الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض الفائدة سيؤدي إلى انفجار تسونامي من السيولة بقيمة 7.4 تريليون دولار، وستستفيد بيتكوين والأسهم الأمريكية.

حتى 8 أكتوبر 2025، بلغ حجم أصول صناديق سوق المال (MMF) 7.39 تريليون دولار، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) في سبتمبر معدل الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس، إلى 4-4.25%، ويتوقع السوق أن يتم تخفيض الفائدة مرة أخرى بمقدار 150-200 نقطة أساس بحلول عام 2026، وقد تؤدي انخفاض العوائد إلى تدفق 739 مليار دولار من أصول صناديق سوق المال إلى بيتكوين والأسهم الأمريكية.

الاحتياطي الفيدرالي (FED) يبدأ دورة خفض الفائدة، 7.39 تريليون دولار من MMF تواجه انهيار العائد

الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض معدل الفائدة المعيار بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر 2025، ليصل إلى 4-4.25%. إذا استمرت البيانات العمالية في الضعف، يتوقع المسؤولون أن يتم خفض الفائدة مرتين إضافيتين قبل نهاية العام. يتوقع السوق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) معدل الفائدة بمقدار 150-200 نقطة أساس بحلول عام 2026. إن بدء هذه الدورة من تخفيض الفائدة له تأثير عميق على الأسواق المالية، خاصةً بالنسبة لحاملي صناديق السوق النقدية (MMF).

حتى 8 أكتوبر 2025، بلغ حجم الأصول التي تحتفظ بها صناديق السوق النقدي (MMF) 7.39 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي، متجاوزًا 3.8 تريليون دولار في عام 2009. في ظل ارتفاع العائدات فوق 5% وعدم اليقين في السوق، قام المستثمرون بتحويل النقود إلى صناديق السوق النقدي. تعتبر الشركات وصناديق التقاعد هذه الصناديق ملاذًا آمنًا للأوراق المالية مثل أذون الخزانة قصيرة الأجل. تعكس هذه التدفقات المالية استراتيجية الاستثمار في بيئة معدلات الفائدة العالية على مدى العامين الماضيين: بدلاً من المخاطرة بالاستثمار في الأسهم أو العملات المشفرة، يفضل هؤلاء إيداع الأموال في صناديق السوق النقدي المستقرة التي تحقق عائدات تزيد عن 5%.

ومع ذلك، فإن خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لسعر الفائدة سيغير هذه المنطق بشكل جذري. قد يؤدي هذا إلى انخفاض عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى أقل من 4%، مما يتسبب في انخفاض دخل صناديق سوق المال (MMF) بمقدار 100 إلى 140 مليار دولار سنويًا. عندما تنخفض عائدات صناديق MMF من أكثر من 5% إلى أقل من 4%، فإن جاذبيتها تنخفض بشكل كبير. إن انخفاض دخل 100 إلى 140 مليار دولار سنويًا يعني أن معدل العائد الحقيقي لملاك صناديق MMF قد انخفض بنسبة 20% إلى 30%.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد، فإن هذا الانخفاض في معدل الفائدة سيجبرهم على إعادة تقييم تخصيص الأصول. ستصبح عوائد توزيعات الأسهم والزيادة المحتملة في رأس المال، وفرص منحنى عوائد السندات، بالإضافة إلى الإمكانات طويلة الأجل لبيتكوين، أكثر جذبًا نسبيًا. إن هذا التحول في تخصيص الأصول هو الآلية الأساسية التي تثيرها تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي (FED) في الفائدة والتي تؤدي إلى انتقال السيولة.

الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض معدل الفائدة على 7.39 تريليون MMF ثلاثة تأثيرات كبرى:

انهيار العائد: من أكثر من 5% إلى أقل من 4%، وانخفاض الدخل السنوي بمقدار 1000-1400 مليار دولار

انخفاض الجاذبية النسبية: زيادة نسبة العائد المخاطر للأسهم وبيتكوين

ضغط إعادة تخصيص الأموال: المؤسسات والأفراد مضطرون للبحث عن أصول بديلة ذات عوائد أعلى

التاريخ يوفر مرجعًا مهمًا. بعد أزمة مالية 2009، خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) معدل الفائدة إلى ما يقرب من الصفر، وانخفضت عائدات الصناديق الاستثمارية النقدية (MMF) بشكل حاد. في ذلك العام، تدفق حوالي 500 مليار دولار من الصناديق الاستثمارية النقدية (MMF) إلى سوق الأسهم، مما دفع سوقًا صاعدة استمرت لمدة عشر سنوات. إذا تكرر التاريخ، فإن 10% فقط من الصناديق الاستثمارية النقدية (MMF) البالغة قيمتها 7.39 تريليون دولار، ستطلق سيولة تبلغ 739 مليار دولار.

