عملة مستقرة تأتي: هل هي القشة الأخيرة التي ستكسر ظهر عملاق الدفع في أمريكا الشمالية PayPal؟

كان المغير السابق، اليوم يتم تغييره. لقد أنشأت باي بال (PYPL) عصر الدفع عبر الإنترنت في أمريكا الشمالية بفضل جاذبية رواد الأعمال مثل إيلون ماسك وبيتر ثيل. ومع ظهور قوى جديدة مثل آبل باي وجوجل باي وبلوك، بالإضافة إلى تسارع العملات المستقرة في اختراق مجال دفع التجارة الإلكترونية، فإن خندق الحماية لعملاق الدفع هذا يتآكل شيئًا فشيئًا. اليوم، قد تصبح العملة المستقرة آخر قشة تكسر ظهر باي بال.

من المتمردين إلى المستهدفين

حققت شركة باي بال إيرادات بمعدل نمو سنوي يتراوح بين 7-8% على مدى السنوات الثلاث الماضية، حيث من المتوقع أن تصل الإيرادات في عام 2024 إلى 31.8 مليار دولار، مما يبدو أنه مستقر. ومع ذلك، مقارنةً بذروة القيمة السوقية في عام 2021، فقد انخفض سعر السهم بنسبة 80%، ولم يتبقَّ من القيمة السوقية سوى خمس القيمة السابقة.

السبب يعود إلى تراجع حصة السوق في الأعمال الأساسية للمدفوعات. من 2020 إلى 2023، انخفضت حصة PayPal في المدفوعات عبر الإنترنت في الولايات المتحدة من 54.8٪ إلى 40.29٪، وبلغت نسبة النمو في عام 2024 حتى أقل من متوسط ​​صناعة التجارة الإلكترونية. أدى انخفاض عدد المستخدمين النشطين وتراجع تكرار المعاملات إلى إجبار PayPal على خفض الرسوم وزيادة استثماراتها في التسويق، مما زاد من الضغط على هوامش الربح.

عملة مستقرة مباشرة في مقر PayPal

تتمحور المنافسة في سوق الدفع في أمريكا الشمالية حول السيناريوهات عبر الإنترنت، حيث تُعتبر التجارة الإلكترونية المعقل الرئيسي لـ PayPal. ومع ذلك، فإن هذه الميزة تتعرض للتآكل من قبل مدفوعات العملة المستقرة.

تعمل العملات المستقرة الممثلة بـ USDC على تجاوز قنوات الدفع التقليدية من خلال التعاون المباشر مع منصات التجارة الإلكترونية. على سبيل المثال، أعلنت أمازون عن تعاونها مع Circle لقبول مدفوعات USDC بشكل كامل، كما تعاونت Shopify مع Coinbase لتقديم حلول تسوية على السلسلة للتجار.

بالنسبة للتجار، فإن الدفع بعملة مستقرة يمكن أن يتجنب رسوم المعاملات التقليدية التي تتراوح بين 2.5% و3%، مما يقلل التكاليف ويسرع من سرعة التسوية. هذا يمثل صدمة إيجابية لـ PayPal التي تعتمد على عمولات المعاملات.

نموذج الأعمال المتنازع عليه: مدفوع بالتداول مقابل مدفوع بالأصول

نموذج دخل باي بال هو نموذج «مدفوع بالمعاملات» نموذجي، يعتمد على فرض رسوم على كل حركة أموال. بينما النموذج الأساسي للعملة المستقرة هو «مدفوع بالأصول» - حتى لو لم يتم فرض رسوم على المعاملات، يمكن أن تحقق أرباحًا من خلال استثمارات الأصول المحتفظ بها من قبل المستخدمين في سندات الخزانة الأمريكية.

هذا يعني أنه بمجرد أن تصبح عملة مستقرة شائعة في مدفوعات التجارة الإلكترونية، ستؤدي ميزتها في الرسوم إلى تقويض حصة PayPal في السوق مباشرة. على الرغم من أن التنظيمات الأمريكية تمنع حاليًا عملة مستقرة من دفع الفوائد للمستخدمين، إلا أن الدفع بالعملات الورقية لا يزال له ميزة على المدى القصير، لكن الاتجاه طويل الأمد أصبح من الصعب عكسه.

PYUSD: هجوم باي بال والتحديات

حاولت باي بال المشاركة في هذه المنافسة من خلال عملتها المستقرة PYUSD، والتي أطلقتها في أغسطس 2023. ومع ذلك، حتى الآن، فإن حصة PYUSD في السوق تقل عن 0.5%، مما يجعلها بعيدة عن USDT و USDC.

السبب هو أن المشهد الرئيسي لتطبيق عملة مستقرة لا يزال يتركز في تداول العملات المشفرة، وليس في المدفوعات اليومية. عدم وجود نظام بيئي قوي للدفع على السلسلة يجعل من الصعب على PYUSD أن تتحدى الشركات العملاقة الموجودة في فترة قصيرة. والأكثر واقعية هو أنه قبل أن تصبح PYUSD سائدة، كانت PayPal نفسها ضحية للتأثيرات الناتجة عن عملة مستقرة.

خاتمة

كانت PayPal قد غيرت في السابق مشهد الدفع العالمي بصفة ثورية، لكنها اليوم تواجه خطر الانقلاب عليها من قبل جيل جديد من تقنيات الدفع. تتمتع العملات المستقرة بميزة في التقنية والتكلفة، فضلاً عن أنها تستهدف مباشرة السوق الأساسية لـ PayPal - دفع التجارة الإلكترونية.

إذا لم تتمكن PayPal من إنشاء حواجز تنافسية جديدة قبل انتشار الدفع بعملة مستقرة، فقد تكون نتيجة هذه الحرب في الدفع قد حُددت بهدوء. بالنسبة للمستثمرين، ستكون النقطة الرئيسية التالية للمراقبة هي ما إذا كان PYUSD يمكنه التميز، وما إذا كانت PayPal تستطيع العثور على موطئ قدم جديد في عصر التمويل على السلسلة.