سجل كامل لعام من ولاية ترامب! بيتكوين شهدت زيادة كبيرة، الذهب وصل إلى أعلى مستوى، و 3.8 تريليون عجز سجل رقماً قياسياً.

ترامب 2025 سيطر على السوق ويثير تسونامي في السوق، الذهب يصل إلى 4,381 دولار، بيتكوين يسجل أعلى مستوى تاريخي عند 125,800 دولار، مؤشر S&P 500 للأسواق الأمريكية يرتفع بنسبة 17%. لكن من المتوقع أن يزيد العجز الفيدرالي في السنوات العشر المقبلة بمقدار 3.8 تريليون دولار، مما يدفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى 4.66%. السوق يتعلم “تجارة TACO”، المستثمرون يتحولون من الذعر إلى الاستجابة الاستراتيجية، ويبحثون عن الإيقاع في التقلب.

ارتفاع وانخفاض الدولار يعكس تباين سياسات ترامب

! مؤشر الدولار

（المصدر: Trading View）

بعد عودة ترامب إلى البيت الأبيض، ارتفع الدولار بشكل كبير في البداية، حيث راهن السوق على أن جولته الجديدة من تخفيض الضرائب وخطط التحفيز المالي ستعزز الاقتصاد والتضخم. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع في “صفقة ترامب” كان له مدة محدودة. على مدار عام، انخفض مؤشر الدولار بنحو 4% مقارنة بأعلى مستوى له بعد الانتخابات، مما يعكس إعادة تسعير المستثمرين لمخاطر العجز المالي المتزايد، والاحتكاكات التجارية، والمخاطر المتعلقة بالسياسة الخارجية.

أشار محلل الفوركس في In Touch Capital Markets Piotr Matys إلى أن “جوهر سياسة ترامب هو 'أمريكا أولاً'، لكن السوق غالباً ما تتجاوز التفاؤل مسبقاً. عندما تظهر تكاليف التعريفات الجمركية والديون المرتفعة في الواقع، لم يعد الدولار في مأمن.” تكشف هذه الكلمات عن التناقض الأساسي في حركة الدولار تحت إدارة ترامب: التحفيز المالي قصير الأمد يعزز توقعات الاقتصاد ويدعم الدولار، ولكن التوسع في الديون على المدى الطويل والصراعات التجارية تضعف ثقة الدولار.

في نفس الوقت، تستمر سياسة التعريفات التي أطلقها ترامب في الانتشار، من المعادن النادرة، الفولاذ والألمنيوم إلى السيارات والمنتجات التكنولوجية، مما يضع ضغطًا مرة أخرى على سلسلة الإمداد العالمية. هذه الحالة من عدم اليقين تدفع بعض الأموال إلى التوجه نحو الأصول البديلة. انخفض مؤشر الدولار بنسبة 4% من ذروته بعد الانتخابات، مما يعني أن المستثمرين يعيدون تقييم موثوقية الدولار كأصل آمن. عندما تصبح الولايات المتحدة نفسها مصدرًا للاحتكاكات التجارية وعدم اليقين في السياسات، تضعف خصائص الدولار كملاذ آمن.

ضعف الدولار له تأثيرات متعددة على الأسواق العالمية. بالنسبة للأسواق الناشئة، فإن ضعف الدولار يخفف من أعباء الديون وضغوط تدفق رأس المال، مما يوفر مساحة للتنفس لهذه الاقتصادات. بالنسبة للسلع، فإن ضعف الدولار عادة ما يؤدي إلى زيادة أسعار السلع، حيث يتم تسعير السلع بالدولار، وانخفاض قيمة الدولار يجعل السلع أرخص لحاملي العملات الأخرى. بالنسبة للعملات المشفرة، فإن ضعف الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي يدفع المستثمرين للبحث عن بدائل لتخزين القيمة، مما يجعل بيتكوين والذهب المستفيدين الرئيسيين.

الذهب يصل إلى 4,381 دولار أمريكي كأعلى مستوى جديد، بيتكوين ترتفع إلى 125,000

! مخطط XAU / USD

（المصدر: Trading View）

بفضل سياستها “الصديقة للعملات المشفرة” ودفع الأموال المؤسسية، ارتفع البيتكوين في أكتوبر 2024 إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 125,800 دولار؛ كما ارتفعت الذهب بسبب الطلب على الملاذ الآمن إلى مستوى قياسي بلغ 4,381 دولار/أونصة. هذان النوعان من الأصول اللذين يُعتبران تقليديًا في حالة من المنافسة، سجلا أعلى مستوياتهما في زمن ترامب، وهذه الظاهرة تكشف عن الطلب المتزايد في السوق على التحوط من المخاطر المتعددة.

