Solus Partners 发布关于 Web3 新银行的报告，涵盖基础设施、许可和监管风险的映射

简要概述

Solus Partners的报告《合规基础设施堆栈》发现，Web3新型银行的韧性取决于其基础设施层的所有权和监管许可证，揭示了以稳定币为基础的平台必须应对供应商依赖和MiCA执行的挑战。

研究与咨询公司Solus Partners发布了一份名为《合规基础设施堆栈》的新报告，详细分析了Web3新型银行如何构建监管护城河以及管理基础设施依赖关系。

报告强调，Web3新型银行的防御能力不在于其用户界面或代币激励，而在于其基础设施堆栈中拥有多少层次的所有权与租赁，以及是否持有独立运营这些层所需的许可证。

研究指出，稳定币原生新型银行的崛起，使用户可以持有美元挂钩资产，通过Visa或Mastercard消费，赚取收益，并以几乎零成本跨境转账。尽管市场仍处于早期阶段——Web3新型银行占全球新型银行市场（估值1430亿至1950亿美元）的比例不到0.2%——但今天的基础设施决策将决定哪些平台能在监管审查中存活。与大多数现有报道关注产品特性或用户增长不同，本报告采用自底向上的方法，逆向分析多个平台的基础设施堆栈，以回答关键问题，例如：谁拥有基础设施而非租用？隐藏的单点故障在哪里？哪些平台持有必要的许可证以在日益严格的监管下独立运营？

随着Web3新型银行行业进入监管转型期，这些答案变得愈发重要。2024年12月MiCA的全面执行将要求在欧盟提供加密货币交易、托管或转账服务的平台获得CASP授权，过渡期将于2025年中至2027年中到期。未能获得授权的平台可能面临停止欧盟运营或最高达年营业额12.5%的罚款。

市场概览与平台分类

报告首先分析了市场规模、平台分类和稳定币基础设施格局。2024年全球新型银行市场规模估计为1430亿至1950亿美元，预计到2025年将增长至2100亿至2610亿美元，长期预测显示到2030年代初复合年增长率（CAGR）为40%至49%。预计到2025年，全球将有3.5亿消费者使用新型银行服务，欧洲占比37%至41%。拉丁美洲的新型银行用户从2022年的8500万翻倍至2024年的1.7亿，主要由Nubank推动；美国数字银行用户达到3900万，同比增长22%。

虽然没有主要研究机构专门追踪Web3新型银行市场，但CoinGecko的新型银行代币类别在2026年初追踪了21个项目，总市值达27亿美元。

平台分类将新型银行划分为Web2、混合型和Web3原生模型，重点介绍其账户管理、托管和区块链集成方式。代表性项目包括Chime、Monzo、N26、Revolut、Nubank、Cash App、Gnosis Pay、Fiat24和Holyheld。报告还分析了影响Web3新型银行的关键市场动态，包括稳定币结算、加密卡片交易量和机构银行的进入。

监管环境

报告展望了未来一年的监管形势，强调MiCA的执行及相关措施将如何影响Web3新型银行的运营。分析了各平台的监管准备情况、许可证获取和合规策略，显示哪些公司有望在规则收紧中生存和发展。

截图## 六层基础设施结构

报告的一个重要贡献是其六层基础设施框架，分析了供应商生态、定价以及每一层的建造与采购决策。每个Web3新型银行都构建了一个由以下部分组成的堆栈：

• 卡片发行——如Rain和Reap等加密原生平台持有Visa或Mastercard的直接会员资格，而传统BIN赞助商如Monavate、Unlimit和Marqeta则在卡网络与金融科技项目之间起中介作用。成本差异巨大，自建时间为12–24个月，花费2–10百万美元以上；购买则需3–6个月，花费10–50万美元。
• KYC/AML——身份验证、交易监控和FATF旅行规则合规由Sumsub、Jumio、Onfido、Chainalysis、TRM Labs和Notabene等供应商管理。每次验证成本在1–2.50美元之间，年度分析订阅费用超过5万美元。大多数平台选择购买这些服务而非自建。
• 托管——加密资产托管方式包括第三方托管（Fireblocks、BitGo、Copper）、MPC/TSS半托管解决方案（Dfns、Fordefi）和自托管钱包。自托管比例最高，合规性受MiCA第75条和第83款影响。
• 法币出入金——平台与Transak、MoonPay、Ramp Network和Onramper等提供商集成，或自行运营EMI（如Fiat24和Deblock）。交易成本在0.25%至5%之间，内部化操作需要资本在35万至100万美元以上。
• 核心银行账本——账户状态和交易管理可以通过BaaS提供商（Column-Unit、Treasury Prime）或链上解决方案（GP、Fiat24）实现。成本包括SaaS费用（每年10万美元以上）或最低的Gas费（每笔交易0.001–0.01美元）。
• 区块链结算/链选择——平台选择Gnosis Chain、Arbitrum、Base和Solana等L1和L2链，支持多链操作、账户抽象（ERC-4337）和Gas抽象。交易成本从Solana的0.00025美元到Base的0.02美元不等。

平台档案与跨平台分析

报告包含19个平台的详细档案，逆向分析其基础设施堆栈、许可证状态以及在MiCA及2026–2027年相关规则下的监管路径。分析对象包括Gnosis Pay、Fiat24、Ether.Fi Cash、Kast、Wirex、Deblock、Tria、Tuyo、IN1、CYPHER、Avici、Allscale、Holyheld、Nexo、Minipay、Reap、Rain、Nordark和Stakestone。

跨平台分析考察许可证集群、基础设施集中度和监管差异，突出供应商依赖和CASP授权缺口等潜在风险。报告还识别了可能影响这些新型银行长期生存的建造与采购的关键转折点。

完整报告可在此处获取。贡献者包括Rektonomist、Frigg、Brey、Temmy和Defizard。