شائعة استقالة باول تم دحضها في ثوان! غولدمان ساكس يؤكد تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر، ترامب يعلن عن رئيس جديد في عيد الميلاد.

انتشرت فجأة على وسائل التواصل الاجتماعي الخارجية شائعة تتعلق بـ “مقال صغير”، تدعي أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول سيعقد اجتماعاً طارئاً في 1 ديسمبر بتوقيت شرق الولايات المتحدة وسيعلن استقالته. انتشرت هذه الأخبار بسرعة في أوساط الاستثمار، لكنها تم دحضها لاحقاً من قبل عدة مصادر موثوقة. اقتربت عملية اختيار الرئيس المقبل للاحتياطي الفيدرالي (FED) من نهايتها، وأصبح كيفن هاسيت، الرئيس السابق لمجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، من الأسماء المرشحة بقوة، وقد يتم الإعلان عنه رسمياً قبل 25 ديسمبر. تتوقع غولدمان ساكس أن تخفيض أسعار الفائدة في ديسمبر أصبح أمراً مؤكداً.

شائعات استقالة باول تتفاعل بسرعة وتنهار

وفقًا للتقارير، انتشرت في مساء 30 نوفمبر “مقالة صغيرة” تدعي أن باول سيعقد اجتماعًا طارئًا للإعلان عن استقالته، وكانت توقيت هذه الأخبار حساسًا للغاية. آنذاك، كان ترامب يواصل الضغط على الاحتياطي الفيدرالي (FED) مطالبًا بسياسة خفض أسعار فائدة أكثر نشاطًا، بينما كان باول يتمسك بموقفه المستقل. في هذا السياق، ستثير أي أخبار حول بقاء باول أو مغادرته اهتمامًا كبيرًا من السوق.

تظهر الجدول الزمني على الموقع الرسمي للاحتياطي الفيدرالي (FED) أن باول سيلقي خطابًا في الساعة 8 مساءً في 1 ديسمبر، ولكن طبيعة الحدث هي خطاب عرض السياسة المعتاد، وليس “اجتماعًا طارئًا”. هذا حدث عام تم ترتيبه مسبقًا، وموضوعه “آفاق الاقتصاد الأمريكي والسياسة النقدية”، ويعتبر جزءًا من التواصل العلني المعتاد لرئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED). حتى الآن، لم تصدر أي معلومات تتعلق بالاستقالة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) أو وسائل الإعلام الرئيسية أو القنوات الرسمية، ويعتقد السوق عمومًا أن هذه حالة نموذجية من “الأخبار المزيفة”.

أعرب باول في مناسبات عديدة مؤخرًا عن رأيه علنًا قائلاً: “لن أستقيل قبل الموعد المحدد، وسأكمل فترة ولايتي بالكامل”. تمتد فترة رئاسته حتى 15 مايو 2026، بينما تمتد فترة عضويته لفترة أطول حتى 31 يناير 2028. في ظل الضغط المستمر من ترامب، أظهر باول مرونة واستقلالية قوية. هذه الموقف الثابت هو دفاع عن استقلال الاحتياطي الفيدرالي (FED) وكذلك مسؤولية تجاه استقرار السوق.

تُظهر هذه الحادثة المتعلقة بالشائعات حساسية مزدوجة في السوق تجاه استقلال الاحتياطي الفيدرالي (FED) وعودة ترامب. يهتم المستثمرون بشكل كبير بتوجهات سياسة الاحتياطي، وأي تغييرات في الأفراد الذين قد يؤثرون على صنع السياسة النقدية ستثير ردود فعل قوية. تبرز هذه الحساسية بشكل أكبر في ظل التعبير الواضح لترامب عن عدم رضاه تجاه باول، وبدء بحثه عن خلف له.

هاسيت هو الخيار الأول لترامب، ومن المحتمل أن يتم الإعلان عنه رسميًا قبل عيد الميلاد

تزامنًا مع شائعات استقالة باول ، اقتربت عملية اختيار رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) المقبل من نهايتها داخل فريق ترامب. وكشف مصدر مطلع أن الرئيس السابق لمجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض كيفن هاسيت (Kevin Hassett) أصبح الآن المرشح الأكثر شعبية. وقد صرح ترامب بنفسه في 30 نوفمبر: “أعرف من سأختار ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) ، وسأعلن ذلك قريبًا” ، كما كشف وزير الخزانة ميزنت أن الإعلان الرسمي قد يتم في أقرب وقت قبل 25 ديسمبر.

