رويترز حصري! dYdX تدخل الولايات المتحدة في نهاية العام، عودة ملك الحجم 1.5 تريليون دولار

كشفت وكالة رويترز حصريًا أن تبادل المشتقات اللامركزي dYdX يخطط لدخول السوق الأمريكية قبل نهاية العام. قال إيدي زانغ، رئيس dYdX، إن وجود منصة في الولايات المتحدة أمر بالغ الأهمية، حيث يتماشى ذلك مع خارطة الطريق الأكثر شمولاً لمستقبل الشركة. وفقًا للتقارير، تخطط المنصة لتقديم تداول الأصول الرقمية الفوري في الولايات المتحدة، ولكن بسبب القيود التنظيمية، لم تتمكن dYdX من تقديم منتجها المميز، تداول العقود الآجلة المستمرة.

لماذا يجب على dYdX العودة إلى السوق الأمريكية

! عودة dYdX إلى السوق الأمريكية

(المصدر: رويترز)

قال إيدي زانغ، الرئيس التنفيذي لشركة dYdX، لوكالة رويترز إن وجود منصة في الولايات المتحدة أمر بالغ الأهمية بالنسبة للتبادل، حيث يتماشى هذا مع خريطة الطريق الأوسع لتطوير الشركة في المستقبل. يحمل هذا البيان اعتبارات استراتيجية عميقة. الولايات المتحدة، كونها واحدة من أكبر أسواق الأصول الرقمية في العالم، لديها أكثر المستثمرين المؤسسات نضجًا وأكبر قاعدة من المستثمرين الأفراد. انسحبت dYdX من السوق الأمريكية في عام 2023 بسبب ضغوط تنظيمية، ورغم أن هذا القرار تجنب مخاطر تنظيمية قصيرة الأجل، إلا أنه جعلها تفقد حصة السوق الأكثر أهمية.

من حيث حجم السوق، يُقدّر أن عدد مستخدمي التشفير في الولايات المتحدة يتجاوز 50 مليون، مما يمثل حوالي 10% من مستخدمي التشفير في جميع أنحاء العالم، لكن نشاط المستخدمين في الولايات المتحدة ومتوسط حجم المعاملات أعلى بكثير من المعدل العالمي. يعني فقدان السوق الأمريكية أن dYdX فقدت ما لا يقل عن 20-30% من حجم التداول المحتمل. والأهم من ذلك، فإن غياب السوق الأمريكية يؤثر على التأثير العالمي لعلامة dYdX التجارية. عندما يتنافس المنافسون الرئيسيون في السوق الأمريكية، فإن غياب dYdX يضعها في موقف ضعيف في السرد العالمي.

اختارت dYdX العودة إلى السوق الأمريكية بنهاية عام 2025، وكان اختيار التوقيت حاسمًا للغاية. بعد تولي إدارة ترامب، حدث تحول جذري في بيئة تنظيم التشفير في الولايات المتحدة. مغادرة رئيس SEC غاري جينسلر وتولي بول أتكينز المؤيد للتشفير، تشير إلى نهاية “شتاء التشفير”. وقد تعهد ترامب علنًا بتحويل الولايات المتحدة إلى “عاصمة الأصول الرقمية العالمية”، ودفع التشريعات الصديقة، مما خلق نافذة سياسة مثالية لعودة dYdX.

تعد dYdX كمنصة تداول لامركزية، عودتها إلى السوق الأمريكية تحمل معنى أعمق. إنها تمثل المصالحة بين التمويل اللامركزي (DeFi) والنظام التنظيمي التقليدي. لفترة طويلة، كانت بروتوكولات DeFi تواجه صعوبة في الاندماج ضمن الإطار التنظيمي الحالي بسبب خصائصها اللامركزية. اختارت dYdX أن تحتضن التنظيم بشكل نشط، وتعمل ضمن إطار قانوني، مما يضع سابقة لبروتوكولات DeFi الأخرى. إذا تمكنت dYdX من النجاح في التشغيل في السوق الأمريكية، فسوف يثبت أن اللامركزية والامتثال التنظيمي ليسا متعارضين.

فصل الاستراتيجيات بين التداول الفوري وتداول العقود الآجلة الدائمة

وفقًا للتقارير، تخطط المنصة لتقديم تداول فوري للأصول الرقمية في الولايات المتحدة، وستقوم بتقليل رسوم التداول إلى 50 إلى 65 نقطة أساس (0.5% إلى 0.65%). هذه الرسوم تنافسية للغاية في السوق الأمريكية. عادةً ما تتراوح رسوم تداول الأصول الرقمية الفورية في أكبر تبادل متوافق في الولايات المتحدة بين 0.5% و 1.5%، وتكون رسوم dYdX في مستوى متوسط الصناعة، ولكن بالنظر إلى الأمان العالي وحماية الخصوصية التي توفرها هيكلها اللامركزي، فإن هذه الاستراتيجية التسعيرية جذابة.

