بانتيرا: مستقبل فيجر وRWA

المؤلف: مايك كاجني، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة فيغور؛ رايان بارني، شريك في بانtera كابيتال؛ الترجمة: جولد فاينانس

ملاحظة: يدمج هذا النص وجهة نظري (رايان) مع مقتطفات من رسالة المؤسس مايك كاجني، بهدف التأكيد على الرؤية وراء Figure وأهمية الطرح العام الأولي.

إن الطرح العام الأولي لشركة Figure في 11 سبتمبر ليس مجرد علامة بارزة لشركة Figure، بل هو أيضاً نقطة تحول في عالم blockchain.

على مدى السنوات الماضية، كنا نعتقد أن أقوى حالات استخدام blockchain هي تلك التي تصل إلى الاقتصاد الحقيقي. العملات المستقرة هي مثال بارز. نعتقد أن RWA هو مثال آخر. انظر إلى RWA.xyz وسترى: على مدى السنوات الثلاث الماضية، نما هذا السوق بأكثر من خمسة أضعاف، وحجم الأصول على السلسلة تجاوز 28 مليار دولار، والتوقعات الرقمية مذهلة - خلال العقد المقبل، سيتم توكن عشرات تريليونات الدولارات من الأصول.

! 7mGLc8f9Zf8b8BryQyhBeALm86bVmRED89vCV3et.png

في نهاية عام 2017، أدركت تقنية البلوك تشين... يمكن أن تخلق نوعًا من الأصول الرقمية الأصلية، مما يسمح للجميع بفهم ملكيتها الحقيقية، وتكوينها، وتاريخها، دون الحاجة إلى الثقة. يمكن تداول الأصول بشكل فوري، وبطرفين، دون الحاجة إلى مخاطر الطرف المقابل أو التسوية. يمكن للمقرضين الحصول على رقمنة حقيقية على الفور والتحكم في الضمانات. لقد أعادت البلوك تشين تشكيل جذري لطريقة نشوء الأصول، وتداولها، وتمويلها.

في هذا السياق، برزت Figure. لم يكن مايك كاجني وفريقه راضين عن التجارب المجردة أو الأوراق البيضاء النظرية. لقد قاموا بالبناء. لقد قدموا قروضًا مباشرة على السلسلة، وأجروا أول عملية توثيق على البلوكشين، وحصلوا على أول توثيق من الدرجة AAA في الصناعة. منذ تأسيسهم، قدموا أكثر من 17 مليار دولار من القروض وساهموا في أكثر من 50 مليار دولار من المعاملات العامة على البلوكشين. خلال هذه العملية، أصبحوا أكبر جهة إقراض غير مصرفية في الولايات المتحدة لخطوط الائتمان على المنازل - ليس من خلال استخدام البلوكشين ككلمة رنانة، ولكن من خلال إثبات أنه يمكنه حل مشاكل الكفاءة المنخفضة التي تعاني منها أسواق المال منذ عقود. للقيام بذلك، قاموا فعليًا ببناء بلوكشين خاص بهم من الطبقة الأولى يسمى Provenance.

في عام 2018، كانت سلاسل الكتل الرئيسية تعتمد على إثبات العمل (PoW). تواجه تطبيقات إثبات العمل في مجال الخدمات المالية تحديات حقيقية، بما في ذلك التكلفة، السرعة، والأهم من ذلك قابلية التنبؤ. بدأ إثبات الحصة (PoS) في اكتساب الزخم من خلال معالجة هذه المشكلات... قامت June وفريقها ببناء وإطلاق Provenance، وهي سلسلة كتل عامة لامركزية تعتمد على إثبات الحصة (PoS) مصممة خصيصًا للخدمات المالية.

