الوجهة التالية لـ RWA: من ترميز الأصول إلى RWAFi، بدء عصر جديد من التمويل للأصول في العالم الحقيقي

لقد أوضحت دخول عمالقة مثل بلاك روك (BlackRock) وناسداك (Nasdaq) اتجاه ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA). ومع ذلك، فإن نقل الأسهم والسندات إلى السلسلة هو مجرد البداية. ستتناول هذه المقالة بعمق كيف تتحول RWA من أصول ثابتة إلى قطع LEGO مالية قابلة للتجميع بعد الترميز، من خلال RWAFi (تمويل الأصول في العالم الحقيقي) لإطلاق إمكانيات هائلة، مع توقع قيادة موجة ابتكار من مستوى صيف DeFi التالي.

أ. ترميز الأصول هو مجرد البداية: مفتاح إطلاق إمكانيات RWA

من حيث الجوهر، فإن نقل الأصول الحقيقية مثل الأسهم الأمريكية أو الذهب إلى السلسلة، لم يُكمل سوى "رقمنة التعبئة" للأصول، مما حل مشكلة إصدار الأصول ومرورها عبر المناطق. ومع ذلك، إذا كانت الأصول المرمزة يمكن أن تتداول فقط في المحفظة دون إمكانية استخدامها بشكل مركب، فإنها تفقد الميزة الأساسية للبلوكشين - القابلية للتجميع. كان من المفترض أن يؤدي إدخال الأصول الحقيقية إلى زيادة كبيرة في سيولة الأصول، وإطلاق قيمة جديدة من خلال عمليات مثل الإقراض والرهون العقارية.

هذا مشابه لإيثيريوم (ETH) قبل صيف التمويل اللامركزي، عندما لم يكن بالإمكان استخدامه بفعالية. حتى أتاحت بروتوكولات مثل Aave وظيفة الإقراض بالضمان، مما أطلق سيولة بمئات المليارات. إذا أرادت رموز الأسهم الأمريكية تجاوز المأزق، يجب أن تعيد تكرار هذه المنطق، مما يجعل الرموز الراكدة "أصول حية قابلة للضمان، قابلة للتداول، وقابلة للتجميع."

تحليل الحالة: تخيل أن المستخدمين يمكنهم استخدام الأسهم المرمّزة لشركة تسلا (TSLA.M) للقيام بصفقات بيع على بيتكوين (BTC)، أو استخدام أسهم أمازون (AMZNX) للمراهنة على اتجاه إيثريوم (ETH). في هذه الحالة، لم تعد هذه الأصول الراسخة مجرد "قشور رمزية"، بل أصبحت أصول ضمان تُستخدم فعليًا. ستظهر السيولة، بطبيعة الحال، من هذه الطلبات التجارية الحقيقية.

هذا هو جوهر الانتقال من RWA إلى RWAFi. ومع ذلك، فإن إطلاق القيمة الحقيقية يحتاج إلى أكثر بكثير من مجرد اختراق تقني واحد، بل هو حل نظامي يغطي الجوانب التالية:

طبقة البنية التحتية: ضمان الحفظ الآمن للأصول، والتسوية عبر السلاسل بكفاءة، والتسوية على السلسلة.

طبقة البروتوكول: توفر أدوات معيارية تسهل على المطورين وأصحاب الأصول التكامل السريع.

طبقة البيئة: ربط عميق بين السيولة، المنتجات المشتقة، الإقراض، العملات المستقرة وغيرها من بروتوكولات التمويل اللامركزي.

هذا يكشف أن إدخال الأصول الحقيقية إلى السلسلة ليس مجرد مسألة تقنية، بل هو مسألة نظام. فقط من خلال إدخال الأصول الحقيقية بشكل آمن وذو عتبة منخفضة في مشاهد التمويل اللامركزي المتنوعة، يمكن تحويل العوائد التقليدية للأصول إلى قيمة متزايدة على السلسلة.

ثانياً، إحياء الأصول الحقيقية: تحديات وطرق تمويل RWA

! [TSLA.M بواسطة MyStonks ، TSLAx بواسطة xStocks ، TSLAon بواسطة Ondo Finance] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-46f3756112-153d09-6d2ef1.webp)

المشكلة الأكبر في سوق رموز الأصول الحقيقية (RWA) حاليا ليست في "نقص الأهداف"، بل في "نقص هيكل السيولة".

· نقص القابلية للتجميع المالي

في سوق الأسهم الأمريكية التقليدي، يعود سبب وفرة السيولة إلى أن الجذور ليست في الأصل الفوري نفسه، ولكنها تُبنى من خلال عمق التداول الذي تُشكله مشتقات مثل الخيارات والعقود الآجلة. تدعم هذه الأدوات اكتشاف الأسعار، وإدارة المخاطر، ورفع رأس المال، مما يخلق تنافسًا بين الشراء والبيع واستراتيجيات متنوعة، ويجذب الأموال المؤسسية للاستمرار في التوافق مع الفكرة، مما يشكل في النهاية حلقة إيجابية من "نشاط التداول → أعمق السوق → مزيد من المستخدمين".

ومع ذلك، فإن سوق رموز الأسهم الأمريكية الحالي يفتقر تمامًا إلى هذه الطبقة الهيكلية الهامة. الرموز المميزة لـ TSLA و AAPL التي يشتريها المستخدمون، غالبًا ما يمكن "امتلاكها" فقط، ولكن لا يمكن "استخدامها" بشكل حقيقي. لا يمكن استخدامها كضمان لاقتراض العملات المستقرة في بروتوكولات مثل Aave، ولا يمكن استخدامها كهوامش لتداول أصول أخرى على منصات مثل dYdX، ناهيك عن استراتيجيات الأسواق المتداخلة المستندة إليها.

