新兴市场ETF在美元走软时为何逐渐受到青睐

随着美元持续走低，全球投资者正迎来一个具有吸引力的投资机会。新兴市场ETF凭借货币贬值和资本流动转向，吸引了大量关注。了解这一趋势背后的机制，有助于理解为何这些投资工具在当今宏观经济环境中值得考虑。

美元的贬值幅度显著——过去十二个月下跌了11%，到2026年初已超过2%，这在衡量美元对主要贸易伙伴货币篮子表现的美元指数（DXY）中有所体现。此次贬值源于白宫一系列相互关联的政策决策，包括关于领土扩张的争议言论、对联邦储备局施加更大压力以更激进降息，以及可能扩大国家债务的财政措施。

美元的下跌反映美国政策的转变

美元的走弱并非空穴来风，而是政策选择引导全球资本流向的直接结果。当新兴市场投资者预期利率前景减弱、长期财政负担加重时，他们自然会转向黄金、外币股票等避险资产。这种资本重新配置减少了对美元计价证券的需求，加速了货币的贬值。

政治因素也增加了复杂性。现任政府公开支持美元走弱，认为这对美国企业竞争力有利，近期声明将美元贬值描述为积极的。同时，预计今年春季联邦储备局领导层的变动也带来不确定性，可能影响未来的货币政策走向，从而对利率和货币动态产生影响。

货币走弱如何惠及新兴市场股票

美元贬值时，新兴市场投资者通常会转向风险更高的地区，期待获得比发达经济体更好的回报。这种偏好风险的情绪为新兴市场股票创造了有利条件，推动资金流入并支撑股价。

货币机制在多个层面发挥作用。美元走软为新兴市场企业在将外币收入兑换成本币时提供了更有利的汇率，实际上提升了报告利润。对于持有新兴市场ETF的投资者而言，这意味着购买力增强，估值相对美元基准也更具吸引力。

2025年的表现数据清楚地展示了这一动态。在美元下跌9%的年份，Vanguard新兴市场ETF（VWO）上涨了25.6%，远超标准普尔500指数的17.7%。这种超额表现并非偶然，而是货币疲软与新兴市场资产升值之间结构性关系的体现。

经济基本面支持长期增长

除了货币机制外，新兴经济体本身也在经历实质性结构性改善。国际货币基金组织（IMF）最近将2026年新兴市场的增长预期从3.7%上调至4.1%，特别看好中国的经济前景。这一改善预期反映的不是周期性反弹，而是结构性经济增强。

中国、台湾、印度和巴西——新兴市场ETF的最大地区组成部分——展现出韧性和适应能力。这些地区的经济多元化正在减少对商品周期的依赖，技术进步和不断扩大的消费基础为可持续增长奠定了基础。

估值差距：为何新兴市场ETF具有更优价值

关于新兴市场ETF的最具说服力的理由之一是估值指标。目前，新兴市场股票的未来市盈率约为13.4，而标准普尔500指数约为22。这一大幅折扣——接近40%的估值差异——为投资者提供了重要的机会，尤其是在增长前景相当或更优的情况下。

历史上，这一估值差距曾预示着未来的超额表现。在美元贬值和资本重新配置到新兴市场的前期，类似的折扣差距常常伴随着显著的超额回报，奖励耐心的投资者。

投资组合构成与地区多元化

Vanguard新兴市场ETF覆盖约6200只证券，分布在20多个新兴经济体，提供真正的多元化，而非集中押注。基金的主要持仓——台湾半导体制造（11%）、腾讯控股（4.35%）、阿里巴巴（3%）和HDFC银行（1.2%）——代表重要的头寸，同时保持了广泛的组合平衡。

地区配置方面，比例合理：中国股票约占25%，台湾股票23%，印度股票15%，巴西股票4%，其余分布在拉丁美洲、东南亚和非洲。这种地理广度有助于降低单一国家风险，同时保持对全球增长最快的消费市场的敞口。

基金强调优质资产——大、中、小盘股票，基于基本面选择而非投机。这种纪律性的方法使新兴市场ETF区别于更具投机性的替代品，提供对真实经济增长的系统性敞口，而非孤立的投机。

新兴市场的投资前景

展望未来，支撑新兴市场增长的条件似乎有望持续。如果预期中的货币政策调整得以实现，美元的贬值轨迹可能会加快，为新兴市场ETF的表现提供额外的动力。同时，经济基本面的改善和具有吸引力的估值也为超越提供了独立支撑。

货币动态、经济改善和估值差异的汇聚，为投资者考虑新兴市场ETF提供了令人信服的理由。虽然没有任何投资是没有风险的，但风险与回报的比例正变得越来越有利，特别适合寻求地区多元化和接触全球最具活力增长区域的投资者。