1. ظهور نقاط الألم: تأخر هونغ كونغ في ظل الاتجاه نحو دمج التنظيمات العالمية
مؤخراً، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بياناً مشتركاً، أوضحت فيه لأول مرة: "القانون الحالي لا يمنع المنتجات الفورية لبعض الأصول المشفرة من التداول في البورصات المسجلة في الولايات المتحدة". هذا البيان ليس فقط علامة على التنسيق والتوحيد بين الجهات التنظيمية الأمريكية، بل ينقل أيضًا إشارة عالمية عن تداخل تنظيم المالية التقليدية مع المالية المشفرة. بالمقارنة، على الرغم من أن هونغ كونغ تعتبر مركزاً مالياً دولياً، إلا أن ردها على تنظيم الأصول المشفرة لا يزال بطيئاً، ولم يتماشى بناء الإطار مع وتيرة الابتكار. إذا لم يتم التعديل في الوقت المناسب، قد تجد هونغ كونغ نفسها على الهامش في جولة جديدة من المنافسة المالية.
ثانياً، مراجعة المبادئ: "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد" مفهوم خاطئ.
تستشهد الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ غالبًا بمبدأ "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد" عند التعامل مع الأصول المشفرة. يبدو أن هذا المبدأ يتمتع بتناسق منطقي، لكنه يكشف عن نقص خطير في التطبيق العملي. على الرغم من أن تداول العملات المشفرة وتداول الأسهم التقليدية ينتميان إلى فئة "التداول"، إلا أن مخاطرها تنبع في جوهرها من اختلافات هيكلية، وليس من تشابه أنواع الأنشطة. إن تطبيق نفس القواعد بشكل ميكانيكي لا يمكنه فقط السيطرة على المخاطر الحقيقية، بل قد يعيق أيضًا الابتكار ويفسد السوق.
1. الأعمال متشابهة ولكن الهيكل مختلف تمامًا، ومصادر المخاطر مختلفة تمامًا
تتشارك الأسواق المالية وسوق التشفير في خمسة عناصر أساسية مثل التداول، الوساطة، التسوية، الخدمات المصرفية وإدارة المستخدمين، ولكن هناك اختلافات جذرية في الهيكل والآلية التشغيلية. تعتمد الأسواق التقليدية على نمط متعدد المستويات وقوة متوازنة بين المؤسسات، بينما تتميز بورصات التشفير المركزية (CEX) بخصائص تكامل عالية، حيث تجمع تقريبًا جميع الوظائف في كيان واحد. تؤدي هذه الاختلافات الهيكلية مباشرة إلى اختلاف السوقين في مجالات مثل مخاطر الائتمان، مخاطر التشغيل، مخاطر السيولة ومخاطر الأخلاق.
2. تحليل آلية توازن سوق الأسهم في هونغ كونغ
في نظام سوق الأسهم في هونغ كونغ، يتم إيداع أموال المستخدمين في البنك، ثم يتم تحويلها إلى حساب خاص في شركة السمسرة لدى البنك، حيث لا يمكن لشركة السمسرة استخدام أصول العملاء مباشرة، ويجب أن تتبع تدفقات الأموال بدقة آلية "الإرجاع إلى الطريق الأصلي" وآلية التسوية. شركة السمسرة مسؤولة عن تقديم الطلبات، بينما تتحمل البورصة فقط مسؤولية المطابقة ولا تشارك في العمليات الذاتية، وتقوم التسوية المركزية (CCASS) بتنفيذ التسويات بشكل مستقل، حيث تمتلك البنوك السلطة النهائية في إدارة الأموال. وتقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات كأعلى هيئة رقابية بتنفيذ监督 امتثال شامل طوال العملية. هذه المنظومة المغلقة والمتوازنة فعالة في عزل المخاطر وضمان استقرار السوق.
3. المخاطر المدمجة في البورصات المشفرة
في المقابل، عادةً ما يحتاج مستخدمو بورصات التشفير إلى فتح حساب واحد فقط على المنصة لإجراء جميع العمليات. تتولى البورصة في الوقت نفسه وظائف الوساطة، والتسوية، والحفظ، وحتى صنع السوق، مما يفتقر إلى توازن فعال بين الداخل والخارج. على وجه التحديد:
يتحمل البورصة مسؤولية KYC ومكافحة غسيل الأموال (يتم تنفيذها تقليديًا من قبل البنوك)؛
يمكن للبورصة رؤية جميع الطلبات المعلقة ويمكنها القيام بتداولات ذاتية أو التلاعب في السوق (ممنوع صراحة في سوق الأسهم)؛
يتم دمج أصول العملاء مع أصول التشغيل، مما يزيد من مخاطر الاختلاس بشكل كبير؛
آلية إدراج العملات تفتقر إلى الشفافية، ولا يوجد مشرفون من طرف ثالث مثل الضامنين أو المحامين.