رفض هاسيت الأسبوع الماضي الرد بشكل مباشر على شائعات “الرياديين” خلال مقابلة مع CBS، لكنه أكد بشكل خاص أن “رد فعل السوق على أنباء ترشيح ترامب للرئاسة كان إيجابياً”، مما فُسر من قبل المراقبين على أنه رد غير مباشر على الجدل حول الاستقلالية. لطالما دعا هاسيت إلى وتيرة أكثر جرأة في خفض أسعار الفائدة، وهو يتماشى بشكل كبير مع موقف ترامب “الذي يدعو إلى أسعار فائدة منخفضة”. إذا تم ترشيحه في النهاية، فسوف يُعتبر ذلك إشارة قوية على أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تتجه نحو مزيد من التيسير.

توجد فروقات واضحة بين موقف هاسيت وموقف باول. لطالما دعا هاسيت إلى مزيج من “معدلات فائدة منخفضة + تخفيضات ضريبية + تخفيف القيود”، وتظهر درجة تحمله للتضخم بوضوح أعلى من باول. إذا تولى المنصب، قد نشهد منحنى تخفيض أسعار الفائدة أكثر حدة في 2025-2026، ولا يمكن استبعاد إعادة تشغيل عمليات التيسير الكمي، ومن المرجح أن يتم الضغط على عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات لتبقى تحت 4%.

ومع ذلك، يتعين على هاسيت الانتظار حتى انتهاء ولاية باول بشكل طبيعي. من الناحية القانونية، يمكن للرئيس إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) “لأسباب”، لكن لم يحدث ذلك في التاريخ، ويتطلب إجراء جلسات استماع في الكونغرس، مما يؤدي إلى تكاليف سياسية مرتفعة للغاية. لقد أكد باول مرارًا أنه سيكمل فترة ولايته، وتفضل استراتيجية فريق ترامب الحالية “انتظار انتهاء الولاية بشكل طبيعي” قبل ترشيح موثوقين، بدلاً من الإقالة القسرية، لتجنب إثارة تقلبات شديدة في السوق.

غولدمان ساكس يؤكد أن تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر أصبح مؤكداً

أشار أحدث وجهات نظر فريق ماكرو FICC في جولدمان ساكس بوضوح إلى أن تخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية في 17-18 ديسمبر قد أصبح “حدثًا محصنًا”. تُظهر أداة CME FedWatch أن السوق تقيّم احتمال تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر بنسبة تصل إلى 98.5%، وهذا النوع من الإجماع المرتفع نادر جدًا قبل اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.

منطق ثلاثة أساسية لتخفيض سعر الفائدة في ديسمبر من قبل جولدمان ساكس

ظهور علامات ضعف هامشي في سوق العمل: سجلت وظائف JOLTS لشهر أكتوبر أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات، ورغم أن معدل البطالة لا يزال منخفضًا، إلا أن وتيرة الوظائف الجديدة قد تراجعت بشكل ملحوظ.

عدم وجود بيانات قوية قبل اجتماع ديسمبر: لا توجد سوى بيانات غير الزراعية لشهر نوفمبر، مما يجعل من الصعب تغيير المسار المحدد، وتعتبر تسعيرات السوق متسقة للغاية.

وجهة نظر إدارة المخاطر تدعم “خفض ثم مراقبة”: إن معدل الفائدة الفيدرالي الحالي 5.25%-5.50% لا يزال هناك أكثر من 100 نقطة أساس فارق مع تقدير معدل الفائدة المحايد، لذا فإن خفض الفائدة يعتبر بمثابة “دروس تعويضية” وليس تسهيلات.

تتوقع غولدمان ساكس أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) سيبقى في حالة ترقب بعد خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، خلال اجتماع يناير 2025، في انتظار ثلاثة تقارير عن الوظائف غير الزراعية في ديسمبر 2024، ويناير، وفبراير 2025، قبل اتخاذ القرار بشأن ما إذا كان سيتعين الاستمرار في خفض أسعار الفائدة. تهدف هذه الاستراتيجية “خفض الفائدة ثم التوقف للتقييم” إلى تحقيق توازن بين الحاجة إلى خفض الفائدة ومخاطر التضخم.

