币小白开聊啦 | 国庆特辑直播回顾：加息潮下市场走势的剖析分享

随着近期美联储激进加息政策的不断公布，全球金融市场动荡加剧，加密市场也在近期持续低迷表现。加息潮是如何传导至市场的？专业投资人是如何看待和度过熊市的？加息潮过后，市场走势又将如何？欢迎大家带着这些问题，一起来了解我们的国庆特辑活动。

最新的《币小白开聊啦》，也是我们的国庆特辑专场活动，主题是“全球加息潮涌现，加密市场走向又将如何？”特邀嘉宾分别是行业知名数据分析师Phyrex_Ni、知名分析师Henry。以下为视频直播的精彩梳理：

问题1：今年整个下半年，加密市场的整体局势可以说是低迷再低迷，一大直接原因是美联储为抑制通胀的激进加息，在上周也是刚刚加息75个基点，伴随而来的是英国、瑞士、南非、越南等一众国家的跟进加息，二位是怎样看待2022年接踵而至的加息潮的？

Phyrex_Ni：这个里边其实我们可以看到主要还是因为这个通胀的原因，加息是其实是美联储对于整个宏观形势，尤其是在美国通胀来说，它能够使用的武器其实并不多。对于美联储来说，那主要的就是加息和缩表，那尤其最近我们看到缩表，其实定位已经定的很清楚了，就是加息25个基点，一次到两次，那基本上最多就是50，所以我们全部都折换成加息来说。

那本身我们也知道这一次的这个整体的通胀就是供应链的问题导致的，那供应链就是因为地缘冲突。那美联储本身它并没有办法去干预这个地缘冲突，所以他能做的呢就是给白宫也好或者说是给美国的执政党也好，去争取更多的时间让他们看能不能解决地缘冲突导致的供应链出现的问题。那如果解决不了，就只能是从降低经济这个层面来降低整个需求，降低整个物价的上涨。比如说我们可以看到通过加息可以把这个终端利率提升，从而带动房屋的抵押。抵押贷款的利率我们都知道现在到6.5%了，已经来到了美国历史上相对于来说很高的位置，这样的话就是对于整个住房的下行就会有一定的刺激。

那CPI我们也知道分广义CPI和核心CPI，那在这个里边，广义CPI里面住房和食物都是占比比较大的；那核心CPI里面除去了食物和能源之后，主要也是住房占了大头。所以我们可以看到，如果我们单纯的从降低CPI的这个层面来说，如果能够把这个房屋降下来，包括房租降下来，其实对于CPI来说是一个很大的帮助。

而能源方面我们也可以看到，主要就是石油、天然气。虽然美国就是一个石油和天然气的生产国，但是它的量还是相对来说比较小，还需要欧佩克加等等各方面的协调才行。所以美国对于能源，包括欧洲对于能源来说都非常的看重。但加息没有办法从这个供应端来解决，只能是让大家减少出行，减少对油品的这个需求，从而刺激到中间商去把这个价格降低下来。所以现在加息本身只能是从广义的意义上来说—就是把整个的经济暂缓提升，或者我们叫做暂行的下行区间。从而看看能不能降低美国人这方面的需求。

同时也是让美元去上涨。那美元上涨现在一系列的问题我们也都看到了，所有的非美元的货币跟美元相比都是有一定的贬值。然后会引发出来的问题就是—全球资金向美元回拢。所以对于加息来说，它本身很难直接去控制通胀，只能通过它去控制经济的走势来看看通胀有没有一个下行的区间。

而从现在来看呢，美国从3月份加息到现在，对于整个的通胀来说，并没有一个很明显的下降，比如说从最高的9.3%到现在8.3%，也就是它下降了一个百分点，但是距离美国最开始说的想要在2022年将通胀控制到4%，最近也不说了，因为基本上是不可能的。反而我们觉得能够控制到7%、6%就已经是不错了，所以这就意味着美联储即便他不会再继续执行强烈的加息。他也会维持终端利率到一定的时间。这就是为什么我们可以看到最近两次美联储的官员，包括鲍威尔说减息可能需要一个很长的时间，甚至2023年都没有减息的计划。 所以今年来说我们可以看到一点，如果比较乐观的话，就是CPI的数据比较好。那么在今年未来11月和12月的两次加息很有可能是100个基点，那就是50+50；如果悲观一点，就是已经有预期的就是125个基点，那这样的话就是75+50。甚至如果通胀还不能够有效地降下来，甚至还有升高的可能，那就是最坏的情况就是75加75。