على الرغم من أن الصناعة قد قدمت مجموعة متنوعة من وسائل إدارة المخاطر مثل الحفظ من قبل طرف ثالث والتأمين، إلا أنه ما دامت آلية دفتر الحسابات لا تزال غير شفافة، ولم يتم إنشاء توازن، فإن من الصعب القضاء على المخاطر الهيكلية.
4. "القواعد نفسها" لا تعني "الأمان المتساوي"
تختلف مرحلة تطوير الأصول المشفرة عن الأوراق المالية التقليدية. غالبًا ما تشمل تمويل العملات الرقمية مراحل من جولة البذور، وجولة الملائكة، وصولًا إلى الاكتتاب العام الأولي (IPO)، ويمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة في وقت مبكر جدًا. تميل الممارسات التنظيمية الحالية في هونغ كونغ إلى اعتبار الرموز مثل الأسهم في مرحلة الاكتتاب العام الأولي، وعلى الرغم من أن ذلك يحمل قدرًا معينًا من المنطق، إلا أنه يغفل الخصائص الاستثمارية والمخاطر لرموز المراحل المبكرة.
إن تنفيذ "نفس القوانين" بشكل صارم يشبه "تنظيم السيارات وفقًا لقواعد العربات"، حيث يبدو أن النظام منظمًا ولكنه في الواقع يحد من التنمية ويخفي المخاطر الحقيقية. يجب أن تستند تنظيمات الأصول المشفرة إلى جوهر الأعمال وبنية المخاطر، وتطبيق قواعد متمايزة ودقيقة.
٣. استكشاف المسارات: إطار تنظيمي جديد يركز على الشفافية
على الرغم من الاختلافات الملحوظة بين المالية التقليدية والمالية المشفرة، يمكن اعتبار "الشفافية" مبدأً أساسيًا مشتركًا يدعم إطار الرقابة في عصر الاندماج. الشفافية لا تنطبق فقط على الأنظمة المشفرة، بل يجب أن تصبح أيضًا مطلبًا أساسيًا لجميع الأنشطة المالية. من خلال الاستفادة من الابتكارات التكنولوجية - مثل دفاتر الحسابات على السلسلة، وأدوات تدقيق الذكاء الاصطناعي، وما إلى ذلك - فإن تعزيز قابلية التحقق من البيانات وشفافيتها هو طريق فعال لتحقيق رقابة منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة.
إن مفهوم الشفافية في Web3 يحمل دلالات ملهمة للأسواق التجارية التقليدية. إذا تمكنت البورصات من تحقيق الشفافية في دفاتر الحسابات، فإن ذلك سيقلل بشكل كبير من تعقيد وتكلفة التنظيم. إذا تمكنت البورصات المركزية المشفرة من تحقيق الشفافية القابلة للتحقق على البلوكشين، فإن عقبة الثقة لديها ستُحل بسهولة؛ على الرغم من أن تجربة البورصات اللامركزية (DEX) لا تزال غير كافية، إلا أنها تحظى بثقة كبيرة بسبب الشفافية الأصلية على البلوكشين. هذا يدل على أن السوق تعترف بصدق بالمزايا التي تقدمها التكنولوجيا في مجال الشفافية.
من المهم أن نلاحظ أن الشفافية لا تعني عدم الكشف عن الهوية تمامًا. يمكن أن تعوض منصات التداول اللامركزية عن نقص التداولات المجهولة عن طريق إدخال آلية قائمة KYC، مما يحد من التداولات الوهمية وتلاعب الروبوتات. وبالمثل، يمكن أن تستفيد المالية التقليدية من مزايا الشفافية على السلسلة، مما يعزز مصداقية النظام القائم. على سبيل المثال، قد حققت بورصة هونغ كونغ حاليًا شفافية في مستوى الوسطاء، وفي المستقبل يمكن أن تستكشف شفافية على مستوى حسابات المستخدمين (تدعم العرض المجهول)، مما يعزز نزاهة السوق.
