استراتيجية تعزز من حيازتها لـ BTC مرة أخرى! بلغ إجمالي المقتنيات 73 مليار دولار، مما يجعلها القائد العالمي في شركات حيازات بيتكوين.

كانت تُعرف على نطاق واسع بشركة البرمجيات MicroStrategy، وقد نجحت في التحول إلى أول شركة خزانة بيتكوين في نظر الكثيرين، حيث تمثل حيازتها من بيتكوين أكثر من 3% من إجمالي المعروض من بيتكوين. تمتلك هذه الشركة التي تُعرف الآن باسم Strategy حاليًا 638,985 عملة بيتكوين، بقيمة تقدر بحوالي 73 مليار دولار، مما يجعلها أكبر محتفظ ببيتكوين في العالم.

التحول الاستراتيجي وأحدث المشتريات

أحدث عملية شراء للشركة حدثت بين 8 و 14 سبتمبر، حيث تم شراء 525 عملة بيتكوين بسعر متوسط قدره 114,562 دولار، بقيمة إجمالية تبلغ 60.2 مليون دولار. وهذا يجعل إجمالي استثمارات استراتيجية يبلغ حوالي 47.2 مليار دولار، وباحتساب سعر البيتكوين الحالي، فإن أرباحها على الورق تبلغ حوالي 26 مليار دولار.

تحت قيادة الرئيس التنفيذي مايكل سايلور، بدأت Strategy في أغسطس 2020 بشراء بيتكوين. لتعكس تركيزها الاستثماري من برامج ذكاء الأعمال إلى بيتكوين، قامت الشركة في فبراير 2025 بتغيير اسمها من MicroStrategy إلى Strategy. كانت هذه التحويلة ضخمة، حيث ارتفعت القيمة السوقية للشركة من 1.1 مليار دولار في أغسطس 2020 إلى ما يقرب من 94 مليار دولار اليوم. ومع ذلك، يشير الخبراء إلى أن هذا أدى إلى ظاهرة "الزيادة" - حيث يتم تداول سعر سهمها بحوالي 1.29 ضعف القيمة الفعلية لحيازتها من بيتكوين.

مصادر الأموال واستراتيجيات النمو

استراتيجية تمويل شراء البيتكوين بطرق متعددة. تبيع الشركة الأسهم العادية والأسهم المميزة المسماة سترايك، سترايف وسترايد. بالإضافة إلى ذلك، تصدر سندات يمكن تحويلها إلى أسهم. في عام 2024، أعلنت استراتيجية عن خطتها الطموحة "21/21"، التي تهدف إلى جمع 42 مليار دولار بحلول عام 2027، حيث سيأتي نصفها من مبيعات الأسهم والنصف الآخر من الديون. الهدف بسيط: شراء المزيد من البيتكوين.

في عام 2025 ، حققت الشركة عائدات بنسبة 25% من "بيتكوين" ، مما يعني أنه على الرغم من بيع المزيد من الأسهم ، لا يزال عدد "بيتكوين" المحتفظ بها لكل سهم في تزايد. تشير هذه الميزة إلى أن "Strategy" قادرة على زيادة احتياطياتها من "بيتكوين" بمعدل أسرع من تخفيف حصة المساهمين. وفقًا لتقرير "Strategy" للربع الثاني من عام 2025 ، جمعت الشركة أكثر من 10 مليارات دولار فقط من خلال هذه الطرق التمويلية في الربع الثاني.

تأثير السوق والمنافسة

أثارت خطوة Strategy الجريئة حماس الشركات الأخرى، حيث أصبح هناك أكثر من 161 شركة مدرجة في البورصة تحتفظ ببيتكوين في ميزانياتها العمومية. مع صدور قوانين جديدة مثل قانون GENIUS وقانون CLARITY في عام 2025، أصبحت ملكية المؤسسات لبيتكوين أسهل، وهذا الاتجاه يتسارع في عام 2025. ومع ذلك، تواجه Strategy منافسة متزايدة. بحلول منتصف عام 2025، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين ما يقرب من 70 مليار دولار من الاستثمارات، مما يوفر للمستثمرين وسيلة أسهل للوصول إلى بيتكوين دون الحاجة إلى مواجهة نموذج الأعمال المعقد لـ Strategy.

