الاتحاد الأوروبي للتشفير "شهادة واحدة" على وشك الانهيار! فرنسا تهدد بإطلاق "قنبلة تنظيمية" لمنع التراخيص ذات المعايير المنخفضة

تم الإشادة بلوائح تنظيم سوق الأصول المشفرة (MiCA) الخاصة بالاتحاد الأوروبي باعتبارها الإطار الرائد في تنظيم الأصول الرقمية على مستوى العالم، حيث يعد الالتزام الأساسي "ترخيص واحد لـ 27 دولة" الشركات بأن تحتاج فقط للحصول على ترخيص من دولة عضو واحدة لتتمكن من العمل في جميع أنحاء أوروبا. ومع ذلك، هددت الهيئة الفرنسية للأسواق المالية (AMF) مؤخرًا علنًا باستخدام "أسلحة دمار شامل تنظيمية" لمنع شركات التشفير التي حصلت على ترخيص في دول ذات تنظيم أقل صرامة من دخول السوق الفرنسية، وهذا الإجراء يتحدى مباشرة أساس MiCA ويكشف عن الانقسامات العميقة وعدم الثقة داخل الاتحاد الأوروبي.

التزام ومخاطر جواز السفر الموحد

مبدأ جواز المرور هو محرك السوق الموحد للخدمات المالية في الاتحاد الأوروبي. بالنسبة لصناعة التشفير، كان من المفترض أن تكون MiCA هي العامل الحاسم في تغيير قواعد اللعبة. العديد من بورصات CEX الرئيسية تقوم بإعداد استراتيجيات بشكل استراتيجي، على أمل الاستفادة من الترخيص الموحد لتحقيق التوسع عبر أوروبا، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الامتثال وتعقيدات القوانين.

ومع ذلك، فإن هذا النظام يعتمد على أساس من الثقة المتبادلة - حيث يُفترض أن التراخيص الصادرة في مالطا لها نفس الوزن وشدة المراجعة مثل التراخيص الصادرة في ألمانيا أو فرنسا. والآن، هذه الثقة تتلاشى بشكل واضح. وقد أعربت الهيئات التنظيمية الفرنسية، وخاصة هيئة الأسواق المالية الفرنسية (AMF)، علنًا عن قلقها بشأن "تحكيم التنظيم"، أي ميل الشركات لاختيار تلك السلطات القضائية التي تصدر التراخيص بشكل أسرع وتطلب متطلبات أقل.

المخاطر الناتجة عن ذلك هي: قد تصبح أضعف معايير التنظيم معيارًا فعليًا لكامل التحالف، مما يهدد الهدف الرئيسي للتشريع الذي كان يهدف في الأصل إلى ضمان حماية المستثمرين ونزاهة السوق.

صورتان لأوروبا: معضلة المنظمين

تسلط النزاعات الحالية الضوء على الانقسامات الأساسية داخل الاتحاد الأوروبي بشأن فلسفة التنظيم والاستراتيجية الاقتصادية.

معسكر المتشددين في التنظيم: بقيادة فرنسا، تقف إيطاليا والنمسا أيضًا في نفس الصف. تستند مواقفهم إلى الرغبة في الحفاظ على معايير عالية لحماية المستهلك ومكافحة غسل الأموال (AML). بعد إنشاء إطار داخلي صارم، لا يرغبون في رؤية هذه المعايير تُخفف من قبل الشركات القادمة من مناطق ذات تنظيم أكثر مرونة. التحذير الشديد من AMF هو إشارة واضحة: إذا تم الشعور بتهديد، فسوف تضع استقرار السوق الوطنية فوق تشغيل نظام المرور.

التحالف الصديق للتشفير: تعتبر مالطا التي تدعي أنها "جزيرة البلوكشين"، وليتوانيا المعروفة بنظام التصاريح السريعة، وليختنشتاين التي أصبحت رائدة بفضل "قانون البلوكشين"، أن التمويل الرقمي هو فرصة اقتصادية كبيرة. بالنسبة لهم، فإن وجود بيئة تنظيمية أكثر مرونة وصداقة للأعمال هو ميزة تنافسية. وقد أبدت الهيئة التنظيمية المالية في مالطا معارضتها علنًا لدعوات تركيز السلطة، مشيرة إلى أن ذلك سيزيد من الإجراءات البيروقراطية غير الضرورية ويخنق الابتكار.

هذه النزاع ليس مجرد إجراء، بل هو صراع سياسي حول مستقبل التنظيم المالي في عصر الرقمية.

الآثار الاقتصادية: التكلفة الباهظة للانقسام

إذا قامت فرنسا بتنفيذ تهديدها، فإن العواقب ستكون فورية وشديدة. الميزة الأساسية لـ MiCA: "شهادة واحدة تعبر 27 دولة" ستختفي، وسيحل محلها سوق غير قابل للتنبؤ مُكون من موافقات ثنائية.