2. بناء الشفافية والتعاون بين الجهات التنظيمية والمجتمع
تقتصر آليات الاستشارة التنظيمية الحالية إلى حد كبير على القنوات التقليدية، مما يجعل من الصعب مطابقة سرعة تطوير صناعة التشفير وسماتها الثقافية. ينبغي دفع إنشاء آلية تفاعلية شفافة "تنظيمية-مجتمعية-سوقية"، واستخدام منصات المجتمع الناضجة (مثل Discord وTelegram) لإجراء تقييمات عامة، وجلسات استماع للسياسات، ورقابة الامتثال. يمكن أن تكون قوة المجتمع بمثابة آلية توازن فعالة تكمل الرقابة الرسمية، بينما تعزز أيضًا استجابة السياسات ودقتها.
3. تدقيق الذكاء الاصطناعي: تقنية تساعد في تحقيق شفافية السجل.
تتميز دفاتر الحسابات في مجال التشفير بقابلية التدقيق الطبيعية، بينما لا تزال حسابات التمويل التقليدي تعتمد على الإبلاغ اللاحق والفحص العشوائي. بفضل أدوات الذكاء الاصطناعي لمراقبة دفاتر الحسابات في الوقت الفعلي، يمكن إنشاء سجلات إشراف غير قابلة للتلاعب تلقائيًا، بحيث يتم تضمينها في الأنظمة القائمة بشكل "ملحق" دون التأثير على التشغيل الطبيعي. على الرغم من أن هذه الأدوات بدأت في صناعة التشفير، إلا أنها تحمل قيمة عالية أيضًا لتحويل المؤسسات التقليدية إلى عمليات شفافة. بالطبع، يجب أيضًا تصميم آليات لحماية الخصوصية بشكل جيد لمنع إساءة استخدام البيانات.
أربعة، بناء نظام رقابي يتماشى مع الواقع، ورؤية مستقبلية
1. إنشاء هيئة تنسيق رقابية موحدة بين الإدارات
تتميز الأصول المشفرة بخصائص متعددة مثل الأوراق المالية والسلع والعملات، مما يجعل التنظيم المجزأ يؤدي إلى تداخل أو فراغ. يجب على هونغ كونغ إنشاء هيئة تنسيق متعددة المستويات بين الإدارات، أو تحديد جهة رئيسية واضحة، لتنسيق صياغة السياسات وإجراءات التنفيذ، وتجنب تدفق المواهب والمشاريع نتيجة التردد في التنظيم.
علاوة على ذلك، فإن الطبيعة العالمية والمتقدمة للتمويل المشفر تعني أن هونغ كونغ يجب أن تشارك بنشاط أو حتى تتصدر الحوار والتعاون في التنظيم عبر الحدود، وتسعى للحصول على حقوق الكلام في وضع القواعد الدولية.
2. إنشاء آلية اتخاذ القرار "تقودها الاحترافية، وتتعاون فيها الحكومة مع المواطنين"
يجب على الجهات التنظيمية أن تفهم الصناعة حقًا. يُقترح إنشاء لجنة استشارية تتكون من ممارسين ذوي خبرة وخبراء تقنيين وأكاديميين، ويجب أن يفي الأعضاء بما لا يقل عن شرط واحد من الشروط التالية:
قاد مشاريع تشفير معروفة عالميًا؛
قدم مساهمات بارزة في نظرية أو معايير الصناعة؛
دفع الأحداث الرئيسية في الصناعة.
المشاركة المستمرة في الممارسات المشفرة والاحتفاظ بأصول مشفرة لا تقل عن 5 ملايين دولار.
يجب أن تتمتع اللجنة بصوت قوي في صياغة السياسات، وينبغي أن لا تتجاوز نسبة تصويت الممثلين الرسميين 50%، وذلك لضمان أن تكون السياسات متخصصة وقابلة للتطبيق.
3. تنفيذ مفهوم "الأولوية للسوق، والرقابة المعتدلة"
تتميز هونغ كونغ بسوقها المرن ونظامها المدعوم. في مواجهة الابتكار في مجال التشفير، يجب أن تحافظ الرقابة على التواضع، والسماح "بتجربة الرائدين"، والتركيز على مراقبة المخاطر النظامية ومكافحة الانتهاكات الكبيرة، بدلاً من الموافقة المسبقة على كل شيء. يجب السماح للبورصات بوضع قواعد إدراج العملات بأنفسهم، مع الاستفادة من الأنظمة التقليدية مثل الرعاة والمحللين وشركات الوساطة لتحقيق توازن سوقي.