ارتفاع سعر الذهب مدفوع بشكل رئيسي بالطلب على الملاذ الآمن. سياسة التعريفات الجمركية التي اتبعها ترامب، والتوترات الجيوسياسية (لا سيما النزاع التجاري مع الصين وأوروبا)، بالإضافة إلى القلق بشأن العجز المالي، دفعت المستثمرين لزيادة احتفاظهم بالذهب. كما أن البنوك المركزية في مختلف الدول تسرع من شراء الذهب، خاصة في الصين وروسيا والهند، حيث تأمل هذه البلدان في تقليل الاعتماد على الدولار وتنويع احتياطياتها. سعر الذهب البالغ 4,381 دولارًا ارتفع بأكثر من 50% منذ تولي ترامب منصبه، محققًا رقماً قياسياً تاريخياً.

! الرسم البياني اليومي BTC / USD

（المصدر: Trading View）

ارتفاع البيتكوين يعكس التأثير المباشر لسياسة ترامب “الصديقة للعملات المشفرة”. سياسات ترامب مثل إقالة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر، وإنشاء احتياطي وطني من البيتكوين، والسماح لحسابات التقاعد بالاستثمار في العملات المشفرة، قد ضخت شعورًا قويًا بالارتفاع في السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن التدفقات النقدية المستمرة نحو صناديق تداول البيتكوين وتسارع اعتماد المؤسسات قد وفرت دعمًا هيكليًا للأسعار. تشير النقطة التاريخية البالغة 125,800 دولار إلى أن القيمة السوقية للبيتكوين قد تجاوزت 2.5 تريليون دولار، متجاوزة الفضة لتصبح ثامن أكبر أصل في العالم.

الارتفاع المتزامن للذهب وبيتكوين يعكس اهتزاز ثقة المستثمرين في نظام العملات الورقية. عندما يتقلب الدولار بسبب عدم اليقين السياسي، وعندما يستمر العجز المالي في التوسع، وعندما تزداد المخاطر الجيوسياسية، يسعى المستثمرون بشكل طبيعي إلى تخزين القيمة بعيداً عن أي حكومة فردية. الذهب كوسيلة لتخزين القيمة لآلاف السنين وبيتكوين ك"ذهب رقمي" في العصر الرقمي، أصبحا من الأصول البديلة الأكثر شعبية في هذا العصر.

سوق الديون يطلق الإنذار، قنبلة العجز البالغة 3.8 تريليون تنفجر

حكومة ترامب وافقت في يوليو على مشروع قانون إصلاح ضريبي يسمى “One Big Beautiful Bill”، ومن المتوقع أن يزيد العجز المالي الفيدرالي بنحو 3.8 تريليون دولار على مدار العقد المقبل. يشعر المستثمرون بالقلق من زيادة عرض السندات الأمريكية واستدامة المالية، مما دفع العوائد للارتفاع بشكل عام. ارتفعت عائدات السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى 4.66% منذ نوفمبر الماضي، بينما ارتفعت عائدات السندات اليابانية لنفس المدة بمقدار 85 نقطة أساس لتصل إلى مستوى قياسي، كما ارتفعت عائدات السندات الفرنسية والألمانية لمدة 30 عامًا بمقدار 62 و59 نقطة أساس على التوالي.

إن الارتفاع المتزامن لعائدات السندات العالمية نادر للغاية، مما يعكس القلق العام في السوق بشأن الاستدامة المالية للدول المتقدمة. يعني العجز الذي يبلغ 3.8 تريليون دولار أن الحكومة الأمريكية بحاجة إلى إصدار المزيد من السندات لتمويل ذلك، وزيادة العرض ترفع العائدات بشكل طبيعي. وما يثير القلق أكثر هو أنه عندما ترتفع العائدات، فإن نفقات الفائدة الحكومية تزداد أيضًا، مما يشكل حلقة مفرغة.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة مرتين متتاليتين وأعلن أنه سينهي التخفيف الكمي (QT) في ديسمبر، إلا أن المخاوف بشأن ضغوط تمويل الديون المستقبلية لا تزال قائمة. وعلق قسم الدخل الثابت في ويلز فارجو قائلاً: “إن التوسع المالي في إدارة ترامب هو وقود للنمو على المدى القصير، لكنه قد يصبح مصدر قلق لسوق السندات على المدى الطويل.”

