تم تفعيل ETHFI لشراء 50 مليون دولار! تم تحديد خط الدفاع عند 3 دولارات، وتمت الموافقة على التصويت DAO بنسبة 100%

تديس السيولة بروتوكول Ether.fi يجري تصويتًا حاسمًا، ليكون بمثابة حجر اختبار لقدرة “إنقاذ داخلي” النظام البيئي للتمويل اللامركزي. يقترح مجتمع DAO استخدام 50 مليون دولار من فائض الخزينة، وإذا انخفضت عملة ETHFI إلى ما دون 3 دولارات، سيتم تفعيل آلية إعادة الشراء. حتى الآن، تظهر اللمحة أن نسبة الأصوات المؤيدة بلغت 100%، وستنتهي فترة التصويت في 4 نوفمبر.

آلية تفعيل خطة إعادة الشراء بقيمة 50 مليون دولار

! تصويت الريبو ETHFI

（المصدر：Ether.Fi）

تقدم اقتراح المجتمع في Ether.fi استخدام الأرباح المتراكمة من التكديس وعائدات التشغيل لشراء وتدمير ETHFI. عتبة التحفيز المحددة واضحة تمامًا: عندما ينخفض سعر السوق إلى أقل من 3 دولارات، يتم تنفيذ عمليات الشراء بشكل تدريجي. تعتبر آلية الشراء المشروطة هذه نادرة نسبيًا في مجال التمويل اللامركزي، حيث أن معظم البروتوكولات تقوم بالشراء إما بشكل دوري أو تعتمد على توقيت يحدده الفريق. كتب Ether.fi شروط التحفيز بوضوح في الاقتراح، مما يجعل سلوك الشراء قابلًا للتنبؤ وشفافًا.

حجم التمويل البالغ 50 مليون دولار يعتبر كبيرًا في بروتوكولات التمويل اللامركزي. تأتي هذه الأموال من قدرة البروتوكول على “الإنقاذ الداخلي”، أي من الرسوم التي تم جمعها من خدمات التكديس والإيرادات التشغيلية الأخرى. هذه النموذج يُظهر أن نموذج أعمال Ether.fi قد دخل مرحلة النضوج، حيث يمكنه توليد تدفقات نقدية مستقرة وتجميع الأرباح. بالمقابل، لا تزال العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي في مرحلة حرق الأموال، معتمدة على تضخم العملات أو تمويل رأس المال المخاطر للحفاظ على التشغيل.

بالنظر إلى نطاق الأسعار الحالي الذي يتراوح بين 0.96 و 1.03 دولار، يعتبر السوق أن هذه الأموال ستشكل خط دفاع سعري واضح. السعر الحالي لا يزال بعيداً بنحو 200% عن خط التحفيز عند 3 دولارات، مما يعني أن آلية إعادة الشراء لن يتم تفعيلها في المدى القصير. ومع ذلك، فإن وجود هذه الآلية يوفر دعماً نفسياً للسوق، حيث يعرف المستثمرون أنه حتى إذا استمر السعر في الهبوط، سيكون هناك دعم للشراء بقيمة 50 مليون دولار بالقرب من 3 دولارات.

عناصر آلية الاسترداد الأساسية

مصدر التمويل : فائض الخزينة المتراكم من التكديس بروتوكول والإيرادات التشغيلية

شروط التفعيل: سعر سوق عملة ETHFI ينخفض إلى أقل من 3 دولارات

** طريقة التنفيذ **: إعادة الشراء والتدمير على دفعات لتجنب وصول معاملة واحدة كبيرة إلى السوق

الشفافية مضمونة: يتم إتمام جميع المعاملات على السلسلة ويتم نشرها في الوقت الفعلي من خلال Dune Analytics

الخلفية التاريخية: ستكون هذه الجولة الثالثة من إعادة الشراء، مما يظهر استراتيجية إدارة القيمة السوقية المستمرة.