٥. اقتراحات السياسات: ثلاث استراتيجيات لدفع هونغ كونغ لتصبح مركزًا للتمويل المشفر
للاستفادة من الفرص التاريخية، يجب على هونغ كونغ التركيز على ثلاثة اتجاهات رئيسية: العملات المستقرة، البورصات، وابتكار الأصول، وإطلاق سياسات منهجية:
1. إطلاق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي مدعومة من قبل هيئة النقد
تواجه العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT مشكلات مثل عدم الشفافية في الاحتياطيات، والرسوم العالية، وعوائق التحويل. يمكن لهونغ كونغ أن تستفيد من نظام سعر الصرف الثابت، بقيادة سلطة النقد، لإصدار USHK: حيث تقوم البنوك التجارية بإيداع الدولارات، وتصدر سلطة النقد عملة مستقرة بنسبة 1:1، بدون عوائق، وبدون رسوم، مع ضمان ائتماني من الحكومة. إذا تم السماح للمقيمين في البر الرئيسي بتحويل USHK ضمن حد 50,000 دولار أمريكي من العملة الأجنبية، فقد تصبح الأداة المفضلة للتسويات عبر الحدود، مما يخلق وضعًا جديدًا لـ "دولار هونغ كونغ".
2. بناء مجموعة من منصات التداول المشفرة الرائدة
التطبيقات الأساسية في النظام البيئي للعملات المشفرة هي البورصات والعملات المستقرة، حيث يكمل كل منهما الآخر. يجب على هونغ كونغ أن تسعى بنشاط لجذب أفضل عشرة بورصات عالمية لإنشاء مقار إقليمية أو مراكز تشغيل في المدينة، مع توضيح التوقعات السياسية، وتحديد فترة انتقالية، وعدم محاسبة المخالفات السابقة المتعلقة بالامتثال، لخلق بيئة تنظيمية مفتوحة وآمنة ومستقرة.
3. اكتشاف الأصول الحقيقية (RWA) وفئات الأصول الجديدة
بجانب توكيناز الأسهم التقليدية والديون، يجب أن نركز أكثر على السوق الإضافي. حيث أن سوق التحف لديه إمكانات هائلة، حيث تصل قيمته الإجمالية إلى تريليونات، لكنه غير قادر على التوسع بسبب صعوبة التحقق من الأصالة، وتشوه الأسعار، وصعوبة التداول. يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من مزايا حكم القانون والتصديق لدعم إنشاء مؤسسات موثوقة لتقييم والتحقق من التحف، مما يعزز توكيناز أصول التحف، من خلال آلية التسعير والتداول على السلسلة التي تتجاوز قيود المزادات التقليدية، مما يجعلها تنتقل من سوق نادرة إلى الرئيسية.
4. تنفيذ خطة جذب المواهب في مجال التشفير
إطلاق سياسة تأشيرات وإقامة مستهدفة:
تبرع بمبلغ 3 ملايين دولار هونغ كونغي من قيمة البيتكوين / الإيثيريوم (الاحتفاظ بالعملة لأكثر من عام) وتلبية متطلبات الإقامة، يمكنك الحصول على جواز السفر؛
يمكن للشركات المشفرة توظيف المواهب الأجنبية للحصول على تأشيرة عمل من خلال ضمان 1 بيتكوين أو طرق أخرى، وبعد 7 سنوات من الإقامة الضريبية يحصلون على هوية.
هذه السياسات لا تجذب المواهب فحسب، بل يمكنها أيضًا تراكم احتياطيات استراتيجية من الأصول المشفرة.