7390 مليار دولار تدفق الأموال إلى الأسهم والسندات وبيتكوين

قد يؤدي انخفاض العائدات إلى تدفق 10% من أصول صناديق سوق المال (739 مليار دولار) إلى أسواق الأسهم والسندات. التحولات التاريخية، مثل تدفق 500 مليار دولار في عام 2009، كانت قد دفعت السوق بشكل عام للارتفاع. ستعمل قنوات المؤسسات، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة، على تضخيم حركة الأموال. قد تضيق الفجوة في السندات ذات العائد المرتفع، مما يعزز سوق الائتمان. وفقًا للنماذج السابقة، تشير السلوكيات المضاربية إلى دوران أكبر للأموال، وقد تصبح عوامل دافعة محتملة للسوق.

كيف سيتم توزيع تدفقات الأموال التي تبلغ 7,390 مليار دولار؟ تشير التجارب التاريخية إلى أن الأموال عادةً ما تفضل السندات أولاً، وخاصة السندات ذات العائد المرتفع وسندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري. عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) أسعار الفائدة، ترتفع أسعار السندات، وتجذب هذه الفرصة «الآمنة» من مكاسب رأس المال المستثمرين المحافظين. يلي ذلك سوق الأسهم، وخاصة أسهم التكنولوجيا والأسهم النامية، لأن انخفاض أسعار الفائدة يقلل من معدل الخصم لتقييمها.

تحتل بيتكوين موقعًا نسبيًا متأخرًا في سلسلة تدفق الأموال هذه، لكن جاذبيتها ترتفع بسرعة. في أوائل أكتوبر 2025، بلغ إجمالي تدفق الأموال الأسبوعي لصندوق ETF لبيتكوين 3.5 مليار دولار. وحده صندوق IBIT التابع لبلاك روك جذب 3.5 مليار دولار من الأموال في ذلك الأسبوع، مع اقتراب حجم أصوله من 100 مليار دولار. بلغ إجمالي تدفقات الأموال في عام 2025 26 مليار دولار. تظهر هذه البيانات أن بيتكوين قد دخلت الخيارات الرئيسية لتخصيص المؤسسات.

يجذب العرض الثابت لبيتكوين رأس المال كأداة تحوط نادرة. عندما تواجه العملات الورقية ضغوطًا من انخفاض أسعار الفائدة مما يؤدي إلى انخفاض قيمتها، يصبح بيتكوين، الذي يبلغ عرضه 21 مليون قطعة، أداة تحوط طبيعية. تشبه هذه المنطق الذهب، لكن الطبيعة الرقمية لبيتكوين تجعل من السهل تداوله وتوزيعه. يتكهن المحللون بأن تغير بنسبة 5% في صناديق السوق النقدي (MMF) قد يدفع الأسعار إلى ما بين 280,000 و 350,000 دولار، على الرغم من أن تدفق الأموال عادة ما يفضل السندات أولاً.

إن تغير 5% من MMF يعني حوالي 369.5 مليار دولار (7.39 تريليون × 5%). إذا توجه 10% من هذا إلى بيتكوين (حوالي 36.95 مليار دولار)، وبسعر بيتكوين الحالي 110,000 دولار وإمداد متداول يبلغ حوالي 19.6 مليون عملة، فإن ذلك يعادل حوالي 336,000 عملة بيتكوين من القوة الشرائية. إذا تدفق هذا الطلب بحجم كهذا في غضون بضعة أشهر، فإن الدفع للأسعار سيكون هائلًا.

استثمرت بلاك روك 3.5 مليار دولار في بيتكوين ETF كجديد للتمويل

في أوائل أكتوبر 2025، بلغت التدفقات الأسبوعية لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة 3.5 مليار دولار. فقط صندوق IBIT الخاص بـ BlackRock جذب 3.5 مليار دولار من الأموال في ذلك الأسبوع، مما جعل حجم الأصول قريبًا من 100 مليار دولار. يحتاج هذا الرقم إلى توضيح: إذا كان صندوق IBIT الخاص بـ BlackRock قد جذب 3.5 مليار دولار في أسبوع واحد، في حين أن إجمالي التدفقات الأسبوعية هو أيضًا 3.5 مليار دولار، فهذا يعني أن تدفقات الأموال من وإلى صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى قد تم تعويضها، أو أن البيانات تشير إلى فترات زمنية مختلفة. على أي حال، هيمنة BlackRock واضحة.

بلغ إجمالي تدفق الأموال في عام 2025 26 مليار دولار. منذ الموافقة على صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) لبيتكوين في يناير 2024، تجاوز إجمالي التدفقات 61.98 مليار دولار (وفقًا للبيانات السابقة). تُظهر هذه التدفقات المستمرة أن صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين ليست مجرد ضجة قصيرة الأجل، بل هي اتجاه طويل الأمد لتوزيع المؤسسات. ستعمل قنوات المؤسسات، بما في ذلك صناديق المؤشرات المتداولة، على تعزيز تدفقات الأموال، حيث أن ظهور صناديق المؤشرات المتداولة قد خفض من عتبة الاستثمار المؤسسي في بيتكوين، مما يسمح للمعاشات التقاعدية، وشركات التأمين، والمكاتب العائلية، وغيرها من المؤسسات التقليدية بالاستثمار في بيتكوين بشكل متوافق.