هذه ليست المرة الأولى التي تتدخل فيها Ether.fi. إذا تم الموافقة على الاقتراح، فستكون الجولة الثالثة من إعادة الشراء التي يتم إجراؤها من قبل البروتوكول، مما يدل على أنه تم إنشاء إطار إدارة قيمة متماسك. كيف كانت نتائج الجولتين السابقتين من إعادة الشراء سيؤثر على ثقة السوق في هذا الاقتراح. إذا كانت الجولتين السابقتين من إعادة الشراء قد نجحت في استقرار الأسعار، فإن احتمالية قبول هذا الاقتراح واستجابة السوق ستكون أكثر إيجابية.

ابتكار الحوكمة من خلال التصويت في DAO وشفافية السلسلة

يتم إجراء التصويت بالكامل من خلال عملية DAO ، ويمكن لجميع الأعضاء الذين يتمتعون بسلطة الحوكمة المشاركة في صنع القرار. تظهر بيانات Snapshot حتى وقت النشر نسبة موافقة بنسبة 100٪ ، مما يعكس مستوى عال من إجماع المجتمع على أسعار العملات المستقرة. هذا التصويت بالإجماع ليس شائعا في حوكمة DAO ، حيث يصوت بعض الأعضاء عادة ب “لا” أو يمتنعون عن التصويت لأسباب مختلفة. يظهر معدل الموافقة بنسبة 100٪ أن حاملي ETHFI غير راضين للغاية عن السعر الحالي وهم حريصون على أن تعمل الاتفاقية لدعم السعر.

ستنتهي التصويت في 4 نوفمبر، مما يعني أن تمرير الاقتراح أصبح شبه مؤكد في الوقت القادم. ومع ذلك، فإن تصويت Snapshot بحد ذاته لا يمتلك قوة إلزامية، وعادةً ما يحتاج إلى تكامل مع عقود الحوكمة على السلسلة لتنفيذه فعليًا. بعد اجتياز التصويت، يحتاج فريق البروتوكول إلى تحويل القرار إلى كود عقد ذكي، وتحديد شروط التشغيل، ومنطق الاسترداد، وآلية تخصيص الأموال. تستغرق هذه العملية التنفيذية عادةً عدة أسابيع، وقد تواجه تحديات من الناحية التقنية والتشغيلية.

تتعهد Ether.fi بأن تتم جميع معاملات إعادة الشراء على السلسلة، وأن يتم الكشف عنها على الفور من خلال لوحة معلومات Dune Analytics. وأكد فريق البروتوكول: “سنقوم بتسجيل كل مبلغ لإعادة الشراء، والنقاط الزمنية، وهاش المعاملات على السلسلة، لضمان أن أي شخص يمكنه تتبعها.” تُعتبر هذه الشفافية التي لا تتطلب الثقة مفتاحًا لجعل التمويل اللامركزي أكثر مصداقية مقارنةً بأسواق إعادة الشراء التقليدية.

عادةً ما يتم تحديد خطط إعادة الشراء في سوق الأسهم التقليدي من قبل مجلس إدارة الشركة، وتبقى تفاصيل التنفيذ سرية عن الخارج، مما يجعل من الصعب على المستثمرين التحقق مما إذا كانت الشركة تقوم بالفعل بإعادة الشراء كما هو مخطط. بالمقارنة، فإن إعادة الشراء على السلسلة من Ether.fi تجعل كل معاملة قابلة للتحقق من قبل أي شخص، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة الثقة. ستقدم لوحة معلومات Dune Analytics بيانات حية حول تقدم عمليات الشراء، ومتوسط التكلفة، وعدد عمليات الإتلاف، مما يسمح للمجتمع بمراقبة ما إذا كان البروتوكول يفي بالتزاماته.

تحديات تأثير السوق ونموذج إنقاذ داخلي للتمويل اللامركزي

سلوك إعادة الشراء يقلل مباشرة من العرض المتداول، مما يساعد نظريًا على تقليص ضغط البيع ودعم الأسعار. وقد تم استخدام نفس الأسلوب في الماضي في بروتوكولات مثل Aave DAO، وتظهر الحالات في الصناعة أنه إذا كانت سرعة التنفيذ سريعة بما فيه الكفاية، يمكن أن يؤدي ذلك إلى استقرار سعر العملة في المدى القصير. استخدمت Aave في عام 2023 أموال الخزينة لإعادة شراء وإتلاف عملة AAVE، وخلال فترة إعادة الشراء، شهد السعر بالفعل انتعاشًا، لكن التأثير على المدى الطويل يعتمد على ما إذا كانت الأسس الأساسية للبروتوكول قد تحسنت.

