软件公司面临更高的借贷成本和更严格的审查，人工智能威胁企业业务

马特·特雷西和赛义德·阿扎尔

2026年2月23日星期一 20:03 GMT+9 4分钟阅读

作者：马特·特雷西和赛义德·阿扎尔

2026年2月23日（路透社）——行业消息人士表示，随着借款成本上升和贷款方审查趋严，软件公司正推迟债务交易。在人工智能对其商业模式构成威胁的同时，行业压力不断增加。

美国及其他地区的软件公司已暂停或推迟融资努力，因为贷款人和投资者预期AI将颠覆行业。这些担忧在贷款市场中尤为明显，风险较高企业的利差开始反映更多违约风险。AI的不确定性也影响了私募资本管理公司Blue Owl，其股价在最新出售14亿美元资产以返还投资者后下跌。

“我们预计，2026年至2027年初，AI扰动风险将逐步反映出来，尤其是那些再融资需求较高、信用质量较低的行业——而且在美国的影响会比欧洲更大，”瑞银信用策略主管马修·米什表示。

杠杆贷款，特别是美国科技公司的贷款，已开始反映出适度增加的违约风险。瑞银预计，在市场更快出现扰动的情景下，违约率将上升3%至5%，而市场预期的增长为1%至2%。

“扰动将在两年内逐步展开，”米什说。“我们最终认为，市场将反映出大部分，但不是全部我们预测的违约。”

即使是那些被认为信用较高、受AI影响较小的公司，也暂停了市场融资，直到交易水平恢复，一位银行家表示。

市场将密切关注知名软件制造商Qualtrics的投资者反应，该公司将在下月进行融资，以筹集53亿美元的收购资金，用于收购竞争对手Press Ganey Forsta，一位知情人士表示。

Qualtrics拒绝置评。Press Ganey未立即回应路透社的置评请求。

杠杆贷款

两位不愿透露姓名的银行家表示，AI潜在的扰动对杠杆贷款交易的影响比高收益债券更大。

据惠誉评级美国违约研究负责人布伦丹·霍尔默介绍，科技行业借款人中，60%属于软件行业，是杠杆贷款的最大部分。

科技贷款占杠杆市场未偿还贷款的17%，价值2600亿美元。

同时，霍尔默指出，科技借款人仅占未偿还高收益债券的6%，总额为600亿美元，其中70%为软件借款人。

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软件行业的暴露大多与较低的信用评级相关——摩根士丹利估计，50%的贷款评级为“B-或更低”，通常意味着较高的违约风险。

私募信用软件和服务的暴露约为20%，法国巴黎银行分析师估计。

美国股市也受到AI的冲击，投资者先抛售软件公司股票，然后是易受自动化影响的行业公司。今年迄今为止，软件指数下跌了20%。

惠誉的霍尔默表示，只有0.5%的软件行业未偿还贷款今年到期，而2027年到期的占6%。在高收益债券方面，只有0.7%的软件债务今年到期，2027年为8%。

尽管如此，试图进入美国债市的行业公司面临的借贷成本明显上升，银行为承销债务的成本也更高。两位银行家表示，推销贷款的银行也面临潜在投资者的更多怀疑。

第一位银行家表示，银行可能会要求更高的收益率和对早期债务的更大折扣。

第一位银行家还表示，价格改善后，公司将退出观望状态。

第二位银行家指出，未来的交易可能会包括更严格的契约或对投资者的法律保护措施，以促成交易。这些包括维护契约，要求借款人将债务与收益比保持在特定水平以下。

自一月下旬以来，科技行业的几笔计划交易已被取消或推迟。第一位银行家称，欧洲数字服务提供商Team.blue推迟了从2029年9月起的13.53亿欧元（约16亿美元）定期贷款的展期和7.71亿美元定期贷款的重新定价。Team.blue未回应置评。

目前没有针对软件公司的杠杆贷款交易，行业公司和银行正等待现有债务的交易水平从一月末的恐惧中恢复。

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同时，评级较低、即将到期的公司“在2026年面临更大的再融资和违约风险”，穆迪评级一份一月发布的报告指出。

“我不认为软件和商业服务在未来一年会成为发行的热门行业，”资产管理公司PineBridge Investments的杠杆融资团队投资组合经理Jeremy Burton表示。“技术变化如此之快，你必须非常有信心。”

（1美元=0.8482欧元）

（报道：马特·特雷西和赛义德·阿扎尔，编辑：阮兰安和黛安·克拉夫）