ومع ذلك، بسبب القيود المفروضة من قبل الهيئات التنظيمية الأمريكية في الوقت الحالي، لن تتمكن dYdX من تقديم تداول العقود الأجلة الدائمة، وهو منتجها الرئيسي، في الولايات المتحدة. هذه تسوية كبيرة. منذ إطلاقها في عام 2019، كانت القوة التنافسية الأساسية لـ dYdX في تداول العقود الأجلة الدائمة اللامركزية. تعتبر العقود الأجلة الدائمة من بين أكثر المنتجات شعبية في سوق مشتقات التشفير، حيث تمثل أكثر من 70% من حجم تداول المشتقات. مع فقدان هذا المنتج الأساسي، ستتأثر جاذبية dYdX في السوق الأمريكية بشكل كبير.

قال السيد تشانغ لوكالة رويترز إنه يأمل أن تتمكن الهيئات التنظيمية في النهاية من تقديم إرشادات بشأن إصدار منتجات العقود الآجلة الدائمة. هذه التوقعات ليست بلا أساس. في الشهر الماضي، أفادت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة أنهما تفكران في ما إذا كان يجب السماح للمنتجات “المبتكرة الجديدة” بالطرح في السوق الأمريكية، بما في ذلك العقود الدائمة. هذه الخطوة التنظيمية هي جزء من خطة أوسع لدعم الرئيس دونالد ترامب لتطوير واستخدام blockchain والأصول الرقمية، وجعل الولايات المتحدة رائدة في مجال التمويل الرقمي العالمي.

استراتيجية السوق الأمريكية dYdX بنظام مزدوج

قصير الأجل (نهاية 2025): إطلاق فوري للتداول، رسوم 0.5-0.65%، إنشاء وجود في السوق

المدى المتوسط والطويل (بعد عام 2026): انتظار SEC/CFTC لفتح العقود الدائمة واستعادة الأعمال الأساسية

إن تصريحات لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) هي نقطة تحول حاسمة. ناقشت الجهتان التنظيميتان لأول مرة بشكل علني المسار التنظيمي للعقود المستدامة، مما يدل على أن موقف الجهات التنظيمية قد تحول من “الحظر” إلى “كيفية التنظيم”. هذا التحول يوفر الأمل لـ dYdX، حتى لو كانت قادرة على تقديم تداول فوري فقط في المدى القصير، ولكن بعد إنشاء إطار تنظيمي وقاعدة مستخدمين، بمجرد الموافقة على العقود المستدامة، يمكن لـ dYdX أن تطلق بسرعة وتستحوذ على السوق.

من منظور استراتيجي تجاري، يُعتبر دفع التداول الفوري استراتيجية تدريجية حكيمة. إنه يسمح لـ dYdX بالعودة إلى رؤية المستثمرين الأمريكيين، وبناء الوعي بالعلامة التجارية وقاعدة المستخدمين. إن تنظيم التداول الفوري واضح نسبيًا، والمخاطر منخفضة. بعد أن يصبح إطار تنظيم العقود الدائمة واضحًا، يمكن لـ dYdX توسيع أعمال المشتقات بسرعة على قاعدة المستخدمين الموجودة، دون الحاجة للبدء من الصفر.

1.5 تريليون دولار حجم التداول يثبت مكانة السوق

في الوقت نفسه، أفادت dYdX أنه منذ إطلاقها في عام 2019، تجاوز إجمالي حجم تداولاتها 1.5 تريليون دولار. هذا رقم مذهل يُظهر هيمنة dYdX في مجال المشتقات اللامركزية. ما هو مفهوم 1.5 تريليون دولار؟ إنه يعادل الناتج المحلي الإجمالي للعديد من الدول المتوسطة الحجم على مدار عام. بالمقارنة، من المتوقع أن يصل حجم التداول في أكبر منصة لتبادل الأصول الرقمية المتوافقة في الولايات المتحدة إلى حوالي 2 تريليون دولار خلال عام 2024، بينما حققت dYdX كمنصة تداول لامركزية، حجم تداول يصل إلى 75% من أكبر منصة لتبادل الأصول الرقمية المتوافقة في الولايات المتحدة دون الحاجة إلى KYC ودون وصاية، مما يعد دليلاً على نجاح النموذج اللامركزي.

وفقًا لبيانات DefiLlama ، بلغ حجم تداول العقود الدائمة خلال الثلاثين يومًا الماضية 8 مليارات دولار. تظهر هذه الأرقام أن أعمال dYdX لا تزال نشطة، على الرغم من انسحابها من السوق الأمريكية، إلا أن المستخدمين في مناطق أخرى من العالم يواصلون دعم تشغيل المنصة. يعني حجم التداول الشهري البالغ 8 مليارات دولار تقريبًا 96 مليار دولار سنويًا، وعلى الرغم من أنه قد انخفض مقارنةً بالإجمالي البالغ 1.5 تريليون دولار، إلا أنه لا يزال من بين الأفضل في تبادل المشتقات اللامركزية.