في الوقت نفسه، يكون البروتوكول مستعدًا لاستخدام الأرباح المتراكمة من “إنقاذ داخلي”، كما يطلق إشارات طويلة الأجل إيجابية إلى السوق. تمتلك هذه الإشارات تأثيرًا نفسيًا مهمًا. عندما يكون البروتوكول مستعدًا لاستخدام الأموال الحقيقية لإعادة الشراء، فإن ذلك يظهر ثقة الإدارة في مستقبل المشروع، ويعتقد أن السعر الحالي منخفض. قد تؤثر هذه الثقة على المشاركين في السوق، مما يقلل من عمليات البيع الذعر، وحتى جذب أموال جديدة للدخول.

ومع ذلك، فإن مواجهة ظروف السوق المتطرفة، لا يزال من المشاهد ما إذا كانت 50 مليون دولار كافية لبناء خط دفاع قوي. إذا استمر ضغط البيع في التوسع، فستصبح الاستراتيجية التالية بعد الانتهاء من إعادة الشراء اختباراً جديداً. إذا افترضنا أن ETHFI قد هبط إلى 3 دولارات وأدى إلى تفعيل إعادة الشراء، فإن 50 مليون دولار يمكن أن تشتري حوالي 16.67 مليون عملة. إذا كانت إجمالي كمية تداول ETHFI عدة مئات من الملايين، فإن حجم إعادة الشراء هذا يمكن أن يمتص حوالي 5% فقط من العرض. إذا كان ضغط البيع في السوق ناتجاً عن فك القفل أو تصفية كبار المستثمرين، فإن 50 مليون دولار قد تكون مجرد قطرة في دلو.

مخاطر محتملة في خطة إعادة الشراء

** خطر نفاد الأموال **: إذا كان السعر لا يزال أقل من 3 دولارات بعد استخدام 50 مليون دولار ، فقد تنهار ثقة السوق

جدل شروط التفعيل: هل إعداد 3 دولارات معقول، ولماذا ليس 2 دولار أو 4 دولارات

مشكلة توقيت التنفيذ: ستؤثر وتيرة اختيار الشراء العكسي على الفعالية.

لم تتحسن الأساسيات: إعادة الشراء هي مجرد دعم قصير الأجل، إذا لم يزداد استخدام البروتوكول، سيكون من الصعب استمرار السعر

عدم اليقين التنظيمي: هناك جدل حول ما إذا كان استخدام البروتوكول لأموال الخزينة للتدخل في السوق يتماشى مع روح اللامركزية.

هذه الخطوة لا تتعلق فقط بحماية الأسعار، بل تتعلق أيضًا بالحوكمة اللامركزية، وتعبئة الأموال، وثقة السوق، وغيرها من القضايا المتعددة. بالنسبة لـ Ether.fi، فإن 50 مليون دولار ليست مجرد رقم لحماية الأسعار، بل هي اختبار للضغط لمعرفة ما إذا كانت الحوكمة اللامركزية يمكن أن تحافظ على مرونتها في ظل العواصف.

ستُعلن نتائج التصويت قريبًا. سواءً كانت الموافقة أو المعارضة، فإن هذه المناقشة حول إعادة الشراء قد أظهرت للسوق قدرة DAO على اتخاذ القرارات في تخصيص الأموال. الفصل التالي في عالم التمويل اللامركزي يُكتب بفضل كل صوت من المشاركين. إذا نجحت هذه العملية في استقرار الأسعار وإعادة بناء الثقة في السوق، فقد توفر نموذج إنقاذ داخلي يمكن نسخه لبروتوكولات DeFi الأخرى. على العكس، إذا فشلت عملية إعادة الشراء، فسوف تثير شكوكا عميقة حول فعالية حوكمة DAO ومدى معقولية استخدام أموال الخزينة.