Dupixent的适应症不断扩大，包括结节性瘙痒症，预计将推动REGN的最新业绩

礼来制药已为另一个强劲的季度表现做好了准备，投资者的关注点集中在Dupixent利润的飙升和Eylea HD的加速采用上。根据Zacks共识预估，2026年1月30日公布的2025年第四季度财报中，华尔街预计营收将达到38.2亿美元，每股收益将达到10.56美元。市场参与者关心的问题不在于REGN是否会交付业绩，而在于会超出多少。

历史盈利表现显示持续增长潜力

礼来在超越市场预期方面表现出惊人的一致性。在过去四个季度中，公司有三次超出盈利预期，仅一次未达预期，平均惊喜为21.81%。尤其是在最近一个季度，REGN实现了25.32%的盈利超预期，显示其产品组合的强劲执行力。

这一业绩记录非常重要。Zacks投资模型目前给予REGN“强烈买入”评级（#1 Rank），并配备正向盈利预期差（Earnings ESP）为+0.82%。最准确的盈利预估为10.65美元，低于共识的10.56美元，为再次实现盈利惊喜提供了有利条件。

Dupixent在多项适应症中的增长，包括结节性瘙痒症

REGN盈利能力的真正亮点在于Dupixent不断扩大的市场空间。最初获批用于特应性皮炎的该药，已发展成为覆盖多种治疗领域的重磅药物。如今，Dupixent用于治疗哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、嗜酸性食管炎、结节性瘙痒症、慢性自发性荨麻疹、慢性阻塞性肺疾病和水疱性天疱疮。

这种多适应症的多元化已被证明具有变革性。通过与赛诺菲的合作协议，礼来分享其全球Dupixent销售利润。第四季度，整个适应症范围内的需求尤其强劲，结节性瘙痒症成为显著的增长贡献者。所有获批适应症的稳健增长，使Dupixent成为持续的利润驱动因素，远远弥补了REGN其他产品面临的逆风。

Eylea HD在竞争压力下获得关注

在Dupixent持续推进的同时，礼来的旗舰眼科产品面临日益激烈的竞争。与拜耳合作开发的Eylea在第四季度实现了5.77亿美元的美国净销售额，反映出市场份额正逐步被竞争对手Vabysmo蚕食。

礼来并未让步，而是加快了Eylea HD的推广步伐——其高剂量版本。初步市场反应非常强烈。数据显示，Eylea HD在同期美国市场的销售额达5.06亿美元，显示出患者从标准Eylea的快速转变。2025年11月，FDA批准将Eylea HD的适应症扩大至视网膜静脉阻塞后黄斑水肿，采用每八周一次的剂量间隔，初始阶段为每月一次。部分适应症的患者也可以获得每月的灵活用药方案。

Eylea和Eylea HD的合计销售额超过10亿美元，凸显管理层的战略调整。礼来没有让核心产品线逐渐流失，而是推出了与医生和患者都产生共鸣的产品升级。

预测REGN第四季度表现

Zacks模型明确指向盈利超预期。盈利预期差（Earnings ESP）与“强烈买入”评级（#1 Rank）的结合，历来提高超越预期的可能性。REGN同时满足这两个条件，表明市场共识预估可能偏保守。

运营支出可能因礼来推进研发管线而增加，但公司通过有纪律的股票回购来抵消这一压力。2025年2月，董事会批准了一项30亿美元的新回购计划。截至2025年9月30日，尚有21.56亿美元可用，显示公司持续致力于提升每股股东价值。

肿瘤领域扩展与产品组合多元化

除了Dupixent和Eylea外，REGN正有条不紊地打造竞争激烈的肿瘤市场。其抗PD-L1检查点抑制剂Libtayo，在美国和欧洲近期获得扩展适应症后，市场份额不断增长。欧盟批准Libtayo作为高复发风险的皮肤鳞状细胞癌（CSCC）辅助治疗，进一步扩大其商业版图。共识预估第四季度Libtayo销售额为4.82亿美元。

新获批的Lynozyfic（linvoseltamab-gcpt）针对复发或难治性多发性骨髓瘤，Ordspono（odronextamab）则用于复发或难治性滤泡性淋巴瘤和弥漫大B细胞淋巴瘤。这些肿瘤药物的加入，体现了礼来减少对单一产品依赖、打造多产品持续收入的战略布局。

市场估值与竞争格局

过去12个月，礼来的股价上涨12.2%，落后于生物科技行业整体的17.1%涨幅。这一相对表现不佳，可能反映出早期对Eylea竞争前景的不确定性。随着Eylea HD展现出意外的市场吸引力，以及Dupixent在更多适应症中的扩展，下一次财报发布可能会改变投资者情绪。

值得关注的同行公司包括：Veracyte（VCYT），其盈利预期差为+7.98%，连续四个季度超出盈利预期，平均惊喜达45.12%；Amneal Pharmaceuticals（AMRX），盈利预期差为+11.77%，排名#2，六个月内股价增长71%；诺华（NVS），排名#3，盈利预期差为+1.16%，表现稳健。这些生物科技公司都具备潜在盈利惊喜的可能。

对于礼来而言，Dupixent的多元化增长、Eylea HD的强劲表现以及不断扩展的肿瘤产品线，共同构筑了一个引人注目的故事线，预示着1月30日财报发布前的投资机会。提前布局的投资者可能会在公司多线作战中找到潜在的获利空间。