这就是我对今年加息整个情况的看法，谢谢。

Henry：我在想的是通过上次加息的75基点以后，美联储一直保持着直接解决通货膨胀问题的态度，而不去关心整体的全球市场经济。当晚美元的指标也是一个不断上升的一个状态，因此也表明了这个市场的态度，和一个全球低迷的状态。但是本次加息的利率上限是3.25%，，距离年底的预期4.4%还差1.15%。那这就意味着今年最后的两次加息至少是像倪大说的至少一次是75个基点和一次50个基点。但是通过2点30分以后鲍威尔的讲话来看，他有一些呵护市场的意思。他一方面表达要把通货膨胀降低到2%的一个决心，另一方面是给这些鹰派降温，让市场这边没有那么恐慌。所以在这个讲话中鹰派也是稍微有带点儿缓和市场的鸽派的感觉，但整体还是中性偏弱的一个状态。

但是我们还是可以看到本次加息的幅度，已经是到了一个市场预期了。最大的预期呢？在于这个起点的矩阵当中，但是未来也是有变化的。市场这边呢，也是在8月份就美联储和这个鲍威尔讲话中，给了一个严重的数据打压。我也是希望鹰派这边的利率预期能给未来有一些主导的市场和这个一些情绪的。

问题2：第二个问题我们先来问下Phyrex_Ni，作为专业投资者、分析师，还有哪些关键指标是你最为关心的，比如CPI数值，这些指标是如何在市场进行传导和释放影响的，这中间有哪些你能跟大家分享一下的吗？

Phyrex_Ni：九月份的加息结束，以及点阵图带来的终端利率走势，风险市场的情绪持续反而出现了乐观的局面，随着凌晨美股的闭盘，在纳指的带动下BTC和ETH的走势几乎回到了加息前的价格，并没有跌破昨天加息日的低点。如此来看，虽然高达4.4%（4.5%）的终端利率足够让2022年绝望，但毕竟不是没有一线生机。

让我们从现在开始的时间线在捋一下可能会遇到的挑战和机会，从而可以做出对应的举措。首先大家都知道了鲍威尔在讲话的时候说的，点阵图并不代表最终执行的方案，但未必代表不了美联储的前瞻性考虑。毕竟对于目前的美联储来说，抗通胀才是首要的任务，而加息和缩表都是为了实现这项任务而准备的武器。

都知道大幅度的加息会带来经济的衰退，带来失业率的增加，也会带来政局的不稳定，每天就在研究加息的美联储成员必然比我们更加清楚加息背后的影响，而点阵图反应出的就是这些FOMC票委对于通胀很有可能无法用常规手段抑制的反抗。俗话说的好，长痛不如短痛。短时间快速消灭通胀就是美联储的当务之急。因此，我们也可以得知一个美联储内部的共识，就是十月的CPI很有可能延续九月的走势，也就是CPI的同比确实可能出现下降，但下降的幅度一定不会大，甚至不排除出现反弹的迹象。而核心CPI很有可能会继续的上涨。而十月份并没有议息会议，所以九月和十月的前三次当周初请失业金人数就不是那么的重要。

毕竟在之前的美联储会议中，已经上调了对于失业的容忍。所以第一个关键点是在9月27日公布的7月房价走势，虽然这个数据的延后性要低于当前的CPI，但依然可以未判断九月份的CPI数据提供参考，尤其是从图中的房价走势可以看到，从三月开始房价就出现了回落的迹象，而六月的房价更是出现了较大的降幅。因为房价和房租是高度相关的，而包括这两项组成的住房指数则是CPI和核心CPI中占比最大的部分，说句稍微夸张一点就是房屋的走势基本决定了CPI的走势。而且同时公布的还有7月S&P/CS20座大城市房价的走势，以及八月份新房的销售情况，这些数据都是对于推测九月份的CPI有很大的帮助。

