昨天看比特币走势图，感觉有点奇怪……MVRV 比率已经降到 1.1 了。据说这是自 2023 年初以来的最低水平。目前比特币价格在大约 6.7 万美元左右，距离去年 10 月的 12.6 万美元高点，几乎接近一半的跌幅。

这个 MVRV 指标之所以重要，是因为在过去的周期中，接近 1.0 时常被视为底部信号。2023 年初，当 MVRV 低于 1.0 后，价格曾上涨超过 500%。不过，这次牛市的顶点并不像以前那么极端，挺有趣的。2017 年和 2021 年，MVRV 曾超过 3.5，而这次只停在 2.28。

根据 Glassnode 的数据，长期持有者最近大量抛售，这与过去底部前的分配模式类似。Z-Score 也显示出抛售区间的迹象。不过，并不是所有分析师都认为这是立即见底的信号。有些人认为真正的底部可能会在 2026 年第四季度形成，那时目标价可能在 4 万到 5 万美元左右。

像 MVRV 这样的指标确实在发出信号，但关键是它们并不是精准的时机工具。过去在这种水平时也曾立即反弹，也有过更深的下跌。