هايبرليكويد ترتفع! تكلفة سولانا تتقلص بنسبة 50%، مشتق يعيد كتابة هيكل L1

هذا العام شهدت نماذج تكلفة الطبقة الأولى من البلوكتشين تغييرات كبيرة، حيث كانت حصة رسوم التداول على Solana في بداية العام تتجاوز 50% في مختلف المنصات L1، ولكنها الآن تمثل 9% فقط من إجمالي رسوم التداول، مع هبوط بلغ 82%. السبب الرئيسي وراء هذا الانخفاض الحاد هو المنافسة الشديدة بين Hyperliquid و BNB Chain.

Solana من الملك إلى السقوط، نسبة الرسوم تتراجع بنسبة 82%

! يكلف السائل المفرط أكثر من Solana

（المصدر：The Block）

في وقت مبكر من هذا العام، كانت Solana بلا منازع ملك تكاليف L1، حيث استحوذت على أكثر من 50% من حصة السوق. وقد تم تأسيس هذه الهيمنة على موجة memecoin التي حدثت في أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025، عندما سمحت منصات مثل Pump.fun لأي شخص بإصدار الرموز بسهولة، مما أثار موجة مضاربة عالمية. إن معدل معالجة Solana العالي (يمكنه معالجة عشرات الآلاف من المعاملات في الثانية) ورسوم المعاملات المنخفضة للغاية (عادةً أقل من 0.01 دولار) يجعلها المنصة المثالية لتداول memecoin.

ومع ذلك، بلغت هذه الزهرة ذروتها بعد إطلاق عملة TRUMP memecoin، ثم انقلبت سريعًا. عملة TRUMP هي memecoin مدعومة رسميًا من قبل الرئيس السابق ترامب، وقد أثار إصدارها اهتمامًا عالميًا قصير الأمد وموجة تداول، لكنها أيضًا كانت علامة على نقطة تحول في حمى memecoin. بعد TRUMP، تراجعت بسرعة اهتمام السوق بالعملات الجديدة memecoin، وغادر العديد من المضاربين بسبب الخسائر، مما أدى إلى انهيار النشاط التجاري وإيرادات الرسوم على سلسلة Solana.

وفقًا لبيانات The Block، انخفضت نسبة رسوم Solana من أكثر من 50% في بداية العام إلى 9% حاليًا، مع هبوط يصل إلى 82%. إن هذا الانخفاض المفاجئ نادر للغاية في تاريخ البلوكتشين، ويعكس اعتماد نظام Solana البيئي المفرط على سيناريو تطبيق واحد (تداول الميمكوين). عندما تفقد هذه الساحة جاذبيتها، فإن الأنشطة الاقتصادية للشبكة بأكملها تتوقف.

ما يثير القلق أكثر هو أن Solana لم تستطع العودة إلى ذلك المستوى النشط منذ ذلك الحين. على الرغم من أن هناك بروتوكولات DeFi، وسوق NFTs، وتطبيقات أخرى تعمل على الشبكة، فإن الرسوم الناتجة عن هذه التطبيقات أقل بكثير من تلك التي كانت خلال فترة جنون الميمكوين. التحدي الذي تواجهه Solana حاليا هو كيفية بناء نظام بيئي أكثر استدامة وتنوعًا بعد تراجع حمى المضاربة.

كيف ارتفعت Hyperliquid من 5% إلى 40% من الحصة السوقية

صعود Hyperliquid هو واحد من أكثر القصص إثارة في سوق العملات المشفرة هذا العام. باعتبارها بلوكتشين L1 تركز على تداول العقود الدائمة اللامركزية، كانت Hyperliquid في بداية العام تمثل حوالي 5% فقط من إجمالي رسوم التداول على المنصات L1 الرئيسية، ولكن اعتبارًا من الأسبوع الماضي، ارتفعت إلى أكثر من 40%، بزيادة قدرها 8 أضعاف.