بالنسبة لمزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) ، فإن هذا يتحول مباشرة إلى:

ارتفاع تكلفة الامتثال: يتعين التنقل بين 27 مجموعة من القواعد وإجراءات الموافقة، مما يجعل التكلفة مرتفعة بشكل يصعب تحمله بالنسبة للشركات الناشئة والشركات الصغيرة المدفوعة بالابتكار.

عدم اليقين القانوني والتشغيلي: إن غياب السوق الموحد سيسبب مخاطر غير معروفة تعطل العمليات، مما يضرب الرغبة في الاستثمار ويجعل التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل شبه مستحيل.

تآكل القدرة التنافسية: ستتعرض طموحات الاتحاد الأوروبي في أن يصبح مركز التشفير العالمي لضربة قاسية. تشير البيانات الحالية إلى أن عملية تنفيذ MiCA كانت معقدة، مصحوبة بتكاليف مرتفعة وصعوبات في دخول البنوك، مما يؤدي إلى تقلص دائرة التشفير الجديدة في أوروبا؛ سيسرع السوق المنقسم هذه الاتجاه، مما يجذب الأموال والمواهب إلى ولايات قضائية أكثر توقعًا.

الحل المقترح: ESMA أكثر قوة ولكن مليء بالجدل السياسي

الحل الذي تدعمه فرنسا وإيطاليا والنمسا هو منح هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) سلطات أعلى لتصبح الهيئة المركزية والتنظيمية الأوروبية للشركات الكبيرة في مجال التشفير. حالياً، دور ESMA بموجب MiCA هو بشكل رئيسي وضع معايير تقنية لتعزيز "التقارب التنظيمي" بين الهيئات التنظيمية في الدول. فهي تفتقر إلى سلطات التنفيذ المباشر والتدقيق اللازمة لمنع أزمة الثقة في التنظيم.

من الناحية النظرية، يمكن لهيئة تنظيمية مركزية أن تضمن التطبيق الموحد لقواعد MiCA، مما يلغي مشكلة "أضعف حلقة"، ويستعيد الثقة في نظام التصاريح. ومع ذلك، فإن هذا اقتراح مليء بالجدل السياسي.

إعطاء المزيد من السلطة لهيئات فوق وطنية مثل ESMA ينطوي على تنازل عن السيادة، وهو ما ترفضه العديد من الدول الأعضاء، وخاصة تلك الدول الصغيرة التي تقدر استقلالها التنظيمي. النقاش حول دور ESMA هو تجسيد للصراع المستمر داخل الاتحاد الأوروبي بين الطموحات الفيدرالية وتفوق الدول القومية.

وجهة نظر عالمية: جاذبية القدرة على التنبؤ في الإمارات العربية المتحدة

بينما تسعى أوروبا لحل انقسامها الداخلي، تُظهر مناطق أخرى اقتراح قيمة واضح بديل: الاستقرار. لقد أصبحت الإمارات العربية المتحدة مثالًا خاصًا. من خلال إطار متعدد المستويات، يشمل هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA)، وسوق أبوظبي العالمي (ADGM)، والهيئة الاتحادية للأوراق المالية والبضائع (SCA)، أنشأت الإمارات بيئة تنظيمية شاملة وقابلة للتنبؤ.

على عكس الاتجاهات السياسية المتقلبة في أوروبا، تقدم الإمارات العربية المتحدة مجموعة واضحة من القواعد، وهيئات تنظيمية مهنية، والتزامًا طويل الأمد واقعيًا تجاه مجال الأصول الرقمية. هذه اليقينية تجذب الشركات التي تسعى إلى ملاذ مستقر من أجل التنمية.

MiCA عند مفترق طرق

كان الهدف من MiCA أن تصبح أداة موحدة لسوق التشفير الأوروبي، ولكن الخطر الحالي هو أنها أصبحت رصاصة تكشف عن أقدم الشقوق في الاتحاد الأوروبي. تهديد فرنسا بفرض الفيتو على تصريح التشفير ليس مجرد نزاع تنظيمي؛ عندما تكون المصالح الوطنية القوية مهددة، فإنها تشكل تحديًا أساسيًا لقدرة الاتحاد الأوروبي على العمل كمجموعة اقتصادية متماسكة.

الطريق أمامنا يتطلب تنازلات صعبة. إذا لم يكن هناك آلية موثوقة لضمان تنفيذ جميع الدول الأعضاء الـ 27 لوائح متسقة وعالية الجودة - سواء من خلال هيئة ESMA أقوى أو اتفاقية ملزمة أخرى - فإن التزام MiCA سيظل غير قابل للتحقيق. عالم التشفير يراقب عن كثب. قدرة الاتحاد الأوروبي على حل هذا الصراع الداخلي لن تحدد فقط دوره كجهة تنظيمية، بل ستحدد أيضًا ما إذا كان لا يزال لاعبًا مهمًا تنافسيًا في مستقبل المالية العالمية.