من الناحية الهيكلية التقنية، انتقلت dYdX في عام 2023 من الإيثيريوم إلى سلسلة التطبيقات الخاصة بها على كوزموس، وقد زادت هذه الانتقالة بشكل كبير من سرعة التداول وخفضت التكاليف. سلسلة dYdX، المبنية على كوزموس SDK، يمكن أن تحقق تأكيدات تداول في نطاق الثواني وبتكاليف غاز قريبة من الصفر، وهذه الميزة في الأداء تمكّنها من المنافسة مع تبادلات المركزية. بالنسبة للعودة إلى السوق الأمريكية، ستوفر هذه البنية التحتية التقنية دعماً قوياً.

تستمر نموذج أعمال dYdX في الابتكار. في عام 2024، أطلقت dYdX آلية مشاركة الإيرادات، حيث يتم توزيع جزء من رسوم التداول على المساهمين في رموز DYDX. هذا التصميم يربط إيرادات المنصة بقيمة الرموز، مما يخلق حوافز اقتصادية أقوى. بالنسبة للمستخدمين في الولايات المتحدة، إذا نجحت dYdX في السوق الأمريكية، فإن زيادة حجم التداول ستعزز بشكل مباشر عوائد جميع حاملي رموز DYDX.

فيما يتعلق ببيئة المنافسة، سيواجه dYdX منافسة شديدة في السوق الأمريكية. بالمقارنة مع تبادلات العملات الرقمية الأخرى، تتمثل ميزة dYdX في الهيكل اللامركزي الذي يوفر حماية خصوصية أعلى ومخاطر أقل من حيث الطرف المقابل، ولكن ما إذا كان هذا كافياً لجذب المستخدمين الأمريكيين للانتقال من المنصات الحالية لا يزال بحاجة إلى اختبار السوق.

سياسات إدارة ترامب تفتح الأبواب لـ DeFi

هذا التقدم التنظيمي هو جزء من خطة أوسع لدعم الرئيس دونالد ترامب لتطوير واستخدام blockchain والأصول الرقمية، وجعل الولايات المتحدة رائدة عالمية في التمويل الرقمي. بعد تولي إدارة ترامب، شهدت سياسة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة تحولًا بنسبة 180 درجة. من “Operation Chokepoint 2.0” في عهد بايدن (الذي يحد من شركات الأصول الرقمية عبر النظام المصرفي) إلى “الدعم الكامل” في عهد ترامب، خلق هذا التحول السياسي مساحة غير مسبوقة للتطور في صناعة الأصول الرقمية بأكملها.

قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) إنهما تدرسان ما إذا كان يجب السماح للمنتجات “الجديدة المبتكرة” بالطرح في الولايات المتحدة، بما في ذلك العقود الدائمة. هذا التصريح بحد ذاته تاريخي. خلال فترة غنسلر، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تتبنى موقفًا متشككًا ومقيدًا تجاه أي منتج تشفيري مبتكر. الآن، المناقشات النشطة من قبل الهيئات التنظيمية حول كيفية جعل المنتجات المبتكرة متوافقة للطرح توضح أن الفلسفة التنظيمية قد تحولت من “منع الابتكار” إلى “تعزيز الابتكار”.

بالنسبة لـ dYdX ، فإن هذا التحول في السياسة هو الشرط الأساسي لعودتها إلى السوق الأمريكية. إذا استمر بيئة التنظيم في كونها معادية كما كانت في عام 2023 ، فلا يمكن لـ dYdX المخاطرة بالعودة. إن توقع Zhang بأن الجهات التنظيمية ستقدم في النهاية توجيهات بشأن العقود الدائمة ، يعتمد على حكمه بشأن الاتجاه الحالي للسياسة. إذا استمرت إدارة ترامب في دفع تشريعات ودية ، فإن إطلاق dYdX لعقود دائمة في الولايات المتحدة قد يكون مجرد مسألة وقت ، وقد يتحقق حتى في عام 2026.

من منظور أوسع، يُعتبر عودة dYdX حدثًا رمزيًا لدخول DeFi إلى التيار السائد. لفترة طويلة، عانت بروتوكولات DeFi من عدم اليقين التنظيمي مما منعها من دخول السوق الأمريكية، مما اضطرها للعمل في منطقة رمادية. اختارت dYdX أن تتبنى التنظيم بشكل نشط، وتبني إطارًا للامتثال، مما وفّر نموذجًا قابلًا للتكرار لصناعة DeFi بأكملها. إذا نجحت، قد تتبع بروتوكولات DeFi الرائدة مثل Uniswap وAave وCompound في هذا الاتجاه، مما يفتح عصرًا جديدًا للامتثال في DeFi في الولايات المتحدة.