تتمثل جوهر نجاح Hyperliquid في التقاط الطلب الهائل على تداول المشتقات. مقارنة بتداول memecoin، فإن تداول المشتقات له المزايا التالية:

تكاليف الوحدة الأعلى: الرسوم الناتجة عن تداول المشتقات لكل وحدة نشاط أعلى بكثير من تداول الأصول الفورية. قد تنتج صفقة فتح عقد دائم بقيمة 100,000 دولار رسوم تتراوح بين 10 إلى 50 دولارًا، بينما ينتج عن تداول memecoin بنفس المبلغ على Solana أقل من 1 دولار.

الطلب المستمر: لا تعتمد تداولات المشتقات على موجات المضاربة قصيرة الأجل، بل على الطلب اليومي من المتداولين المحترفين والمؤسسات. بغض النظر عن السوق الصاعدة أو الهابطة، فإن طلبات التحوط والاربتراج موجودة باستمرار.

تكرار تداول أعلى: غالبًا ما يستخدم متداولو المشتقات استراتيجيات عالية التردد، وقد يجرون عشرات أو حتى مئات الصفقات في اليوم، مما يتجاوز بكثير تكرار مضاربي memecoin.

تعتبر البنية التحتية لـ Hyperliquid أيضًا مفتاح نجاحها. تعتمد المنصة على بلوكتشين L1 خاص بها، مصممة خصيصًا لتحسين تداول المشتقات عالية التردد، مما يوفر تجربة تداول قريبة من تجربة البورصات المركزية، مع الحفاظ على الشفافية والأمان اللامركزي. يسمح نموذج دفتر الطلبات الخاص بها (بدلاً من نموذج AMM) للمتداولين المحترفين بإجراء عمليات معقدة من الأوامر المحددة والأوامر الشرطية، وهو ما يصعب تحقيقه في بروتوكولات AMM مثل Uniswap.

علاوة على ذلك، فإن نموذج الاقتصاد الرمزي لـ Hyperliquid يجذب عددًا كبيرًا من المستخدمين. تقوم المنصة بتوزيع معظم إيرادات رسوم المعاملات على المساهمين في الرموز، مما يخلق حوافز اقتصادية قوية. مع زيادة حجم المعاملات، تتشكل دورة إيجابية بين إيرادات رسوم المعاملات وقيمة الرموز، مما يجذب المزيد من المستخدمين والسيولة.

ومع ذلك، فإن الارتفاع السريع لـ Hyperliquid يواجه أيضًا تحديات. إن معدل نمو مستخدميها بطيء نسبيًا، حيث أن الزيادة الكبيرة في حصة الرسوم تأتي بشكل أساسي من الرسوم العالية لكل معاملة، وليس من الزيادة الهائلة في قاعدة المستخدمين. إذا انخفضت تقلبات السوق، مما يؤدي إلى تقلص حجم تداول المشتقات، فقد تتراجع إيرادات الرسوم لـ Hyperliquid بسرعة.

سلسلة BNB تكتسب 20% من السوق من خلال تكامل بيئة بينانس

صعود سلسلة BNB هو قصة أخرى. لقد زادت هذه السلسلة من حصة الرسوم التي كانت تمثل حوالي 5% في بداية العام إلى أكثر من 20% حالياً، مما يمثل زيادة بمقدار 4 مرات. ويرجع هذا النمو إلى حد كبير إلى التكامل العميق مع نظام بينانس البيئي.

أدى إطلاق Binance Alpha ومحفظة Binance إلى جلب فوائد تدفق ضخمة لسلسلة BNB. Binance Alpha هو منصة اكتشاف المشاريع المبكرة التي أطلقتها Binance، تركز على اكتشاف وتعزيز المشاريع ذات الإمكانيات، حيث يتم نشر العديد من هذه المشاريع على سلسلة BNB. أما محفظة Binance فهي حل المحفظة غير الحارس من Binance، متكاملة بشكل عميق مع سلسلة BNB، مما يوفر تجربة تداول سلسة على السلسلة للمستخدمين.