ارتفاع عوائد السندات يؤثر بشكل متسلسل على عدة أسواق. بالنسبة لسوق الأسهم، فإن ارتفاع معدل الفائدة الخالي من المخاطر يقلل من جاذبية الأسهم النسبية، مما قد يؤدي إلى إعادة تقييم القيم. بالنسبة لسوق العقارات، فإن ارتفاع معدلات الرهن العقاري يثبط من طلب شراء المنازل. بالنسبة للأسواق الناشئة، فإن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية قد يؤدي إلى عودة رأس المال إلى الولايات المتحدة.

استراتيجيات التعامل مع سوق TACO

بعد عام من التقلبات المتكررة، يبدو أن المستثمرين قد فهموا قوانين السوق خلال فترة رئاسة ترامب. ما يعرف بـ “طريقة TACO للتداول” - “ترامب دائمًا يتراجع” - أصبح عبارة شائعة في وول ستريت. تعلم المستثمرون كيفية استخدام أسلوبه في التفاوض “الضغط أولاً، والتنازل لاحقًا” لإجراء عمليات تداول قصيرة الأجل، وتحول السوق من الذعر إلى الاستجابة الاستراتيجية.

المنطق الأساسي لاستراتيجية تداول TACO هو: لا تذعر وبيع عندما يعلن ترامب عن سياسات متشددة، لأنه من المرجح أن يتوصل إلى تسوية أو تأجيل خلال مرحلة التنفيذ. عندما تنهار السوق بسبب تهديداته، فإنها تكون فرصة للشراء. لقد أثبتت هذه الاستراتيجية فعاليتها عدة مرات خلال العام الماضي، على سبيل المثال، هدد ترامب عدة مرات بزيادة الرسوم الجمركية على أوروبا والصين، لكنه في النهاية خفض المعدلات أو منح إعفاءات خلال المفاوضات.

استنتج خبير استراتيجيات Bitwise خوان ليون: “لم يعد السوق يخاف ببساطة من عدم اليقين الذي يسببه ترامب، بل بدأ يتعلم كيفية العثور على الإيقاع من ذلك. على الرغم من أن التقلب شديد، إلا أنه ينشئ أيضًا فرصًا هيكلية جديدة.” يظهر هذا التكيف في السوق أن المستثمرين أصبحوا ناضجين، حيث انتقلوا من القيادة العاطفية إلى رهان عقلاني يعتمد على أنماط سلوك ترامب.

أداء السوق خلال السنة الأولى من حكم ترامب

الذهب: وصل إلى 4,381 دولار أمريكي كأعلى مستوى تاريخي (انفجار الطلب على الملاذ الآمن)

بيتكوين：ارتفعت إلى 12.58 ألف دولار (مدفوعة بسياسات صديقة للعملة المشفرة)

السوق الأمريكي: ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 17% (بدعم من الذكاء الاصطناعي وتخفيض الضرائب)

الدولار：تراجع 4% عن القمة الأعلى (تظهر اختلافات في السياسات)

السندات الأمريكية: ارتفعت عائدات السندات لأجل 30 عامًا إلى 4.66% (مخاوف من العجز)

العجز التجاري: انخفض إلى 602 مليار دولار، وهو أدنى مستوى له في عامين (الرسوم الجمركية تؤتي ثمارها ولكن الثمن مرتفع)

بعد عام من التضخم، والعجز، والتقلبات الجيوسياسية والتكنولوجية، دخلت الأسواق المالية العالمية مرحلة جديدة تشكلها القوى السياسية بشكل عميق. لم تعد اقتصاديات ترامب تعني “تحفيز العرض” بالمعنى التقليدي، بل أصبحت تجربة مالية “عالية الضغط” - تبادل التقلبات بالنمو، وإعادة تشكيل النظام من خلال الاحتكاك. مع النظر إلى المستقبل، ستظل الأسواق تركز على ثلاثة متغيرات أساسية: تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، حدود سياسة التجارة لترامب، والمنطق طويل الأمد لتقييم الذكاء الاصطناعي والأصول المشفرة.