尤其是目前从房屋的价格传递到房租上还有着很长的时间。而房租更加的头疼的是八月份的房租走势已经突破了自1990年以来的房租历史最高点，这就意味着通胀的高居不下。所以9月27日的这个数据也许不会对市场造成太大的变化，但是对于考虑抄底或者卖出风险资产的投资者来说会是一个不错的预警时间。

然后就是9月30日要公布的核心PCE数据，同样因为十月份没有议息会议，因此该核心PCE的数据能够对价格产生的波动性并不会很大，但该数据对于十月份的核心PCE数据走势以及九月份的CPI数据都有很强的指引性，尤其是美联储已经公开表示相对CPI的数据来说会更加关注核心PCE的数据。

虽然已经有了上调失业人数的准备，但在2022年美联储对于失业的控制还是要保持在4%以内，因此10月7日会公布的9月失业率以及9月的非农数据就是决定了美联储在11月3日加息的上限考量，也就是说在CPI等同的情况下，失业率越低，非农的数据越强，美联储在11月会选择加息75个基点的可能性就越大。

因此如果失业的数据下跌，非农的数据增强，那么即便对于当时的风险市场走势影响不大，但也会是我第一次建仓份额的预期。而如果失业的数据提升到了4%，甚至是更高（可能性不大），那么这个数据出现后，不论非农数据如何，都会是我第一次建仓时机，而建仓量会选择较低，来下注失业可能会倒逼美联储转向。

然后就是10月12日公布的PPI数据，这个数据可以作为CPI数据的前导，如果PPI的数据出现了较大的下降，则对于生产商销售和服务对应的CPI有减弱的帮助，甚至也可以作为食品和新车价格判断的标准，而食品是仅次于住房在CPI中占据最大的比例。

而第二天也就是10月13日就是十月中最重要的九月份CPI公布的日期。通过失业，非农以及PPI的三次数据基本上已经决定了第一次建仓的额度，而CPI的数据就决定了是否要去按照这个份额建仓。首先要关注的就是CPI的同比数据（CPI年率），其次就是CPI的环比数据（CPI月率）。这两个数据是建仓的主要考量。

对于币市数据来说，最重要的依然是资金的情况，尤其是外部资金的进入以及场内资金的减持。从数据上来看，经历了加息导致的宏观情绪变化后，虽然USDT再次出现了市值扩大的迹象，但还是被USDC的市值跌破500亿美金抵消了，而BUSD的市值水平移动也显示了主力稳定币市值持续减弱的迹象，场内资金在持续流失。

最后随着纳指期货在美股闭盘后的震荡可以看出来，纳指期货其实是出现了加息后的新低，但不知道是不是超跌的原因BTC和ETH都出现了跟涨不跟跌的局面，所以仍需谨慎。而从情绪面来看，BTC已经脱离了看空的局面，出现了看多的趋势，而虽然ETH仍然较多的投资者看空，但已经不是非常强烈的看空趋势。

问题3：我们知道，牛熊转换是加密市场的一大特性，近期持续的牛市行情，Henry主要在做什么？作为一个专业分析师，你是怎样看待和度过熊市的？

Henry：我目前是跟一些其他的资深人士啊一起沟通交流，主要是做一些合约和二级市场的投资。因为现在大盘行情也不是太好，处在一个牛熊市之间的一个状态。所以说在这个时候呢，应该就是属于那种多学习的状态，在寒冬的时候抱团取暖、在牛市的时候一起发财。

首先在去年的时候我们已经研究过粉丝social这一块，近期的话大家也能看到这一方面的利好消息，其次就是在熊市的时候我会做一些合约方面的交易，最成功的案例的话就是在在3000U的时候冲了以太坊，然后做空到了3位数，然后又从3位数就拿到了以太合并前的2000U，也即时的抛售了。所以说，我认为就是在熊市的时候，大家可以去多学习一些自己喜欢的内容，比方说，合约、现货投资、二级市场、 GameFi这块都可以。一旦你把知识学习到自己的脑海里的话，在牛市的时候，每个板块都会有联动的上涨，你会得到你相应的财富。