توقع المحللون أن تتسبب التغيرات في صناديق سوق المال (MMF) بنسبة 5% في رفع سعر البيتكوين إلى ما بين 280,000 و 350,000 دولار، على الرغم من أن تدفقات الأموال تفضل عادةً السندات أولاً. يعتمد هذا التوقع على المنطق التالي: 5% من 7.39 تريليون دولار حوالي 369.5 مليار دولار، وإذا تم توجيه 10% من ذلك إلى البيتكوين (حوالي 37 مليار دولار)، جنبًا إلى جنب مع سرعة التدفق الحالية لصناديق الاستثمار المتداولة وتأثير الرفع المالي في السوق، فقد يدفع البيتكوين من 110,000 دولار الحالية إلى 280,000 إلى 350,000 دولار، بزيادة تتراوح بين 154% إلى 218%.

ومع ذلك، فإن هذا التوقع يحتوي على افتراضات ومخاطر هامة. أولاً، يتدفق رأس المال عادةً أولاً نحو السندات. عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي (FED) بخفض أسعار الفائدة، ترتفع أسعار السندات وتكون المخاطر أقل، لذلك تقوم المؤسسات المحافظة بتخصيص أموالها بشكل رئيسي للسندات. فقط عندما تنخفض عوائد السندات إلى مستويات منخفضة للغاية، يبدأ رأس المال في البحث عن أصول ذات مخاطر أعلى مثل الأسهم وبيتكوين. ثانياً، جزء كبير من 7.39 تريليون دولار من أموال السوق النقدية (MMF) ينتمي إلى أموال تشغيل الشركات والاحتياطيات النقدية قصيرة الأجل، ومن غير المرجح أن يتم استثمار هذه الأموال في الأصول ذات المخاطر. لذلك، قد تكون التدفقات الفعلية إلى بيتكوين أقل بكثير من الحسابات النظرية.

هل سنشهد إعادة تمثيل 2009؟ 500 مليار تدفقات تدفع سوقا صاعدة لعشر سنوات

تحولات تاريخية، مثل تدفق 500 مليار دولار في مايو 2009، دفعت الأسواق المالية للارتفاع بشكل عام. قد يتقلص فارق العائدات على السندات ذات العائد المرتفع، مما يعزز سوق الائتمان. وفقًا للأنماط السابقة، تمثل السلوكيات المضاربية تدوير أموال على نطاق أوسع، وقد تصبح عوامل دفع محتملة للسوق. تُعد حالة 2009 مرجعًا مهمًا للحالة الحالية.

بعد أزمة المالية العالمية عام 2009، خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) معدل الفائدة إلى ما يقرب من الصفر، وانخفض عائد MMF إلى أقل من 1%. في ذلك العام، خرج حوالي 500 مليار دولار من MMF، متجهة بشكل رئيسي نحو سوق الأسهم والسندات. أدى هذا التدفق المالي إلى دفع مؤشر S&P 500 من 666 نقطة في مارس 2009 إلى 3,380 نقطة في بداية عام 2020، بزيادة تزيد عن 400%. إذا حدثت تحولات مماثلة في السيولة في الفترة من 2025 إلى 2026، فقد تكون بحجم أكبر.

ومع ذلك، فإن بيئة السوق في عام 2025 تختلف اختلافاً جوهرياً عن عام 2009. في عام 2009، كانت تقييمات الأسهم منخفضة للغاية، وكانت نسب السعر إلى الأرباح عند أدنى مستوياتها التاريخية، مما وفر هامش أمان كبير. في عام 2025، تقييمات الأسهم مرتفعة نسبياً، حيث تقترب نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 من أعلى مستوياتها التاريخية، مما يعني أن تأثير تدفق الأموال قد يكون أضعف. على العكس من ذلك، فإن البيتكوين كفئة أصول ناشئة، لا يزال إطار تقييمه في طور التكوين، وقد تكون حساسيته للأموال الجديدة أكبر.

بالنسبة لعلاقة الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتخفيض أسعار الفائدة وبيتكوين، فإن المفتاح يكمن في تحسين بيئة السيولة. تعني أسعار الفائدة المنخفضة المزيد من عرض النقود، وانخفاض تكاليف التمويل، وزيادة في الميل للمخاطر. كل من هذه العوامل مفيدة لبيتكوين. تُظهر البيانات التاريخية أن سوق بيتكوين الصاعدة غالبًا ما تتزامن مع توسع السيولة العالمية، بينما ترتبط السوق الهابطة بتقلص السيولة. إذا استمرّ تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) حتى عام 2026، فقد تدخل بيتكوين جولة جديدة من الدورة الفائقة.