مدخل متكامل مع أكبر منصة مركزية لتداول العملات الرقمية في العالم، والذي يوجه كمية كبيرة من حركة المستخدمين والنشاط إلى شبكة BNB. هذه الميزة في الحركة يصعب تكرارها من قبل L1 الأخرى. تمتلك Binance أكثر من 200 مليون مستخدم مسجل، وحتى إذا استخدم 1% فقط من المستخدمين شبكة BNB، فإن ذلك لا يزال يمثل حجم مستخدمين يصل إلى ملايين.

أطلقت شبكة BNB مؤخرًا Aster، وهي بروتوكول جديد يركز على تداول المشتقات. على الرغم من أن نمو مستخدمي Aster بطيء، إلا أن رسوم الوحدة العالية لتداول المشتقات تعني أنه حتى عدد قليل من المستخدمين يمكن أن يحقق إيرادات رسوم كبيرة. هذه النموذج مشابه لـ Hyperliquid، مما يدل على أن المشتقات أصبحت ساحة جديدة للتنافس على رسوم L1.

ومع ذلك، فإن شبكة BNB تواجه أيضًا تساؤلات حول اللامركزية. نظرًا لعلاقتها الوثيقة مع بينانس، فإن درجة مركزية هذه الشبكة أعلى من إيثيريوم أو Solana، مما قد يصبح عامل خطر في ظل تشديد البيئة التنظيمية. علاوة على ذلك، فإن الاعتماد المفرط على بيئة بينانس يعني أيضًا أنه إذا تم تحدي مكانة بينانس في السوق، فقد تتأثر شبكة BNB بشكل متبادل.

مسارات Solana المستقبلية وآفاق السوق

في الأشهر القليلة المقبلة، قد تحتاج Solana إلى اتخاذ واحدة من الاستراتيجيات التالية لقلب الاتجاه الهابط:

الطريق الأول: dApp الأصلي الأكثر شعبية

تحتاج Solana إلى تطبيق dApp أصلي للحصول على اعتماد كبير وسرعة اهتمام، مما يعيد الحركة إلى الشبكة. قد يكون هذا بروتوكول DeFi مبتكر، أو تطبيق اجتماعي، أو منصة ألعاب. ومع ذلك، فإن تطوير تطبيقات ناجحة أمر صعب للغاية، ويتطلب مزيجًا مثاليًا من الابتكار في المنتج، وتوقيت السوق، والحظ.

الطريقة الثانية: دورة المضاربة الجديدة

الخيار الآخر هو انتظار دورة مضاربة أخرى تركز على Solana، مشابهة لجنون الميم كوين في نهاية عام 2024 / بداية عام 2025. هذه الازدهارات الدورية ليست نادرة في سوق العملات المشفرة، لكن نماذج الأعمال التي تعتمد على المضاربة تفتقر إلى الاستدامة.

أي فشل في أي خيار قد يعني أن Hyperliquid و BNB Chain سيستمران في استحواذ كميات كبيرة من الرسوم التي تنتجها Solana من L1 الرئيسي، خاصة في ظل زيادة تقلبات سوق التشفير واستمرار حجم تداول المشتقات عند مستويات مرتفعة. الطلب الهيكلي على تداول المشتقات والرسوم الفردية الأعلى يجعله مصدر دخل أكثر استقرارًا وقابلية للتنبؤ من memecoin.

من منظور السوق الأوسع، تعكس هذه التغييرات في نمط تكاليف L1 نضوج سوق العملات المشفرة. إن الحماس المضارب المبكر يفسح المجال لنشاطات تداول أكثر احترافية ومؤسسية. يشير صعود Hyperliquid و BNB Chain إلى أن تداول المشتقات أصبح القوة الدافعة الرئيسية في الأنشطة الاقتصادية للبلوكتشين، وقد تستمر هذه الاتجاهات في التعمق خلال السنوات القليلة القادمة.