لذلك، على الرغم من أن هذه الأصول RWA قد وصلت إلى السلسلة، إلا أنها من الناحية المالية ليست "حية" بما فيه الكفاية، وكفاءة رأس المال فيها لم يتم تحريرها بعد، والطريق إلى عالم التمويل اللامركزي الواسع مغلق.

· انهيار السيولة وتفتتها

هذه أيضًا مشكلة أكثر تعقيدًا. أصدرت ناشرون مختلفون عملات مستقلة وغير متوافقة بناءً على نفس الأصول الأساسية (مثل أسهم تسلا). على سبيل المثال، TSLA.M من MyStonks، TSLAx من xStocks، وTSLAon من Ondo Finance.

طرق معالجة مشاريع ترميز الأصول المختلفة لأسهم تسلا:

MyStonks: ينشر TSLA. M

xStocks: ينشر TSLAx

أوندوا فاينانس: إصدار TSLAon

هذا الوضع الذي يسمى "عملة متعددة الشعر" لا يمكن أن يخطر ببالنا إلا عندما نتذكر الصعوبات المبكرة لبيئة إيثريوم Layer2 - حيث تم قطع السيولة إلى جزر منعزلة، مما حال دون تجمعها في بحر. هذا لا يخفف فقط من عمق السوق بشكل كبير، بل يخلق أيضًا عقبات كبيرة أمام تكامل المستخدمين والاتفاقيات، مما يعيق بشدة تطوير بيئة RWA على نطاق واسع.

ثالثاً، كيف نكمل الألغاز المفقودة؟ بناء نظام بيئي موحد لـ RWAFi

كيف يمكن حل هذه المعضلة؟ الجواب يكمن في إنشاء نظام بيئي موحد ومفتوح لـ RWAFi، مما يسمح لـ RWA بالتحول من "الأصول الثابتة" إلى "قطع ليغو الديناميكية" القابلة للتجميع والتطوير.

لذلك، فإن أحدث تحركات ناسداك تستحق الاهتمام بشكل خاص. بمجرد دخول مؤسسات تقليدية رائدة مثل ناسداك لإصدار رموز الأسهم الرسمية، سيتم حل مشكلة الثقة في مصدر الأصول بشكل جذري. ضمن إطار RWAFi، يمكن أن يتم "ترميز" أصل RWA موحد بطرق مختلفة – من خلال الرهن، الإقراض، التخزين، التثبيت، وغيرها من العمليات، مما ينتج عنه سلسلة قيمة.

من المهم أن هذه المالية لا تقتصر على الأصول ذات السيولة العالية مثل الأسهم الأمريكية والسندات الأمريكية. حتى الأصول الثابتة التي تعاني من ضعف السيولة والقدرة على التجميع في العالم الحقيقي يمكن "تنشيطها".

إمكانات التمويل العقاري RWA: على سبيل المثال، مع الأصول مثل العقارات التي تتمتع بسيولة منخفضة للغاية في العالم الحقيقي، بمجرد إدخالها بشكل موحد في إطار RWAFi، لم تعد "عقارات غير متحركة"، بل أصبحت مكونًا ماليًا نابضًا بالحياة:

المشاركة في الإقراض: استخدامه كضمان عالي الجودة للحصول على تمويل منخفض الفائدة على السلسلة، وتنشيط رأس المال النائم.

تحقيق أتمتة العائدات: من خلال العقود الذكية، يتم توزيع عائدات الإيجار الشهرية بشكل تلقائي وشفاف على كل حامل عملة على شكل عملة مستقرة.

بناء منتجات هيكلية: فصل "حقوق تقدير القيمة" و"حقوق عائد الإيجار" للعقارات، وتعبئتها في نوعين مختلفين من المنتجات المالية، لتلبية احتياجات المستثمرين ذوي التوجهات المختلفة للمخاطر.

إن "التمكين الديناميكي" هذا يكسر في الواقع القيود المتأصلة في RWA، ويضخ فيه قابلية التجميع العالية الأصلية للتمويل اللامركزي. لذلك، فإن ترميز الأسهم من قبل ناسداك هو فقط القطعة الأولى من الدومينو، وبمجرد أن يتذوقوا حلاوة العملات الرمزية في سوق الأسهم الأمريكية، ستشهد جميع الأصول من العقارات إلى السلع الأساسية موجة من الترميز على السلسلة.

لذا، فإن نقطة الانفجار الحقيقية التالية لن تكون هذه الأصول نفسها، بل النظام البيئي المشتق الذي يتم بناؤه حولها - الرهن، الإقراض، الهيكلة، الخيارات، صناديق الاستثمار المتداولة، العملات المستقرة، شهادات العائد... جميع هذه الوحدات المعروفة في التمويل اللامركزي ستتم إعادة تجميعها وتداخلها فوق الأصول الحقيقية القياسية، لتشكل نظامًا جديدًا تمامًا يسمى "التمويل الحقيقي للعائدات (RWAFi)".

إذا كان صيف DeFi في عام 2020 هو تجربة "ليغو العملات" التي تدور حول الأصول الأصلية المشفرة مثل ETH و WBTC، فإن الجولة التالية من الابتكار التي أطلقتها RWAFi ستكون لعبة "ليغو الأصول" التي تستند إلى قيمة العالم الحقيقي بأكملها، والتي ستكون أكبر وأكثر إبداعًا.

عندما لا تعود الأصول الحقيقية مجرد أصول على السلسلة، بل تصبح اللبنات الأساسية للتمويل على السلسلة، فقد تبدأ جولة جديدة من صيف التمويل اللامركزي من هنا.