لقد ظهرت النتائج بالفعل في الأرقام. حققت Figure في عام 2024 صافي دخل معدّل قدره 339 مليون دولار، مع معدل نمو في الإيرادات يتجاوز 60٪؛ وفي النصف الأول من عام 2025، بلغت إيراداتها 191 مليون دولار، مع تحقيق أرباح تصل إلى 29 مليون دولار. يعد هذا الجمع بين النمو العالي والربحية الفعلية نادرًا في مجال التكنولوجيا المالية، ناهيك عن مجال blockchain. علاوة على ذلك، فإن هذه الآلية ستزداد قوة: في الربع الثاني من هذا العام، تجاوز حجم القروض التي تمت معالجتها بواسطة Figure 2 مليار دولار، حيث جاء ما يقرب من نصفها من منصة الشركاء Figure Connect، التي يمكن للجهات الخارجية من خلالها الدخول مباشرة إلى أسواق رأس المال blockchain.

إمكانيات blockchain لا تقتصر فقط على إحداث ثورة في الأسواق الحالية. من خلال وضع الأصول التي كانت تاريخياً ذات سيولة منخفضة (مثل القروض) وسجلات أدائها على السلسلة، يمكن أن يوفر blockchain سيولة لأسواق غير مسبوقة. ستفتح هذه السيولة، إلى جانب القدرة على تحقيق رقمنة حقيقية وتحكم في الأصول، فرص تمويل غير مسبوقة.

قمنا بتوسيع نموذجنا بسرعة إلى B2B2C - والآن لدينا أكثر من 168 طرفًا ثالثًا يستخدمون تقنيتنا لإصدار القروض على السلسلة - بما في ذلك نصف أفضل 20 متجر رهن عقاري للبيع بالتجزئة.

ما يثير الإعجاب حقًا هو الرؤية التي دفعت كل هذا. كان مايك دائمًا قادرًا على إدراك الصورة الكبيرة - في هذه الحالة، كان قادرًا على رؤية جوانب متعددة في آن واحد. مثال على ذلك هو العملة المستقرة ذات العائد YLDS المعتمدة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية: إنها منتج أصلي على blockchain تخضع للتنظيم، تربط بين الطلب على العائدات والسيولة العالمية التي تقدر بتريليونات الدولارات. إنها تشير إلى ما سيحدث بعد إعادة بناء الأسواق المالية على مسار قابل للبرمجة.

في عامي 2022 و2023، أدت موجة خروج 1 تريليون دولار من الودائع المصرفية إلى تدمير النظام المالي تقريبًا. إذا كانت تدفقات الأموال من وزارة الخزانة مناسبة من حيث الحجم والنطاق، فسيكون من الضروري اتخاذ بعض التدابير لسد هذه الفجوة. نحن نعتقد أن هذا هو DeFi، ونحن في الصدارة في مجال RWA.

نحن نتحدث كثيرًا عن "العمالقة السبعة" في مجال Web2. يعتقد مايك ونحن أن مجال Web3 في بداية موجة مشابهة - وأن Figure ستصبح واحدة منها. السبب بسيط: إنهم يثبتون أن blockchain يمكن أن تعيد تشكيل أساسيات الأسواق المالية، وليس مجرد تبسيط بضع خطوات.

كما توجد سبعة عمالقة في مجال Web 2.0 اليوم، أعتقد أن هناك مجموعة من الشركات التي تمثل تقنية blockchain ستظهر في مجال Web 3.0. تجعلنا الطرح العام الأولي (IPO) أقرب إلى أن نصبح قادة في هذه المجموعة من الشركات. على الرغم من أننا تمكنا من بناء شركة مربحة وسريعة النمو تعتمد على تقنية blockchain في أحد أكثر البيئات التنظيمية صرامة، إلا أننا واثقون من كيف ستؤدي التغيرات التنظيمية في السنوات القادمة وقبول السوق العام لتقنية blockchain إلى دفع تطور الصناعة والفرص.

– مايك كاغني، خطاب مؤسس

هذا هو مستقبل الائتمان والأوراق المالية وأخيرًا المالية نفسها.

هذه الطرح العام الأولي هو علامة فارقة، ولكنه أيضًا بداية لتحولات أكبر في السوق العالمية.