刚刚注意到矿业行业发生了一件相当重要的事，很多人可能没有注意到。定义比特币矿工多年的HODL（持有）叙事基本上已经结束，现在我们看到的是向AI基础设施的大规模转向。

想想看。这些矿业公司已经拥有庞大的数据中心、低价电力协议和运营方面的专业知识。所以，当比特币利润被压缩、竞争加剧时，把所有基础设施重新用于AI计算就是合乎逻辑的举措。从商业角度看，这说得通，即便它打破了旧的HODL理念。

从数据来看，情况非常鲜明。Core Scientific为了加速其AI转型，抛售了$175 million worth of BTC，从2,537 BTC降至约630 BTC。Bitdeer则更为激进，彻底清空其比特币金库：从峰值2,470 BTC降到0，用于为AI数据中心扩张提供资金。Riot Platforms把BTC当作融资工具而非储备资产：仅在2025年的最后两个月里，就清算了近1,100枚BTC来为收购融资，并出售了$200 million worth of BTC。

即便是不打算完全放弃比特币的公司，优先事项也显然在发生变化。Bitfarms的CEO直言他们不再是一家比特币公司。Cipher Digital处置了部分挖矿持仓，并将持有量从2,284 BTC降至1,500 BTC。CleanSpark通过覆盖式买权实现产出变现，并探索以比特币作抵押的信贷额度。这已经不再是HODL式的行为了。

是什么在推动这一切？在比特币从更高峰位回落之后，目前仍处于接近当前的水平，资金显然正在流向AI基础设施的建设。纯粹挖矿的利润率基本消失了，相较于2021年牛市期间高达90%的利润率，差距非常大。当你要与工业规模的运营竞争、且能源成本持续上升时，除非你还能同步吃到AI基础设施带来的上行空间，否则这笔账就不成立。

有趣的是，像MARA和HUT这样的部分矿工仍在维持大量BTC仓位，但它们已经明确表示自己不再在理念上致力于长期持有。MARA仍持有53,822 BTC，但现在表示它可能会根据机会进行买入或卖出。HUT表示，比特币不再是长期战略重点，其敞口将随着时间推移而下降。

Core Scientific、Bitdeer、Riot和Bitfarms这四家公司就占据了从峰值持仓减少的15,000+ BTC中的大部分。这对行业未来走向是一个非常强烈的信号。如果这一趋势继续下去，我们可能会看到矿业板块中进一步出现金库变现的情况：各家公司为了追逐AI基础设施的机会而加速出清。面向上市矿企的HODL时代基本已经结束了。