن النتيجة، تمثل بعدا عمليا أعمق لهذا الاستكشاف.