هونغ كونغ بحاجة ماسة للتخلص من تفكير التنظيم "العربات تتحكم في السيارات"، مع الالتزام بسيادة القانون وإمكانية التحكم في المخاطر، يجب أن تعترف بخصوصية صناعة التشفير، استنادًا إلى مبدأ الشفافية، ودعم المجتمع المهني، وابتكار النظام كمحرك، يجب إعادة النظر وتعديل الحدود القابلة للتطبيق ل"نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد"، حتى تتمكن من احتلال موقع الريادة في المشهد الجديد للتمويل المشفر العالمي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إعادة النظر في مبدأ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد" في هونغ كونغ
المؤلفون: تشو ويشا، تشانغ فنغ
1. ظهور نقاط الألم: تأخر هونغ كونغ في ظل الاتجاه نحو دمج التنظيمات العالمية
مؤخراً، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بياناً مشتركاً، أوضحت فيه لأول مرة: "القانون الحالي لا يمنع المنتجات الفورية لبعض الأصول المشفرة من التداول في البورصات المسجلة في الولايات المتحدة". هذا البيان ليس فقط علامة على التنسيق والتوحيد بين الجهات التنظيمية الأمريكية، بل ينقل أيضًا إشارة عالمية عن تداخل تنظيم المالية التقليدية مع المالية المشفرة. بالمقارنة، على الرغم من أن هونغ كونغ تعتبر مركزاً مالياً دولياً، إلا أن ردها على تنظيم الأصول المشفرة لا يزال بطيئاً، ولم يتماشى بناء الإطار مع وتيرة الابتكار. إذا لم يتم التعديل في الوقت المناسب، قد تجد هونغ كونغ نفسها على الهامش في جولة جديدة من المنافسة المالية.
! AuIw1XKAnY4UysQjojv0kgoUELtvEEzE6a35FKch.jpeg
ثانياً، مراجعة المبادئ: "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد" مفهوم خاطئ.
تستشهد الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ غالبًا بمبدأ "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد" عند التعامل مع الأصول المشفرة. يبدو أن هذا المبدأ يتمتع بتناسق منطقي، لكنه يكشف عن نقص خطير في التطبيق العملي. على الرغم من أن تداول العملات المشفرة وتداول الأسهم التقليدية ينتميان إلى فئة "التداول"، إلا أن مخاطرها تنبع في جوهرها من اختلافات هيكلية، وليس من تشابه أنواع الأنشطة. إن تطبيق نفس القواعد بشكل ميكانيكي لا يمكنه فقط السيطرة على المخاطر الحقيقية، بل قد يعيق أيضًا الابتكار ويفسد السوق.
1. الأعمال متشابهة ولكن الهيكل مختلف تمامًا، ومصادر المخاطر مختلفة تمامًا
تتشارك الأسواق المالية وسوق التشفير في خمسة عناصر أساسية مثل التداول، الوساطة، التسوية، الخدمات المصرفية وإدارة المستخدمين، ولكن هناك اختلافات جذرية في الهيكل والآلية التشغيلية. تعتمد الأسواق التقليدية على نمط متعدد المستويات وقوة متوازنة بين المؤسسات، بينما تتميز بورصات التشفير المركزية (CEX) بخصائص تكامل عالية، حيث تجمع تقريبًا جميع الوظائف في كيان واحد. تؤدي هذه الاختلافات الهيكلية مباشرة إلى اختلاف السوقين في مجالات مثل مخاطر الائتمان، مخاطر التشغيل، مخاطر السيولة ومخاطر الأخلاق.
2. تحليل آلية توازن سوق الأسهم في هونغ كونغ
في نظام سوق الأسهم في هونغ كونغ، يتم إيداع أموال المستخدمين في البنك، ثم يتم تحويلها إلى حساب خاص في شركة السمسرة لدى البنك، حيث لا يمكن لشركة السمسرة استخدام أصول العملاء مباشرة، ويجب أن تتبع تدفقات الأموال بدقة آلية "الإرجاع إلى الطريق الأصلي" وآلية التسوية. شركة السمسرة مسؤولة عن تقديم الطلبات، بينما تتحمل البورصة فقط مسؤولية المطابقة ولا تشارك في العمليات الذاتية، وتقوم التسوية المركزية (CCASS) بتنفيذ التسويات بشكل مستقل، حيث تمتلك البنوك السلطة النهائية في إدارة الأموال. وتقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات كأعلى هيئة رقابية بتنفيذ监督 امتثال شامل طوال العملية. هذه المنظومة المغلقة والمتوازنة فعالة في عزل المخاطر وضمان استقرار السوق.
3. المخاطر المدمجة في البورصات المشفرة
في المقابل، عادةً ما يحتاج مستخدمو بورصات التشفير إلى فتح حساب واحد فقط على المنصة لإجراء جميع العمليات. تتولى البورصة في الوقت نفسه وظائف الوساطة، والتسوية، والحفظ، وحتى صنع السوق، مما يفتقر إلى توازن فعال بين الداخل والخارج. على وجه التحديد:
يتحمل البورصة مسؤولية KYC ومكافحة غسيل الأموال (يتم تنفيذها تقليديًا من قبل البنوك)؛
يمكن للبورصة رؤية جميع الطلبات المعلقة ويمكنها القيام بتداولات ذاتية أو التلاعب في السوق (ممنوع صراحة في سوق الأسهم)؛
يتم دمج أصول العملاء مع أصول التشغيل، مما يزيد من مخاطر الاختلاس بشكل كبير؛
آلية إدراج العملات تفتقر إلى الشفافية، ولا يوجد مشرفون من طرف ثالث مثل الضامنين أو المحامين.
