每个主要的中心化交易所（CEX）在2026年第一季度都出现了负的上市ROI。

每一个。都一样。
曾经，CEX上市是需求的催化剂。
现在，这一动态已经消失，而且这不是巧合。
CEX上市在结构上被设计成抛售：
→ 代币在高估值、流通供应量低的情况下发行，因此每次解锁都会增加卖压
→ 以较低估值进入的风险投资（VC）将上市作为退出的机会
→ 交易所收取上市费，并立即对冲风险 (看你，@)
这种情况反复发生，散户像你我最终也意识到并停止了参与。
更糟糕的是，熊市和活跃的地缘政治冲突也在加剧局势。
不幸的是，上市溢价不会回来了。
至少在这轮周期中不会。