بعض المحللين يشعرون بالقلق من تأثير Strategy على سوق بيتكوين. تمتلك الشركة حوالي 2.5% من إجمالي عرض بيتكوين، مما يمنحها تأثيرًا كبيرًا في السوق. يشكك النقاد في ما إذا كان يجب على شركة واحدة أن تتحكم في نسبة كبيرة من عملة لا مركزية.

المخاطر وآفاق المستقبل

ترافق ممارسات Strategy مخاطر كبيرة. عادة ما تكون تقلبات أسعار أسهمها أكبر من تلك الخاصة ببيتكوين نفسه - عندما ينخفض بيتكوين، تنخفض أسهم Strategy بشكل أكبر؛ وعندما يرتفع بيتكوين، ترتفع أسهمها أكثر. كما أن العلاوة التي يدفعها المستثمرون لأسهم Strategy تتقلب مع مرور الوقت. في أغسطس 2025، خففت الشركة من قواعد بيع الأسهم، مما أدى إلى موجة من عمليات البيع. مضاعف صافي قيمة الأصول السوقية الحالية (NAV) حوالي 1.29.

لا يزال الخبراء الماليون يشعرون بالقلق بشأن استدامته. مع تراكم Strategy لمزيد من بيتكوين، يصبح من الصعب بشكل متزايد زيادة كمية العملات المحتفظ بها لكل سهم. في عام 2021، كانت الشركة تحتاج فقط إلى 2.6 من بيتكوين لتحقيق عائد نقطة أساس، ولكن بحلول عام 2025، قفز هذا الرقم إلى 58 من بيتكوين. كما تواجه Strategy التزامات دفع توزيعات الأرباح للأسهم الممتازة، لكن المبلغ السنوي المحدد يختلف وفقًا لظروف السوق وشروط الإصدار. بالإضافة إلى ذلك، فإن النشاط التجاري الأساسي للشركة في البرمجيات يواجه أيضًا صعوبات، حيث لم تصل الإيرادات في الربع الرابع من عام 2024 إلى توقعات المحللين، بانخفاض نسبته 3% على أساس سنوي.

ومع ذلك، حققت Strategy أيضًا تقدمًا في التنظيم. في أغسطس 2025، تم رفض دعوى قضائية تتحدى طريقة المحاسبة الخاصة بها لبيتكوين. يمكن للشركة الآن الإبلاغ عن حيازتها من بيتكوين بقيمة السوق الحالية بدلاً من سعر الشراء المنخفض، مما يجعل بياناتها المالية أكثر دقة. القواعد المحاسبية الجديدة التي دخلت حيز التنفيذ في يناير 2025، تسمح لـ Strategy بالاعتراف بالعائدات عندما ترتفع أسعار بيتكوين، وليس فقط عند انخفاضها، مما يقلل من التقلبات الصناعية في التقارير المالية للشركة. على الرغم من مواجهة تقلبات السوق وزيادة المنافسة، تواصل Strategy التمسك باستراتيجيتها لبيتكوين.

الخاتمة

استراتيجية أثبتت أن شركة مدرجة في البورصة يمكنها بنجاح استخدام البيتكوين كأصل خزينة، مما يجلب عوائد ضخمة ويحفز أيضًا على تبني واسع النطاق من قبل الشركات. ومع ذلك، فإن هذا النموذج يواجه تحديات من المنافسة، وضغط الأسعار، وقانون العوائد المتناقصة. السؤال الرئيسي الذي يهم المستثمرين هو ما إذا كان يمكن لهذا التجربة الطموحة في البيتكوين أن تحافظ على زخمها.