على الرغم من أن الصناعة قد قدمت مجموعة متنوعة من وسائل إدارة المخاطر مثل الحفظ من قبل طرف ثالث والتأمين، إلا أنه ما دامت آلية دفتر الحسابات لا تزال غير شفافة، ولم يتم إنشاء توازن، فإن من الصعب القضاء على المخاطر الهيكلية.
4. "القواعد نفسها" لا تعني "الأمان المتساوي"
تختلف مرحلة تطوير الأصول المشفرة عن الأوراق المالية التقليدية. غالبًا ما تشمل تمويل العملات الرقمية مراحل من جولة البذور، وجولة الملائكة، وصولًا إلى الاكتتاب العام الأولي (IPO)، ويمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة في وقت مبكر جدًا. تميل الممارسات التنظيمية الحالية في هونغ كونغ إلى اعتبار الرموز مثل الأسهم في مرحلة الاكتتاب العام الأولي، وعلى الرغم من أن ذلك يحمل قدرًا معينًا من المنطق، إلا أنه يغفل الخصائص الاستثمارية والمخاطر لرموز المراحل المبكرة.
إن تنفيذ "نفس القوانين" بشكل صارم يشبه "تنظيم السيارات وفقًا لقواعد العربات"، حيث يبدو أن النظام منظمًا ولكنه في الواقع يحد من التنمية ويخفي المخاطر الحقيقية. يجب أن تستند تنظيمات الأصول المشفرة إلى جوهر الأعمال وبنية المخاطر، وتطبيق قواعد متمايزة ودقيقة.
٣. استكشاف المسارات: إطار تنظيمي جديد يركز على الشفافية
على الرغم من الاختلافات الملحوظة بين المالية التقليدية والمالية المشفرة، يمكن اعتبار "الشفافية" مبدأً أساسيًا مشتركًا يدعم إطار الرقابة في عصر الاندماج. الشفافية لا تنطبق فقط على الأنظمة المشفرة، بل يجب أن تصبح أيضًا مطلبًا أساسيًا لجميع الأنشطة المالية. من خلال الاستفادة من الابتكارات التكنولوجية - مثل دفاتر الحسابات على السلسلة، وأدوات تدقيق الذكاء الاصطناعي، وما إلى ذلك - فإن تعزيز قابلية التحقق من البيانات وشفافيتها هو طريق فعال لتحقيق رقابة منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة.
1. الشفافية: ربط القاع التنظيمي التقليدي مع القاع التنظيمي للعملات المشفرة
إن مفهوم الشفافية في Web3 يحمل دلالات ملهمة للأسواق التجارية التقليدية. إذا تمكنت البورصات من تحقيق الشفافية في دفاتر الحسابات، فإن ذلك سيقلل بشكل كبير من تعقيد وتكلفة التنظيم. إذا تمكنت البورصات المركزية المشفرة من تحقيق الشفافية القابلة للتحقق على البلوكشين، فإن عقبة الثقة لديها ستُحل بسهولة؛ على الرغم من أن تجربة البورصات اللامركزية (DEX) لا تزال غير كافية، إلا أنها تحظى بثقة كبيرة بسبب الشفافية الأصلية على البلوكشين. هذا يدل على أن السوق تعترف بصدق بالمزايا التي تقدمها التكنولوجيا في مجال الشفافية.
من المهم أن نلاحظ أن الشفافية لا تعني عدم الكشف عن الهوية تمامًا. يمكن أن تعوض منصات التداول اللامركزية عن نقص التداولات المجهولة عن طريق إدخال آلية قائمة KYC، مما يحد من التداولات الوهمية وتلاعب الروبوتات. وبالمثل، يمكن أن تستفيد المالية التقليدية من مزايا الشفافية على السلسلة، مما يعزز مصداقية النظام القائم. على سبيل المثال، قد حققت بورصة هونغ كونغ حاليًا شفافية في مستوى الوسطاء، وفي المستقبل يمكن أن تستكشف شفافية على مستوى حسابات المستخدمين (تدعم العرض المجهول)، مما يعزز نزاهة السوق.
