刚刚听说Lido生态系统里正在发生一些有趣的事情。DAO正在计划从金库部署大约10,000个stETH (，around $20 百万)，用来回购它们自己的LDO代币——它们认为该代币目前被严重低估了。

值得关注的关键在于：LDO从2021年的峰值$7.30已经暴跌了95%，目前大约在$0.35左右。这种断崖式下跌非常夸张，但DAO提出的观点是，这种情况并不对应协议本身实际发生的事情。

机制部分才是最有意思的。LDO在链上的流动性基本不存在——我们说的是深度可能只有大约$90,000，滑点为2%。因此，一次单笔大额购买就会把价格打乱。这也是为什么这项提案会把购买通过主要的中心化交易所和做市商来分批执行，每批规模为1,000个stETH。每一批都会发起各自的治理动议，并设置为期三天的反对期；同时它们把滑点上限控制在3%，以避免出现明显的信号。

按当前价格计算，这次回购理论上可能会使约8%的流通LDO供应退出市场。DAO的论点相当直接：Lido在流动性质押领域占据主导地位，约占所有质押ETH的23%；协议基本面实际上一直维持得相当不错；但LDO代币却遭受了猛烈的打击。LDO与ETH的比率目前比过去两年大部分时间里它的交易水平低了70%的折价。

但这又引出了一个更大的问题，一直萦绕在整个DeFi治理代币领域。我们有一个会持续产生费用的协议，控制着数以十亿美元计的TVL，并且具有真正的效用——然而市场却在以 $296 百万的估值来定价它的治理代币。这其实并不只是关乎Lido本身。更关键的是：市场是否会最终决定，基于实际的协议表现来为治理代币定价，而不是纯粹出于投机。

这次回购本质上是Lido在押注：这种价格错位是暂时的。无论这个判断是否会成立，都取决于一个更广泛的变化——人们会不会改变对这些代币究竟“值多少钱”的思维方式。