问题4：截止目前，加密市场走势依旧不是很乐观，后续加息预期持续高企，接下来，金融市场有哪些需要重点留意和关注的，你们对后市走向的展望和预期是怎样的？

Phyrex_Ni：就是美国总统大选，从56年以来也就是十六届美国的总统大选的这个走势来看，在总统大选3个月到12个月这一段时间，是对于风险市场，尤其是对美股来说，有一个很强的带动性。那么这个时间呢，正好是跟BTC的减半的周期是覆盖上了。也就是说从2023年的3月到2024年的3月这一段时间，基本上按照历史刻舟求剑来说，对于美股是有一个比较促进的作用，而且正好BTC的减半周期也是在2024年，我们也知道BTC减半周期的前半年和后半年是一个爆发比较激烈的时候。那么这段时间呢，正好有一个比较好的合并，所以首先会受到一个总统大选的利好影响。

那其次呢，我们从现在美联储的这个话风上面来看，美联储已经承诺了2023年不会救市，就是在通胀没有控制到2%的时候，美联储是不会对整体进行加息缩减。也就是说会维持4.6%这个终端利率，或者是4.75%一直到2023年，一直持续到将通胀降到了2%以下。那么这种情况这就是一个“因”，那么“果”呢？那就是美联储的意思是说：我2023年我不会减，但不代表我2024年不会减。所以如果2023年美联储按照预期将通胀控制在2%以内，也就是意味着2024年美联储就会开始减息。那就意味着2024年减息的时候，市场会是有一个利好，即便它不是放水。也是会对于一个市场有一个利好。

那还有一条，就是我们看美联储历代加息减息以后的措施，可以看到很清楚，就是在加息的时候美联储进行缩表，我们就可以看到它缩水，把放的“水”收回来。而在减息的时候，尤其是要刺激经济的时候，会采用放水的方式。那这个时候呢，其实鲍威尔在一些非官方的一些场合上的时候，他们已经说过这句话。为什么呢？因为相对于美国的股市来说。他们更加注重的是去控制通胀，因为通胀是一个长期且非常难以控制的数据。但是对于股市来说，只要我放水，我给出你足够的利好，我给出足够的水分，那么美股基本上在半年之内就会从低点回到高点。这个我们可以看美股的历史，就可以知道，每一次在大放水的时候，美股都会是飙升到一个很高的程度，而且速度非常的快。所以从2、3两个环节来看，相对来说2022年可能是最惨的一年，原因就是我们知道的一直面临的加息缩表和美联储一些政策上的不确定性。那么2023年虽然说未必是最惨，但是要在维持一个高利率的情况下，整体市场上的购买力和购买情绪，可能也不是特别的高涨，但是从下降行情到上升行情，也应该会在2023年发生。

也就意味着会有一个很好的一个预期行为。所以让我个人来看的话，我觉得底部的区间很有可能是在2022年，然后2023年虽然说不是这个底部，但是可能是一个缓慢震荡的趋势，在2023年未必会有一个很大的一个涨幅，但是相对于底部来说，可能会走出一个底部区间，那爆发很有可能就是在2024年，这个就是我的看法，谢谢。

Henry：我这边的话重点还是关注一些美国那边的意向，同时也是比较关注一些近期比较热门的话题。目前来说11月份的话，可能有一波世界杯马上就来临的一个行情，就是粉丝代币这一块的话，我认为还有一波涨幅，涨幅的程度可能不会太高。但是如果说你是作为一个短期投机的话，我认为你可以去考虑一下。其次就是如果说我对后市有什么展望的话，我认为2023年可能是一个寒冬之年。就是针对比特币或者以太坊这一块会不会有一个很好的走势，我认为不会的，就像倪大所说的是一个简单的行情，可能要到2024年的时候大饼会迎来一波新的牛市。