2. بناء الشفافية والتعاون بين الجهات التنظيمية والمجتمع
تقتصر آليات الاستشارة التنظيمية الحالية إلى حد كبير على القنوات التقليدية، مما يجعل من الصعب مطابقة سرعة تطوير صناعة التشفير وسماتها الثقافية. ينبغي دفع إنشاء آلية تفاعلية شفافة "تنظيمية-مجتمعية-سوقية"، واستخدام منصات المجتمع الناضجة (مثل Discord وTelegram) لإجراء تقييمات عامة، وجلسات استماع للسياسات، ورقابة الامتثال. يمكن أن تكون قوة المجتمع بمثابة آلية توازن فعالة تكمل الرقابة الرسمية، بينما تعزز أيضًا استجابة السياسات ودقتها.
3. تدقيق الذكاء الاصطناعي: تقنية تساعد في تحقيق شفافية السجل.
تتميز دفاتر الحسابات في مجال التشفير بقابلية التدقيق الطبيعية، بينما لا تزال حسابات التمويل التقليدي تعتمد على الإبلاغ اللاحق والفحص العشوائي. بفضل أدوات الذكاء الاصطناعي لمراقبة دفاتر الحسابات في الوقت الفعلي، يمكن إنشاء سجلات إشراف غير قابلة للتلاعب تلقائيًا، بحيث يتم تضمينها في الأنظمة القائمة بشكل "ملحق" دون التأثير على التشغيل الطبيعي. على الرغم من أن هذه الأدوات بدأت في صناعة التشفير، إلا أنها تحمل قيمة عالية أيضًا لتحويل المؤسسات التقليدية إلى عمليات شفافة. بالطبع، يجب أيضًا تصميم آليات لحماية الخصوصية بشكل جيد لمنع إساءة استخدام البيانات.
أربعة، بناء نظام رقابي يتماشى مع الواقع، ورؤية مستقبلية
1. إنشاء هيئة تنسيق رقابية موحدة بين الإدارات
تتميز الأصول المشفرة بخصائص متعددة مثل الأوراق المالية والسلع والعملات، مما يجعل التنظيم المجزأ يؤدي إلى تداخل أو فراغ. يجب على هونغ كونغ إنشاء هيئة تنسيق متعددة المستويات بين الإدارات، أو تحديد جهة رئيسية واضحة، لتنسيق صياغة السياسات وإجراءات التنفيذ، وتجنب تدفق المواهب والمشاريع نتيجة التردد في التنظيم.
علاوة على ذلك، فإن الطبيعة العالمية والمتقدمة للتمويل المشفر تعني أن هونغ كونغ يجب أن تشارك بنشاط أو حتى تتصدر الحوار والتعاون في التنظيم عبر الحدود، وتسعى للحصول على حقوق الكلام في وضع القواعد الدولية.
2. إنشاء آلية اتخاذ القرار "تقودها الاحترافية، وتتعاون فيها الحكومة مع المواطنين"
يجب على الجهات التنظيمية أن تفهم الصناعة حقًا. يُقترح إنشاء لجنة استشارية تتكون من ممارسين ذوي خبرة وخبراء تقنيين وأكاديميين، ويجب أن يفي الأعضاء بما لا يقل عن شرط واحد من الشروط التالية:
قاد مشاريع تشفير معروفة عالميًا؛
قدم مساهمات بارزة في نظرية أو معايير الصناعة؛
دفع الأحداث الرئيسية في الصناعة.
المشاركة المستمرة في الممارسات المشفرة والاحتفاظ بأصول مشفرة لا تقل عن 5 ملايين دولار.
يجب أن تتمتع اللجنة بصوت قوي في صياغة السياسات، وينبغي أن لا تتجاوز نسبة تصويت الممثلين الرسميين 50%، وذلك لضمان أن تكون السياسات متخصصة وقابلة للتطبيق.
3. تنفيذ مفهوم "الأولوية للسوق، والرقابة المعتدلة"
تتميز هونغ كونغ بسوقها المرن ونظامها المدعوم. في مواجهة الابتكار في مجال التشفير، يجب أن تحافظ الرقابة على التواضع، والسماح "بتجربة الرائدين"، والتركيز على مراقبة المخاطر النظامية ومكافحة الانتهاكات الكبيرة، بدلاً من الموافقة المسبقة على كل شيء. يجب السماح للبورصات بوضع قواعد إدراج العملات بأنفسهم، مع الاستفادة من الأنظمة التقليدية مثل الرعاة والمحللين وشركات الوساطة لتحقيق توازن سوقي.