من الجدير بالذكر أن جولدمان ساكس تعتبر أيضًا أنه إذا تم اختيار رئيس أكثر ميلاً نحو السياسة النقدية التيسيرية في المستقبل (مثل هاسيت)، فإن المجال لارتفاع أسعار الفائدة في المدى القريب سيصبح مقيدًا بشكل كبير. وهذا يعني أنه حتى لو ارتفعت بيانات التضخم، فإن احتمال ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير تحت قيادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأكثر ميلاً نحو السياسة النقدية التيسيرية سيتناقص. لقد بدأت هذه التوقعات بالفعل في الانعكاس على منحنى عائدات السندات الأمريكية طويلة الأجل، حيث تراجعت عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بعد أن زادت التوقعات حول تولي هاسيت المنصب.

OPEC+ والخلفية الكلية لمؤشر مديري المشتريات الصيني

أعلنت أوبك+ رسميًا بعد اجتماع الفيديو يوم الأحد، أنها ستواصل قرارها السابق بوقف خطة زيادة الإنتاج المخطط لها في الربع الأول من عام 2026. وأكدت الدول الأعضاء الرئيسية مثل السعودية أن هذه الخطوة تهدف بشكل رئيسي إلى مواجهة ضعف الطلب الموسمي على النفط الخام والضغط الناتج عن فائض العرض. كان من المقرر أن يكون الربع الأول من عام 2026 نافذة كبيرة لزيادة الإنتاج، ويعني هذا التأجيل مرة أخرى تمديد خفض الإنتاج لمدة لا تقل عن عام، مما سيؤدي إلى تسريع تخفيض مخزونات النفط العالمية. وبالاقتران مع استمرار احتياطي النفط الاستراتيجي الأمريكي SPR في إعادة ملئه ببطء، من المتوقع أن يعود سعر نفط برنت إلى نطاق 80-90 دولارًا للبرميل في عام 2025.

أظهرت البيانات التي نشرها المكتب الوطني للإحصاء في 30 نوفمبر أن مؤشر مديري المشتريات الرسمي للقطاع الصناعي في نوفمبر سجل 49.2%، بزيادة قدرها 0.2 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يدل على انتعاش طفيف للشهر الثاني على التوالي؛ بينما سجل مؤشر نشاط الأعمال للقطاع غير الصناعي 49.5%، بانخفاض قدره 0.6 نقطة مئوية عن الشهر السابق، متأثراً بشكل رئيسي بارتفاع الأساس من نفس الفترة من العام الماضي. وسجل مؤشر مخرجات مديري المشتريات المركب 49.7%، مما يشير إلى أن الاقتصاد لا يزال في نطاق الانكماش الطفيف، لكن وتيرة الانكماش تستمر في التقلص، مما يدل على أن تأثير سياسات دعم النمو بدأ يظهر تدريجياً.

49.2% رغم أنها لا تزال في منطقة الانكماش، إلا أنها ارتفعت لشهرين متتاليين، كما شهدت الطلبات الجديدة وطلبات التصدير تحسناً، مما يدل على مرونة قوية في سلسلة التصدير. بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد السياسات العقارية في الفترة الأخيرة، زادت احتمالية عودة PMI في الربع الأول من عام 2025 إلى ما فوق خط 50.

تأثير السوق والدروس المستفادة في الاستثمار

رغم أن شائعات استقالة باول تم دحضها بسرعة، إلا أنها تعكس حساسية السوق تجاه استقلال الاحتياطي الفيدرالي (FED) وعودة ترامب. لقد حدد فريق ترامب بالفعل هاسيت كمرشح رئيسي لمنصب الرئيس القادم، بالإضافة إلى تأكيد مؤسسات مثل جولدمان ساكس على احتمالية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، من المحتمل أن تكون مساحة ارتفاع أسعار السندات الأمريكية في عام 2025 محدودة، ومنطق تسعير الأصول العالمية سيستمر في الميل نحو “أسعار فائدة منخفضة + توسع مالي”.

على المدى القصير، قد تتفاقم تقلبات السوق، لكن الفرص الاتجاهية تتضح تدريجياً. من المحتمل أن يتم خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، مما سيوفر دعمًا لسوق الأسهم. ومع ذلك، إذا تم ترشيح هاسيت حقًا قبل عيد الميلاد، فقد يعكس السوق توقعات سياسة أكثر تيسيرًا في وقت مبكر، مما يؤدي إلى ضعف الدولار وقوة الذهب والأصول ذات المخاطر. يجب على المستثمرين مراقبة الوقت الرسمي لترشيح ترامب وبيانات سياسة هاسيت عن كثب.