其他的话，就是我可能会多关注一下合约和这个二级市场的交易，比方说刚才我说的粉丝代币这一块儿。 我之前甚至听说过在这个20大时间节点附近的时候，可能大饼会崩盘，但是大家这么一听就可以了，这个崩盘的原因，我近期会去找一些比较相关的数据，或者是一些大盘的K线走势以及这种具体的分析。到时候，我会发给主持人，然后让他去帮忙去宣传一下。

问题5：最后一个问题，对于身处牛熊转换迅捷、市场短期表现持续低迷背景下用户和投资者，你们有什么心得体会或建议想要分享给大家的吗？

Phyrex_Ni：其实我一直在说，机会和风险是并存的。比如说买BTC或者是买ETH，你做好了一个长期的准备，就是现在买了，你有做好被套的这个准备，那我觉得相对来说，即便现在不是底部的这个区间，但我觉得毕竟是美联储加息已经走到最后的这一段时间了，那么等于在情绪和宏观方面能够下跌的空间其实是蛮有限的。

那这个时候就是我们举一个例子，就是在2021年的时候，如果给你回到2019年去买币的一个阶段，就是我给你回到任何一天，你可能都会愿意。因为什么？因为你知道2021年它是能到69000对吧，所以你不会在乎，在2019年的时候你是3000买还是19000买，因为你在2021年的时候一定会赚钱，所以我说如果能够给你一个机会让你回到2019年，虽然我不给你指定到任何一天，但是你都会愿意的。其实这个道理基本上就是一样，就是我现在买完可能会一段时间被套，甚至可能是一年以上被套，如果你做好了这种准备的话，我觉得现在入手一些，不一定是错误的，因为谁也不知道底部在哪儿。

从10月13号开始， CPI出现大幅下降，那么这个时候很有可能就是美联储的加息就减少，那么我们现在来看现在可能就是低点，那也有可能10月13号的时候CPI反而上升了，那么美联储反而会从75个基点变成100个基点，那么可能10月份就是一个最低的时候。所以我们不能够知道一个什么价格才是底，而是一个什么时间和一个什么趋势才是底。

那目前我们看，即便现在不是一个真正的底部，那么相距底部来说差的也不是很远。如果你比较介意，就是不愿意被套；或者资金比较有限；或者不太喜欢把资金锁住，那我觉得不如去等一等，可是如果等一等，我们可能也未必能去抄到真正的底部。那无非就是稳定跟风险的问题，这两个是永远不可能是说一样的，你只能说取得一个尽可能的一个平衡，你想要少担风险，那么就意味着你的利润可能就是相对来说比较少，如果你希望去获得更大的收益，那么你相对来说你的风险性就会比较高。

这个就是我给大家的建议，就是自己的这种投资行为，看你是否对于这笔资金不是那么着急提现？被套的时间长短是不是你在你的预期之内？如果在你的预期之内，那你随时可以逢低去入场。如果你觉得这不是你的预期，你可以再等一等。好，谢谢。

Henry：我这边给大家的建议是什么呢？如果说你做好一个长期投资的打算的话，你可以去直接去购买，无论是什么样的价格，只要是你坚持这个行业和看好这个币种的话，还是可以直接去购买的。如果说你是一个长期这种定投者的话，也是如此的，不管是什么样的价格，那如果说你是那种投机极端和投资阶段的人来讲的话，你需要搞清楚你想投资什么？你要是先去学习，一旦把这个底层逻辑、架构，或者是这个行业的分析走势，以及这种宏观经济基本面了解的差不多了以后，你有一部分信息的情况下，你再去投资你想买的币种，这样的话虽然不能说百分之百安全，也可能会在百分之六七十的一个盈利概率。

我还是认为就是熊市的话大家应该是多学习。然后牛市的为你的学习去收获果实。

结语：好的，非常感谢二位嘉宾的精彩分享，也感谢所有粉丝朋友的陪伴，今天我们的国庆特辑直播活动到这就结束了，让我们共盼牛市归来，最后也提前祝大家国庆快乐，假期开心！