٥. اقتراحات السياسات: ثلاث استراتيجيات لدفع هونغ كونغ لتصبح مركزًا للتمويل المشفر
للاستفادة من الفرص التاريخية، يجب على هونغ كونغ التركيز على ثلاثة اتجاهات رئيسية: العملات المستقرة، البورصات، وابتكار الأصول، وإطلاق سياسات منهجية:
1. إطلاق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي مدعومة من قبل هيئة النقد
تواجه العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT مشكلات مثل عدم الشفافية في الاحتياطيات، والرسوم العالية، وعوائق التحويل. يمكن لهونغ كونغ أن تستفيد من نظام سعر الصرف الثابت، بقيادة سلطة النقد، لإصدار USHK: حيث تقوم البنوك التجارية بإيداع الدولارات، وتصدر سلطة النقد عملة مستقرة بنسبة 1:1، بدون عوائق، وبدون رسوم، مع ضمان ائتماني من الحكومة. إذا تم السماح للمقيمين في البر الرئيسي بتحويل USHK ضمن حد 50,000 دولار أمريكي من العملة الأجنبية، فقد تصبح الأداة المفضلة للتسويات عبر الحدود، مما يخلق وضعًا جديدًا لـ "دولار هونغ كونغ".
2. بناء مجموعة من منصات التداول المشفرة الرائدة
التطبيقات الأساسية في النظام البيئي للعملات المشفرة هي البورصات والعملات المستقرة، حيث يكمل كل منهما الآخر. يجب على هونغ كونغ أن تسعى بنشاط لجذب أفضل عشرة بورصات عالمية لإنشاء مقار إقليمية أو مراكز تشغيل في المدينة، مع توضيح التوقعات السياسية، وتحديد فترة انتقالية، وعدم محاسبة المخالفات السابقة المتعلقة بالامتثال، لخلق بيئة تنظيمية مفتوحة وآمنة ومستقرة.
3. اكتشاف الأصول الحقيقية (RWA) وفئات الأصول الجديدة
بجانب توكيناز الأسهم التقليدية والديون، يجب أن نركز أكثر على السوق الإضافي. حيث أن سوق التحف لديه إمكانات هائلة، حيث تصل قيمته الإجمالية إلى تريليونات، لكنه غير قادر على التوسع بسبب صعوبة التحقق من الأصالة، وتشوه الأسعار، وصعوبة التداول. يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من مزايا حكم القانون والتصديق لدعم إنشاء مؤسسات موثوقة لتقييم والتحقق من التحف، مما يعزز توكيناز أصول التحف، من خلال آلية التسعير والتداول على السلسلة التي تتجاوز قيود المزادات التقليدية، مما يجعلها تنتقل من سوق نادرة إلى الرئيسية.
4. تنفيذ خطة جذب المواهب في مجال التشفير
إطلاق سياسة تأشيرات وإقامة مستهدفة:
تبرع بمبلغ 3 ملايين دولار هونغ كونغي من قيمة البيتكوين / الإيثيريوم (الاحتفاظ بالعملة لأكثر من عام) وتلبية متطلبات الإقامة، يمكنك الحصول على جواز السفر؛
يمكن للشركات المشفرة توظيف المواهب الأجنبية للحصول على تأشيرة عمل من خلال ضمان 1 بيتكوين أو طرق أخرى، وبعد 7 سنوات من الإقامة الضريبية يحصلون على هوية.
هذه السياسات لا تجذب المواهب فحسب، بل يمكنها أيضًا تراكم احتياطيات استراتيجية من الأصول المشفرة.
هونغ كونغ بحاجة ماسة للتخلص من تفكير التنظيم "العربات تتحكم في السيارات"، مع الالتزام بسيادة القانون وإمكانية التحكم في المخاطر، يجب أن تعترف بخصوصية صناعة التشفير، استنادًا إلى مبدأ الشفافية، ودعم المجتمع المهني، وابتكار النظام كمحرك، يجب إعادة النظر وتعديل الحدود القابلة للتطبيق ل"نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد"، حتى تتمكن من احتلال موقع الريادة في المشهد الجديد للتمويل المشفر العالمي.