盯着比特币近期的走势，老实说，这种感觉特别像2022年末。K33的研究团队刚刚发布了一些关于我们可能处于周期哪个阶段的有趣观察，而这些对比非常明显。

所以，底层发生了什么。交易量基本崩溃了——现货交易量周环比下降了59%。永续合约未平仓合约触及四个月低点，资金费率在各个方面都为负。你会在大规模清算连锁之后看到的就是这种“耗尽”模式——市场正在……消化亏损并重新调整。

情绪面同样很糟糕。上周，加密货币恐惧与贪婪指数创下历史最低点5，之后大多数时间都一直低于10。自10月以来，以比特币计价的比特币ETF敞口从峰值到谷底已出现大幅103,113 BTC的下滑。但问题是——即便有这次回撤，按比特币计价衡量的峰值敞口中仍有超过90%仍然在市场中。

这一切意味着什么？K33的Vetle Lunde认为，比特币可能接近或已经处于全球底部，但这不会是一轮迅速的V型反弹。相反，价格很可能会在$60,000和$75,000之间维持区间震荡一段很长的时间。这与2022年9月底以及11月中旬类似：当时比特币卡在$15,000到$20,000之间，最终才向上突破。

这里的关键洞察在于：比特币的走势不会沿着直线前进。大多数时候它什么都不做——只是进行盘整。然后在某个时刻，它会在一个季度内爆发100%；如果你没有在那个窗口期持仓，就会错过整个行情。这也是Checkonchain的James Check一直在指出的——最大的涨幅集中在少数几个交易日里，往往发生在牛市周期的早期。

那从这里开始价格会怎么走？现实一点说，这将考验耐心。但对于长期投资者而言，$60K-$75K 之间的这些水平非常适合进行累计买入。市场一向会奖励耐心的布局，而不是追求完美的时机。眼下这种盘整带来的挫败感或许会让人难受，但通常也正是在这里，真正的机会被逐步孕育出来。